5월 현재 유동성 경쟁이 확실히 심화되었습니다. 지난해 기관 투자자들의 비트코인 보유량이 급증하면서 유동성이 고갈되었습니다.
최신 데이터에 따르면 현재 비트코인 총 유통량의 8% 이상을 정부와 기관 투자자가 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. 분산형 자산에 대한 주권 및 기관의 전례 없는 수준의 개입은 격렬한 논쟁을 불러일으켰습니다. 이것이 비트코인을 전략적 준비 자산으로 합법화하는 것일까요, 아니면 암호화폐의 핵심 이상을 위협하는 중앙집중화 위험을 예고하는 것일까요?
격동의 세상에서의 전략적 헤징
많은 정부와 기관의 경우, 비트코인을 축적하는 것은 거시경제적 불확실성에 직면한 합리적인 전략을 반영합니다. 불환화폐가 인플레이션 압력에 직면하고 지정학적 불안정성이 지속되는 가운데, 비트코인은 점점 더 디지털 금의 대안으로 여겨지고 있습니다.
준비금 다각화: 일부 중앙은행과 국가부펀드는 포트폴리오의 일부를 법정 통화와 금에서 디지털 자산으로 재분배하기 시작했습니다. 비트코인은 2,100만 개라는 고정된 공급량을 가지고 있어 법정 자산이 제공할 수 없는 인플레이션 헤지 기능을 제공합니다. 아르헨티나나 터키처럼 통화가 약하거나 통화 정책이 취약한 국가들은 준비금 다변화 도구로서 BTC에 특별한 관심을 보였습니다.
제도적 합법화: 연금 기금, 헤지 펀드, 상장 기업이 포트폴리오의 일부를 비트코인에 할당하면 다른 시장 참여자에게 신뢰감을 전달합니다. BlackRock, Fidelity, 국가부채펀드와 같은 기관의 대규모 할당은 비트코인 자산 종류에 대한 합법화 효과를 가져왔습니다. 비트코인은 더 이상 투기적 개인 투자자의 영역이 아닙니다. 이는 이사회와 정부 금고에 자리를 잡았습니다.
전략적 자율성과 제재 저항성: 점점 더 분열되는 글로벌 금융 질서 속에서 비트코인은 국가들이 미국 달러와 SWIFT 시스템이 주도하는 기존 지불 채널을 우회할 수 있는 수단을 제공합니다. 제재를 받고 있는 국가나 서구 중심의 금융 인프라에 대한 의존도를 줄이고자 하는 국가의 경우, 비트코인을 보유하는 것은 일종의 금융 주권을 제공합니다.
실제 인플레이션 헤지: 높은 인플레이션을 겪고 있는 국가들은 이제 비트코인을 기능적 헤지로 고려하고 있습니다. 예를 들어, 나이지리아와 베네수엘라에서 비트코인 보유량이 늘어나는 것은 종종 법정 통화의 가치 하락 속에서 가치를 보존해야 할 필요성에 의해 주도됩니다. 이러한 실용적인 활용은 비트코인을 "디지털 금"으로 더욱 확고히 합니다.
임계값을 넘는 위험: 집중 문제
기관과 정부의 도입은 합법성과 유동성을 가져오지만, 비트코인 전체 공급량의 8% 이상이 소수의 대규모 보유자의 손에 집중되어 있어 네트워크의 장기적 건강에 대한 우려가 제기됩니다.
분산화의 침식: 비트코인의 창립 철학은 분산화와 금융의 민주화를 기반으로 구축되었습니다. 정부나 기업 등 소수의 거대 기업이 지분을 집중시키면 이러한 아이디어가 위협을 받습니다. 소수의 기업이 공급량의 상당 부분을 통제하는 경우 공모, 시장 조작 또는 공동 매도의 위험이 있으며, 이는 시장 불안정으로 이어질 수 있습니다.
유동성 영향: 대량 보유자는 종종 비트코인을 콜드 월렛이나 장기 보관 계약에 보관하는데, 이는 이러한 코인이 실제로 유통 공급에서 제거된다는 것을 의미합니다. 정기적인 거래보다는 전략적 목적으로 사용되는 BTC가 많아지면서 사용 가능한 유동자산 공급이 줄어듭니다. 이는 남은 유통량에서 소량의 매수 및 매도 압력이 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있으므로 가격 변동성이 커질 수 있습니다.
시장 왜곡과 도덕적 해이: 정부가 비트코인을 매수하고 보유하면 의도치 않게 시장 심리와 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 주요 정부가 갑자기 매각이나 정책 변경을 발표하면 시장 공황이 발생할 수 있습니다. 더욱이 이러한 힘은 정치적 조작으로부터의 독립을 약속한 비트코인의 정책적 수단으로 사용될 수도 있습니다.
보관 위험 및 거버넌스 영향: 기관이 보관인을 통해 비트코인을 보관하는 경우 네트워크의 분산화된 특성이 부분적으로 약화됩니다. 이러한 보관인은 정치적 압력, 법적 의무 또는 중앙 은행의 영향을 받을 수 있습니다. 이는 가상 중앙집중화로 이어질 수 있으며, 비트코인에 대한 통제가 체인 전체에서 이루어지지 않고 몇몇 중앙집중화된 기관에 집중될 수 있습니다.
주권적 수용의 유령: 역사는 국가가 자산을 수용할 수 있고 실제로 수용한다는 것을 보여줍니다. 정부가 비트코인을 많이 보유할수록, 특히 금융 위기 상황에서는 규제 프레임워크가 보관 이체를 엄격하게 통제하거나 심지어 강제하는 쪽으로 기울어질 수 있습니다. 1933년 미국에서 발생한 금 압수 사건은 무시할 수 없는 역사적 선례를 제공합니다.
합법성과 네트워크 무결성의 균형
비트코인이 분산형 자산으로서 지속적인 회복력을 갖도록 하려면 커뮤니티가 항상 경계해야 합니다. 다음은 몇 가지 완화 전략과 향후 방향입니다.
소매업체 참여 장려: 소매업체의 참여가 확대되면 대형 업체의 영향력을 균형 있게 조절할 수 있습니다. 교육적 노력과 더 쉽게 접근할 수 있는 도구가 중요합니다.
보유 자산의 투명성: 기관과 정부가 BTC 보유 자산을 공개하면 책임을 강화하고 조작에 대한 우려를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
비보관형 인프라 강화: 커뮤니티는 대량 보유자가 분산된 방식으로 자산을 보호할 수 있는 기술(예: 다중 서명, 분산 보관)에 투자해야 합니다.
정책적 보호 장치: 비트코인을 수용하는 정책 입안자는 분산화와 재정적 자율성을 유지하는 규제 프레임워크도 지원해야 합니다.
이에 대한 생각
비트코인의 제도화가 가속화되고 있지만, 비트코인 공급량의 85% 이상은 여전히 비제도적 투자자가 보유하고 있으며, 개인 투자자가 여전히 지배적인 세력이라는 점은 주목할 만합니다. 즉, 대량의 BTC가 ETF나 회사 금고에 묶여 있음에도 불구하고 시장의 분산화된 특성은 근본적으로 흔들리지 않았다는 의미입니다. 일부 사람들은 많은 양의 비트코인이 휴면 상태이거나 보관되어 있기 때문에 온체인 데이터의 가치가 떨어질 수 있다고 우려합니다. 이런 우려는 근거가 없는 것은 아니지만, 새로운 것도 아니다.
돌이켜보면, 비트코인 거래 활동의 대부분은 항상 오프체인에 집중되어 있었으며, 특히 Coinbase, BN, 초기 FTX와 같은 중앙집중형 플랫폼에서 그러했습니다. 이러한 거래는 체인상에서 감지하기 어렵지만 시장 가격과 구조에 상당한 영향을 미칩니다. 오늘날 우리가 직면하고 있는 상황도 비슷하지만, 우리가 의지하는 분석 도구는 더욱 정교해졌습니다. ETF의 흐름과 기업 및 국가별 보유 주식의 변화는 일반적으로 공시 의무의 적용을 받는데, 이를 통해 시장 분석가는 기존 거래 플랫폼보다 추적 가능하고 투명한 데이터를 얻을 수 있습니다.
전반적으로 비트코인에 대한 기관의 관심은 전례 없는 수준에 도달했습니다. ETF와 기업 금고부터 국가 비축금까지, 기관들이 보유한 비트코인의 총량은 220만 BTC를 넘어섰고 계속해서 증가하고 있습니다 . 의심할 여지 없이, 이러한 자금 유입은 하락장 동안 시장에 상당한 안정성을 가져다주었습니다. 그러나 안정성 뒤에는 숨겨진 우려가 있습니다. 비트코인은 점차 금융화되고 있으며, 가격 변동은 거시경제적 정서와 기존 금융 자산과의 상관관계에 따라 점점 더 큰 영향을 받고 있습니다. 이러한 연결은 비트코인의 독립성에 대한 원래 신화를 재구성하고 있습니다.
결론적으로
전체 비트코인의 8% 이상이 현재 정부와 기관의 손에 있는데, 이는 양날의 검과 같습니다. 한편으로는 암호화폐가 가치 있는 준비자산으로서 역사적으로 합법화된 것을 의미합니다. 반면에 이는 비트코인의 기본 원칙을 훼손할 수 있는 중앙집중화 압력을 야기합니다.
