핵심 논리: 안전을 위한 거래 비용

불 스프레드 전략의 핵심은 확실한 수익을 위해 프리미엄 헤징을 사용하는 것입니다. 투자자가 기초 자산의 가격이 적당히 상승할 것으로 예상하지만 단독으로 옵션을 매수하는 데 따르는 전체 비용이나 무제한적인 위험을 감수하고 싶지 않을 때, 낮은 행사가 옵션을 매수하고 높은 행사가 옵션을 동시에 매도함으로써 통제 가능한 범위 내에서 이익과 손실을 확정할 수 있습니다. 이 전략은 "안전 로프를 이용해 오르는 것"과 같습니다. 절벽에서 떨어질 위험을 피하면서 가격 상승의 혜택을 누릴 수 있습니다.

예를 들어 미국 주식 시장을 살펴보겠습니다. 현재 Apple의 주가가 180달러라고 가정하면 투자자들은 다음 달에 195달러까지 상승할 것이라고 믿지만 200달러를 돌파할 확률은 낮습니다. 이때, 행사가격이 170달러(프리미엄 12달러)인 콜 옵션을 매수하고, 행사가격이 190달러(프리미엄 5달러)인 콜 옵션을 매도할 수 있으며, 순비용은 7달러입니다.

만기 시 주가가 195달러로 상승하면, 저행사가 옵션은 25달러의 이익을 얻고, 고행사가 옵션은 가치가 없게 되며 순이익은 18달러(25-7)가 됩니다. 주가가 170달러 아래로 떨어지면 프리미엄 7달러만 손실됩니다. 이러한 "공격적이고 방어적인" 특성으로 인해 변동성이 큰 상승 시장에서 고전적인 도구가 됩니다.

시공방법 : 3단계로 수익사다리를 구축하세요

1단계: 타겟과 방향 고정

유동성이 충분하고 추세가 명확한 자산을 선택하세요. 미국 주식의 경우 대형주나 지수 ETF(예: S&P 500 옵션)를 선택하는 것이 좋습니다. 암호화폐 시장의 경우 비트코인과 같은 주류 통화에 집중하는 것이 좋습니다.

2단계: 행사 가격 간격 설계

낮은 행사 가격은 보통 현재 가격과 비슷하고(가격이 같거나 약간 차이가 있는 경우), 높은 행사 가격은 예상되는 상승을 기반으로 설정됩니다. 경험에 따르면, 미국 개별 주식의 가격 차이는 현재 가격의 5~10%로 설정되어 있으며, 비트코인과 같이 변동성이 높은 자산의 경우 이 차이를 15~20%까지 완화할 수 있습니다. 예를 들어, 테슬라의 가격이 800달러일 때, 행사 가격이 820달러인 콜 옵션을 매수하고 행사 가격이 880달러인 콜 옵션을 매도하면, 7.3%의 가격 차이가 예상 가격 상승분을 커버하고 안전 마진을 유지할 수 있습니다.

3단계: 비용 및 손익분기점 계산

순비용 = 매수 옵션 프리미엄 - 매도 옵션 프리미엄. 손익분기점 = 낮은 행사 가격 + 순 비용.

비트코인 옵션을 예로 들어보겠습니다. 행사 가격이 62,000달러(프리미엄 4,000달러)인 콜 옵션을 매수하고, 행사 가격이 68,000달러(프리미엄 1,500달러)인 콜 옵션을 매도하면 순 비용은 2,500달러가 됩니다. 손익분기점은 62,000 + 2,500 = 64,500 미국 달러이고, 수익을 내려면 통화 가격이 이 지점을 돌파해야 합니다.

위험 대비 수익률: 칼날 위의 균형 잡기

불 스프레드 전략의 최대 이익 = 높은 행사 가격 - 낮은 행사 가격 - 순 비용, 최대 손실 = 순 비용. "제한된 이익과 제한된 손실"의 특징은 다음 세 가지 시나리오에서 독특합니다.

1. 실적 발표 시즌의 신중한 전략 마이크로소프트가 2024년 4월 실적 보고서를 발표하기 전 주가는 420달러에 통합되었습니다. 투자자는 행사가격이 425달러(프리미엄 10달러)인 콜 옵션을 매수하고, 행사가격이 445달러(프리미엄 4달러)인 콜 옵션을 매도하는데, 순비용은 6달러입니다. 재무 보고서 발표 후 주가는 438달러로 상승했습니다. 낮은 행사가격 옵션은 13달러의 이익을 냈지만, 높은 행사가격 옵션은 여전히 ​​손실을 기록하며 순이익 7달러(수익률 117%)를 기록했는데, 이는 주가 상승률 4.3%를 훌쩍 뛰어넘는 수치입니다.

2. 암호화폐 사이클은 안정적이고 점진적입니다. 비트코인은 반감기 전에 급격한 변동을 보이는 경우가 많습니다. 2024년 3월에 코인 가격이 72,000달러에서 65,000달러로 떨어지면 행사 가격이 68,000달러(프리미엄 5,000달러)인 콜 옵션을 매수하고, 행사 가격이 75,000달러(프리미엄 2,000달러)인 콜 옵션을 매도하면 순 비용은 3,000달러가 됩니다. 반감기 이후 코인 가격은 71,000달러로 반등했고, 낮은 행사가 옵션은 3,000달러의 이익을 냈습니다. 이는 비용을 헤지한 후 간신히 손익분기점에 도달한 것으로, "가격이 오른 후 헛수고를 한" 현물 보유자들의 당혹감을 피한 것입니다.

3. 시장 돌파 시 동적 포지션 조정: 기초 자산이 예상치 못하게 급등하는 경우, 고행사가 옵션을 미리 매도하여 수익을 실현할 수 있습니다. 예를 들어, 코인베이스의 주가는 80달러에서 상승하기 시작했습니다. 투자자들은 원래 100달러에 이익을 실현할 계획이었습니다. 그러나 주가가 110달러를 돌파한 후, 매도한 120달러 콜옵션을 청산하고 매수한 100달러 콜옵션을 유지했습니다. 그런 다음 130달러에 이익을 실현하여 수익률을 40% 늘렸습니다.

고급 기술: 시장의 흐름에 맞춰 전략을 실행하세요

변동성 타이밍: 내재 변동성(IV)이 낮을 때 포지션을 구축하는 것이 비용 효율적입니다. 예를 들어, 나스닥 100 지수 옵션의 IV가 20%보다 낮으면 프리미엄 비용이 압축되고 손익분기점에 도달하기가 더 쉽습니다. IV가 40%보다 높으면 단일 매수보다는 스프레드 전략을 사용하는 것이 더 좋습니다.

기간 매칭: 미국 주식 시장의 단기 이벤트(연준의 금리 회의 등)는 1개월 이내에 만료되는 계약에 적합하고, 비트코인 ​​분기별 계약은 거시 사이클 레이아웃에 더 적합합니다. 2024년 6월 비트코인 ​​ETF 유입 기간 동안 분기별 계약 스프레드 전략은 점진적인 시간 감소로 인해 주간 계약보다 22% 더 많은 수익을 올렸습니다.

강화된 헤지: 스프레드 포트폴리오에 현물 포지션을 추가하면 위험 대비 수익률을 최적화할 수 있습니다. 예를 들어, 엔비디아 주식 100주를 보유하고 있는 경우, 보유 비용보다 20% 높은 행사 가격의 콜 옵션을 매도하고, 프리미엄을 사용하여 행사 가격이 낮은 콜 옵션을 매수하여 "스팟 + 스프레드" 듀얼 엔진을 형성합니다.

간단히 말해서, 강세 스프레드는 예측 도구가 아니라 위험 관리 도구입니다. 진정한 마스터는 시장이 급등할 때 수익이 제한되었다는 사실을 결코 후회하지 않지만, 시장이 폭락할 때 손실을 통제할 수 있다는 사실에만 기뻐합니다.

다음 호 미리보기:

내일은 "베어 마켓 스프레드 전략"에 집중하겠습니다.

숙제

1. 실제 계산: 비트코인의 현재 가격이 63,000달러라고 가정할 때, 행사 가격이 65,000달러(프리미엄 4,500달러)인 콜 옵션을 매수하고, 행사 가격이 70,000달러(프리미엄 1,800달러)인 콜 옵션을 매도합니다. 순비용과 손익분기점을 계산해 보세요. 통화 가격이 68,000달러로 상승할 때 수익률의 최대 잠재 손실 금액

2. 시장 관찰: Deribit 플랫폼에서 비트코인 ​​당월 옵션을 선택하고, 행사 가격이 현재 가격에서 5%, 10% 벗어날 때 스프레드 조합의 비용 차이를 비교하고, 현재 변동성 환경에 어느 옵션이 더 적합한지 고려합니다.