19과: 옵션 전략 분류 - 방향성/변동성/시간 가치 전략

张无忌wepoets ｜2025-04-28 13:46

옵션 시장에는 방향성 학파, 변동성 학파, 시간 학파라는 세 가지 주요 학파가 있습니다.

옵션 계약 인터페이스 앞에서 어떤 사람들은 테슬라 주가의 상승과 하락을 지켜보고, 어떤 사람들은 반감기 전 비트코인의 변동을 파악하려 하고, 어떤 사람들은 화면에 나오는 그리스 문자를 응시하며 시간적 손실을 계산합니다. 이 세 가지 유형의 사람들은 옵션 세계의 세 가지 주요 학파를 대표합니다. 방향성 학파, 변동성 학파, 시간 학파입니다. 무술 소설에 나오는 검과 무기처럼, 각각 고유한 기술을 가지고 있으며, 이 세 가지 전략은 서로 다른 시장 환경에서 흥망성쇠를 겪습니다.

1. 방향 전략: K라인 파도에서의 서핑

방향 전략은 옵션 세계의 소림쿵푸이며, 중요한 지점을 직접 타격하는 데 중점을 둡니다. 테슬라가 250달러를 돌파할 것이라고 확신할 때, 행사 가격이 260달러인 콜 옵션을 매수하는 것은 바주카포로 성벽을 조준하는 것과 같습니다. 주가가 1달러 오를 때마다 델타가 가져오는 이점이 가속 엔진처럼 수익을 끌어올립니다.

하지만 방향성 거래에는 치명적인 함정이 있습니다. 바로 시간 가치의 경과입니다. 엔비디아의 GTC 컨퍼런스 전에 많은 개인 투자자들이 대량의 주간 콜 옵션을 매수했습니다. 예상대로 주가가 5% 상승했지만, 세타는 매일 원금의 3%를 소모했고, 최종 이익은 세금이 부과되기 전에 모두 소모되었습니다.

비트코인 플레이어들의 방향 전략은 더욱 광기어려워요. 반감기 전, 데리비트 거래소에서 행사 가격이 8만 달러인 콜 옵션의 미결제 약정이 200%나 급증했습니다. 이런 "신앙의 전사"들은 가격 방향뿐만 아니라 시장 심리의 폭발에도 베팅하고 있습니다.

하지만 진정한 베테랑이라면 "보험을 활용한 방향성 요금"을 낼 것입니다. 즉, 7만 달러의 콜 옵션을 매수하고 6만 5천 달러의 풋 옵션을 매도하여 수집한 프리미엄으로 비용의 일부를 상쇄하는 것입니다. 이러한 "조합 전략"은 기관단총에 소음기를 설치하는 것과 같습니다. 이는 상승 가능성을 유지할 뿐만 아니라 노출 위험도 줄여줍니다.

변동성 전략: 불확실성의 폭풍 속에서 춤추기

변동성 전략은 무당파의 태극권으로, 상대방의 힘을 이용하여 반격하는 것을 강조합니다. 시장이 공황 상태에 빠지면, IV(암묵적 변동성)가 풍선처럼 부풀어 오릅니다. 작년에 비트코인이 횡보하고 있을 때, 가격옵션의 IV는 45%에 불과했지만, 반감기 일주일 전에 갑자기 85%로 치솟았습니다. 이는 기상청에서 갑자기 허리케인 경보를 발령한 것과 마찬가지입니다.

스윙 트레이더는 이 시점에서 스트래들을 매수합니다. 즉, 70,000달러 콜과 70,000달러 풋을 모두 보유하는 것입니다. 가격이 ±10% 이상 변동하는 한, 카지노에서 큰 쪽과 작은 쪽에 모두 베팅하는 것처럼, 오르든 내리든 관계없이 수익을 낼 수 있습니다. 딜러가 오픈한 베팅 금액만큼 이길 수 있습니다. 때로는 가격이 변동하지 않더라도 IV가 갑자기 증가하면 스트래들 매수 조합이 즉시 수익을 낼 수 있습니다.

변동성 거래의 가장 미묘한 측면은 "표면적 차익거래"에 있습니다. 테슬라의 재무 보고서 발표 전에는, 가까운 달 옵션의 IV가 먼 달 옵션의 IV보다 20% 더 높았습니다. 일부 기관은 주간 콜 옵션을 매도하고 월간 콜 옵션을 매수하여 변동성 기간 구조의 왜곡된 스프레드를 수익으로 전환할 기회를 잡았습니다. 이는 마치 슈퍼마켓에서 신선한 우유가 유통기한이 긴 우유보다 싸다는 것을 발견하고, 과감하게 사서 가격이 돌아올 때까지 기다리는 것과 같습니다.

비트코인 옵션 플레이어는 "변동성 왜곡 비판"에 능숙합니다. 8만 달러 콜 옵션의 IV가 6만 달러 풋 옵션의 IV보다 15% 낮으면 시장이 하락을 지나치게 두려워한다는 것을 의미합니다. 이때, 강세 변동성에 롱 포지션을 취하고 약세 변동성에 숏 포지션을 취하면 두려움이 가라앉았을 때 회복 혜택을 얻을 수 있는 경우가 많습니다.

3. 시간 가치 전략: 시간의 세금 징수자가 되십시오

시간가치전략은 당종의 숨겨진 무기로, 사람들이 눈치채지 못하게 사람을 죽인다. 비트코인 분기별 옵션의 가치가 매일 0.5%씩 꾸준히 하락하는 것을 보면 "시간은 옵션 매도자의 친구"라는 말을 이해할 수 있습니다.

전문 기관에서 흔히 사용하는 "아이언 호크 전략"은 자동 수확기를 설치하는 것과 같습니다. 즉, 72,000달러 콜 옵션과 68,000달러 풋 옵션을 매도하고, 보험으로 75,000달러 아웃오브더머니 콜 옵션과 65,000달러 풋 옵션을 매수하는 것입니다. 가격이 68,000달러에서 72,000달러 사이를 오르내리는 한, 시간 가치는 모래시계 속의 금모래처럼 당신의 주머니에 들어올 것입니다.

미국 주식 시장의 시간 사냥꾼들은 "캘린더 마법"을 선호합니다. 엔비디아의 주간 콜 옵션은 하루에 1.2%의 가치를 잃는 반면, 월간 콜 옵션은 0.3%만 손실됩니다. 일부 거래자는 블랙 스완에 대비해 월별 옵션을 매수하는 한편, 빨리 돈을 벌기 위해 사이클 옵션을 매도합니다. 이는 편의점 체인을 운영하는 것과 같습니다. 유통기한이 지난 식품을 높은 빈도로 판매(주간 계약)하고 보관이 가능한 물품을 낮은 가격으로 비축(월간 계약)하는 것입니다. 수익 시즌 동안 이 전략을 사용하면 일부 기관은 주가가 횡보하고 있을 때에도 매일 0.15%의 "시간 세금"을 벌 수 있습니다.

4. 3차원 연결의 실용 기술

진정한 거장은 결코 단일한 전략을 사용하지 않습니다. 예를 들어, 비트코인이 65,000달러에서 70,000달러 사이에서 변동할 때 상위 거래자들은 "3체 모델"을 구축했습니다.

1. 방향성 차원 : $72,000 콜 옵션 매도(저항선에 베팅)

2. 변동성 차원 : $68,000 스트래들 조합 매수(브레이크 방지)

3. 시간 차원 : 짧은 주간 세타, 긴 월간 베가

이러한 조합은 보병, 포병, 공군을 동시에 전장에 배치하는 것과 같습니다. 비트코인 반감기 동안 일부 헤지펀드는 이 전략을 사용하여 가격이 급등하거나 급락할 때 방향성 변동의 감마 수익, 변동성 확대의 베가 수익, 시간 감소의 세타 수익 등을 모두 흡수했습니다. 트리플 슈퍼포지션은 하루 순 가치 성장률 5.8%를 달성했습니다.