저자: Imran Lakha
편집자: Tim, PANews
비트코인 안정화: 자본 흐름, 정책 및 거시경제 호황의 혜택
비트코인은 투자자의 관심이 회복되고 거시경제 환경이 유리해지면서 다시 한번 역대 최고치에 접근하고 있습니다.
현물 비트코인 ETF는 4월에 약 30억 달러의 순 유입을 유치했으며, 5월 현재까지 16억 달러가 추가로 유입되었습니다. 미국 상품선물거래위원회의 자료에 따르면 레버리지 펀드는 공매도 포지션을 크게 늘리지 않았는데, 이는 대부분의 자금 흐름이 캐리 트레이드라기보다는 방향성 베팅이었음을 시사합니다.
정책 수준에서도 관련 추세가 점차 확산되고 있습니다. 뉴햄프셔주는 미국에서 최초로 전략적 비트코인 준비금법을 통과시켰으며, 다른 19개 주에서도 유사한 법안을 고려하고 있습니다. 동시에 애리조나는 암호화폐 보관 및 전략적 준비금 분야의 입법을 추진하고 있습니다.
연방 차원에서 상원은 스테이블코인 규제 법안인 GENIUS 법안을 차단했지만, 암호화폐 시장은 이를 심각하게 받아들이지 않았고 시장 위험 감수성은 여전히 견고했습니다.
거시경제적 신호도 긍정적입니다. 트럼프 대통령의 관세 개정은 성장 촉진 조치로 받아들여져 주식과 달러가 상승하는 반면, 금과 엔은 하락했으며 경기 침체 가능성은 낮아졌습니다. 시장 변동성은 다소 완화되었고, VIX 지수는 이제 12개월 평균으로 돌아왔습니다.
간단히 말해서, 비트코인은 세 가지 주요 요인, 즉 기관 수요 증가, 유리한 정책 환경, 그리고 따뜻한 거시경제 환경의 혜택을 받고 있습니다. 포지션 레이아웃을 보면 투자자들이 적극적으로 롱 포지션을 취하고 있는 것으로 보인다.
비트코인, 이더리움에 변동성 우위 넘겨
비트코인의 실현 변동성은 약 8퍼센트 포인트 반등하여 10만 달러를 다시 넘어섰습니다. 이더리움은 더욱 눈길을 끌었는데, 실제 변동성이 90%까지 치솟았고, 단 이틀 만에 가격이 30%나 뛰었습니다. 비트코인의 단기 내재 변동성은 약간 하락한 반면, 이더리움의 내재 변동성은 급격한 가격 변동으로 인해 20변동성 포인트나 급등했습니다.
비트코인의 보유 비용은 중립으로 돌아갔지만, 이더리움의 보유 비용은 급격히 마이너스로 돌아섰고, 감마 매도자들은 큰 손실을 입었습니다.
비트코인의 랠리는 암시적 고점(10만 지점)을 단 한 번 돌파한 반면, 이더리움은 여러 차례 상향 돌파를 달성했습니다. 비트코인이 이더리움에 기세를 넘겨준 것으로 보이지만, 이러한 상황이 계속될지는 아직 알 수 없습니다.
비트코인 변동성 기간 구조가 평탄화되고 콜 옵션 프리미엄이 다시 나타났습니다.
시장이 회복되면서 비대칭 곡선이 평평해지고 콜 옵션 프리미엄이 회복되었습니다.
비트코인의 변동성 왜곡은 기간 구조 전반에 걸쳐 2~3 변동성 포인트 정도로 유지되고 있습니다. 이는 가격 상승에 베팅하는 자금이 강세를 보이고 있음을 나타내지만, 내재적 변동성 수준은 비교적 낮은 수준을 유지하고 있습니다.
이더리움 옵션 변동성 왜곡이 하향 이동하면서 전반적으로 약간 하락세를 보이고 있습니다(단기 계약 부문 제외). 이더리움이 최근 상승세를 유지하고 2,800달러 선을 성공적으로 돌파할 수 있다면, 콜 옵션 매수세가 시장에 다시 나타날 수 있습니다. 이 단계에서 투자자들은 여전히 신중한 태도를 보이고 있다.
장기적으로 볼 때, 이더리움은 비트코인과의 격차를 메워야 할 것입니다.
프런트엔드 변동성 스프레드가 극적으로 확대되었습니다.
ETH/BTC는 지난주에 33% 급등했으며 현재 0.025에서 중요한 하락 추세 저항선을 테스트하고 있습니다. 이더리움이 실현 변동성 측면에서 매우 좋은 성과를 거두면서 단기 변동성 프리미엄이 35변동성 포인트로 급등했습니다.
한편, 장기 변동성 스프레드는 15 변동성 포인트 정도로 유지되어 거의 반응이 없음을 보여줍니다. 이는 롱 VEGA(변동성 노출)가 현재 수준에서 매도하기에 적합할 수 있다는 견해를 뒷받침하는 현상입니다.
이더리움의 급격한 움직임에도 불구하고, 단기 옵션 계약의 변동성은 풋 프리미엄 쪽으로 더욱 기울어졌습니다. 이는 옵션 시장이 아직 이번 상승분을 충분히 인식하지 못했음을 시사합니다.
