출처 : 리와 다른 것들에 대한 이야기
며칠 전 기사에서 우리는 주로 시장의 발전을 재고했습니다. 현재 시장 심리에 관한 한, 많은 사람들이 (연방준비제도의) 금리 인하에 대한 기대에 점점 더 새로운 희망을 갖는 듯합니다.
마지막으로 암호화폐 시장이 대규모 금리 인하로 혜택을 본 것은 2020년이었습니다. 신종 코로나 사태가 발생하기 전까지 연방 기금 금리(연방준비제도가 조정한 금리)는 실제로 높지 않았으며 1.5%~1.75%에 불과했습니다. 그러나 신종 코로나 사태의 여파에 대처하고자 연방준비제도(Fed)는 한 달 사이에 긴급 금리 인하를 두 번 단행했습니다. 첫 번째 인하는 50베이시스포인트(0.5%)였고, 두 번째 인하는 100베이시스포인트(1%)였습니다.
그 결과, 당시 연방 기금 금리는 0%-0.25%로 직접 인하되었고, 이는 그 어느 때보다 차용(신용)이 쉬워졌다는 것을 의미했습니다. 차용 비용이 감소함에 따라 많은 양의 유동성이 시장(크립토 시장 포함)으로 쏟아져 들어와 다양한 위험 자산의 가격을 끌어올렸고, 이는 또한 2021년 강세장의 주요 원동력 중 하나가 되었습니다.
1. 트럼프의 금리 인하에 대한 집착
당시(2020년 3월 16일) BBC 보도도 꽤 흥미로웠다. 연방준비제도가 긴급하게 금리를 0%로 인하하고 "한꺼번에 모든 탄약을 소진"하자, 이전에 파월을 "무능하다"고 비판했던 트럼프는 거의 어조를 바꾸지 않고 파월을 칭찬하며 "좋다", "아주 좋은 소식이다", "정말 기쁘다"고 말했다. 아래 그림과 같습니다.
당시 보도를 보면 트럼프 대통령이 항상 '금리 인하' 문제에 대한 '콤플렉스'를 갖고 있었던 것으로 보인다.
5년이 눈 깜짝할 새에 지나갔습니다. 트럼프가 올해(2025년) 대통령으로 재선된 후, 그는 연방준비제도이사회 의장 파월보다 금리를 더 잘 이해한다고 공개적으로 발언했던 걸 기억합니다. 아래 그림과 같습니다.
하지만 지난 2개월 동안 트럼프가 한 일련의 일과 그로 인한 시장(미국 주식, 암호화폐 시장 등)의 엄청난 변동성을 판단해보면, 이번에도 연준이 "그의 말을 듣지" 않은 것 같습니다. 시장의 많은 사람들이 추측하는 바이기도 합니다. 트럼프가 지금 이렇게 많은 일을 하는 이유는 연준이 금리를 인하하도록 "강제"하기 위해서입니다.
2. 금리인하가 시장에 미치는 영향
이제 암호화폐 시장 주제로 돌아가보겠습니다.
2020년에 이루어진 이자율 인하로 인해 극도로 낮은 차입 비용과 더 큰 유동성이 새로운 단계의 강세장 과정을 육성하고 있습니다.
하지만 과거 가격 추세를 되돌아보면 당시 금리 인하의 효과가 암호화폐 시장에 바로 반영되지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 강세장은 2021년까지 터지지 않았습니다. 사실 이는 이전 기사에서 언급한 요점입니다. 암호화폐 시장은 주로 "과도한 유동성"을 누리고 있습니다. 즉, 금리 인하로 인해 발생한 대규모 유동성은 먼저 미국 주식 시장과 같은 기존 시장으로 유입되고, 그다음 과도한 유동성이 암호화폐 시장과 같은 2차 규모의 고위험 시장으로 유입됩니다.
하지만 이 상황은 점차 바뀔 것입니다. 최근 몇 년 동안 점점 더 많은 대형 기관이 암호화폐 시장에 깊이 참여하기 시작하면서 암호화폐 시장은 미국 주식 시장과 점점 더 동기화되었습니다. 시장에 대규모 유동성이 생기면 일부 자금은 암호화폐 시장으로 미리 유입될 수 있습니다.
2022년이 되면서 금리 인하(제로금리)로 인해 미국 인플레이션이 완전히 상승하면서 CPI가 40년 만에 최고치를 기록했습니다. 따라서 연방준비제도는 새로운 금리 인상 라운드를 재개하여 2022년에만 6번(3월, 5월, 6월, 7월, 9월, 12월) 금리를 인상했습니다. 2023년 7월까지 총 11번의 금리 인상이 있었고, 20년 만에 최고 수준인 4.33%-5.50%에 도달했습니다. 아래 그림과 같습니다.
시간적 관점에서 살펴보면, 2022~2023년은 암호화폐 시장에서 새로운 하락장이 시작되는 시기이기도 합니다.
시간이 2024년으로 넘어가면서 연방준비제도는 금리 인하를 재개했고(새로운 금리 인하 라운드는 2024년 9월에 시작됨) 시장에 새로운 유동성을 주입했습니다. ETF와 같은 거시적 내러티브의 홍보와 BTC 생태계와 같은 일부 새로운 내부 내러티브의 과대 광고와 더불어, 암호화폐 시장은 새로운 라운드의 강세장을 다시 열었습니다.
그리고 스테이블코인의 지속적인 성장에서 볼 수 있듯이 일부 펀드는 그 무렵에야 대규모로 시장에 진입하기 시작했습니다. 그 이후에도 우리는 다음과 같은 일이 일어나는 것을 경험했습니다. MemeCoin(가격 추측)의 엄청난 붐, BTC가 10만 달러를 돌파하고 계속해서 역사적 최고가를 만들어내는 것...
그럼, 다음 대본은 어떻게 진행될까요? 저는 이것에 대해 잘 모르겠습니다. 우리는 먼저 다음 주(3월 19일)에 있을 연방준비제도의 금리 회의에 주의를 기울여야 합니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이요.
하지만 현재 일부 예측 데이터를 바탕으로 판단해보면, 아래 그림에서 볼 수 있듯이 6월에 금리가 인하될 것이라는 예상은 여전히 비교적 높습니다.
올해 금리 인하에 대한 기대는 여전히 있지만, 위의 글을 통해 2020년과 2025년 금리 인하의 차이를 실제로 찾을 수 있습니다. 시작 금리 차이 외에도 가장 큰 차이는 금리 인하 속도입니다. 이전 라운드의 금리 인하 속도와 규모는 비교적 컸고, 이번 라운드의 금리 인하는 며칠 전(3월 11일) 기사에서 언급한 미국 주식 시장 서킷 브레이커와 같은 대규모 블랙 스완 사건이 발생하지 않는 한 현재로선 느리고 점진적인 과정으로 보입니다.
위에서 언급했듯이, 암호화폐 시장은 주로 과도한 유동성을 누리고 있습니다. 이 상황이 미래에 바뀔 수 있다 하더라도, 금리 인하 과정이 느리고 점진적이라면, 현재 암호화폐 시장의 경우 점진적 시장이 될 수도 있으며, 이는 거래를 더 어렵게 만들고 일반 투자자에게 주의가 필요할 것입니다. 다만, 다음과 같은 극단적인 상황이 발생하지 않는 한 말입니다.
긍정적인 측면에서, 이전 기사에서 언급한 세 가지 핵심 요소(서사, 거시경제, 정책) 중 다른 두 가지가 충족됩니다. 즉, 암호화폐 시장 내의 새로운 변화나 혁신(현재는 보이지 않음) 또는 새로운 주요 긍정적 정책 자극입니다. 여기의 정책은 주로 미국을 언급합니다(물론, 동쪽의 주요 국가가 완화할 수 있다면 더 큰 긍정적이겠지만, 현재로서는 불가능합니다). 부정적인 측면으로는 관세전쟁보다 더 큰 규모의 블랙스완 사건이 발생하면 시장이 곧바로 붕괴될 수 있다는 점이다.
트럼프는 "미국을 다시 위대하게 만들자!"고 말했다.
리크는 말했다: 비아그라는 괜찮아요, 하지만 이자율만 낮춰진다면요!
