작성자: Ericonomic, Three Sigma 저자

편집자: Ashley, BlockBeats

편집자 주: 최근 가장 인기 있는 레이어 1 메커니즘 중 하나인 Berachain의 PoL 메커니즘은 많은 개발자와 투자자의 관심을 끌었습니다. 하지만 베라체인 메인넷 출시와 함께 인플레이션, 사모 배정, 담보 규칙 변경 등의 문제도 논란을 불러일으켰습니다. 저자는 자신의 연구를 바탕으로 베라체인의 현재 상황을 심층 분석하고 잠재적 위험과 개발 전망을 탐구합니다.

다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)

Berachain의 현재 상태에 대한 몇 가지 생각

많은 친구들이 아는 것처럼, 저는 Berachain 생태계에서 활발히 활동해 왔고, 여기에 많은 시간과 노력을 투자했습니다. 이 모든 것 이후에 저는 Berachain의 출시, 현재 상태, 미래 개발에 대한 저의 솔직한 의견을 여러분과 공유하는 것이 필요하다고 느꼈습니다.

먼저 제가 불만족스러운 몇 가지 사항에 대해 말씀드리겠습니다.

$BERA 인플레이션 문제

이것이 제가 가장 우려하는 부분인데, 이는 가격 성능에 직접적인 영향을 미칠 것이기 때문입니다.

BGT의 연간 인플레이션율은 총 공급량의 10%입니다(총 공급량 = 5억, 1년차 인플레이션 = 5천만).

첫해 유통 공급량은 약 21.5%(1억 1,000만 토큰) + Boyco가 30~90일 내에 출시한 2%입니다. 이 경우 5000만의 인플레이션은 모든 BGT가 파괴된다면(실제로는 그렇지 않지만) 첫해의 인플레이션율이 50%에 가까워질 것이라는 것을 의미합니다. 1년이 끝날 무렵, 시장에 유통되는 토큰은 약 1억 7천만 개가 될 것입니다.

2년차 인플레이션: BGT는 여전히 10%의 인플레이션율(5,500만 개)을 유지하고 있으며, 다양한 배포 방법을 통해 1억 9,600만 개의 토큰이 출시되었습니다(대부분은 사모 투자자로부터 유입). 즉, 2년차 말 유통 공급량은 4억 1,800만개에 도달할 것이며, 인플레이션율은 약 150%가 될 것입니다.

대부분의 L1이 초기 단계에서는 인플레이션이 높은 반면, Berachain의 인플레이션율은 다른 프로젝트보다 훨씬 높습니다. 더욱이 이러한 비교는 Berachain에게는 좋은 징조가 아닙니다. 왜냐하면 많은 프로젝트의 가격 성과(PA)가 높은 인플레이션으로 인해 심각하게 영향을 받았기 때문입니다. 따라서 이는 베라체인의 높은 인플레이션에 대한 합리적인 변명이 될 수 없습니다.

$BERA 개인 투자자

베라체인은 토큰 공급량의 35% 이상을 사모 투자자에게 판매했습니다(저는 20%에 불과하다고 생각했습니다).

  • 시드 라운드: 50M FDV
  • 2라운드: 420M FDV
  • 최종 라운드: 1.5B FDV

즉, 시중의 토큰 상당수가 민간자금 조달을 통해 조달된다는 의미입니다.

대부분 프로젝트의 사모 배정 비율은 약 20%인데, 제 생각에는 이 수준은 너무 높고 프로젝트 개발에 좋지 않습니다. Berachain의 사모투자자금 조달 비율은 더욱 높고, 긴 귀속 기간은 시장에서 지속적인 매도 압박으로 이어지며, 이는 일반적으로 토큰 가격을 장기적으로 하락 추세로 유지합니다. 특히 FDV가 높고 유통량이 낮을 때(높은 FDV, 낮은 유통량) 그렇습니다.

$BERA 스테이킹(비공개 배치 투자자용)

이것이 극단적인 부정은 아니지만(솔직히 말해서 저는 좋아하지 않지만), 더 잘 설명해야 할 것 같습니다.

개인 판매 투자자는 $BERA를 지분으로 투자하여 유동성 보상을 받은 다음 이를 판매할 수 있습니다(즉, $BERA를 지분으로 투자하여 더 많은 $BERA를 얻을 수 있습니다).

BGT의 연간 인플레이션(750만 BGT)의 15%가 검증자에게 분배되며, 대부분은 스테이커에게 분배됩니다. 5억개의 공급량을 모두 지분으로 투자한다면 연간 수익률(APY)은 약 1.6%가 되겠지만, 현실적으로 모든 것을 지분으로 투자하는 것은 불가능합니다.

실제 약속 비율은 약 60%일 수 있으므로 APY는 대략 2.8%~3.2% 사이입니다.

많은 사람들이 Berachain을 Celestia와 비교하지만 Celestia의 초기 APY는 약 20%였기 때문에 이 비교는 그다지 합리적이지 않습니다. 동시에, 누구든지 $BERA를 투자하여 수익을 얻을 수 있고, 이를 통해 사모 투자자의 APY가 희석되지만, 이러한 투자 메커니즘은 여전히 ​​매도 압력을 증가시킬 것입니다.

마지막 순간의 변경 사항 + 나쁜 백서

제가 가장 짜증나는 점은 $BERA 스테이킹 메커니즘이 몇 주 전까지 공개되지 않았다는 점인데, 지금 관련 정보를 찾으려고 하더라도 의미 있는 정보를 찾으려면 상당한 시간이 걸릴 것입니다.

이 메커니즘은 시장 심리에 매우 중요한데, 특히 현재 시장 환경과 VC에 대한 반감이 고조되는 상황에서 더욱 그렇습니다. 더 일찍, 더 투명하게 발표하고, 첫날에 공식 문서에 자세히 기록했어야 합니다.

잭이 문제를 설명하는 게시물을 게시할 때까지 커뮤니티에서는 이 사실을 알지 못했고, 이로 인해 FUD(확신과 의심)가 발생했으며 OG들은 Berachain에 실망했고 심지어 Berachain에 대한 소식을 듣고 싶어하지 않았습니다.

솔직히 말해서, 이건 마치 그들이 마지막 순간에 이 스테이킹 메커니즘을 의도적으로 발표한 것 같은 느낌이라 화가 납니다(그렇지 않다면 공식 문서에 적어두는 게 어떨까요?). 하지만 상황을 이해하고 나니 APY가 3%에 불과하다는 걸 알게 되었고, 이는 악의적인 은폐라기보다는 의사소통 오류에 가깝습니다.

아직 PoL이 없습니다

Berachain의 핵심 제품은 PoL입니다. PoL이 출시되지 않으면 Berachain은 또 다른 PoS 포크일 뿐이며, 이는 현재 실제로 그렇습니다.

저는 이것이 오래가지 않을 것이라고 믿습니다(바라건대), 하지만 BGT가 지금 당장은 실제 용도가 없기 때문에 많은 사람들이 실망하고 앞으로 Berachain의 디자인을 이해하려고 하지 않을 수도 있습니다.

제가 아는 바에 따르면, 이는 PoL을 완전히 배포하기 전에 Berachain이 안정적으로 실행될 수 있도록 하는 데 필요한 단계이며, 더 나은 솔루션이 있는지 모르겠습니다. 하지만 문제는 가능한 한 빨리 PoL 배치를 완료해야 하며 너무 오랫동안 지연시킬 수 없다는 것입니다.

DevBear가 코인을 판매하고 있습니다

베라체인의 공동 창립자 DevBear는 실명 주소로 토큰을 판매했습니다. 그는 에어드랍에서 약 20만 달러의 BERA를 받았습니다(에어드랍 규칙은 그들이 정했기 때문에 이 자체로는 말이 되지 않습니다). 그런 다음 그는 토큰 중 일부를 WBTC, ETH, BYUSD 등의 자산으로 교환했습니다.

팔지 않았더라도 핵심 팀원들에게 너무 많은 에어드랍을 주는 건 좋은 생각이 아닙니다.

그는 제품을 테스트하거나 유동성을 제공할 수 있지만 어떤 경우든 문제는 즉시 해결되어야 합니다.

베라체인, 아직도 밝은 빛이 보인다

Berachain에는 강력한 커뮤니티가 있습니다

베라체인 커뮤니티는 업계 전체에서 가장 강력한 커뮤니티 중 하나입니다. 저는 이 업계에 오랫동안 종사해 왔고, 이를 증명해 드릴 수 있습니다. 프로젝트에 문제가 있더라도 커뮤니티와 개발자는 여전히 Berachain의 개발을 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다.

Dapp 생태계는 거대하다

Berachain은 매우 활발한 개발자 생태계를 보유하고 있으며, 이미 많은 수의 Dapp이 구축, 테스트, 배포되어 앞으로 몇 주 안에 출시될 예정입니다.

모든 퍼블릭 체인이 성공하려면 강력한 애플리케이션 생태계가 필요하며, Berachain은 이미 초기 단계에 이러한 Dapp을 보유하고 있습니다. 이것이 제가 Berachain의 중기적 발전에 대해 강세를 보이는 주된 이유입니다.

안전을 중시하다

보안은 새로운 메커니즘과 퍼블릭 체인을 개발하는 동안 중요한 문제가 되는 경우가 많습니다. Berachain과 같은 새로운 프로젝트의 경우 보안의 중요성이 더욱 커집니다. 제가 감사하게 생각하는 점은 Berachain Foundation이 보안 문제에 큰 중요성을 두고 있다는 것입니다. 그들은 모든 세부 사항에 주의를 기울이고 네트워크의 출시와 분산화를 촉진하는 견고하고 안전한 방법을 선택합니다.

대부분의 사람들은 느린 진행을 좋아하지 않지만, 저는 그것이 기대를 높이는 긍정적인 접근 방식이라고 생각합니다.

PoL 메커니즘

저는 여전히 PoL이 매우 흥미로운 메커니즘이라고 생각하며, PoL이 완전히 구축되고 플라이휠 효과가 시작되면 매우 매력적인 APY를 볼 수 있을 것이며, 이는 많은 수의 유동성 채굴자를 Berachain 생태계로 끌어들일 것입니다.

결론적으로

저는 위에서 언급한 이유 때문에 $BERA만 보유하는 것은 좋은 생각이 아니라고 확신합니다. 하지만 동시에 저는 PoL 유동성 증명 메커니즘에 참여하는 것이 매우 가치 있는 선택이라고 확신합니다.

저는 Berachain을 사람들이 단순히 비생산적인 토큰을 보유할 수 있는 체인보다는 수익을 창출하는 체인으로 보는 것을 선호합니다. 유동성을 제공하고, 재활용하고, 대출하고, 최상의 BGT 수익 전략을 조사하고, 각 검증자에 대한 실사를 통해 BGT를 누구에게 위임할지 또는 자동 복리를 위해 BGT를 소각하는 것이 더 가치가 있는지 확인해야 합니다. Berachain에서는 단순히 토큰을 보유하는 것보다 적극적으로 참여해야 합니다.

제 생각에 가장 중요한 것은 유동성을 도입하고 플라이휠 효과를 일으키는 것입니다. 이 단계가 통과되면 Berachain은 성공하게 됩니다.

이러한 성찰을 마무리하기 전에, 저는 Berachain이 사기가 난무하는 업계에서도 독특한 문화적, 도덕적 가치를 지닌 맑은 흐름이라고 항상 믿어왔다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 그래서 이것이 "이상적이지 않은" 출시와 일부 "모호한" 조정(예: BERA 스테이킹 규칙 변경)을 거치는 것을 보는 것은 약간 실망스럽습니다. 하지만 다시 생각해 보면, 재단과 개발자들이 지난 몇 년간처럼 계속 열심히 일한다면, 베라체인은 여전히 ​​다른 비슷한 프로젝트를 훨씬 뛰어넘어 가장 높은 수익률을 내는 체인이 될 가능성이 있습니다.