1부: 비트코인 채굴자들의 매도 압력이 2024년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 시장은 새로운 최고치를 향한 추진력을 얻고 있을까요?
1. 광부들의 행동 변화: 판매에서 보유로
암호화폐 분석 플랫폼 알프랙탈(Alphractal)의 최신 데이터에 따르면, 비트코인 채굴자 매도 압력 지표(30일 이내 채굴자 유출량과 보유량 비율을 측정)가 하단 트랙 아래로 떨어져 2024년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 이러한 현상은 채굴자들이 과거 "운영 비용을 충당하기 위한 매도" 패턴에서 전략적 비축으로 전환하고 있음을 시사합니다.
이는 2024년 반감기(광부의 일일 판매량이 900에서 1,200으로 증가) 이후 광부의 수입이 절반으로 줄어드는 곤경과는 극명한 대조를 이룹니다. 그러나 현재 시장 환경의 변화로 인해 광부는 전략을 조정하게 되었습니다.
- 수익 기대가 비축을 부추긴다. 비트코인 가격이 최근 10만 달러를 돌파해 역사적 최고치에 접근하면서, 채굴자들은 단기적으로 현금화하기보다는 더 높은 수익을 기대하며 비트코인을 보유하는 경향이 더 강해졌다.
- 산업 구조 최적화: 상장 기업(예: Bitfarms, CleanSpark)이 주도하는 대규모 채굴 개발로 인해 비효율적인 채굴자의 퇴장 위험이 줄어들었고, 산업 집중도 증가로 매도 압력이 완화되었습니다.
- 역사적 경험: 과거 주기에서 채굴자들의 과도한 레버리지와 장기 보유는 유동성 위기(2018년 하락장 등)로 이어졌고, 지금은 단기적인 금융 안정에 더 집중하고 있습니다.
2. 온체인 데이터를 통해 드러난 시장 회복력
Alphractal의 채굴자 매도 압력 지표는 현재 시장 구조가 2024년 초의 "패닉 매도"와 매우 다르다는 것을 보여줍니다.
- 장기 보유자가 우세합니다. 현재 비트코인의 80% 이상이 6개월 이상 보유되고 있는데, 이는 역사적 주기의 정점에 있었던 단기 보유자 우세 비율 1보다 훨씬 낮아 가격에 안정적인 지원을 제공합니다.
- 거래소 보유액이 새로운 최저치를 기록했습니다. 비트코인 거래소 보유액이 지속적으로 감소하고 있는데, 이는 시장이 "고속 축적 기간"에 있으며 매도 압력이 장외 거래나 기관 보유를 통해 분산되고 있음을 나타냅니다.
- 파생상품 시장의 위험: 현물 시장은 안정적이지만, 10만~11만 달러 범위에 레버리지가 높은 롱 포지션이 다수 존재하며, 가격 변동으로 인해 수십억 달러 규모의 청산 물결이 발생할 수 있습니다.
3. 가격 추세 및 미래 기대
2025년 5월 12일 현재 비트코인 가격은 104,250달러로, 24시간 만에 1% 상승했으며 지난달 대비 30% 이상 상승했습니다. 이후 추세에 대한 시장의 의견 불일치의 초점은 다음과 같습니다.
- 기술 신호: RSI(75)는 매수 과다를 나타내지만 MACD는 계속 상승하고 있습니다. 10,000달러의 주요 지지 수준이 깨지면 단기 보유자의 매도가 촉발될 수 있습니다.
- 거시 변수의 영향: 연준이 금리를 인하할 것으로 예상(2025년에 금리 인하가 100베이시스포인트를 초과할 경우)하면 비트코인에 '데이비스 더블클릭' 기회가 생길 수 있지만, 스태그플레이션 위험으로 인해 안전 자산으로서의 특성이 약해질 수 있습니다.
- 채굴자 행동 동향: 가격이 11만 달러를 돌파하면 채굴자 매도 압력이 커질 수 있지만, 현재 낮은 매도 수준은 시장이 "침착한 상승 기간"에 접어들 수 있음을 나타냅니다.
2부: 중미 무역협정 '실질적 진전'에 대한 시장의 우려
1. 백악관 성명 및 합의 개요
5월 11일, 미국 재무부 장관 스콧 베산트와 무역대표 제이미슨 그리어는 미중 무역 협상이 "상당한 진전"을 이루었으며 양측이 다음 분야에 대해 원칙적인 합의에 도달했다고 공동 발표했습니다.
- 시장 접근: 중국은 미국 농산물 수입을 확대하고 일부 미국 기술 제품에 대한 관세 면제를 연장하겠다고 약속했습니다.
- 지적 재산권 보호: 기술 이전 장벽을 줄이기 위해 국경 간 법 집행 협력 메커니즘을 구축합니다.
- 분쟁 해결 메커니즘: 무역 마찰이 확대되는 것을 방지하기 위해 상설 협의 플랫폼을 구축합니다.
2. 시장 반응 및 우려
긍정적인 공식 신호에도 불구하고, 계약에 대한 세부 정보가 부족하여 투자자들은 신중하게 낙관적인 입장을 취하고 있습니다.
- 불확실성은 여전합니다. 트럼프 행정부의 정책 반복(2024년 전자 관세 면제의 "1일 투어" 등)으로 인해 시장의 신뢰가 약화되었고, 협정이 시행되기 전까지 위험 자산은 여전히 압박을 받고 있습니다.
- 구조적 모순은 여전히 해결되지 않은 상태다. 반도체, 인공지능 등 분야에서 중국과 미국의 경쟁 정책(예: '무역전쟁 2.0')은 비관세적 수단을 통해 지속될 가능성이 있다.
- 유동성 영향 차별화: 이 합의로 인해 미국 달러 지수(DXY)가 하락하면 비트코인은 "반 법정화폐" 담론의 재개로 이득을 볼 수 있습니다. 하지만 협상이 결렬되어 안전자산에 대한 수요가 생기면, 금으로 자금이 이동할 수도 있습니다.
3. 세계 경제에 미치는 연쇄 효과
중미 무역 완화로 인한 체계적 영향은 다음과 같습니다.
- 공급망 재편: 이 합의로 '니어쇼어 아웃소싱' 추세가 가속화될 수 있고, 멕시코와 동남아시아는 제조 허브로서의 위상이 강화될 것이며, 국경 간 암호화폐 지불에 대한 수요가 증가할 것입니다.
- 인플레이션 완화 기대: 관세 인하로 미국 CPI에 대한 압박이 줄어들고, 연방준비제도가 금리를 인하할 수 있는 여력이 생기고, 위험 자산에 간접적인 혜택이 생길 것으로 예상됩니다.
- 지정학적 위험 전이: 중국과 미국의 협력이 강화되면 러시아-우크라이나 갈등과 중동 정세와 같은 '대안적 위기'가 시장 변동성의 새로운 원천이 될 수 있습니다.
3부: 두 가지 주요 노선의 얽힘 속에서의 시장 게임과 투자 전략
1. 비트코인과 거시경제 정책의 공명
- 금리 민감도 및 상관관계: 비트코인과 나스닥 지수(0.78)의 상관관계는 비트코인이 아직 전통적인 위험 자산 프레임워크에서 벗어나지 않았음을 보여줍니다. 중국-미국 무역 협정으로 기술주가 상승하면 비트코인도 동시에 혜택을 볼 수 있다.
- 선행 지표로서의 채굴자 행동: 과거 데이터에 따르면 채굴자 매도 압력이 바닥을 친 후 비트코인은 상승 주기(2023년 채굴자 항복 후의 강세장 등)에 진입하는 경향이 있으며, 현재 낮은 매도 수준은 비슷한 추세를 나타낼 수 있습니다.
2. 위험 및 기회 평가
- 단기 변동성 위험: 비트코인 파생상품 레버리지 누적과 중국-미국 협정의 불확실한 세부 사항으로 인해 가격 변동이 발생할 수 있으며, 10,000달러의 지지 수준이 롱 포지션과 숏 포지션의 분수령이 될 것입니다.
- 장기적 내러티브가 강화되었습니다. 비트코인 ETF 자금이 흡수한 일일 평균 금액(800코인)은 여전히 채굴자의 생산량(450코인)보다 높고, 제도화 과정이 일부 시장 충격을 상쇄합니다.
결론: 복잡한 시장에서의 결정론적 논리
2025년 5월의 글로벌 시장은 비트코인의 '반감기 이후 주기'와 중국-미국의 '무역 관계 재균형'이라는 두 가지 교점에 서 있습니다. 채굴자들의 매도 압력이 약하고 백악관 합의가 진전되고 있다는 사실은 별개의 것처럼 보이지만, 사실 이 둘은 모두 핵심 명제, 즉 유동성 재건에 따른 자산 가격 재조정을 가리킨다. 비트코인이 이전 최고치를 돌파할지, 아니면 중국-미국 간 금리가 상승할지 합의가 이행되면 시장은 결국 진실을 입증할 것입니다. 거시적 철의 장막과 암호화폐 담론의 충돌에서, 유연성과 효율성을 모두 갖춘 자산만이 장기적으로 승리할 수 있습니다.
