암호화폐 시장은 심각한 혼란에 빠져 있습니다. 2월 비트코인은 17.39% 폭락하며 2014년 이후 최악의 2월 실적을 기록했고, 역사상 두 번째로 최악의 2월을 기록했습니다. 3월에 들어서도 시장은 약세를 보이고 있으며, 비트코인은 연이어 몇 차례 주요 지지 수준을 밑돌아 사실상 작년 트럼프가 선거에서 승리했을 당시 수준으로 돌아갔습니다. 2024년 12월 16일에 사상 최고치를 기록한 이후, 암호화폐 시장의 전체 시장 가치는 30% 이상 하락했고, 거래량은 약 60% 감소했습니다. 단기적인 긍정적 요인이 소진되고 거시적 위험이 얽히면서 시장에 광범위한 공황이 발생하고 있습니다.

단기적인 긍정적 측면은 소진되었습니다.

현재 시장에서는 눈에 띄는 긍정적인 소식이 없으며, 시장의 신뢰심은 심각하게 타격을 입었습니다. 지난주에 오랫동안 기대를 모았던 비트코인 ​​전략적 준비금 계획이 마무리됐지만, 준비금은 재정 자금으로 비트코인을 직접 구매하는 것이 아니라 몰수 절차를 통해서만 비트코인을 확보할 예정입니다. 이는 시장에서 새로운 매수 모멘텀이 나타나지 않았고, 대신 "미국 정부의 유리한 정책"에 대한 시장의 상상력이 더욱 압축되어 시장을 실망시켰다는 것을 의미합니다.

게다가, 지난 금요일 백악관이 주최한 첫 번째 암호화폐 정상회담도 실질적인 성과를 내지 못했습니다. 이 행사에서는 구체적인 정책 문서가 공개되지 않았고, 새로운 암호화폐를 직접 구매하기 위한 명확한 보장이나 일정도 제시되지 않은 것으로 알려졌습니다. 대부분의 연설은 트럼프에 대한 감사의 표현과 그의 "지혜와 용기"에 대한 칭찬에 불과했고, 시장이 기대했던 정책적 혜택은 단 하나도 없었습니다.

트럼프가 당선되었을 당시 시장의 열광과 대대적인 정책 상상력에 비하면 현재 암호화폐계의 단기적 추진력은 거의 사라졌고, 상상력의 공간조차 부족합니다.

거시적 불확실성이 위험 자산에 부담을 준다

외부 거시 불확실성이 시장에 변수를 추가하고 있습니다. 트럼프의 불규칙한 관세 정책이 잇따라 시장에 영향을 미치고 있지만, 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승에 대한 시장의 기대도 강화되고 있습니다.

트럼프가 일련의 관세를 부과함에 따라 식품에서 의류에 이르기까지 모든 것의 가격이 오를 것으로 예상되며, 이는 소비자와 전체 경제의 회복력을 시험하는 일입니다. Goldman Sachs Group Inc.의 모델은 경기 침체 위험이 증가하고 있으며 1월의 14%에서 23%로 상승하고 있음을 보여줍니다. JPMorgan Chase & Co.의 유사한 모델도 시장이 예측하는 경기 침체 확률이 11월 말 17%에서 31%로 상승한 것으로 보여줍니다.

시장은 불확실성에 점점 더 지쳐가고 있으며 위험 자산은 계속 하락하고 있습니다. 기술 붕괴로 인해 투자자들은 암호화폐 노출을 앞당겨 줄일 수밖에 없었습니다. Coinglass 데이터에 따르면, 비트코인 ​​현물 ETF는 3월 이후 거의 매일 순 자금 유출을 경험했으며, 총 순 자금 유출 규모는 13억 5천만 달러가 넘었습니다.

CPI는 하락했지만 데이터는 일시적일 수 있습니다.

최근 주요 거시경제 데이터에서 유일하게 좋은 소식은 어젯밤에 발표된 2월 미국 CPI가 전반적으로 예상보다 낮았다는 것입니다. 시장에 절실히 필요한 이 보고서는 미국 경제가 스태그플레이션의 늪에 빠질 수 있다는 불안을 완화했습니다. 기술주가 강력하게 반등하면서 나스닥은 1.2% 이상 상승하였고, 비트코인도 2% 반등하였습니다. 하지만 트럼프의 관세가 아직 CPI에 완전히 침투하지 않았다는 점을 알아두는 것이 중요합니다.

트럼프가 휘두른 관세는 현재 주로 중국에 가해졌습니다. 모든 중국 상품에 20% 관세가 부과되었습니다(2월 4일에 10% 인상, 3월 4일에 10% 인상). 캐나다와 멕시코에 대한 관세는 여전히 위협 단계에 있으며 아직 시행되지 않았습니다.

일반적으로 중국에서 미국까지 해상 운송하는 데 평균 25~35일이 걸립니다. 현재 미국 소매업체에서 판매하는 재고의 대부분은 관세가 없으며, 새로 구매한 세금이 부과된 상품은 3월이나 4월까지 터미널 판매에 들어가지 않을 것으로 예상됩니다. 따라서 시장이 2월 데이터에만 집중한다면 "최악의 시기는 지났다"고 생각하기에는 너무 이릅니다. 따라서 어젯밤 CPI 데이터가 발표된 후 다우존스 산업평균지수가 3일 연속 하락하고 S&P 500이 제한적으로 상승한 것은 시장의 신중한 심리를 반영한 ​​것입니다.

트럼프의 관세 정책이 계속 확대되고 더 많은 국가와 관세 전쟁이 발발한다면, 이후의 CPI는 더 큰 영향을 받을 가능성이 높습니다.

시장이 하락장에 진입했는지는 아직 불확실하다. 하지만 단기적으로 현재의 암호화폐 시장은 "ETF 자본 유입"과 "정책적 혜택"과 같은 내생적 촉진제를 잃었으며, 관세 전쟁의 확대 및 심화와 미국 경제의 침체 위험이라는 이중의 압박에 노출되어 있습니다. 위험 회피 경향이 지배하는 시장은 매우 취약하며, 주요 정책 조정이나 유리한 경제 여건에 의해 주도되지 않는 한 단기적으로 지속적인 강세 모멘텀을 달성하기 어려울 수 있습니다.