저자: Luke, Mars Finance
미국 금융 시장은 심각한 혼란을 겪고 있습니다. 3월 CPI 데이터는 예상치 못하게 인플레이션이 완화된 모습을 보였으며, 핵심 CPI의 연간 성장률은 4년 만에 최저 수준을 기록했고, 전월 대비로는 5년 만에 처음으로 감소세를 보였습니다. 그러나 트럼프 행정부의 고율 관세 위협으로 이러한 긍정적인 소식은 금세 가려졌고, 무역 전쟁이 격화될까 하는 우려가 커졌습니다. 미국 주식, 미국 달러, 암호화폐는 매도됐고, 금, 일본 엔, 스위스 프랑 등 안전 자산은 강세를 보였습니다. 시장 공황 속에서 대담한 추측이 등장했습니다. 트럼프가 연방준비제도이사회 의장 파월을 해고하는 것이 시장을 구하는 열쇠가 될까요? 이 기사는 현재 시장 상황을 바탕으로 이러한 가능성을 분석하고, 법적, 절차적, 시장적 영향을 면밀히 살펴보며, 트럼프와 연방준비제도 간의 게임을 밝힙니다.
긍정적인 CPI는 관세 전쟁에 가려져 시장은 다시 공황 상태에 빠졌습니다.
3월 미국 CPI 데이터는 시장에 확신을 불어넣었을 것입니다. 핵심 CPI의 연간 성장률은 4년 만에 최저 수준으로 떨어졌고, 월별 감소율은 5년 만에 처음이어서 인플레이션 압력이 완화되었음을 시사합니다. 그러나 트럼프 대통령이 중국에 145% 관세를 부과하고 멕시코와 캐나다에 고율 관세를 부과하겠다고 위협하면서 세계 무역 전쟁에 대한 우려가 촉발되었습니다. 관세로 인해 가격이 급등할 것이라는 기대가 긍정적인 기대를 압도했고, 투자자들은 안전 자산으로 눈을 돌렸습니다.
목요일, 미국 3대 주요 주가 지수는 수요일의 반등세를 이어가지 못했습니다. S&P 500은 세션 중 6% 이상 하락하여 서킷 브레이커 라인에 접근했고, 3.46% 하락하여 마감했습니다. 기술주가 하락세를 주도했고, 테슬라는 7% 이상 하락했습니다. 암호화폐 시장도 침체되어 비트코인은 5.2%, 이더리움은 11.7% 하락했습니다. 미국 달러 지수는 2022년 이후 가장 큰 하루 하락폭을 기록했으며, 해당 세션에서 2% 이상 하락했습니다. 안전 자산인 스위스 프랑은 달러 대비 약 4% 상승하여 2015년 최대 일중 상승폭을 기록했습니다. 엔화도 반등했습니다. 금은 인상적인 성과를 거두었으며, 현물 금은 세션 중에 3,170달러를 돌파하여 역대 최고치를 기록하고 약 3% 상승했습니다.
채권 시장은 엇갈린 감정을 반영했습니다. 10년 미국 국채 수익률은 한때 10베이시스포인트 이상 상승했는데, 이는 인플레이션 기대치가 상승했음을 나타냅니다. CPI 데이터가 발표된 후, 2년 미국 국채 수익률은 10베이시스포인트 이상 폭락했고 단기 수익률도 하락했습니다. 시장 혼란은 관세 전쟁이라는 이중 위협에서 비롯됩니다. 즉, 가격은 상승하고 성장은 둔화됩니다. 이로 인해 연방준비제도의 정책이 주목을 받게 되었고, 트럼프와 파월의 갈등이 시장의 초점이 되었습니다.
파월 해고가 시장을 구할 수 있을까?
시장 침체 속에서 트럼프가 파월을 해고한 것은 일부 투자자들에게 잠재적인 반전으로 여겨졌습니다. 파월 의장이 더 수용적인 의장으로 교체되면 연준이 금리를 신속하게 인하하여 주식 시장과 암호화폐에 대한 높은 금리 압력을 완화할 수 있다는 생각입니다. 관세전쟁으로 달러가 상승하면, 새로운 의장은 수출 경쟁력을 강화하기 위해 환율에 개입할 가능성이 있습니다. 이러한 기대는 금리 인하에 대한 기대 속에서 매력적입니다.
하지만 현실은 그렇게 간단하지 않습니다. 파월 의장의 해고는 연방준비제도의 독립성을 흔들고 시장 변동을 급격히 촉발할 수 있다. 새로운 의장은 트럼프 대통령에게 완전히 복종하지 않을 수도 있다. 역사적으로 의장직의 변화는 즉각적인 이점보다는 불확실성을 동반하는 경우가 많았습니다. 게다가 관세로 인한 인플레이션 압력은 이자율 인하 여력을 제한할 수도 있습니다. 파월 해고가 정말로 "시장을 구원하는 마법의 약"이 될 수 있는지 여부는 법적, 절차적 관점에서 심층적인 분석이 필요합니다.
트럼프와 연방준비제도의 불화: 왜 둘은 이렇게 양립할 수 없는 걸까?
트럼프와 연방준비제도이사회의 갈등은 노골적인 정치적 대결이며, 그 핵심은 그가 파월이 이끄는 연방준비제도이사회가 "바이든과 협력하고 자신을 표적으로 삼을 것"이라고 굳게 믿고 있다는 것입니다. 이런 인식은 정책적 차이에서 비롯된 것일 뿐만 아니라, 트럼프의 정치적 충성심에 대한 강박관념과 '체제'의 조작에 대한 의심에서 깊이 뿌리를 두고 있습니다.
트럼프의 편애 증거
트럼프 대통령은 바이든 대통령 임기 동안 연방준비제도가 "너무 협조적"이었다고 거듭 비난했습니다. 2021~2022년에 연방준비제도는 전염병 이후 회복을 지원하기 위해 낮은 금리를 유지했는데, 이는 바이든이 대규모 경기 부양책을 추진한 것과 맞물렸고, 트럼프는 이를 민주당의 의제에 대한 "비밀스러운 추진력"으로 해석했습니다. 반면 파월은 임기 중 2018년부터 점진적으로 금리를 인상했고, 2023~2024년에는 높은 인플레이션으로 인해 높은 금리를 유지했습니다. 트럼프 대통령은 이것이 자신의 경제 성장 공약과 무역 전쟁 공세를 직접적으로 훼손할 것이라고 믿고 있습니다. 그는 2024년 선거 유세에서 "파월은 바이든의 명령에 복종하지만 나를 방해한다"고 거듭 선언했습니다. 이런 이야기는 직접적인 증거가 부족하지만, 그의 지지자들이 "딥 스테이트"를 불신하는 데 도움이 되고, 트럼프를 체제에 도전하는 사람으로 이미지를 강화해줍니다.
연방준비제도의 '정치적 동기' 환상
정치적 관점에서 볼 때, 연방준비제도의 독립성 자체가 트럼프의 목표입니다. 파월은 결정이 데이터에 기반했다고 강조했지만, 트럼프는 이를 "정치적 위장"으로 여겼다. 그는 워싱턴 정계의 일부로서 연방준비제도가 민주당의 급진적인 "미국 우선" 개혁을 지지하기보다는 민주당이 선호하는 안정성을 유지하는 경향이 있다고 믿는다. 예를 들어, 트럼프는 바이든의 임기 초반에 파월이 인플레이션을 용인한 것을 "민주당이 자금을 지원받도록 한 것"으로 해석한 반면, 그의 임기 중 높은 이자율은 "의도적인 제약"으로 간주했습니다. 이러한 인지적 편견은 트럼프의 극도로 높은 충성심 요구에서 비롯됩니다. 완전히 협조하지 않는 기관은 "적대적"이라는 딱지가 붙습니다.
역사적 맥락의 증폭 효과
트럼프의 의심은 근거 없는 것이 아니다. 연방준비제도는 역사상 공화당 대통령들과 마찰을 빚어왔는데, 레이건 대통령이 볼커를 비판한 것이 그 예이다. 하지만 트럼프의 상황은 훨씬 더 특별합니다. 그는 "반체제" 입장으로 집권하였고, 연방준비제도를 엘리트의 상징으로 여깁니다. 파월은 트럼프에 의해 지명되었으나, 예상했던 충성심을 보이지 못했다. 그 대신 그는 공개적으로 자신의 독립성을 거듭 강조했고, 심지어 2023년에는 백악관의 압력으로 인해 정책을 조정하지 않을 것이라고 암시하기도 했습니다. 트럼프는 이런 "배신감" 때문에 파월이 이끄는 연방준비제도가 의도적으로 자신의 정치적 입장과 반대되는 입장을 취하고 민주당의 "온건파" 노선을 고수하고 있다고 확신하게 되었습니다.
유권자 공감을 위한 촉매제
트럼프는 연방준비제도를 "반대 여론" 관료 기구로 묘사했고, 이로 인해 대중 유권자들의 엘리트 기관에 대한 분노가 촉발되었습니다. 그는 파월이 "근로자와 기업이 고통을 겪게 했다"고 선언하고 높은 이자율을 "일반 미국인에 대한 배신"이라고 비난했습니다. 이런 정치적 수사는 "투사"로서의 이미지를 강화할 뿐만 아니라, 연방준비제도의 독립성이 지닌 복잡성을 흐리게 만들고 "트럼프를 표적으로 삼는다"는 이야기를 더욱 공고히 합니다.
트럼프의 해고 시도와 역사적 선례
트럼프가 파월에 대해 불만을 품고 있다는 사실은 오래 전부터 공개되어 왔습니다. 2024년 선거 기간 동안 그는 파월을 해고하겠다고 거듭 위협했습니다. 2월에 그는 파월이 "인플레이션을 잘못 판단했다"고 말하며 "그가 따르지 않으면 해고하겠다고" 위협했습니다. 그는 7월에 연방준비제도이사회 의장에게 "고문처럼" 지시를 내려야 한다고 말했습니다. 이러한 발언으로 달러와 미국 국채 수익률이 변동성을 보이며 시장이 그의 의도에 민감하게 반응한다는 것을 보여주었습니다.
트럼프의 행동은 말로만 표현된 것이 아니다. 4월 9일, 로버츠 대법원장은 트럼프 대통령이 NLRB와 MSPB 위원들을 해고하고, 하급 법원(컬럼비아 특별구 항소 법원)의 복직 판결을 정지하고, 관련 당사자들이 4월 15일까지 답변하도록 요구하는 명령을 일시적으로 허용하는 명령에 서명했습니다. 이 사건은 험프리 집행자 판례에 도전하며 독립 기관에 대한 대통령의 통제를 확대하고자 합니다. 성공하면 파월의 해고에 법적 허점이 생길 수 있다. 트럼프는 첫 임기 동안 연방준비제도(Fed)에 개입하여 이자율을 인하하도록 압력을 가하고 이사회에 측근을 임명하려 했지만 모든 시도가 완전히 성공한 것은 아니었습니다. 이는 그의 장기적인 목표가 행정부 권력을 재편하는 것이라는 것을 시사합니다.
트럼프가 파월을 해고할 수 있을지는 법, 절차, 시장의 세 가지 요소에 달려 있다. 아래에서 하나씩 분석해 보겠습니다.
1. 법적 제약과 대법원의 핵심 역할
험프리 집행자는 독립 기관의 수장은 "정당한 이유"(비행 등)로만 해고될 수 있다고 규정합니다. 연방준비제도법은 2026년 5월까지 임기를 마치는 연방준비제도이사회 의장에게도 유사한 보호를 제공합니다. 트럼프 대통령의 대법원 청원서는 전국금융감독위원회(NLRB)와 같은 기관이 "실질적인 행정권"을 행사하며 해임으로부터 보호받아서는 안 된다고 주장합니다. 그는 연방준비제도이사회(Fed)에 대해서도 비슷한 주장을 할 가능성이 높습니다. 통화 정책은 광범위한 영향을 미치며 의장은 대통령의 직접적인 통제를 받아야 한다고 말입니다.
대법원은 최근 몇 년 동안 대통령의 권한을 확대하는 경향을 보였습니다. 2020년 세일라 사건에서는 단독 CFPB 국장에 대한 해임 보호가 위헌이라고 판결했습니다. 2021년 콜린스 사건은 보호를 더욱 제한했습니다. 하지만 연방준비제도는 험프리 집행관의 "다수 전문가 위원회" 기준을 충족하는 7인으로 구성된 이사회에 의해 운영되며, 그 독립성은 흔들리기 어렵습니다. 4월 9일의 중간 명령은 법원이 트럼프의 항소에 열려 있음을 보여주지만, 최종 판결(2025년 여름에 예정)은 NLRB/MSPB만을 대상으로 할 수 있으며 연방준비제도는 다루지 않을 수도 있습니다.
험프리 사형 집행 명령이 뒤집히면 트럼프 대통령은 정책적 차이로 파월을 해고할 수 있지만, 그럴 경우 "정당한 이유"를 입증해야 합니다. 파월의 데이터 중심적 입장으로 인해 그를 부정행위 혐의로 기소하기 어렵고, 만약 그가 해고된다면 절차를 지연시키기 위해 소송을 제기할 수도 있습니다.
2. 절차적, 정치적 저항
트럼프 대통령은 파월을 해고한 후 새로운 의장을 지명하고 상원의 승인을 받아야 할 것이다. 공화당이 상원을 장악하고 있지만, 온건파가 급진적인 후보자에 반대할 수 있으며, 후보 지명 절차는 수개월이 걸릴 수 있습니다. 이행 기간 동안 부회장이나 이사가 임시로 의장을 맡게 되고, 정책은 현 상태를 유지할 가능성이 있어 트럼프 대통령이 기대하는 효과가 약해질 수 있다.
정치적으로 파월을 해고하면 당내 분열이 생길 수도 있다. 일부 공화당원은 연방준비제도의 독립성을 지지하며, 개입으로 인해 경제적 혼란이 초래될 수 있다고 우려합니다. 파월은 금융계에서 높은 신뢰를 받고 있으며, 그의 해임은 대중의 반발을 불러일으킬 수도 있다. 국제적으로 연방준비제도의 독립성이 훼손되면 미국 달러의 신뢰도가 떨어지고 자본 유입에 영향을 미칠 수 있습니다.
3. 시장 및 경제적 결과
파월 의장의 해고는 단기적으로 시장 변동성을 초래할 수 있다. 달러는 독립성에 대한 우려로 인해 하락할 수 있고, 주식 시장은 금리 인하 기대로 인해 잠시 상승할 수 있지만, 미국 국채 수익률은 인플레이션 기대로 인해 상승할 수 있습니다. 장기적으로 통화 정책이 정치적 간섭을 받게 되면 통제 불가능한 인플레이션으로 이어지고 경제적 안정을 훼손할 수 있습니다. 관세전쟁으로 인해 인플레이션 압력이 심화되었습니다. 새 의장이 금리를 인하하거나 환율에 개입하면 미국 달러의 과대평가는 완화될 수 있지만, 인플레이션 위험은 커질 것입니다.
4. 가능성 평가
- 높은 확률(25%): 대법원이 험프리 처형을 뒤집고 트럼프가 파월을 해고하려 하지만 소송과 상원의 저항으로 좌절될 가능성이 크다.
- 중간 확률(55%): 법원이 해임 보호를 제한하고 트럼프가 파월에게 사임을 압박하지만, 전면 해고는 어려움.
- 낮은 확률(20%): 법원이 현 상태를 유지하고, 트럼프는 이사회 구성원을 지명하는 방식으로만 연방준비제도에 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다.
결론
미국 주식과 암호화폐는 인플레이션이 둔화되고 관세 전쟁이 격화되면서 최저점을 기록했고, 안전 자산이 자금의 안전 피난처가 되고 있습니다. 트럼프가 파월을 해고한 것은 긍정적인 결과로 여겨지지만, 법적, 절차적 장애물 때문에 전망이 복잡해지고 있다. 대법원의 판결은 독립 기관에 대한 대통령의 통제력을 결정하게 되며, 파월 장관의 유임 여부는 트럼프 대통령의 전략과 시장 반응에 따라 달라질 것입니다. 단기적으로 시장은 불확실성에 시달릴 것이고, 파월 의장의 해임이 하락 추세를 반전시킬 수 있는지 확인하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.
