2025年3月7日、トランプ政権はビットコイン戦略準備法によって歴史的な制度的躍進を達成しました。米国は、司法的手段で押収した20万BTC（流通量の6％）を国家準備金に加え、永久販売禁止とすることで、初めてビットコイン市場の供給側改革を実現した。この「保有量の増加コストゼロ」の仕組みは、財政紛争を巧みに回避します。その大きな価値は、権利の制度的確認を通じてビットコインが国家の金融インフラに組み込まれ、デジタル時代の通貨主権ゲームの基盤が築かれることにあります。

翌日に開催されたホワイトハウスの仮想通貨サミットで、トランプ政権はステーブルコイン説明責任法の立法プロセスを加速させると発表し、米国の仮想通貨規制システムが正式に体系的再構築の新たな段階に入ったことを示した。新たな章が始まりました。

ビットコイン戦略準備法が施行される：「国家レベルのロックアップ」

2025年3月7日、米国の暗号通貨規制政策は歴史的な進歩をもたらしました。トランプ政権は、司法省が長期にわたり押収してきた20万ビットコインを国家戦略準備資産と分類し、恒久的な販売禁止の仕組みを整備する「ビットコイン戦略準備法」に正式に署名した。この法案は、政府によるビットコイン購入の規模を直接拡大するものではなかったが、ビットコインの流通量の約6％を凍結することで、市場の需給パターンを大幅に再構築する「国家レベルのロックアップ」と言える。中長期的な視点から見ると、この法案は機関による所有権の確認を通じてビットコインの「デジタルゴールド」としての特性を強化し、テキサス州が先駆けて制定した「ビットコイン税承認法」との政策的相乗効果を生み出し、米国の暗号通貨規制パラダイムにおける重要な変革を示すものとなる。

この法案の本来の「ゼロコスト増加」メカニズムは、準拠した司法手続きを通じて準備金規模の継続的な拡大を可能にし、伝統的な財政支出の政治的論争を回避するだけでなく、その後の政策調整の余地も残します。テキサス州で同時に推進されている「ビットコイン税控除法」は、州政府が制度的革新を通じて暗号経済における発言権を獲得しようと努めていることを示していることは注目に値する。連邦政府と州政府間の規制の連携により、米国は世界初の多層暗号資産規制システムを迅速に構築することができ、世界的な暗号コンプライアンスセンターとしての地位を確立するための基盤が築かれました。

しかし、市場の動きから判断すると、法案が発表された当初は、米国政府が直接コインを購入しないという理由で一部否定的に見られ、ビットコインの価格が上昇した後、下落した。しかし、今後は法案が長期的にプラスの影響を与えるとの見方が広がり、急激な反発が始まった。市場はそれに応えて、91,000ドルで価格を付けた。実際、トランプ大統領がビットコインを国家戦略準備金として活用すると発表したとき、市場はすでにその好意的なニュースに全面的に反応しており、今後は世界の他の国々も反応する必要がある。

米国のビットコイン戦略準備政策の実施は、世界的な連鎖反応を引き起こす可能性がある。他の主要な世界経済国がこれに倣い、需要と供給の弾力性の理論モデルに基づいて戦略的な暗号通貨準備金を確立した場合、この構造変化により、ビットコインの価格は少なくとも2〜3桁の価値再評価の余地を獲得し、世界の暗号資産評価システムを根本的に変えることになります。 （エルサルバドルのような経済規模の小さい国が将来的にビットコインを戦略的準備金として採用する場合でも、状況が比較的集中的で継続的でない限り、その価値範囲の再形成への影響​​は小さいことに留意すべきである）

さらに考えてみると、この法案の広範囲にわたる影響は、戦略準備金政策の背後にある金融言説の権力争いにある。歴史的経験によれば、米国は戦略的な石油備蓄と金備蓄制度を確立することで、世界の商品価格をうまくコントロールしてきた。ビットコイン市場における「アメリカの規制枠組みの輸出」という現在の傾向は、本質的にはデジタル時代における通貨主権をめぐる長期にわたる闘争である。他の国々にとって、暗号資産の戦略的な準備金を設立するかどうかは、単なる経済的意思決定の範囲を超え、デジタル経済時代の国家の金融安全保障のための戦略的選択にまで発展しており、真剣に受け止めなければなりません。

ステーブルコインの立法と銀行システムの統合：「投機主導」から「テクノロジーのエンパワーメント」へ

ビットコインの戦略的準備金政策の実施は市場に大きな変動をもたらしました。当時、市場が実際にもっと期待していたのは、3月8日にホワイトハウスで開催される暗号通貨サミットだった。サミットの内容を振り返ると、特筆すべきことはあまりなかったが、トランプ政権は明らかに、ステーブルコイン説明責任法の立法スケジュールを8月の議会休会前に完了するよう前倒しし、ステーブルコイン法と銀行システムの統合に向けた大きな業界チャンスをもたらした。

トランプ大統領は、仮想通貨の「銀行排除」現象を終わらせる鍵は、連邦規制の枠組みを構築すること、特にステーブルコインの発行のための準備金基準と機関のアクセス資格の規制に重点を置くことにあると考えている。上院の当初の「100日間立法」計画と比較して、立法プロセスは4か月延長された。財務省が明らかにした立法枠組みによれば、新法案は「連邦認可＋州ライセンス」の2層規制構造を確立し、発行者に100％の米ドル準備金を維持し、リアルタイム監査システムに接続することを義務付ける。この設計は、ニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) の規制実務経験を吸収するだけでなく、連邦準備制度の連邦審査メカニズムを通じて統一された基準も達成します。

認可を受けた機関は暗号通貨市場の権力構造を再構築しています。 CoinMetricsの特別レポートによると、準拠した取引プラットフォームにおけるスポット取引量の割合は、2024年の42％から2025年第2四半期には79％に急増した。平均週次純流入額47億ドルは、無認可プラットフォームの12倍である。この格差は、CircleのUSDCステーブルコインで特に顕著であり、その99.1%の準備金遵守率は、平均1日あたり5,000億ドルの取引量を支え、世界の暗号通貨決済の68%を占めている。 HashKey Exchange がスタンダード・チャータード銀行およびドイツ銀行と協力して立ち上げた決済システムが、80% の効率向上と 60% のコスト削減を実証したとき、ライセンスを受けたプレーヤーの技術的な優位性がはっきりと見えてきました。

銀行システムにおける技術革命は、業界の成長の新たな原動力となっている。国境を越えた決済に必要な時間は、従来のブロックチェーンの10〜60分から3秒未満に短縮され、決済失敗率は2.3％から0.07％に減少しました。これらの変化は、連邦準備制度のリアルタイム決済システムへのアクセスによるものです。国際決済銀行の報告書は、自動化されたKYCシステムにより、単一顧客認証のコストが120ドルから48ドルに削減され、UBSの準拠ウォレットが3か月で150万人の新規ユーザーを獲得し、そのうち63%が暗号資産に初めて触れたと指摘した。この効率性の飛躍的向上により、市場参加者の行動パターンが変化し、1日あたりの平均取引量が100米ドル未満のロングテールユーザーの割合が12%から29%に増加しています。

暗号資産のマクロ経済的重みは質的変化の段階に入った。国際通貨基金の計算モデルによれば、暗号通貨の市場価値が10%増加するごとに、米国のGDPに0.2パーセントポイントの限界貢献があり、これは38兆ドルの財政赤字という状況では戦略的な価値がある。ブラックロックが監視するビットコインのボラティリティの25%増加と連邦準備制度のバランスシートの変化との間の強い相関関係は、暗号通貨市場が米ドルの流動性の新たな伝達媒体になっていることを示している。ドイツ銀行の予測ではこの傾向をさらに定量化し、2027年までに暗号資産が世界の決済処理量の35%を処理し、17の主要経済国で法定通貨としての地位を獲得すると予測している。テクノロジーの力の強化が規制の枠組みと共鳴すると、この変化の最終結果は、世界金融秩序のデジタル再構築となるでしょう。

マクロ経済と暗号通貨市場のつながりの再構築：浮き沈みは依然として米国経済に左右される

上記の状況は概ね好ましいものですが、暗号市場と米国株式市場の相関関係は深く結びついているため、暗号市場が上昇することを意味するものではありません。トランプ政権の財政拡大政策と連邦準備制度の金融政策の駆け引きにより、暗号通貨の価格決定ロジックが変わりつつある。最も直感的な観点から言えば、ビットコインETFが正式に承認されて以来、ビットコイン価格と米国株の相関関係はより顕著になっています。ブルームバーグの端末データによると、ビットコインとS&P 500指数の30日間の相関係数は、2023年の0.35から2025年第2四半期には0.78に上昇した。したがって、暗号通貨市場の上昇と下降は、米国の株式市場、さらには米国経済と密接に関係しています。

連邦準備制度理事会は「インフレ抑制」と「不況対策」という悪循環の政策に陥っている。現在の米国経済は、1970 年代以来の最も典型的なスタグフレーションのジレンマに直面している。「高インフレ + 低成長」の組み合わせは、連邦準備制度理事会をジレンマに陥らせている。インフレ抑制のために金利を引き上げ続けると、35 兆ドルの未払い債務の利子コストが連邦財政収入の 17% を飲み込んでしまう (CBO の推定)。一方、景気刺激策として金利を引き下げると、1980 年の悪質なインフレが繰り返される可能性がある。歴史的に、同様のスタグフレーション環境では、ビットコインの3か月間のボラティリティの中央値は86%に達しました。

米国経済の混乱は資本市場の流動性の縮小につながるだろう。通常の市場状況では、流動性の縮小により裁定取引ファンドの参入が引き起こされ、需給のバランスが保たれます。しかし、政策予想が混乱すると、この自己調整メカニズムは機能しなくなる可能性がある。FRBの反応関数を予測できないトレーダーは、積極的に市場を形成するよりも、自国通貨を保持して様子見する傾向が強くなるのだ。流動性プロバイダー（マーケットメーカーなど）が集団的にエクスポージャーを削減すると、市場は「流動性ブラックホール」に陥る可能性があります。つまり、価格の下落によりさらなる資本引き出しが引き起こされ、悪循環が形成されるのです。

世界情勢における業界展望

現在の米国の政策転換は、世界的な規制のパラダイムシフトを引き起こしています。 「ビットコイン戦略準備法」によって構築されたデジタル資産国家準備モデルと、「ステーブルコイン説明責任法」によって確立された銀行統合パスは、世界に再現可能な規制枠組みのサンプルを提供します。 G20諸国が仮想通貨規制の詳細なルールを相次いで導入するなか、世界市場は「規制上の裁定」段階から「制度上の競争」段階へと進化しつつある。

デジタル経済と地政学が絡み合う新時代において、暗号通貨の規制枠組みの再構築は単なる技術仕様の範囲を超え、国家の金融競争力の重要な側面にまで発展している。米国の現在の政策実践は、イノベーションの包含とリスクの予防の両方を考慮した規制システムの構築を主導できる者が、デジタル経済における世界的な競争において戦略的な優位性を獲得できることを示しています。デジタル変革の重要な段階にある世界経済にとって、この規制パラダイムシフトは課題であると同時に、国際金融秩序を再構築する歴史的な機会でもあります。

しかし、米国が主導する暗号市場の革命的な発展により、暗号市場の現在の不安定さは米国経済と密接に関係しています。米国経済と暗号市場を注視しながら、暗号市場に対する米国の独占の影響を回避するために、暗号市場規制の構築への世界的な参加を呼びかける必要があります。