要約
2025 年 2 月、米国経済はインフレ圧力の高まり、労働市場の差別化、成長の鈍化など、さまざまな課題に直面しています。 1月はCPIが予想以上に上昇し、労働市場の回復力が弱まり、産業間の分化が顕著になりました。同時に、経済成長の限界的な減速とスタグフレーションのリスクが高まりました。連邦準備制度理事会の政策は慎重になり、利下げの見通しは6月に延期される可能性があります。今後の経済データの変化には細心の注意を払う必要があります。
2月の暗号通貨市場は低迷し、市場全体の価値は18％下落しました。BTCの市場シェアは安定していましたが、ETHの市場シェアは10％を下回りました。LIBRA事件はMeme市場に大きな影響を与え、市場の注目はVCコインに移りました。マクロ経済要因とバイビット盗難事件により市場センチメントの悪化が加速し、BTC ETFとETH ETFからの流出額はそれぞれ88億8,600万米ドルと21億米ドルに達した。それにもかかわらず、ステーブルコイン市場は堅調な成長を維持し、USDCとPYUSDの流通量はそれぞれ36億3,000万ドルと2億9,000万ドル増加しました。
BTC価格は主要サポートレベルを下回り、現在強いテクニカル圧力に直面している。価格は86,000～89,000ドルの範囲まで下落し、密集した売り圧力領域を形成したが、75,200ドルで「トリプルボトム」を形成できれば、短期的な反発があるかもしれない。 ETHは引き続き弱含みで推移し、Bybitの盗難事件により投資家はリスク回避のために現物を売却し、短期的な売り圧力が強まった。 SOL の価格は流動性逼迫の影響を受けており、130 ドルが重要なサポート レベルです。これを下回ると、さらに下落する可能性があります。クジラの保有量の減少とロック解除量の増加により、市場の懸念が悪化しています。
アルゼンチン大統領が推進したLIBRA Memeコインの崩壊により、市場の信頼は崩壊した。インサイダー取引、投機、売りなどのネガティブなニュースにより、SOLの価格が急落した。 BNBチェーンはCZのトラフィックの助けを借りて急速に成長し、技術のアップグレードとイベントマーケティングを通じてミームブームを促進し、市場の新たな焦点となっています。さらに、Bybitがハッキングされ、暗号通貨分野で最大の盗難事件となった。
1. マクロの視点
2025 年 2 月、米国のマクロ経済は、インフレが効果的に低下せず、労働市場の構造問題が深刻化し、経済成長が鈍化するなど、さまざまな課題に直面していますが、一部の分野では依然として好調な業績が続いています。連邦準備制度理事会は金利引き下げを継続するかどうかの決断に直面しており、資本市場のボラティリティリスクは徐々に高まっている。マクロリスクが強まるにつれ、今後の政策の方向性は不透明さを増しており、経済データの変化には細心の注意を払う必要がある。
1. 金融政策
1月のインフレ率は予想以上に回復し、CPIは前年比3.0％に回復（市場予想は2.9％）、コアCPIは前年比3.3％に上昇（予想は3.1％）、前月比成長率は2023年5月以来の高水準となった。 FOMCの声明では「インフレが2％目標に回帰する道筋は根本的に損なわれていない」と指摘されているが、パウエル議長は2月11日の演説で「政策調整は今後3カ月間のインフレと経済データ次第」と明言し、慎重な姿勢を示した。最初の利下げは年初予想より3カ月遅れの6月に延期される見通しだ。
2. 労働市場
1月の非農業部門雇用者数は14万3000人増加（予想は17万5000人）と3カ月ぶりの低水準となったが、最初の2カ月のデータは10万人上方修正されており、労働市場が引き続き堅調であることを示している。失業率は4.0％（予想4.1％）と若干低下し、労働力参加率は62.5％で安定しており、賃金上昇による労働力供給への牽引効果が弱まっていることを示している。業界間で明確な違いが見られ、教育・医療（+54,000）と建設（+36,000）が主な増加に貢献した一方、小売（-12,000）と製造（-8,000）は引き続き縮小した。賃金上昇率は前年比4.2％、前月比0.3％となり、サービス産業における賃金上昇圧力は依然として存在している。
3. インフレ
1月のCPIは前年比3.0％上昇、コアCPIは前年比3.3％上昇となり、それぞれ前月比0.5％、0.4％上昇し、市場予想を大幅に上回りました。サービス価格が主な原動力となり、住宅OER（所有者相当家賃）は前月比0.4％上昇し、医療（+0.6％）と娯楽サービス（+0.9％）の成長率が拡大しました。 1月のPPIは前年比2.3％低下するなど、PPIとCPIの乖離が拡大。エネルギーコストの波及が遅れ、製造業の利益率は4.1％（過去3年間で最低）に低下した。
4. 資本市場
2月の米国株式市場では大きな違いが見られました。ナスダックは月間で4.2%上昇し、過去最高の19,945.64ポイントを記録しました。S&P500は1.8%上昇し、ダウ工業株30種平均はわずか0.6%上昇しました。テクノロジー株が引き続き市場を支配し、Nvidiaの月間上昇率は17%に達した。MetaやGoogleを含む「7つのテクノロジー巨人」は、AIコンピューティングパワーの需要と広告事業の回復が主な原動力となり、第4四半期の純利益が前年同期比33%～52%増加した。市場心理では、VIX指数が14.7に低下し、テクノロジー部門のコールオプション保有が23％急増した。しかし、非農業部門およびCPIデータの発表後、S&P500の日々の変動率は1.5%に拡大し、政策に対する敏感さが高まったことを示した。
5. 経済見通し
米国経済は「インフレ反発＋成長鈍化」というスタグフレーション的な特徴を示した。2月のマークイット製造業PMI速報値は51.6（予想51.4）で2カ月連続の拡大、新規受注指数は53.1に上昇し、在庫補充サイクルが始まった。しかし、サービス業PMI速報値は49.7（予想53）で初めて好不況ラインを下回り、雇用指数は48.3に急落した。国債市場ではスタグフレーションへの懸念の高まりが反映され、10年国債利回りは月全体で8BP低下して4.42%となったが、CPI発表後には4.63%に急上昇した。30年実質金利はマイナスに転じ、期間スプレッドは17BPに拡大した。政策レベルでは、連邦準備制度理事会はジレンマに直面している。金利をあまりに早く引き下げればインフレ期待が高まる可能性があるが、高金利を維持すれば消費と製造投資が抑制されることになる。 1月の小売売上高は前月比0.1％増（予想は0.3％）にとどまり、経済の弱さの兆候が見られた。 3月に発表される消費者物価指数が下落しない場合は、リスク資産への調整圧力がさらに緩和される可能性がある。
2. 暗号通貨市場の概要
通貨データ分析
取引量と日々の成長率
CoinGeckoのデータによると、2月26日現在、暗号通貨市場の取引は先月も低迷が続いており、1日平均取引量は1,465億ドルで、前期の1日平均取引量から17%減少した。 2月4日、アジアの春節休暇が終わりに近づいたため、アジア市場の流動性が一時的に回復し、1日の取引量は4,409億米ドルに急増しました。しかし、この増加は市場全体の流動性の枯渇を逆転させることにはならず、その後の取引量は引き続き低水準に留まりました。
総市場価値と日々の成長
Coingeckoのデータによると、2月26日時点で暗号通貨の時価総額は3兆300億ドルで、前月比18%減少した。そのうち、BTCの市場シェアは59.8％、ETHの市場シェアは9.9％で、10％を下回っています。
2月の人気新トークン
2月に発売された新しい人気トークンの中で、市場の注目は徐々にエコプロジェクト、特にVCコインに移っています。市場パフォーマンスの観点から見ると、PI、KAITO、IP（Story）などの新しく立ち上げられたプロジェクトは広く注目を集めており、そのトークン価格もさまざまな程度に上昇しています。一方、Berachainプロジェクトは主にTVLの着実な成長に反映されており、そのトークン価格は横ばいで変動しています。
3. オンチェーンデータ分析
3.1 BTCとETH ETFの流入と流出の分析
2月のBTC ETF流出額は88.6億ドル
2月のマクロ市場では、トランプ政権の関税政策による世界貿易構造の混乱の影響が注目された。また、バイビット取引所が北朝鮮のハッカーに攻撃され、イーサリアム15億ドルが盗まれたことで、一定のネガティブな感情が生まれ、2大通貨の価格が急落した。 2月25日現在、BTCの価格は月初105,064ドルから91,870ドルに下落し、約12.5%の下落となった。 2月にはBTC ETFファンドから資金流出が発生し、流出総額は88億6,000万米ドルに達した。 BTC価格の下落を考慮すると、BTC ETFの現在の総保有価値は1月から前年比で-7.4%減少しています。
ETH ETFは2月に21億ドルの小幅な流出を記録した。
2月にはイーサリアムを筆頭とするアルトコインが引き続き急激な調整を経験し、より厳しい状況に直面した。 Bybitの盗難事件（盗まれた資産はすべてETH）により、イーサリアムの価格下落がさらに促進されました。 2月25日現在、ETHの価格は月初3,426ドルから2,492ドルに下落し、-27.2%の下落となった。 2月にはETH ETFファンドから資金流出が見られ、総額は約-21億米ドルとなった。ETH ETFの総保有額は1月から前年比-2.97%減少した。
3.2 ステーブルコインの流入と流出の分析
2月のステーブルコイン流入額は、主にUSDC、USDT、DAIから約75億6000万ドルだった。
2月は、マクロ市場と暗号通貨市場の両方が大きなマイナス要因の影響を受けたにもかかわらず、ステーブルコイン市場は力強い成長の勢いを維持しました。その中で、USDCは今月の成長の主な原動力となり、流通量が約36億3,000万米ドル増加し、ステーブルコイン市場の拡大の大きな部分を占めています。また、PYUSDの総流通量は4億8,000万枚から7億7,000万枚に増加し、約60.51%増加しました。
4. 主要通貨の価格分析
4.1 BTC価格変動の分析
ビットコイン市場は、マルチサイクルのテクニカルシグナルの共鳴圧力に直面しています。価格は90,000ドルを下回った後も下落を続けました。日足レベルでは、2023年11月以降に形成された上昇チャネルの下限を下回ったことが確認されました。このポジションは現在、短期的な抵抗ゾーン（88,000〜89,200米ドル）に変化しています。週足チャートでは、価格が2週間連続でボリンジャーバンドの中間値（92,300ドル）を下回って終値を付け、中期的な勢いが大幅に弱まるなど、トレンドへのダメージがより深刻化していることが示されています。オンチェーン取引量分布を見ると、約53万BTCの過去総取引チップが8万6000～8万9000ドルの範囲に預けられており、密集した売り圧力エリアを形成している一方、200日指数移動平均（EMA）の7万5200ドルと50週移動平均の7万8500ドルがダブルサポートを形成している。現在の価格は7万5800～7万6200ドルのエリアで3回底を打っている。取引量との連携で「トリプルボトム」構造が形成できれば、短期的な反発を引き起こす可能性がある。しかし、週次MACD列は依然としてゼロ軸の下で急速に拡大しています。日次RSI（14）は38付近でボトムダイバージェンスを示していますが、月次フィボナッチ38.2％リトレースメントレベル（71,800米ドル）は依然として重要な中長期防衛ラインです。このレベルを下回ると、より深刻な調整を引き起こす可能性があります。
4.2 ETH価格変動の分析
イーサリアムの技術面では、典型的な弱い連動特性が見られます。0.048を下回った後、ETH/BTC為替レートは0.043のサポートに向けて加速し、2022年6月以来の安値を記録しました。独立した価格面では、2,850ドルの重要なレベルが厳しいテストに直面しています。これは、2023年の上昇トレンドラインの延長サポートであるだけでなく、チェーン上の約1,870万ETHの保有コスト領域と一致しています。毎日の終値がこの位置を下回り続けると、担保ポジションの受動的な削減が引き起こされる可能性があります。テクニカル面では、日足対称三角形が下向きにブレイクした後、理論的な測定目標は2,200ドルを指し示し、30日間のヒストリカルボラティリティは42％（2023年10月以来の最低）に低下し、市場が方向選択に直面しようとしていることを示唆しています。デリバティブ市場では差別化の兆候が見られます。スポット価格の下落にもかかわらず、ETH四半期先物は依然として年率5%のプラスを維持しており、一部のファンドが低水準で長期ポジションを展開していることを示しています。さらに、最近のBybit Exchangeの盗難はETHチェーン上の資産に直接影響を与えなかったものの、中央集権型取引所の準備金に対する市場の懸念を引き起こしました。一部の投資家はリスクを回避するためにETHの現物を売却することを選択し、短期的な売り圧力をさらに悪化させました。
4.3 SOL価格変動の分析
Solana の価格変動は流動性逼迫の明らかな特徴を示しており、現在の価格 135 ドルは高リスク領域にあります。テクニカル面では、4時間足チャートに「下降フラッグ」構造が形成されており、130ドルのネックラインの損益が鍵となる。このネックラインが効果的に突破されれば、98～103ドル（フィボナッチ50％リトレースメントレベルに相当）まで下降余地が広がる可能性がある。オンチェーンデータによると、10万SOL以上を保有するクジラアドレスは過去30日間で保有量を4.2％減らしており、これは3月1日に開始された2.3％の流通ロック解除（約3,670万SOL）に重畳的な影響を及ぼしている。その中でも、メラニアとリブラ関連のウォレットは、1日で240万SOLを取引所に送金したことが監視されており、機関による流動性の組織的な引き出しに対する市場の懸念を引き起こした。
5. 今月の注目イベント
5.1 アルゼンチン大統領のコイン発行が崩壊し、MEMEの流動性が再び収穫された
2025年2月15日、アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領は、自身の公式XアカウントでLIBRAと呼ばれるミームコインの立ち上げを発表し、関連する契約アドレスを公開しました。彼は、LIBRA発行の目的は国家の資金調達であり、アルゼンチン経済の復興を促進し、特に中小企業や起業プロジェクトを支援することだと主張した。
ニュースが報道されるとすぐに、LIBRAの市場価値は急上昇しました。わずか40分で、その市場価値はゼロから45億ドルに急上昇し、コインの価格は0.12ドルから4.61ドルに上昇し、3741%の増加となりました。しかし、この急増は長くは続かなかった。時価総額が45億ドルに達した数時間後、内部関係者による大規模な現金化により通貨価格は急落し、時価総額は45億ドルから2億5,700万ドルへと80％以上も急落し、投資家に莫大な損失をもたらしました。その後、マイル氏はLIBRAに関する以前のツイートを削除し、当時はプロジェクトの具体的な詳細は知らなかったというメッセージを投稿した。さらに調査した結果、彼はプロジェクトの推進を継続しないことに決めた。この動きはLIBRAに対する市場の信頼の崩壊を引き起こし、その価格は下落し続けました。 2月25日時点で、LIBRAの時価総額はわずか3,200万ドルでした。
LIBRA事件は、ミームコイン市場に大きな影響を与えただけでなく、広範囲にわたる法的および政治的紛争を引き起こしました。複数の弁護士が詐欺の疑いでミリー氏を刑事告訴しており、野党も弾劾裁判を求めている。さらに、一部のメディアや専門家は、LIBRA発行の背後にインサイダー取引やマネーロンダリングの疑いがあるかもしれないと指摘し、プロジェクトに対する国民の疑念をさらに深めている。 LIBRA事件により、Memeコインに対する市場の信頼は急落しました。新しいMemeコインはほぼ毎日発売されていますが、これらの新しいコインはしばしば誇大宣伝と売り出しを伴います。これは、SOLの価格が最近下落し続けている理由の1つでもあります。
5.2 ソラナの価格が急落し、エコシステムは複数のネガティブなニュースの影響を受けた
2月25日現在、SOLの価格は月初230ドルから134ドルに下落し、前年比で約41%の減少となった。この現象の主な理由は、Solana エコシステムが最近、LIBRA ブラックスワン、SOL オークション トークンのロック解除、Pump.Fun による AMM の設立など、いくつかのネガティブな出来事の影響を受け、エコシステム内の内部紛争が急増したことです。
LIBRAのブラックスワンは、MEMEの軌道にとって最後の一撃となった。多くの投資家がMEMEへの信頼を失い、それによってSOLへの売り圧力が高まった。
3月1日には、FTX破産オークションから1120万SOLがアンロックされ、その価値は20億6000万ドルになります。アンロックされたトークンの数は、現在のSOL流通供給量の約2.29%を占めます。大きな売り圧力と市況の低迷が相まって、SOL の価格はさらに下落しました。
Pump.Fun は AMM 流動性プールを立ち上げようとしています。独自の AMM を立ち上げることは間違いなく Pump.Fun にとって良いニュースですが、同時に Raydium と Jupiter への依存から脱却することも意味します。ニュースが報道されると、RAYとJUPの価格が下落しました。長期的には、内部競争を強化することでエコシステム内のプロジェクトを多様化することができますが、SOL価格が下落し続けている現在の状況では、内部競争により市場のパニックがさらに激化する可能性があります。
5.3 CZがトラフィックを集めるために市場に参入し、BNBチェーンが市場の新たなホットスポットになる
2月にSolana MEMEトラックが混乱していたとき、CZは自ら介入し、ツイートを投稿してBNBチェーンへのトラフィックを誘導することで話題を呼んだため、BNBチェーンは急成長し、MEMEトランザクションのコアパブリックチェーンの1つになりました。
TST：2月6日、CZはBNB ChainチームのテストトークンTSTがKOLによって大騒ぎされているとツイートし、トークンはチームによって発行されたものではなく、チームがトークンを保有していないことを指摘しました。トークンを購入するためのリンクも添付されており、時価総額は一時5,000万ドルを超えました。 2月9日、CZはTSTのTwitterアカウントとロゴはBinanceによって正式に承認されておらず、関連するBinanceチームによって管理されていないと再度ツイートしたが、市場での取引熱は衰えることなく続いた。その後、CZはBinanceがTSTスポットと契約を開始すると発表しました。TSTの市場価値は4億8000万ドルに急騰し、市場センチメントは高まりました。
BNBエコシステムのアップグレードへの期待：2月11日、CZはBNBチェーンが制約から解放される時が来たと述べ、12日には2025年のエコシステム構築目標を発表し、BNBエコシステムに対する市場の期待を高めた。その後、BNBは640ドルを突破し、最高値725ドルまで上昇し、市場の熱気は大幅に高まりました。
ブロッコリー：2月13日、CZはネットユーザーのペットに関する質問に、ベルジアン・マリノアを飼っていると答えた。その後、BSCチェーン上で大量の模倣ディスクが出現した。 2月14日、CZは自分のペットの名前をブロッコリーと発表しましたが、契約アドレスは提供しませんでした。しかし、コミュニティのMemeコインが爆発し、BSCチェーンの混雑、Fourmeme公式サイトの凍結、取引の妨害が発生しました。 CZは後に、この「ストレステスト」によってBSCチェーンにまだ最適化が必要な技術的問題が明らかになったと述べた。
SHELL: 2月13日、BSC Chain、Binance Wallet、PancakeSwapが協力して、MyShellトークンSHELLの公開資金調達ラウンドを実施しました（Binance LabsはMyShellの投資家の1社です）。このイベントでは、資金調達額が105倍を超え、合計134,606 BNBが申し込みに参加しました。
5.4 バイビットのコールドウォレットが盗まれ、史上最大の暗号通貨ハッキング事件が発生
2月21日、Bybit Exchangeのコールドウォレットがハッキングされ、14億6,000万ドル相当の資産が盗まれました。これは、暗号化分野における単一の損失としては最大の記録となっただけでなく、2003年のイラク中央銀行の10億ドルの盗難を上回り、世界金融史上最大の盗難となった。盗まれた資金が莫大な額だったため、ETH は短期間で 2,700 ドルを下回りました。事件後、多くの取引所や機関が支援のためにBybitに資金を預けた。セキュリティ事件から12時間後、Bybitは40億ドル以上の資金流入を受け、盗まれた資金による損失を補填した。 Bybit がこれを迅速に導入したことで、市場のパニックは一時的に緩和されました。さらに、BybitはETHを購入する必要があるため、ETHの価格は再び2,800ドルまで上昇しました。
6. 来月の見通し
6.1 BNBチェーンは新たなMEMEブームを牽引すると期待されている
2月に暗号通貨市場でアルトコインの反落が起こり、Solanaエコシステムが圧力にさらされる中、BNBチェーンは複数の戦略を通じてトレンドに逆らう突破口を開きました。 Binance の創設者 CZ 氏の頻繁な発言 (Meme コインのサポートや技術ロードマップの強調など) は、エコシステムに活力を与えています。彼のツイートは、$TST などのトークンの 100 倍の増加に直接つながり、大きな富の効果を生み出しています。 BNBチェーンが発表した2025年のロードマップによると、技術アップグレード（1秒未満のブロック確認、MEV対策ウォレットツールなど）とユーザーエクスペリエンスの最適化（ガス料金の削減、ガスの多通貨支払い）が中核となり、MEME取引の敷居が低い環境を作ることを目指しています。したがって、MEMEは2025年のBNBチェーンの主な開発目標の1つになると推測できます。
現在、Binanceのトラフィックの影響を受けて、BNBチェーンはMEMEヒートサイクルの第一段階に入っています。現在の市場には新たな物語の原動力が不足しているため、BNBチェーンは引き続きMemeコインの人気に依存して市場の注目を維持する可能性があります。短期的には、BNBチェーンエコシステムで高収益のMEMEが生まれる可能性もあります。さらに、BNBチェーンの段階的な勝利は、他のパブリックチェーンエコシステムにチャンスをもたらしました。より多くのエコシステムが、プロモーションのためのBNBチェーンの「イベントマーケティング+テクノロジーアップグレード+富の効果」の3つの戦略から学び、新たな熱狂の波を導く可能性があります。
6.2 VCコインは活発であり、市場の支持を取り戻すことが期待される
現在の暗号通貨市場は構造的な差別化を示しています。アルトコインの全体的な後退、Solanaエコシステムのミームブームの衰退、市場における新しい物語の欠如を背景に、KAITO、IP、Shellに代表される新しく立ち上げられたVC通貨がダークホースとして浮上し、それぞれ33%、555%、124%の大幅な増加を記録しました。これらのプロジェクトには、2 つの共通の特徴があります。1 つ目は、初期の流通率が一般的に低いこと、2 つ目は、エアドロップがプロジェクトの初期段階に集中していることです。このトークン経済設計は、オープン初期に大きな売り圧力をもたらし、VCコインは一般的に「オンラインになるとすぐに発行価格を突破する」という市場の記憶と相まって、「高値でオープンし、安値でクローズする」という短期的なトレンドを形成することがよくあります。しかし、最近市場には重要な変化がありました。最近のVCコインは、高いコントロールとポジティブな要素（エコシステム協力や技術アップグレードなど）の継続的なリリースを通じて、「オンラインになるとすぐにピークに達する」という従来の道をうまく逆転させ、コイン価格がトレンドに逆らって上昇しました。しかし、今後も安定的に上昇し続けることができるかどうかは、引き続き注目する必要がある。
