著者: 弁護士 劉 洪林
最近、Wu BlockchainはInvest Hong KongのLiang Hanjing氏と詳細なインタビュー（「Wu BlockchainとInvest Hong Kongの対話：香港はWeb3と暗号通貨の発展において自然な優位性を持っている」）を行い、Web3と暗号通貨の分野における香港の発展方向について話し合いました。政策支援から市場フィードバック、資本の流れ、実世界の資産（RWA）のトークン化の試みまで、この新興分野における香港の配置が体系的に実証されています。
香港はWeb3業界をどのようにサポートしていますか?
インタビューの中で、梁氏はInvest Hong KongのWeb3分野における主な取り組みを紹介した。同氏は、香港は常に自由市場と国際ブランドで知られていると強調した。香港の資本流動性、成熟した規制枠組み、国際市場との密接なつながりは、Web3と暗号通貨の開発において香港に当然の優位性を与えている。政府の観点から見ると、インベスト香港の主な機能は、国際企業を香港に誘致し、市場でより多くのリソースを獲得できるように支援することです。起業チームが中国本土、米国、英国出身であるか、あるいは中国系であるかにかかわらず、Invest Hong Kong のチャネルを通じて現地の銀行、投資機関、政府部門とのつながりを確立し、市場接続のプロセスを加速することができます。
Invest Hong Kong は産業振興においても重要な役割を果たしています。例えば、コンセンサスカンファレンスや香港フィンテックウィークなどの大規模イベントに積極的に参加・支援し、Web3、仮想資産、フィンテック、ブロックチェーン企業のためのコミュニケーションプラットフォームを構築し、より多くの企業が香港市場に注目するよう促すことを目指しています。政策に関するフィードバックも彼らの重要な責任です。インベスト香港は企業と日常的に密接な関係を築いているため、業界の動向やニーズをいち早く把握し、その情報を規制当局に伝えて、より業界の実際の発展に沿った政策立案を行うことができます。
さらに、インベスト香港は大規模な産業資源の統合も推進しています。たとえば、香港金融管理局（HKMA）が立ち上げたプロジェクト・アンサンブルは、多くの銀行やテクノロジー企業の参加を集め、RWA（現実世界の資産）のトークン化を促進することを目指しています。しかし、多くの国際企業がこのプロジェクトについて聞いても、規制当局や投資家と直接つながるのは難しいと感じています。 InvestHK はこのプロセスにおいて重要な役割を果たし、企業が香港の Web3 開発プロセスにスムーズに参加できるよう、市場ネットワークを通じて適切なマッチメイキング チャネルを見つけるのを支援します。
梁氏はインタビューの中で、香港は常にWeb3業界の発展を支持しており、政策に大きな変化はなかったと述べた。政府の観点から見ると、香港は資本の自由な移動を伴う自由市場であるため、国境を越えた国境のない産業の発展に当然有利である。 Web3 業界の中核的な特徴はグローバル化と分散化であり、これは香港の金融エコロジーと非常に一致しています。そのため、インベスト香港は早くからこの業界に注目し、支援を続けてきました。
しかし、香港はWeb3を概ね支持しているものの、具体的な政策については慎重な姿勢を保っている。例えば、ICO（イニシャル・コイン・オファリング）の分野では、香港は完全に自由な政策を採用したのではなく、比較的厳しい参入基準を設けました。現在、香港の認可を受けた取引所は、プロジェクトの合法性と実現可能性を確保するために、新しいトークンを上場する前に厳格なデューデリジェンス（DD）を受ける必要があります。コンプライアンス要件を満たすプロジェクトのみが香港市場で運営する機会を得られます。このモデルは、実際には香港政府が市場の開放と投資家保護のバランスを追求していることを反映しています。
香港Web3の3つの中核的な方向性
インタビューの中で、梁氏はWeb3における香港の発展の中核分野について何度も言及したが、それは政策の方向性にかかわるだけでなく、世界の暗号通貨市場における香港の戦略的位置づけにも関係している。
現在、香港におけるWeb3の発展は、ステーブルコインとクロスボーダー決済、実世界資産のトークン化（ RWA ）、デジタル文化と暗号ネイティブ産業の3つの主要分野に主に集中しています。これら 3 つの分野は、香港の伝統的な金融上の優位性と一致しており、世界のデジタル資産市場の発展傾向にも合致しています。
ステーブルコインと国境を越えた支払い：伝統的な金融システムからWeb3への移行における重要なリンク
梁氏はインタビューの中で、ステーブルコインの最大の市場は国境を越えた決済、特にB2B貿易分野にあると述べた。
既存の国際越境決済システムでは、取引時間が長くコストが高いという問題がよく発生しており、これは特に発展途上国や一部の新興市場で顕著です。一部の国際貿易会社では、国境を越えた取引を行う場合、資金決済に数日から 1 週間かかることがあり、地域によっては支払手数料が 10% にも達することがあります。従来の国境を越えた銀行送金と比較して、ステーブルコイン取引には、低コスト、高効率、24時間利用可能などの利点があります。ステーブルコインの適用により、取引時間が大幅に短縮され、資本回転効率が向上し、交換コストが削減されます。そのため、香港は金融センターとしての地位を活用して、ステーブルコインのコンプライアンス開発を促進し、ステーブルコインを世界貿易および金融市場における重要な決済ツールにしたいと考えています。
市場にある2つの主要なステーブルコイン、USDT（テザー）とUSDC（サークル）は、国境を越えた支払いに広く使用されていますが、そのコンプライアンスは常に世界中の政府の注目の的となっています。対照的に、香港は規制要件と市場の需要の両方を満たす決済ツールを企業に提供するために、規制に準拠したステーブルコインを立ち上げたいと考えている。
香港金融管理局（HKMA）は2023年にステーブルコインの規制枠組みを立ち上げ、香港での規制対象ステーブルコイン発行者の設立を奨励した。香港政府は、ブロックチェーン技術を利用して金融取引の決済効率を向上させることを目指し、規制されたステーブルコインのパイロットプロジェクトを推進している。
この戦略には2つの重要な市場背景がある。第一に、世界の対外貿易企業、特に中国の越境電子商取引企業と対外貿易企業の間でステーブルコイン決済の需要が急速に高まっており、より効率的で低コストの国際決済ツールを必要としていること。第二に、香港自体がアジアの主要な金融ハブであるため、ステーブルコインの清算と決済で優位に立つことができれば、世界の暗号金融市場における影響力を高めるのに役立つだろう。
市場動向から判断すると、ステーブルコインの役割は取引所における資金の流れをはるかに超えています。これは、国際貿易決済、サプライチェーンファイナンス、さらには中央銀行デジタル通貨（CBDC）の実験にとって重要なインフラストラクチャになりつつあります。香港のステーブルコイン規制パイロットプロジェクトは、将来的にさらに多くの企業が香港でステーブルコインの発行および決済事業を立ち上げることになり、Web3金融エコシステムにおける香港の中心的な地位を強化するものとなるだろう。
実世界資産のトークン化（ RWA ）：伝統的な金融とWeb3の架け橋
RWA（リアルワールドアセット）のトークン化は、世界の金融市場における最も重要なWeb3の方向性の1つであり、この分野における香港の配置は特に重要です。 RWA トークン化とは、従来の金融資産 (債券、株式、不動産、ファンドなど) をブロックチェーン上のデジタル資産に変換し、分散型ネットワーク上で取引できるようにして流動性を向上させることを指します。
梁氏はインタビューの中で、香港ではすでにRWAトークン化の計画において実例があると述べた。例えば、香港政府は2023年に世界初のトークン化グリーンボンド（Tokenized Green Bond）を発行し、2024年には第2ラウンドのパイロットプロジェクトを実施した。この動きは、香港の世界的なグリーンファイナンス市場における革新的な試みを示すだけでなく、政府がブロックチェーン技術を通じて資本市場の透明性と流動性を高めたいと考えていることを示している。
RWA トークン化の潜在的な市場規模は非常に大きいです。ボストン コンサルティング グループ (BCG)、インベスコ、AxoneChain が共同で発表したホワイトペーパーによると、世界のファンド トークン化市場は 6,100 億米ドルに達すると予想されています。現在、スイス、アラブ首長国連邦、米国の一部の州など、世界中の多くの金融センターがRWAトークン化プロジェクトを推進しており、香港もこの分野で主導的な地位を獲得することを望んでいます。
香港には、RWA トークン化の発展においていくつかの中核的な利点があります。第一に、香港自体が大規模な機関投資家を擁する世界資本市場の重要な拠点です。第二に、香港の金融規制システムは比較的成熟しており、安定した法的およびコンプライアンスのサポートを提供できます。最後に、香港の銀行および証券市場のインフラストラクチャはすでに高度にデジタル化されており、RWA トークン化に現実的な技術的サポートを提供します。
RWA トークン化の実施により、香港の資本市場に新たな投資機会がもたらされます。たとえば、従来の不動産ファンド、インフラ投資ファンド、プライベートエクイティファンドはすべて、ブロックチェーンのトークン化を通じて流動性と市場参加を向上させることができます。同時に、トークン化された証券の取引効率は従来の証券市場よりもはるかに高く、香港の金融市場の競争力を高めることに貢献するだろう。今後、香港政府が関連する規制枠組みの改善を推進し続けるにつれて、RWA トークン化は Web3 開発における中核的な競争優位性の 1 つになる可能性があります。
デジタル文化と暗号ネイティブ産業: 香港の Web3 のユニークなビジネスチャンス
ステーブルコインとRWAトークン化に加えて、香港はデジタル文化とCrypto Native産業（ネイティブ暗号産業）においても独自の優位性を持っています。梁氏はインタビューの中で、香港は国際金融センターであるだけでなく、ニューヨークに次ぐ世界第2位の美術品オークション市場であり、2020年にはロンドンを上回ったと述べた。これは、香港がNFT（非代替性トークン）とデジタルアート市場を発展させるための自然な土壌を持っていることを意味します。
NFT業界は2021年に熱狂の波を経験した後、市場は合理性に戻りましたが、香港のデジタル文化産業は発展を続けています。多くの富裕層の投資家や第二世代の富裕層はデジタルアートに非常に興味を持っており、香港の国際的な環境はデジタルアートの取引や NFT 開発に理想的な場所となっています。例えば、サザビーズやクリスティーズなどの国際的なオークションハウスは、NFT アート作品をオークションに受け入れ始めており、香港のデジタル文化産業にさらなるビジネスチャンスを生み出しています。
NFTに加えて、香港は中国の暗号通貨ネイティブ起業家が集まる場所であり、特にCエンドアプリケーション（暗号化ソーシャルネットワーキング、Web3ゲーム、オンチェーンコンテンツプラットフォームなど）の分野で活躍しています。西洋市場の多くのWeb3企業はインフラに重点を置いているのに対し、中国の起業家は電子商取引、ソーシャルネットワーキング、コンテンツプラットフォームなど、Web2時代のCエンドアプリケーションで豊富な経験を積んでいます。香港は政策環境が友好的で、資本が豊富で、国際都市として海外市場とのつながりが非常に便利なため、多くの中国のWeb3起業家が香港に国際本部を設立し、Cエンドアプリケーションの新たな機会を模索することを選んでいます。
デジタル文化と暗号ネイティブ産業の面では、香港の商業化の機会は NFT 取引をはるかに超えています。例えば、いくつかの有名ブランドは、ブランドの仮想空間やデジタルファッションなど、メタバース関連のプロジェクトを香港で実装しようとし始めています。香港の国際的な映画・テレビ文化の影響は、映画、音楽、ゲームなどのエンターテインメント分野における Web3 技術の応用にも大きな可能性をもたらします。
今後、香港は国際的なデジタルアーティスト、ゲーム開発者、コンテンツクリエイターを香港市場に誘致するために、NFT とデジタル資産のコンプライアンスへの取り組みをさらに推進する可能性があります。香港がWeb3文化産業に対する明確な規制枠組みを確立し、コンテンツ制作者により多くの商業化チャネルを提供できれば、香港は世界のWeb3文化産業の重要な中心地の一つとなる可能性が高い。
弁護士マンキューの要約
世界的な競争環境の観点から見ると、香港の Web3 開発モデルは、シンガポール、ドバイ、スイスなどの金融センターのモデルとは異なります。シンガポールは初期のWeb3起業家エコシステムに重点を置いており、ドバイは緩い規制を通じて世界中の資金を誘致しており、香港の戦略はWeb3を従来の金融システムに深く統合し、コンプライアンスを通じて業界のアップグレードを促進することです。
香港のステーブルコイン開発の焦点は、単に暗号通貨取引市場の拡大を促進することではなく、国境を越えた支払いのニーズを満たすことです。 RWA トークン化の開発は、世界的な資本市場の変革の流れの中で、ブロックチェーン技術を使用して資産取引の流動性を向上させる試みです。デジタル文化産業に関しては、香港は国際アート市場における優位性を活かし、NFTやメタバースなどの新しいビジネスモデルの可能性を模索したいと考えています。
香港にはWeb3分野における「自然な優位性」が確かに存在しますが、その将来は自動的に成功するわけではありません。むしろ、政策の実施、市場の発展、そして国際競争力の継続的な最適化が必要です。香港の中心的な位置付けは依然として国際金融センターであり、Web3 は金融イノベーションの重要な一部にすぎません。規制、市場の需要、コンプライアンスの枠組みのバランスを見つけることで、香港が本当に Web3 のグローバル ハブになれるかどうかが決まります。
法的な観点から見ると、香港での Web3 の発展には多くのチャンスがありますが、コンプライアンスは常に最も重要な基礎となります。業界関係者にとって、規制の論理を理解し、ビジネスモデルを合理的に計画することが、香港市場で足場を築く鍵となるでしょう。香港に進出したいWeb3企業にとって、今は最も重要な時期です。香港の政策環境はより明確になり、市場チャンスが徐々に現れ始めています。しかし、香港の金融規則を確実に遵守するために、企業は市場に参入する際に、特に資本の流れ、規制ライセンス、ビジネスモデルの面で適切なコンプライアンス計画を立てる必要があります。
