2月25日にビットコインが9万ドルを下回って以来、暗号通貨市場は急落し始めている。今日、ビットコインは79,000を下回り、2024年11月12日以来の安値を記録しました。イーサリアムも2,100ドルを下回り、価格は2023年11月の水準に戻りました。 市場心理は「極度のパニック」状態が続いており、ビットコインやイーサリアムの大幅な下落にもかかわらず、下落に歯止めがかかる兆しは未だに見えず、市場は窒息しつつある。
米国の景気後退懸念高まる
今回の市場の急激な調整はマクロ環境の悪化と直接関係している。米国経済が弱体化の兆しを見せており、景気後退懸念が再び高まっている。
データによると、米国の消費者信頼感は2月に急落し、2021年8月以来の大幅な落ち込みとなった。消費者はあらゆる品目の支出を減らしている。木曜日に発表されたデータによると、米国の1月の既存住宅販売指数は前月比4.6％減少し、予想を大きく上回り過去最低を記録した。また、小売り大手ウォルマートの決算報告では、2026年度の業績の伸びが大きく鈍化するとの予測が出ている。米国の個人消費の重要な指標として、投資家の間で消費の見通しに対する懸念が生じている。
一方、米国の経済拡大ペースは2月に停滞に近い水準まで減速した。今月、米国の総合PMIは17カ月ぶりの低水準を記録し、「企業活動は停滞に近づいている」。さらに悲観的なデータは、米国経済にとって極めて重要な巨大なサービス産業の活動が2023年1月以来の最低を記録し、2年以上ぶりに縮小範囲に入ったことだ。
景気後退への懸念を反映して、10年国債利回りは3か月国債利回りを下回り、過去数十年間の典型的な景気後退警告シグナルである利回り曲線の逆転が起きた。
一連の弱いマクロ経済データと、カナダとメキシコへの関税が予定通り発効するとのトランプ大統領の確証、そして欧州連合（EU）やその他の国々に関税を課すという脅しが相まって、ここ数日の米国経済における「スタグフレーション」への期待の急上昇の背後にある中核的な論理を構成している。 これを受けて投資家のリスク選好度は急速に低下し、米国株は連日売り込まれ、人気スターテクノロジー株は高値から急落し、累計下落率は10％から35％に及んだ。例えば、NVIDIAは今週14.18%下落したが、「トランプ・ディール」のバロメーターとみなされることの多いテスラは今週20.18%下落し、トランプ大統領の当選後に最高値に達して以来40%近く下落している。
ビットコインとテクノロジー株の強い相関関係により、ビットコインも米国株の下落に牽引されて急落した。さらに、米国の州レベルでのビットコイン関連法案の審査プロセスにも支障が出始めている。ビットコイン法案の可決は市場が想像したほどスムーズには進まないようで、トランプ政権の「暗号通貨友好」と国のビットコイン準備金への取り組みに対する市場の信頼がある程度弱まっている。
資金の引き出しが続く
今年2月以来、ビットコイン現物ETFは深刻な「出血効果」を経験している。機関投資家の資金流入の重要なチャネルとして、その資金フローデータも市場の信頼感に影響を与える重要な指標の一つとなっている。しかし、2月を通して、ビットコイン現物ETFファンドはほぼ純流出の状況にありました。
Coinglassのデータによると、米国のビットコイン現物ETFは、東部時間2月18日から27日まで8日連続で純流出を記録した。2月25日には純流出額が11億4000万ドルに達し、開始以来最大の1日純流出額を記録し、機関投資家の短期的な価格動向に対する悲観的な見通しを反映した。
オンチェーンデータによれば、ビットコイン市場の流動性、特に大口資金の引き出しが急速に縮小していることも明らかになっている。 X界の著名インフルエンサーであるマーフィー氏のデータによると、過去の相場上昇を支配したクジラグループ（取引額1000万ドル以上）の流動性シェアは、2023年4月から2024年11月にかけて30％から62％に増加したが、その後急激に減少し始め、今年2月には38％にまで落ち込んだ。富裕層（取引額が100万～1,000万米ドル）も1月に保有量を減らし始め、流動性シェアは36％から30％に低下した。同時に、個人投資家の割合が増加しており、これはビットコインが10万ドルを突破した際の継続的なFOMO感情の下で個人投資家が市場に参入すると、大規模な資金が徐々に撤退していることを示しています。
さらにデータを見ると、大口資金の引き出しは利益の実現と高い相関関係にあることがわかります。1,000～100,000 BTC を保有するウォレットが大規模な利益を上げ始めると、ビットコインの上昇傾向は終わりに近づいています。この現象は2017年、2021年、2025年に顕著に表れており、クジラファンドが撤退した時期と非常に一致しています。現在の市場は典型的な資本フローのパターンを経験している。つまり、大手ファンドが利益を確定させて撤退し、一方で個人投資家が遅ればせながら引き継ぐのだ。
底値で買うタイミングでしょうか？
市場は下落を続け、ビットコインは79,000ドルを下回り、過去1週間で18%以上急落した。大幅な短期的な下落を受けて、市場は底値で買うタイミングが来たのではないかと考え始めました。
現在、暗号通貨市場は複数の不利な要因の渦に巻き込まれています。経済スタグフレーションの影がすべてのリスク資産にかかっており、テクノロジー株の売りがリスク選好の伝達メカニズムを通じてビットコインに下押し圧力をかけており、暗号通貨市場の内部資本構造は深刻な不均衡に陥っています。機関投資家の資金は流出し続け、クジラ口座は利益確定を加速し、個人投資家の勢いは消耗しています。これらの要因が相まって、今回の下落の深刻さと深刻さにつながっています。歴史の教訓から、市場の流動性が機関投資家から個人投資家に移行すると、強気相場から弱気相場への移行の重要なポイントが近づいていることを示すことが多いことがわかります。
短期的な売られ過ぎ価格はテクニカルな反発を引き起こす可能性があるが、トランプ大統領の政策の不確実性、連邦準備制度理事会の金融政策の不透明な見通し、そして仮想通貨界最大のプラス要因であるビットコインの国家戦略備蓄に関するニュースが出るまでまだ半年あるという事実を考えると、投資家は「底値狙いの罠」のリスクに十分注意する必要がある。
