近年、日本銀行の金融政策の動向が世界の金融市場から大きな注目を集めています。最新のニュースによると、日銀は23日から24日にかけて開催される金融政策決定会合で政策金利のさらなる引き上げを決定する予定で、現在の0.25％程度から最高の0.5％程度まで引き上げられる見通しだ。 2008年の金融危機以来の水準。昨年7月末、日本円の金利上昇により世界の金融市場は暴落したが、今回も前回の傾向が続くのだろうか。

前回の円金利上昇による市場の混乱

昨年、日銀は二度の利上げを実施し、マイナス金利時代に別れを告げた。

2024年3月19日、日本銀行は政策金利をマイナス0.1％から0％～0.1％の範囲に調整しました。利上げ決定の発表後、日本の株式市場は、短期的には日経平均株価やTOPIX指数が下落するなど、若干の乱高下が見られました。仮想通貨市場を含む世界の資本市場は大幅に変動しています。

2024年7月31日、日本銀行は再度利上げを行い、金利は0％→0.1％→0.25％となりました。世界の金融市場は激しい変動に見舞われ、日本円の対米ドル相場は一時０．４％上昇し、アジア太平洋地域の多くの市場で悲劇的な下落となった。このうち、日経平均株価は12％以上下落し、史上最大の下落となり、韓国総合指数は取引時間中に10％以上下落し、サーキットブレーカーが発動され、欧米の株式市場も下落した。ビットコインは6万ドルから4万9千ドルまで日中約15％下落し、イーサリアムは23％下落し、市場は悲鳴を上げた。

なぜ日本円はこれほどまでに大きな影響力を持つのでしょうか？

世界最大のキャリー通貨である日本円の金利政策の変化は、世界の金融市場に大きな影響を与えます。日本は長い間超低金利を維持してきたため、高利回りの資金調達を求める国際資本にとって円は選ばれる通貨となっている。投資家は低コストで日本円を借りて、米国債券、米国株、仮想通貨、または他の高利回り国の資産などの高利回り資産に投資して金利差を獲得します。

金利を上げると短期間で急激な円高が起こります。日本の前回の利上げによって引き起こされた前回の「ブラックマンデー」を例に挙げると、日銀が突然金利を引き上げた後、借入コストが増加し、市場の流動性が低下し、株式市場が下落しました。投資家がこれまでハイイールド市場への投資資金調達に安い日本円を使用していた場合、現在ではハイイールド資産の下落に耐えなければならないだけでなく、日本円為替レートの上昇によって生じる損失にも直面しなければなりません。投資家が日本円の負債を返済するために米ドル資産を手放したことで、米国株などの金融資産の価格下落がさらに悪化した。同時に、キャリー取引の清算により多額の資金が日本に戻り、円相場がさらに上昇して円清算圧力が高まるという悪循環が形成された。

今回の金利上昇は前回の傾向を再現し続けるのでしょうか?

金融市場では、期待が行動の前兆となります。日銀の前回の利上げは市場の予想の範囲内ではなく、利上げは行われないと市場は一般に予想していたので、予想を超えて金利が上昇した場合には市場のパニックが著しく高まった。

今回の金利引き上げが市場に与える影響は比較的限定的になる可能性がある。一方で、日銀は金融政策の予期せぬ変更を避けるために市場と十分にコミュニケーションを図り、市場の期待が高まっていることから、市場の不確実性は低下している。一方、2024年7月と比較すると、現在の市場の日本円の買い越しポジションは極端な状態ではないため、反転する可能性は低い。さらに、比較的好調な米国経済も世界的な景気後退に対する市場の懸念を軽減し、市場センチメントの安定に貢献した。

日米金利差が徐々に縮小すれば、キャリートレードが減少し、円安圧力が緩和される可能性がある。これは日本経済の競争力を強化し、より多くの国際資本を日本市場に流入させ、日本の株式市場を押し上げるのに役立つだろう。

市場は利上げを十分に予想していましたが、利上げ自体が市場に一定の変動をもたらす可能性があります。したがって、投資家は市場の反応に細心の注意を払い、より柔軟で効率的な取引ツールを使用して市場の変化に対応する必要があります。