著者および出典: 0x9999in1、MetaEra

2025年第1四半期、米国証券取引委員会（SEC）は暗号通貨分野における規制スタイルをひっそりと変更しました。ゲイリー・ゲンスラー時代の終焉とともに、SECはマーク・ウエダ暫定委員長率いる「対話型ガバナンス」の実験を開始し、暗号タスクフォースを設立し、複数の暗号事件の調査を中止し、一連の業界円卓会議を立ち上げた。この一連の行動は、SEC が「敵対的規制」からより穏健な協力モデルへと移行していることを意味しているのでしょうか?新委員長が正式に就任する前に、SEC の調整によって、暗号通貨業界は本当にコンプライアンスとイノベーションが両立する新たな段階に進むことができるのでしょうか?

SEC の過去 3 か月間の主な取り組み: 「執行主導」から「対話型ガバナンス」へ

マーク・ウエダ暫定委員長が2025年1月に就任して以来、SECは仮想通貨分野における規制戦略に大幅な調整を加え、仮想通貨タスクフォースを設置した。 「クリプト・ママ」ヘスター・ピアース氏が率いる暗号タスクフォースは、規制アプローチの大きな転換を表しており、どの暗号資産が「証券」であるかを定義することを優先し、トークンを合法的に発行するチャネルを模索すると予想されています。この動きにより、市場にはより明確な規制枠組みがもたらされ、より多くの伝統的な金融機関が暗号通貨分野に参入するようになるかもしれない。

最近、SECは、2025年4月から6月にかけて、暗号資産取引、保管、資産トークン化、DeFiなどのトピックをカバーする4回の新たな円卓会議を開催することも発表した。 4つの公開円卓会議の日程とテーマは、4月11日の「暗号取引のカスタマイズされた規制」、4月25日の「カストディアンの主要課題」、5月12日の「チェーン上の資産と従来の金融の統合」、6月6日の「DeFiとアメリカ精神」です。

これらの会議は一般に公開されており、SEC のヘスター・ピアース委員はこれを「暗号通貨規制の明確化に向けた春のスプリント」と呼び、SEC が業界間の対話を通じてより明確な規則を策定しようとしていることを示したことは特筆に値します。同氏はまた、3月25日に仮想通貨業界には「規制権限の明確かつ合理的な境界」が必要だと公に述べ、将来的には訴訟ではなく詳細なルール策定を通じてコン​​プライアンスが促進される可能性があることを示唆した。

この一連の変更は、グループや円卓会議の設立に反映されるだけでなく、より直感的なデータセットも存在します。 SECの公式文書によると、文書中の「ブロックチェーン」という用語は2025年2月に過去最高を記録し（EDGARデータベースに5,000件以上の記録あり）、暗号化業界への注目が大幅に高まっていることも反映されている。

SEC、複数の仮想通貨事件の捜査を終了、緩和のシグナル

2025年3月現在、米国証券取引委員会（SEC）の仮想通貨分野における執行動向には確かにいくつかの調整があり、和解、告訴の取り下げ、調査の打ち切りといった結果に終わったケースもあり、ある程度の規制緩和がみられる。

2025年1月、SECはヒンマン文書関連事件の調査を終了し、イーサリアムが証券であるかどうかについて新たな判決を下さなかった。

2023年、クラーケンは未登録の「サービスとしての担保」を提供したとして和解金として3000万ドルを支払ったが、SECはさらに調査する権利を留保している。 2025年2月、SECは正式に調査を終了し、追加の罰則を課しませんでした。

SECは以前、いくつかのNFT発行者（Impact TheoryやStoner Catsなど）が、彼らのNFTが投資契約であると信じて証券法に違反していると非難した。 2024年12月、SECはいくつかの訴訟をひそかに撤回し、明らかに利益を約束するプロジェクト（ポンジスキームのようなNFTなど）に対する執行のみを維持しました。

SECはかつて、ガバナンストークンを通じて証券法を回避しているとして、DeFiプロトコル（匿名）を非難した。 2025年3月に和解が成立し、両当事者はいくつかの機能を登録し、少額の罰金を支払うことに同意し、SECは調査を終了しました。

SECは、プライバシーツールがマネーロンダリングに使用されたとして、Tornado Cashの開発者を証券法違反で告訴しようとしていた。 2025年1月、SECは訴訟を取り下げ、財務省（OFAC）との共同監督に切り替えた。

2025年3月、米国SECはImmutableおよび関連当事者に対する調査を終了し、違反は発見されなかった。イミュータブル社の社長であるロビー・ファーガソン氏は、今回の動きによりWeb3ゲーム業界に規制の明確化がもたらされ、より多くの機関投資が促進されると期待されると述べた。

2025年3月、リップル社はSECと暫定和解合意に達し、SECは昨年裁判所が科した1億2500万ドルの罰金のうち7500万ドルを返金し、訴訟終結のために5000万ドルのみを保持することに同意した。引き換えに、リップル社は交差控訴を取り下げる予定だ。

今後の展望：新議長就任後の政策の方向性

最新のニュースによると、SECは依然としてマーク・ウエダ暫定委員長が率いている。在任中、彼は仮想通貨企業に取引システムとしての登録を義務付ける計画を一時停止したり、仮想通貨タスクフォースの設立を推進したりするなど、いくつかの仮想通貨政策を調整してきた。これは移行期間への道を開くものと外部から考えられている。

ポール・アトキンス氏はトランプ大統領のSEC委員長候補であり、同氏の任命は暗号通貨業界への友好的な規制を推進する重要なシグナルとみられている。彼は SEC で勤務し、イノベーションと分散型資産開発をサポートしてきた経験があり、金融​​規制に関する豊富な経験を持っています。しかし、ポール・アトキンスは現在、利益相反に関する疑問に直面している。セキュリタイズやポントロなどの仮想通貨への投資や、3億2,700万ドル以上に上る家族の資産は、規制上の公平性に対する懸念を引き起こしているが、彼は任命されれば現職を辞任し、保有株を売却すると約束している。

SECの新委員長ポール・アトキンスの指名は、まだ上院の公聴会の段階にある。上院公聴会は2025年3月27日に開催される予定で、ポール・アトキンス氏は民主党のエリザベス・ウォーレン上院議員らからの仮想通貨業界との関わりについての質問に答える必要がある。

ポール・アトキンス氏が正式に指揮を執ることができれば、デジタル資産市場構造法などの立法プロセスを推進し、規制の重複を減らし、証券トークンと非証券トークンを区別する基準を明確にする可能性がある。

結論

SEC が過去 3 か月間に行った調整は、「敵対的規制」から「対話型ガバナンス」への転換の試みを示すものである。 SECが透明かつ合理的な規制枠組みを推進し続け、ステーブルコイン、ステーキングサービス、DeFiプロトコルに関する具体的なルールの策定を優先することができれば、米国は世界的な暗号イノベーションセンターとして最優先されるようになるかもしれない。逆に、政策が変動した場合、暗号プロジェクトは、より友好的な規制のある地域に移行することを選択する可能性があります。いずれにせよ、2025年はSECと暗号通貨業界の関係において重要な転換点となるだろう。