作者：Christine Kim，Galaxy
編譯：白水，金財經
總述
有超過50 家非加密公司在以太坊或以太坊L2 上建立了產品和服務。這些公司包括Louis Vuitton 和Adidas 等時尚品牌，以及德意志銀行和Paypal 等金融機構。這些產品和服務顯然不包括與加密貨幣交易、託管、稽核和合規等一般市場基礎設施相關的產品和服務。相反，它們與加密專用基礎設施和用例相關，例如NFT、RWA、Web3 開發人員工具和L2。在20 家已建立加密專用基礎設施和應用程式的金融機構中，有10 家是銀行，其中大多數在以太坊上發行RWA。本報告旨在強調傳統公司和機構使用以太坊的早期和主要用例。
前言
就本報告而言，加密產業的主要部門可分為三類：
通用基礎設施– 提供與加密貨幣和區塊鏈相關的產品和服務的公司，這些產品和服務並非加密行業獨有或專屬，例如通用市場基礎設施（即交易所、做市商、資產管理）和通用業務支援（即銀行、會計、諮詢、合規）。
加密專用基礎設施– 提供加密獨有和專屬的產品和服務的公司。例如，這包括參與挖礦、質押和建立鏈上預言機的公司，這些公司負責僅在加密和區塊鏈環境中有用的基礎設施。
加密用例和應用程式– 正在建立全部或部分在區塊鏈上運行的消費者應用程式的公司。例如，去中心化交易所會自動在區塊鏈上執行加密貨幣交易，而無需依賴第三方中介。
傳統公司並沒有擴展現有的應用程式和服務套件來支援加密貨幣，而是更進一步創新只能透過區塊鏈提供支援的新產品和服務。此外，其中許多公司（至少有55 家）正在以太坊和以太坊L2 等公共區塊鏈上進行創新，例如Polygon、Arbitrum 和Base。
以下是55 家非加密原生公司的市場地圖，這些公司已經或正在以太坊和以太坊L2 上建立加密專用基礎設施和應用程式。
在這55 家公司中，至少有23 家在以太坊或以太坊L2 上發行NFT。
雖然大多數公司都直接在以太坊上構建，但至少有17 家公司已經或正在嘗試跨多個通用區塊鏈和Layer-2 Rollup進行構建。
以太坊上的RWA
以太坊生態系統中最常見的非加密公司類型之一是金融機構，例如銀行、資產管理公司、支付處理商、交易平台和會計師事務所。在已確定已建置加密專用基礎設施和應用程式的20 家金融機構中，有13 家在以太坊和以太坊L2 上發行RWA。鏈上發行的RWA 類型包括貨幣市場基金（如富蘭克林OnChain 美國政府貨幣基金）和歐洲投資銀行等發行的政府債券。
以太坊是發行代幣化資產的首選區塊鏈，其RWA 總價值幾乎是下一個最受歡迎的RWA 區塊鏈Stellar 的十倍。 ZKsync 是基於以太坊構建的Layer-2 匯總，其鏈上發行的RWA 數量和總價值高於Stellar。發行RWA 的前10 個協定中有6 個是以太坊或以太坊L2。
截至2025 年2 月11 日，所有區塊鏈中第三大代幣化基金是貝萊德的美元機構數位流動性基金(BUIDL)。 BUIDL 於2024 年3 月推出，為投資者提供美元收益，具有即時透明結算以及傳統金融市場與去中心化金融市場之間互通性的優勢。貝萊德數位資產主管羅伯特·米奇尼克(Robert Mitchnick) 在3 月表示：“透過代幣化，我們將傳統金融投資風險暴露於加密貨幣原生包裝中。”
全球最大的資產管理公司貝萊德與代幣化平台Securitize 和美國金融服務公司紐約梅隆銀行合作，首次在以太坊上推出了BUIDL。自去年3 月以來，貝萊德已將該基金擴展到以太坊以外的另外五種協議，其中三種是以太坊L2。
僅在以太坊上發行的RWA 價值在過去一年中就增長了兩倍。根據rwa.xyz 的數據，以太坊上發行了超過160 個RWA，並存放在60,000 個唯一活躍錢包地址。這些數字不包括穩定幣。
儘管數量較少，致力於RWA 和代幣化的金融機構子集也在開發自己的穩定幣。支付處理商PayPal 於2023 年8 月首次在以太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩定幣PYUSD。此後，PayPal 將PYUSD 的發行範圍擴大到Solana。交易平台Robinhood 與Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish 和Paxos 等眾多其他加密原生機構合作，也在2024 年11 月在以太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩定幣USDG。
以太坊上的穩定幣總流通供應量在過去一年增加了70%。這些穩定幣的抵押品組合和設計類型各不相同，但絕大多數是持有高品質流動資產(HQLA) 作為抵押品的與美元掛鉤的工具。截至2025 年2 月11 日，以太幣佔據穩定幣市場總量的50% 以上。
Galaxy Research 的數據顯示，到2025 年，穩定幣的總供應量將翻一番，超過4,000 億美元。今年，加速推出由傳統金融合作夥伴支持的新穩定幣的一個催化劑是Stripe 於2024 年以10 億美元收購穩定幣支付平台Bridge。關於此次收購，Stripe 執行長Patrick Collison 表示：“穩定幣是金融服務的室溫超導體。得益於穩定幣，全球企業將在未來幾年受益於速度、覆蓋範圍和成本的顯著改善。”
在美國，另一個推動RWA 和穩定幣採用的催化劑是監管環境。美國證券交易委員會(SEC) 委員Hester Peirce 於2025 年2 月4 日星期二發表聲明，概述了委員會可能解決的與數位資產行業有關的具體優先事項和主題，她清單上的第九項強調了透過代幣化實現傳統金融的現代化。 「工作小組還計劃研究加密貨幣與清算機構和過戶代理規則的交叉點。「我們將繼續與有意將證券代幣化或以其他方式使用區塊鏈技術實現傳統金融市場現代化的市場參與者合作，」聲明中寫道。
RWA 和穩定幣是加密貨幣原生用例，它們正在傳統金融機構中迅速找到產品市場契合點。作為去中心化程度最高、加密貨幣原生用戶覆蓋範圍最廣、網路正常運行時間最長的通用區塊鏈，以太坊是許多機構用來孵化和推出以金融為重點的加密貨幣服務和產品的門戶。
可擴展的區塊鏈基礎設施
儘管以太坊是許多金融機構和非加密公司利用加密貨幣和區塊鏈技術的門戶，但它並不是區塊鏈新用例可以擴展的協議。與Solana 等區塊鏈相比，以太坊的效能較差，出塊時間較慢，交易費用較高。以太坊協議開發人員致力於讓以太坊成為第2 層匯總的中心，而不是為了速度而犧牲網路的彈性和安全性（網路去中心化的副產品）。匯總是區塊鏈基礎設施，可以繼承以太坊的安全性並擴展到數百萬新用戶。
非加密公司不僅在以太坊上推進加密用例（如代幣化），而且還在投資所需的基礎設施，以支援這些用例，使其受眾比加密原生用戶更廣泛。德國最大的銀行德意志銀行正在與建立ZKSync 匯總的團隊Matter Labs 合作，在以太坊上開發新的總和。代號為Project DAMA 2 的Rollup 是新加坡金融管理局(MAS) 和全球其他24 家金融機構牽頭的一項更廣泛計劃的一部分，旨在探索公共區塊鏈在全球金融中的用例。
德意志銀行L2 的主要動機是創建可擴展、可審計、透明且可與受監管平台和金融服務互通的區塊鏈基礎設施。 「希望在鏈上構建的機構紛紛選擇ZKSync，以獲得在Web3 中構建而不妥協的能力。ZKSync 為機構提供可定制的架構，以構建定制的解決方案，實現隱私、可擴展性和與其他私有和公共區塊鏈的互操作性，」ZKSync 的共同發明人Alex Gluchowski 在談到德意志銀行L2 的動機時表示。
德意志銀行等金融機構正在開發可擴展的區塊鏈基礎設施，該基礎設施也可客製化並符合以太坊的區域法規。然而，可擴展和可自訂的區塊鏈基礎設施的吸引力不僅限於金融用例。
日本企業集團索尼最近在以太坊上使用OP 技術堆疊推出了自己的rollup。他們創建和經營自己的通用rollup 的動機是為了支援更廣泛的遊戲、金融和娛樂應用生態系統。關於索尼的L2 Soneium，索尼區塊鏈解決方案實驗室主席Jun Watanabe 表示：“我認為開發基於區塊鏈的全面Web3 解決方案對索尼集團非常重要，該集團在'通過創造力和技術的力量讓世界充滿情感'的宗旨下開展了各種各樣的業務。”
自Soneium 推出以來，該協議因索尼對鏈上活動的監督而面臨強烈反對，尤其是memecoin 的發布，這導致了對代幣轉移和黑名單地址的限制。雖然這一事件引發了人們對企業應該對他們在以太坊等無需許可的基礎設施上構建的rollup 擁有何種程度的控制權的質疑，但它也凸顯了世界上最大的企業集團之一致力於尋找這些問題的答案。索尼透過推出Soneium，正在以太坊上投資新的數位體驗和應用程序，並透過在以太坊上推出匯總，這充分說明了以太坊區塊空間和在其上構建的可擴展區塊鏈基礎設施的潛在價值。
在以太坊L2 上進行遊戲
NFT 是傳統公司的主要用例，主要是Louis Vuitton 和Coach 等奢華時尚品牌，以及保時捷和蘭博基尼等豪華汽車製造商。這些公司發行的大多數NFT 都是在2021 年至2023 年期間鑄造的，當時是NFT 熱潮的高峰期。鑑於過去幾年NFT 底價的下降，許多公司在2025 年不再積極在以太坊和以太坊L2 上發行NFT。
2025 年仍在以太坊上積極發行NFT 的少數公司是在遊戲開發的背景下這樣做的，而且幾乎完全在以太坊L2 上，而不是以太坊上。
2024 年7 月，電玩巨頭Atari 在Coinbase 營運的以太坊樂觀匯總Base 之上部署了兩款經典街機遊戲「Asteroids」和「Breakout」。到2024 年8 月底，遊戲玩家可以在Base 上獲得獎勵、鑄造獨家Atari NFT 並兌換實體商品。在Atari 進軍鏈上遊戲幾個月後，也就是2024 年10 月，蘭博基尼宣布與Web3 遊戲公司Animoca Brands 合作推出一個名為FastForWorld 的數位收藏品平台。
FastForWorld 讓遊戲玩家能夠在Animoca Brands 開發的一系列遊戲中購買、出售和駕駛蘭博基尼汽車，包括Torque Drift 2、REVV Racing、Motorverse Hub 和FastForWorld 的專有體驗。新聞稿中將此次合作描述為「蘭博基尼首次在遊戲中基於區塊鏈實現其標誌性車輛的互操作」。
後來透露，FastForWorld 的遊戲內資產將在Base 上鑄造。該平台的第一個版本於2024 年11 月7 日推出，目前仍在積極開發中，預計2025 年將宣布對FastForWorld 平台的其他擴充功能。
最近，2025 年1 月7 日，韓國五大企業集團之一樂天集團宣布與Arbitrum 基金會和Offchain Labs 建立更深層的合作夥伴關係，在以太坊匯總Arbitrum 上建立樂天的元宇宙遊戲平台「Caliverse」。已經上線的Caliverse 允許用戶在其平台上購物、參加虛擬音樂會和玩遊戲。 「與最值得信賴的區塊鏈Arbitrum 一起，我們很高興與樂天Caliverse 一起邁出區塊鏈世界的第一步，我們將利用樂天在零售業的成功歷史，為超過4000 萬人提供卓越的產品和服務，」Caliverse 首席執行官Kima Kim 在談到與Arbitrum 的合作時表示。在美國拉斯維加斯舉行的2025年消費性電子展（CES）期間，Caliverse團隊宣布計畫於2025年上半年在其平台上推出虛擬實境和3D電影功能。
最值得注意的是，非加密原生公司（如Atari、Lamborghini 和樂天的Caliverse）正在持續投資和開發NFT，而這些NFT 是在更大的鏈上遊戲應用背景下開發的。基於區塊鏈的遊戲可能需要頻繁的鏈上交易，這也可能導致昂貴的費用和網路擁塞。出於這個原因，這些公司正在以太坊L2 上建立他們的遊戲，以利用以太坊以匯總為中心的架構的擴展優勢。
Offchain Labs 聯合創始人兼首席執行官Steven Goldfeder 表示：“Arbitrum 的區塊鏈是Caliverse 的理想主場，這要歸功於行業領先的250 毫秒區塊時間，可以實現無縫的虛擬世界和遊戲用例。”
結論
NFT 和RWA 是非加密原生公司和機構中以太坊的主要用例。在以太坊生態系統中發行NFT 的公司中，2025 年最活躍的公司是在基於以太坊L2 構建的鏈上游戲應用程式中發行NFT。這凸顯了L2 帶來的可擴展性收益如何幫助支援需要頻繁鏈上互動的加密原生用例，例如主要零售品牌和公司之間的遊戲。以太坊致力於透過Rollup來擴展其基礎設施，這也為傳統金融和其他行業領域的早期採用該技術的人們提供了機會，透過為這些用例創建可自訂且合規的基礎設施，引領加密的非投機用例。最後，以太坊仍然是傳統金融公司發行RWA 和穩定幣的首選區塊鏈。預計2024 年建立的關鍵合作夥伴關係和收購將在2025 年推動穩定幣的採用以取得新的進展。
