作者： FLOW
編譯：Tim，PANews
自一月底以來，加密市場一直處於下行趨勢，主要受到宏觀不確定性和情緒疲軟的影響。然而，近期我們觀察到市場出現了新一輪的上漲動力。
儘管仍處於早期階段，但種種跡象表明我們可能正站在加密貨幣發展的轉折點。這個趨勢讓我萌生了撰寫一份關於Solana生態現況內容的念頭。
對我而言，Solana仍然是市場上最強大的第一層區塊鏈之一。它是加密領域成長最快的生態系統，是少數真正具有自然成長優勢的公鏈，甚至在許多鏈上指標上已經超越了以太坊。
話不多說，我們開始吧。
接下去將要的談論方向：
- 網路狀態
- 鏈上活動
- 生態系統
- SOL價格分析
Solana網路狀態
在開始分析時，我們暫且先拋開價格因素，並專注於基本面。這裡需要指出的是，Solana作為一個區塊鏈網絡，似乎正處於有史以來最強勁的發展階段。
Solana網路穩定性
在其早期階段，Solana因網路中斷和運作不穩定問題而遭受諸多批評。然而，這似乎已成為過去。自2024年2月以來，該網路再未出現過一次中斷。
Lindy效應在加密領域是一股強大的力量，它是衡量信任度和可靠性的重要指標。我認為這正是以太坊迄今能獲得大型機構青睞的關鍵原因：自2015年主網上線以來，該網絡始終保持著零全網宕機的運作記錄。
儘管Solana在這方面仍略顯不足，但其數據表現還是值得鼓舞的。隨著正常運作時間的提升，信任度和可靠性也隨之增強，這至關重要。
去中心化程度
區塊鏈以去中心化為指導原則，這種特性將權力和決策分佈在各個節點之間，使網路具有強大韌性。衡量去中心化程度的簡易指標是中本聰係數，該數值越高代表系統越去中心化。根據CoinTelegraph最新數據，Solana以21的中本聰係數表現突出。
去中心化的另一個關鍵指標是客戶端多樣性。擁有多個驗證者客戶端能夠降低單點故障的風險，這對於區塊鏈的成熟發展至關重要。目前，只有以太坊實現了多個獨立驗證者客戶端共存的生態。而現階段，Solana僅有一個驗證者客戶端，是由Solana Labs提供（儘管Jito Labs的版本本質上屬於分叉，並非獨立實現）的。不過，兩個獨立客戶端正在開發進程中：Jump Crypto開發的Firedancer，以及Syndica打造的Sig。這些客戶端一旦正式上線，將透過擺脫對單一程式碼庫的依賴並引入真正的客戶端多樣性，顯著提升Solana網路的去中心化程度。
SOL質押市值
Solana最近也超越了以太坊，成為質押市值第一的區塊鏈。表面上看，這說明Solana目前在經濟安全性方面處於領先地位。主網啟用罰沒機制後，此數值將顯得格外重要。
（PS：我知道「經濟安全」這個主題存在諸多爭議，涉及許多簡化處理，但為了本文的討論，我將質押市值當作有效指標。）
開發者活躍度
開發者活躍度是另一個需要觀察的重要指標。歸根究底，正是開發者的活躍程度在建立區塊鏈的未來格局。 Electric Capital的最新報告顯示，Solana在2024年已成為新開發者入駐的首選生態系。
最後同樣重要的是，一些旨在提升Solana在通訊層效能的新舉措（例如DoubleZero）正在不斷湧現，這是另一個未來需要密切關注的重要垂直領域。
鏈上活躍度
自2024年初以來，鏈上活動一直處於一個顯著的長期上升趨勢中，眾多新項目不斷湧現，DeFi生態系統也呈現出蓬勃發展的態勢。這一點可以透過不同的指標來印證。
TVL
TVL從2023年底的不到10億美元一路攀升，至2025年初創下超過150億美元的歷史新高。儘管此後TVL略有回落，但仍穩定在100億美元附近，並展現出強勁的市場韌性。
穩定幣市值
Solana在過去一年也出現了穩定幣流入的強勁成長。截至撰寫本文時，Solana上的穩定幣市值已達到132億美元的歷史最高點。這清楚地表明了人們對網路採用率和信任度的持續成長。
交易費用
從去年的總費用排名來看，Solana在交易費用方面位列第三大L1區塊鏈，且與以太坊的差距非常小，這再次印證了反映該網絡鏈上高活躍度與旺盛市場需求。 
生態系統
區塊鏈存在的意義是為應用程式的搭建和繁榮提供基礎，反對者可能會說Solana的成功僅僅歸功於Pump.fun和Memecoin的狂熱，但我認為這種觀點忽略了更重要的原因：Solana是整個加密領域增長最快的生態系統，其發展動力正越來越多地來自真實的應用場景。
事實上，我認為我們甚至可以斷言：從長遠來看，Meme幣狂熱發生在Solana區塊鏈上其實是利大於弊的。這種現象就像充當了胡蘿蔔誘餌，讓Phantom錢包成功裝進了全球數百萬部手機。這種做法有效解決了所有新興網路都會面臨的"冷啟動難題"，即如何突破初始使用者基數的瓶頸。
在現有用戶群已成功加入的基礎上，Solana已具備充分優勢，能夠支援更多具有實際價值的應用，並持續推動其成長進程。
DeFi日漸成熟
Solana上的DeFi生態正走向成熟。如前文所述，Solana目前已成為以TVL計算的第二大Layer 1區塊鏈，並且是少數能在2025年突破歷史TVL峰值，並且是延續上一輪週期增長勢頭的公鏈之一。這種表現既體現了用戶的高黏性，也反映出其真實的市場吸引力。
2021年Solana上DeFi的第一波浪潮主要是實驗性質的，且由市場炒作驅動。而如今，其成長顯得更具永續性，具有更堅實的基礎和更明確的市場契合度。
我認為值得一提的協議包括Jito、Kamino、Marinade、Radium或Jupiter。
為了顯示Solana的發展速度，官方在X上發布了五月份的一些動態：
此外，我們也正在目睹新一波DeFi原語的出現，其中值得關注的有：
- 真實收益平台，如：RateX、Exponent Finance、Sandglass或Pye Finance
- 透過Kyros實現流動性再質押
- 與Perena、Global Dollar或KAST Card合作的新型穩定幣基礎協議
- 收益聚合器如Lulo和Carrot
- 基於Switchboard的預言機
類似的例子還有很多。
Solana也持續吸引現有協議，最近的例子是1inch，剛剛上線主網。
DePIN崛起
除了DeFi，我們也見證了DePIN的崛起。根據Dune數據，目前DePIN總市值的46.5%集中在Solana區塊鏈上，並孵育了Helium、Hivemapper和Render等頂級項目。
他們向參與這些計畫的人員分配了超過4億美元，這筆金額非常巨大。
消費者應用突破
儘管目前仍處於加密領域的早期階段，但有一股強大的推動力正在試圖打入消費者應用領域。這是一個充滿挑戰的賽道，需要大量的時間和反覆試驗才能突破，但看到像Nikita Bier這樣的人才加入Solana擔任顧問，讓我感到樂觀。
目前，加密開發者找不到比Solana更理想的平台。這個區塊鏈網路正在吸引頂尖人才，並提供了最具支持性的舉措：活躍的生態系統基金、密集的黑客鬆活動以及濃厚的開發者文化，新創企業的活力在此真實湧動。數據也可以印證了這種繁榮態勢：根據Qw Qiao部落客分析，Solana即將首次超越其他平台，成為Alliance創辦人數量最多的區塊鏈生態系統。
這讓我相信，在眾多第一層區塊鏈中，Solana最有可能成為首個突破性加密消費應用的誕生地。若這場景成真，對該網路而言將是一大利好。後續發展值得密切關注。
強大的社區
到目前為止，我們已經探討了許多用於評估網路的指標和有形要素。但我想說的是，Solana最大的優點恰恰是無形的：它的社群。
人們常說，那些經歷過至暗時刻的社區（如FTX崩盤事件）終將浴火重生、愈發堅韌，我認為這正是故事的一部分。另一個關鍵因素是Superteam社區，他們在培養人才和保持發展勢頭方面表現卓越，並始終為生態注入活力。
在我看來，這就是Solana的成功秘訣之一，而且是根本無法複製的。加密領域沒有其他區塊鏈專案具備這種文化底蘊。
機構正入場
機構對區塊鏈網路的興趣也在加速成長。近期的例子是貝萊德BUIDL基金在以太坊之後，又將業務擴展至Solana。類似的案例還有很多，但我認為這足以說明問題：傳統金融對鏈上基礎設施的信心正在不斷增強。
此外，Solana很可能成為下一個在美國獲得現貨ETF批准的加密資產。根據Polymarket平台目前預測，2025年其核准機率為77%。 ETF的通過將使SOL作為可投資資產進一步獲得官方認可，同時鞏固Solana作為具有高信任度和誠信度網絡的市場地位。這種監管層面的認可，可望為機構投資者和散戶投資者開闢全新的參與管道，吸引更多增量資金進入Solana生態系統。
SOL價格分析
從價格走勢來看，SOL在2020至2021年間經歷了首次炒作熱潮。但與大多數新興協議類似，當時其基礎設施還不夠完善，生態系統也尚未成熟。隨著2022年加密貨幣市場進入熊市，這種熱度迅速消退。而FTX交易所暴雷事件的衝擊更是雪上加霜，許多人認為Solana已是一個"死亡項目"。
與大多數艱難復甦的協議不同，Solana以更強勁的姿態捲土重來。經過約一年半的橫盤整理，SOL首次突破價格區間，開啟了新一輪多頭市場的首次衝高。事實上，它成為2021年以來少數幾個創下歷史新高的第一層協議之一，而這次背後已建立起真實且強大的生態系統支撐。
目前的情況是，SOL在從1月的歷史最高點暴跌近67%後，現已強勢反彈至170美元左右。雖然短期內可能有一定程度的超買跡象，但從中長期走勢來看，前景極具爆發力。
在主流L1中，SOL也展現出顯著的相對強勢。目前SOL/ETH匯率已形成明確的上升趨勢，且正逼近歷史高點。
接下去呢？
當然，我們現在無法預測價格將走向何方。相反，我們能做的是建立一個框架，以便從風險與回報的角度更好地評估投資機會。我喜歡使用的一個簡單啟發式方法是：比較某項資產從某個時間點A到另一個時間點B期間的基本面變化與價格變化。
目前，我看到的是，你現在可以以市場在2021年狂熱時期的相同價格購買SOL。當時，Solana只是一個夢想，既沒有實現產品市場契合，DeFi生態系統也剛起步。而如今，這個網路的發展前景光明，它已成為加密貨幣領域成長最快的區塊鏈，擁有真實的用戶、實際的應用場景，並且機構興趣日益增長。
此外，我還認為市場結構正在演變，在這種演變中，底層網路仍將是大部分市場價值持續累積的領域。
從這個角度來說，以下是我的想法：
隨著更多應用程式和項目在加密網路上的持續開發，加上監管環境保持友好以及採用率的不斷攀升，加密網路的價值將持續增長。最終，全球所有投資人都會想要在這領域分得一杯羹。
除了比特幣之外，我認為第一層區塊鏈仍將是價值沉澱的核心載體（它們是加密世界的作業系統）。
基於我們之前提到的所有原因，我認為在第一層區塊鏈中，Solana正處於非常有利的位置。
因此，我相信，對於長期關注加密貨幣的人來說，SOL仍然是絕佳的投資機會之一。
最後，我將留給你們這樣一句話：大部分人仍在低估Solana，這何嘗不是一件好事呢。
