這段時間加密貨幣市場迎來久違的強勁反彈，尤其是以太幣及其生態代幣、meme幣和AI Agent板塊的代幣，漲幅「驚人」。 ETH價格在短短4個交易日從1800美元漲至2600美元，漲幅顯著超越比特幣，BTC也觸及10.6萬美元，距離歷史新高近一步之遙。
以太坊的上漲激發了市場對「山寨幣季」啟動的熱烈討論，CMC山寨幣季節指數首次重新站上40點，創近三個月新高，引發市場普遍關注。
那麼，是什麼因素推動了這一輪以太幣和山寨幣的上漲？當前的市場熱度能否持續？我們該如何看待後續的投資機會與風險？ StarEx交易所分析師聊聊當下的看法。
StarEx交易所分析師認為貿易緩和、風險偏好回升、地緣政治緩和所帶來的風險偏好提升是當前行情推動的主因之一。美英貿易協定達成，成為市場風險資產上行的催化劑，中美在瑞士的談判協議達成前，市場有預期會有一定進展，川普公開表示若取得進展，將考慮降低關稅，強化了投資者對貿易緩和的預期。
壓抑已久的以太坊此輪反彈領先大盤的表現，背後有多個因素：比特幣主導地位高位震盪（54%附近），暗示市場正在等待資金從BTC向ETH與其他山寨幣輪動；Deribit 被Coinbase 收購，Deribit 是全球最大的期權平台，其以太坊期權活躍度極高。此次收購強化了市場對ETH 衍生性商品流動性和價格發現機制的信心；ETH 市場結構改善：鏈上數據顯示，交易所以太坊庫存持續減少，長期持有者比例上升，反映出供給面壓力減弱；
StarEx交易所分析師認為以太坊和山寨幣此輪大漲更多是報復式反彈，由於前期跌幅較大，看空倉位較多，在外圍環境轉暖時暴力拉升打爆空頭部位。
此次山寨幣的上漲，CMC山寨幣季節指數突破40，為近90日高點；資金輪動開始顯現，部分高市值山寨幣（如SOL、AVAX、ARB、LINK）漲幅領先；鏈上活躍地址、交易筆數增長，顯示用戶參與度上升。
但StarEx交易所分析師認為這輪上漲不意味著“山寨季”，許多山寨幣自2023年底跌幅超過90%，近期反彈缺乏結構性趨勢支撐，當前市場雖具投機熱度，但尚未出現2021年那種由“敘事驅動”的大規模散戶參與全面，山寨幣流動性漲幅仍集中於部分高額流動性幣種，仍暗示早期開支的成幣模式。此輪上漲，資金費率並未大幅上行，顯示市場看漲意願不強，以太坊的ETF在5個交易日中的4天是淨流出的，機構資金並未大幅流入。
當前以太坊的強勢上漲為山寨幣市場注入了新的活力，地緣政治緩和與機構資金的持續入場，共同營造了一個有利的宏觀背景，但真正的「山寨季」往往建立在更為廣泛的敘事共識與用戶參與基礎之上，這些尚不具備。
接下來的行情預測：比特幣在ETF及機構資金的加持下依然堅挺，每次大回檔都是入場機會，但以太坊及山寨幣此次報復式反彈後，大概率還是重拾陰跌走勢。如果接下來如果美國CPI、PPI高於預期，引發「再通膨」擔憂，比特幣主導地位持續維持高位，山寨幣輪動失敗，反彈曇花一現。
