撰文：Jason Rosenthal，a16z crypto 运营合伙人

编译：Chopper，Foresight News

纵观商业史上诸多长青企业，其成功逻辑都离不开资金流转环节：在生态内承接价值创造与转移的业务，并从中抽取收益。流经生态的价值体量越大，企业规模往往也随之壮大。

加密技术是首个原生适配这套商业逻辑的现代技术。如果一家初创企业在产品设计与商业模式搭建阶段，没有依托这套逻辑布局，便会错失巨大机遇。而稳定币的普及，让资金与价值拥有了互联网级的流转速度，它可实现全天候全球结算，且具备端到端可编程特性。如今资金流转的底层通道全面开放，单位经济模型公开透明，全球范围内每一笔流通的美元，都成为这片赛道的潜在流量。

底层商业逻辑

区块链本质上是一种网络型商业模式。所有交易统一记录在共享账本上，每一位新参与者，都会加固这套供后续开发者使用的底层体系。使用生态、搭建应用的人越多，整个网络对全体用户的价值也就越高。

多数传统企业需要耗费数年时间，在老旧基础设施之上打造网络效应；而加密领域的创业者，起步便坐拥天然的网络效应。

网络代币则进一步放大了这种优势。设计合理的代币体系，能将用户、开发者、服务提供商、节点验证者与协议生态绑定至同一目标 —— 推动网络发展，同时按照各方贡献分配收益。协议产生的收益，最终归全体生态参与者所有。这里没有私下返点，也不存在特殊交易，只形成一套正向循环：价值在体系内流转，收益回流至建设生态的每一个人。

这套商业逻辑并非新生事物，只是加密行业首次让初创企业能够更轻松地落地、规模化复制。

铁路公司的盈利核心从来不是售卖机车，而是向每一列运送谷物、煤炭、钢材的货运列车收取通行费用。标准石油、美国钢铁、美国电话电报公司，皆是扎根于价值流转环节的巨头。谷歌与元宇宙平台取代传统纸媒、电视媒体，并非单纯因为广告形式更优，而是它们占据了注意力转化为商业交易的关键节点，从数万亿美元的商业流量中分一杯羹。亚马逊云服务，则占据了计算资源的核心地位。

规律始终如一：找到价值流动的核心路径，占据其中关键位置。

这一逻辑在金融市场中体现得淋漓尽致。2024 财年，Visa 卡处理的支付总额达 15.7 万亿美元，实现净收入 359 亿美元。知名做市商 Jane Street 去年交易净收入高达 205 亿美元，超过花旗银行与美国银行。美国排名前五的做市商处理了 87% 的订单流支付：它们不预判市场涨跌，只需驻守在每一笔订单的流转链路中，交易量越高，收益便越丰厚。

这类企业还有一个共通点：强大的网络效应。接入 Visa 卡的商户越多，这张卡片对持卡人的价值就越大；反之，持卡用户越多，也会吸引更多商户开通服务。订单流市场同理，接入的经纪商越多，买卖价差就越窄，进而吸引更多经纪商入驻，带来更庞大的订单流量。

资金流叠加网络效应，是商业世界中最稳固的商业模式之一。

你的利润，就是我的机会

贝索斯曾提出一个经典观点：「你的利润，就是我的机会。」这句话原本针对零售行业，放在传统金融服务业中则更为贴切 —— 金融业是全球利润截留规模最大的领域。支付、资产托管、借贷、外汇、资产证券化、交易结算、做市等细分赛道皆是如此。

Visa、万事达基于上世纪 60 年代搭建的网络，收取 2% 至 3% 的交易费；跨境汇款渠道的手续费高达 6% 至 9%；主经纪商与资产托管机构会从每一笔证券交易中抽取分成。即便美国在 2024 年将证券结算周期缩短至 T+1，资金仍会出现隔夜闲置，这相当于所有市场参与者都要承担一笔结构性成本。

这些行业现存的利润空间，全都是潜在的变革切入点。压缩交易成本、提升资金流转效率，并且有望进一步扩容整体市场规模。Stripe 和 Square 已经证明，这种模式在支付领域行之有效。

而加密行业的创业者，有机会打造下一代基础设施：具备可编程特性、交易即时到账、服务覆盖全球，且从诞生起就扎根于资金流转链路。

机遇也早已跳出金融服务的边界。算力与 GPU 交易市场、存储芯片、AI 训练数据、能源、机器人、航天、稀土金属等领域，都即将迎来大规模全球价值流动，而现有传统通道完全无法承载如此体量的业务。

以上赛道，都是依托可编程基础设施、主打资金流转模式的全新蓝海市场。这里没有根深蒂固的老牌平台，没有盘根错节的中间服务商，也不存在需要固守的旧有格局。

身为创业者，不妨自问几个问题： 如今你的业务，是否身处价值流转的核心链路？ 当产品生态的交易规模、价值体量增长十倍时，你的收入能否同步增长？ 如果你正在研发新产品，目标市场中，哪一个环节的利润截留相对于其创造的价值而言最高？

答案所在之处，就是机遇所在。压缩原有环节的成本，切入全新的价值流转赛道，再依托网络效应实现持续增长。