作者：Kaori
Binance Alpha 已經在專案方、擼毛圈、散戶等多圈層之間形成了價值共識，專案方面向Alpha「上供」、擼毛黨批量做KYC 開啟新一輪擼毛征程，而散戶則在積分限制、幸運尾號與交易磨損之間兜轉獲利。
從一開始上線Alpha 即為meme 幣的最佳退出窗口，到Alpha2.0 最早幾輪的「暴力送錢」，再到推出積分制篩選用戶、代幣發行方排隊上線Alpha，Binance 一步步重新奪回了鏈上市場的流量與定價權。而這一切背後，是Binance 在產品側被OKX 甩開之後，在資產側透過流動性話語權重新組織生態的野心表達。
150 天過去，Binance Alpha 已從一項錢包功能演變為整個加密市場最具話語權的結構性機制。
5 個月，Alpha 都做了什麼？
2024 年，加密市場在比特幣現貨ETF 獲批與meme 狂潮的雙重刺激下迎來牛市繁榮。然而在流動性回暖的表象之下，一個更深層的問題是，一級市場與二級市場之間的定價機制逐漸失靈。 VC 專案估值虛高，專案方發幣週期被一再拉長，用戶參與門檻不斷抬升，而最終的上市窗口往往變成專案方與早期投資人集體兌現的終點，留給散戶的只是一地雞毛。
正是在這樣的背景下，Binance 於2024 年12 月17 日推出Binance Alpha。起初，它只是Binance Web3 錢包中用來發現優質專案的試驗功能，但很快就演變成Binance 在鏈上市場重構定價權的核心工具。
Binance 聯創何一在回應社群爭端的Space 中承認Binance 上幣存在「開盤即巔峰」的問題，並坦言傳統上幣機制在當前體量與監管約束下已難以為繼。 Binance 也曾做出投票上幣、荷蘭拍等機制來約束新幣上線後的價格表現，但效果始終差強人意。
於是Alpha 上幣便成為了那個階段Binance 可控範圍內的策略性替代方案。
「把這些市場上有熱點的項目放在Binance Alpha 中，進入觀察區的項目並不能保證上Binance，一個項目只有對社會有益的時候才能有收入、利潤，才可能會將收益分享給用戶。」在Space 中，何一給出了這樣的承諾。
12 月18 日，Binance Alpha 公佈第一批專案名單，直到2 月13 日，Binance Alpha 總共上線BSC、Solana、Base 等生態80 餘個代幣，主要以meme 和AI 代幣為主。不過，市場並沒有如Binance 預料的那樣，降低對開盤即下跌的VC 幣的討伐，而且上線Alpha 反而成為meme 幣預期的最後一站。
一直到2025 年2 月初，BSC 生態從測試幣TST 開始，才打通了Alpha 與流量之間的通道，也是從那個時期開始，Alpha 開始上線非meme 型代幣，例如ONDO、MORPHO、AERO 等。
3 月，由於OKX DEX 關停，Binance 錢包在這一時間點推出了Binance Alpha2.0，透過將Binance Alpha 直接整合到CEX，用戶可以直接使用所內資金進行Alpha 代幣交易。由此，Binance 錢包的交易量和活躍用戶一舉反超，佔據加密錢包交易量80% 份額，成為錢包產品成長曲線中最為陡峭的一環。
同時，Binance 對Alpha 使用者的篩選標準也不斷演進，自最初的「做任務積分制」已不足以形成有效區隔，平台很快就引入了幸運尾號、積分消耗等製度，以激發更頻繁的互動行為。這套機制兼顧了使用者參與的連續性與差異化，也為專案方提供了相對精準的空投目標群體。
項目方不再徬徨
從Alpha 機制推出伊始，專案方的選擇題就已經改變了。
面對主站上幣窗口的高度不確定、鏈上社區的兌現壓力、VC 賬面的估值倒掛，越來越多的團隊開始意識到：若要獲得市場關注與流動性支持，僅靠講故事、維護社區或等待傳統上幣流程，可能遠遠不夠。
與其繼續耗在無法計算結果的路線中，不如主動適應Alpha 所帶來的新典範。在Alpha 系統裡，代幣流向、空投額度、交易活躍度，都能直接反映在平台上可觀察到的數據。而這些數據很可能就是通往Binance 正式上線的前置門票，上Alpha 還能收穫市場關注度，幾乎沒有負面影響。
正因如此，專案方們開始迅速調整策略，不再徬徨於發不發、上不上、什麼時候上的多重拉扯中，而是有針對性地為Alpha 機制量身定做一套「低成本上Binance」的執行模型。
背刺社區成常態
Binance Alpha 目前有兩種上幣選擇，要么是已流通項目，要么是未流通的新項目，而圍繞這兩條主線又有不同細節指標衡量。這使得Alpha 成為一個制度明確、標準清晰的入口點。
執行層面，Binance Alpha 通往主站現貨的節奏極為克制，近五個月的現貨名額遠低於Binance 以往的現貨上幣節奏。這種限量稀缺的設計，建構了典型的Web2 式成長飛輪——撒錢獲取流量、設立門檻篩選用戶、持續優化內捲規則，最終實現用戶留存與生態結構性強化。
為進入此體系，專案方通常需要做出顯著調整，包括但不限於將代幣部署或映射至BSC、重新設計激勵結構、犧牲部分社區原定空投額度。某種程度上，Alpha 不僅僅是一個錢包產品，更像一個輕量化、中心化的鏈上發幣協議，配合了Binance 平台的數據選幣與風險對沖需求。
Base 生態的Zora 宣布首發上Binance Alpha 後，擼毛群裡有人說了句“期待別太高，可能肝了幾年不如別人玩一下Alpha”，沒想到一語成讖，符合要求的Binance Alpha 用戶收到4276 枚ZORA 代幣，價值近90U；空投，更甚只有個位數代幣。
社群中Zora 生態用戶曬出的空投收益截圖；圖源：@zkgoudan
這種繞過原有社群直接服務Alpha 使用者的情況，在Alpha 已上線的專案中並不罕見。
以PRAI 為例，據參與其KOL 輪的用戶反饋，「VC 及KOL 輪拿到就是虧」，一方面項目對社區用戶採取鎖倉政策，限制代幣流通；另一方面Alpha 用戶則無需承擔早期參與或資金鎖定的成本，僅憑錢包積分和交互記錄即可獲得價值近百美元的代幣空投。這種明顯的激勵反差，使得計畫原本的「生態內部公平」被打破。
曾參與Sui 生態借貸協議Haedal 的存款用戶告訴BlockBeats，Haedal 的空投額度跨度極大，幾乎忽略早期存入者的參與成本，僅為Alpha 用戶留下顯著回報。
而Osmosis 上Celestia 流動性質押衍生品協議的MilkyWay 上線Alpha 之前，社區用戶不僅承受TIA 下跌，項目方劃分給早期用戶的份額很少，不僅要鎖倉還要做任務解鎖。而光持有NFT 但沒綁定積分系統的不給空投，而窗口期也很短，收益遠低於Alpha 用戶。
這種背離專案原生支援群體、將資源重新傾斜至Alpha 用戶的做法，雖引發廣泛討論，但對多數專案方而言卻是現實選擇：在資源有限的前提下，優先向可帶來二級流動性與平台曝光的路徑投放資源，是一種效率最大化的策略。
上線Alpha 之後
Binance Alpha 的上幣核心指標在於能夠提供多少籌碼，而這也與「擁抱Binance 生態系統和BNB 鏈」的理念相吻合。
根據加密KOL AB Kuai.Dong 統計，Puffer 在發幣七個月後上線Alpha，根據鏈上數據顯示，項目方將約3.16% 的代幣映射至BNB 鏈，其中1.24% 直接劃入了Alpha 用戶空投池，同時也向PancakeSwap 注入了近50 萬枚USDC 的流動性。綜合估算，Puffer 為這次Alpha 空投付出的總成本接近300 萬美元。
如AB 所言，「代價不小，但收益也顯而易見」，透過Alpha 功能入口直接獲得了Binance CEX 交易通道，在未獲期貨或主站上幣前，已提前完成流動性預熱與市場認知鋪墊。
類似路徑也可見於ZK 賽道的明星項目Polyhedra，其代幣ZKJ 在未上Binance 主站的情況下進入Alpha，成為首個被納入該機制的前百市值代幣。專案方為了支撐幣價，先後推出高達150% 的質押收益與積分競賽，吸引用戶刷交易行為、累積錢包活躍度。在策略上來說，或許專案方想藉助Alpha 內部指標累積影響力，並最終推動Binance 上市決策的實現。
ZKJ 近期一直居於Alpha 交易量榜首；圖源：Panda Jackson(@pandajackson42)
這種鏈上行為- 積分回報- 平台收錄的閉環重建了Binance 與專案方之間的博弈結構：過去「市值+ 社群」決定能否上所，如今則是「鏈上資料+Alpha 表現」主導上所節奏。
新項目的策略則更為激進。 Stakestone 自4 月中旬上線Binance Alpha 後，採用了極其主動的市場打法，首先透過錢包IDO 分發5% 代幣，再以1.5% 空投覆蓋Alpha 用戶，額外向社區老用戶釋放近4% 激勵，累計發放超過總量一成。
同時，專案方將部分融資款直接投入二級市場，引導幣價在公開流通初期維持穩定。這一系列操作最終換來Binance 主站的上線通道。正如熟悉流程的業內人士所言：「Binance 上幣標準變化後，專案不再需要講故事，而是需要展示數據與控制力。」
散戶心理學
與專案方精於計算、佈局週詳的策略相比，散戶的角色顯得複雜而曖昧。
在傳統打新邏輯中，散戶可憑藉資訊敏銳度與資金敏捷性取得一級套利機會。但在Alpha 建構的積分系統下，散戶的獲利路徑被制度化、透明化，同時也變得高度內捲。 Alpha 啟動的並非是幣價成長的想像，而是「積分- 空投- 上所跳板」這套鏈上轉換機制。
對部分使用者而言，這種機制確實重構了公平的概念。長期留存在錢包中的中小用戶，如果能維持活躍，即便資金量不大，仍有機會從Alpha 獲得遠超成本的回報。自Alpha 開啟積分制以來，根據BlockBeats 統計，如果一般用戶每一期Alpha 空投和錢包打新活動都參與，將會獲得近1700U 的收益。
然而，高收益的另一面是高度結構化的篩選系統，這套表面上人人可參與的積分遊戲，實則設定了隱性門檻，對用戶的行為路徑、交易頻率乃至參與持續性提出了不小的要求。
Binance 本身並非直接發放空投，而是提供積分分發、資料篩選、使用者分類等基礎架構。空投由專案方承擔，但發給誰、依據什麼標準，則由Binance Alpha 的機制決定。這制度設計核心不是「獎勵」，而是「篩選」。誰能被認定為「高價值用戶」，誰就能持續獲得空投。
質疑也隨之而來，一些用戶指出，Alpha 上的交易量與實際用戶需求存在偏差，「沒有積分和空投就沒有交易」，導致項目方數據虛高、用戶留存表象化，「這種激勵方式跟TGE 後就完全沒人用的鬼鍊、偽遊戲空投有什麼區別？」。
根據加密KOL 孤鶴的統計，在統計樣本中，僅有22% 的用戶每天正常交易即可獲得足夠積分拿到空投，而剩下的人則需要不斷重複交易，抑或是跟不上積分節奏而放棄參與。
但不可否認的是，在當前市場整體流動性稀缺、專案缺乏持續關注機制的背景下，Alpha 仍是少數做點什麼就可能獲得回報的管道。在收益與確定性並存的前提下，這套機制仍具強大吸引力。在這個體系下，散戶的參與邏輯從價值判斷轉向了機制博弈，他們的利益不再取決於對專案未來的判斷，而是對Alpha 機制的理解程度與執行能力。
誰是Alpha 的真正受益者？
儘管散戶與專案方在Alpha 機制中各有博弈，但回到整體框架，Alpha 真正重塑的，其實是交易平台與資產之間的底層關係。
在產品體驗與工俱生態方面，Binance 相較OKX 等平台並不具備顯著優勢，但透過Alpha 建構起的流動性入口機制，依然讓其在資產啟動階段保有極強的話語權。
即使專案首發不在Binance，Alpha 提供的流量篩選與積分路徑，也足以讓大量新幣在尚未接入主站交易對之前，就已經完成了一輪市場預熱與定價錨定，它改變了發幣起點，也延伸了Binance 在資產側的影響邊界。
昨日上線Alpha 的鏈遊NXPC 便是一個很好的案例，鏈上流動性池開放後，Alpha 空投間隔不久便同步發放給積分用戶，Binance 合約和現貨則分別滯後近半小時與數小時，以及在Bybit、Upbit 等其它交易平台也存在一定價差。不同節奏下的交易窗口，決定了資金在各階段的獲利，也強化了Alpha 在流動性啟動中的前置作用。
過去，專案上線Binance 意味著已經完成了一級定價，到達了終點站。而現在Alpha 是專案上架的起點，是定價的源頭，它把原本屬於OKX、Bybit 等其它交易平台的冷啟動場域挪回了Binance 體系之中。 Alpha 的專案一旦漲起來，接入Binance 合約和現貨就有了理由，專案自然也願意按規則「上供」份額，拿出代幣份額和資金注入，換取平台曝光與流動性鋪墊，這就是流量反哺平台的閉環。
這也讓Binance 不必再承擔過去那種「上幣即巔峰」的輿論包袱。 CZ 曾表示希望消除Binance 上幣帶來的溢價效應，讓市場回歸基本面。 Alpha 其實是他對這句話的兌現路徑，不再直接以「Binance 上所」為權威，而是透過Alpha 建立一套新的流動性篩選機制，拉平專案之間的起跑線，再在鏈上資料的基礎上決定誰能繼續向前走。
目前，這條路徑看起來是成功的，Alpha 已經不僅是Binance 錢包中的一個功能，這套機制背後，是Binance 對自身角色的重新理解。它的成功不在於產品體驗是否極致，而是它將Binance 的一級資產組織能力，從幕後拉到了鏈上、公開、可量化。
比起OKX 在皮夾領域的產品打磨路線，Binance 選擇用積分換流量，用空投換注意力。 Binance 錢包業務負責人Winson 公開表示Binance 錢包不會照搬任何競品模式，而是選擇差異化發展，「市場不需要兩個一模一樣的錢包」。他認為與其重做產品，不如重構場景。
面對空投刷量、交易數據失真等產業頑疾，Binance 並不試圖消除這些行為，而是搭建了一個機制，讓專案先自證吸引力，再觀察能否形成穩定用戶基礎與真實交易深度。刷量與真實行為之間的邊界，在Alpha 的積分體系中被延後判斷，也被資料化。
但從另一個角度來說，不少人仍然認為Binance Alpha 只是成功地吸引了擼毛黨，並沒有未吸引真實交易量，用戶在選擇鏈上行為的時候仍然不會將Binnace 錢包作為首選。
過去的周期某種程度上是「to VC」的，靠講故事融錢，現在則是「to 流動性」，而Alpha 就是Binance 重新統治流動性的錨點。在一個VC 不再可靠、社群已然流失、產品競爭陷入同質化的時代，Binance Alpha 可能不是創新的最優解，但卻是承接泡沫最有效的辦法。
