撰文：嗶嗶News

2026 年4 月28 日，阿聯酋透過國家通訊社WAM 發布聲明，自5 月1 日起正式退出石油輸出國組織（OPEC）及其擴展聯盟OPEC+。

這在該組織內待了將近60 年的成員，日產量約360 萬桶，佔OPEC 總產量的12% 左右，是繼沙烏地阿拉伯和伊拉克之後的第三大產油國。

退出之後，OPEC 成員國將從12 個縮減至11 個，組織在全球原油供應中的份額，也將從先前的約30% 進一步下滑至26% 左右。

這是OPEC 近年來經歷的規模最大的一次成員退出事件。

從創始到核心：阿聯酋的60 年

OPEC 最初於1960 年由伊朗、伊拉克、科威特、沙烏地阿拉伯和委內瑞拉五國發起，核心目的是協調產量、捍衛石油出口國的共同利益。

1967 年，阿布達比酋長國以獨立身分加入，四年後阿聯酋建國繼承了這項成員資格。

之後幾十年裡，阿聯酋依托阿布達比國家石油公司的大規模資本投入，能源版圖越做越大，現在探明儲量已達1,130 億桶，位居全球第六，佔全球總儲量的約6%。

進入2020 年代，阿聯酋的原油日產量穩定在360 萬桶上下，2022 年一度達到412 萬桶的歷史高點附近。

同時，阿布達比國家石油公司持續推動擴產計劃，目標是在2027 年前將產能提升至500 萬桶每日，為此累計投入資金超過1,500 億美元。

產能越來越大，但能賣出去多少、怎麼賣，卻不完全由阿聯酋自己說了算。

配額與產能之間的長期張力

OPEC 的運作核心是配額機制。

根據成員國的產能、歷史產量和市場預判，每個成員被分配生產上限，超出部分在理論上屬於違規行為。

這套機制在高油價時期能維持市場穩定，但對於產能擴張較快的成員來說，卻是一道隱形的收入天花板。

阿聯酋的處境正是如此。最新配額約為每日341 萬桶，而實際產能已接近485 萬桶，中間的缺口約為每日140 萬至200 萬桶。

以國際油價70 至80 美元每桶計算，這部分被壓住的產能，每年對應的潛在收入損失在460 億至580 億美元之間。

阿聯酋與OPEC 之間的矛盾，最集中地爆發在2021 年。

彼時新冠疫情後需求開始反彈，OPEC 內部討論是否持續減產，阿聯酋明確拒絕接受現有配額，要求將基準從320 萬桶提升至380 萬桶。

談判僵持長達兩週，最終沙烏地阿拉伯允許阿聯酋將配額上調至365 萬桶。

此後，阿聯酋在執行層面開始出現常態化的超額生產，超出配額數十萬桶的日產量在2024 年已成慣例。

退出之前已有先例

在OPEC 的歷史上，成員退出並不是新鮮事。

印尼在1962 年加入，之後經歷退出和重新加入，最終於2016 年再次離開。

厄瓜多於2019 年退出。

卡達在成為全球最大液化天然氣出口國後，於2019 年宣布離開，理由是將戰略重心轉向天然氣而非石油。

安哥拉於2024 年退出，原因同樣是對配額分配不滿。

但阿聯酋的體量與這些國家不在同一個量級。

卡達退出時日產量約60 萬桶，安哥拉約110 萬桶，而阿聯酋則接近360 萬桶，是先前歷次退出成員產量總和的數倍。

這是因為阿聯酋的經濟多元化程度更高，對高油價平衡財政預算的依賴沒有沙烏地阿拉伯那麼強，因此更傾向於以量取勝而非以價取勝。

戰爭打亂了節奏，但不是根本原因

2026 年2 月28 日，美國和以色列對伊朗發動軍事打擊，所引發的衝突迅速波及整個海灣地區。

霍爾木茲海峽，全球最重要的石油運輸通道，正常情況下承載著全球約五分之一的原油和液化天然氣過境，但隨著衝突升級，這條海峽實際上陷入關閉狀態。

阿聯酋的出口幾乎立刻受到重創。雖然建有一條繞過霍爾木茲海峽的陸上管道，最大輸送能力約為180 萬桶每日，但這遠不足以彌補海運中斷造成的損失。

2026 年3 月，它的原油日產量驟降至約190 萬至234 萬桶，較戰前的360 萬桶下降幅度達到約35% 至47%。相較之下，沙烏地同期降幅約23%，伊朗為衝突一方，產量才下降6% 左右。

國際能源總署的數據顯示，OPEC+ 在全球石油產量中的份額，從2026 年2 月的約48% 下滑至3 月的44%，4 月預計繼續下降，5 月將隨著阿聯酋正式退出而進一步縮減。

霍爾木茲海峽的中斷是一種催化劑，但它不過是催化劑。

阿聯酋能源部長蘇海勒·馬茲魯伊明確表示，這個決定是在對阿聯酋石油生產政策及當前和未來產能進行全面評估後作出的，政策層面的考量早於當前的地緣衝突。

OPEC 的結構將會發生什麼變化

評估阿聯酋退出對OPEC 的實際意義，核心指標是閒置產能。

閒置產能是指短時間內可以快速投入使用的備用產量，是石油市場在供給衝擊時期最重要的穩定器。在全球範圍內，有效的閒置產能總量約為每日400 萬至500 萬桶，其中相當大的比例集中在沙烏地阿拉伯和阿聯酋兩國。

退出之後，這一部分阿聯酋的閒置產能將不再受OPEC 配額約束，能夠獨立於組織的決策體系之外運作。

阿聯酋是OPEC 內部除沙烏地阿拉伯以外唯一具備實質閒置產能的成員，而退出後的OPEC 整體控產能力將下降，再加上非OPEC 產油國特別是美國的持續增產，協調供給的操作空間將進一步收窄。

美國目前的日產量超過1,300 萬桶，高於沙烏地阿拉伯的約900 萬桶，近年來已令OPEC 的議價地位明顯下滑。

現在沙烏地阿拉伯將成為OPEC 內部幾乎唯一擁有大規模閒置產能的成員，管理市場的擔子更重，但可動員的支援力量卻更少。

退出宣布當天，油價怎麼動了

消息公佈當天，布蘭特原油期貨先是短暫回落，隨後仍較前一日收盤價上漲約2%，當日報價在每桶111 美元上方。

霍爾木茲海峽目前仍處於實際封鎖狀態，阿聯酋短期內無法實質增加出口量，而退出OPEC 對即期供給的影響接近零。油價整體仍由地緣風險主導，較2026 年2 月戰前水準高出50% 以上。

但從中長期看，一旦海峽恢復正常，阿聯酋的獨立增產預期將對價格構成下行壓力。

期貨市場對於中長期的反應相對審慎。如果阿聯酋兌現其500 萬桶每日的產能目標並大幅增產，新增供給約佔全球需求的1% 至2%，這個量級在供需均衡時期，足以影響價格走勢。

阿聯酋下一步的增產路線

退出之後，阿聯酋在產量決策上可以自己決定，不再受配額約束。增產的節奏和幅度，主要看霍爾木茲海峽何時重新開放、阿布達比國家石油公司的產能建設進度，以及全球主要消費市場的需求狀況。

阿布達比國家石油公司過去幾年一直擴大上游投資，可採產能已接近485 萬桶每日。 2027 年500 萬桶每日的目標早就定下，退出的真正意義，在於讓這個產能不受限制地釋放到市場上。

阿聯酋還擁有一條哈巴山管道，連接內陸油田與富查伊拉港，繞過霍爾木茲海峽進入阿曼灣，最大日輸送能力約150 萬-180 萬桶。在海峽尚未恢復正常通行的情況下，這條管道是阿聯酋目前有限的出口通道，但不足以支撐全面增產。

世界銀行的報告指出，伊朗衝突造成的石油供給損失規模是有紀錄以來最大的一次，預計今年全球能源價格將平均上漲約四分之一，估計需要六個月的時間，海峽可恢復到戰前水準。

這一時間窗口，也將是阿聯酋調整節奏、全面增產的關鍵窗口。

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