作者： Techub News

內容來源： 香港金融管理局官網

2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布發出首批穩定幣發行人牌照，標誌著香港數位資產監理體系邁入實質落實階段。這不僅是政策訊號，更是全球穩定幣競爭格局中的關鍵分水嶺。

首批獲牌機構為：

• 香港上海匯豐銀行

• 渣打銀行（聯合體：渣打銀行+ 安擬集團+ 香港電訊）

先前市場普遍預期將有三家機構入圍，包括虛擬資產交易平台OSL，但最終未能進入首批名單，顯示監管尺度明顯趨嚴。

一、從「政策預期」到「制度落地」：穩定幣進入監管時代

這次發牌的核心背景，是香港《穩定幣條例》自2025年8月1日正式生效後的首次實操落實。

根據香港金融管理局披露，本輪共評估36份申請，最終僅發出2張執照，通過率不足6%。此結果再次驗證監管層先前釋放的明確訊號：

👉穩定幣發牌將堅持「少而精」的原則，而非規模擴張

金管局副總裁陳維民指出，評估標準主要圍繞在四大核心維度：

• 商業模式的可行性與可信度

• 風險管理能力與經驗

• 應用場景的真實價值

• 合規能力（本地及跨境）

這意味著：穩定幣不再是“技術敘事”，而是“金融基礎設施牌照競爭”。

二、為何是匯豐與渣打？機構勝出的底層邏輯

從最終結果來看，傳統金融機構佔絕對優勢，並非偶然，而是監理導向的必然結果。

1）合規能力與全球體系優勢

香港上海匯豐銀行與渣打銀行均具備：

• 全球清算網絡

• 成熟的風控體系

• 多司法轄區合規經驗

當穩定幣涉及資金託管、跨國流動、反洗錢（AML）等高敏領域時，這類能力成為核心門檻。

2）應用場景明確：從“炒作工具”走向“支付基礎設施”

監管明確強調“應用價值”，而非單純發行能力。

銀行系穩定幣的潛在落實方向包括：

• 跨境貿易結算

• 企業資金管理

• Web3合規支付通道

• RWA資產結算層

相較之下，純交易平台在「實體經濟連結能力」上存在明顯短板，這也是OSL 此次落選的重要原因之一。

3）風險優先：監理更偏好“可控創新”

金管局總裁餘偉文明確表態：

穩定幣監管的核心是“在創新與風險之間取得平衡”

這意味著： 👉優先選擇「不會出錯」的玩家，而不是「最激進」的玩家

三、市場影響：三大結構性變化正在發生

這次發牌，不只是牌照本身，更將對整個加密市場產生深遠影響。

1）穩定幣正式“銀行化”

穩定幣發行權，從此前的：

👉 Crypto Native（USDT / USDC）

正在轉向： 👉銀行主導+ 強監管體系

這將帶來：

• 信用體系重構（銀行信用替代項目信用）

• 用戶信任度顯著提升

• 合規資金加速入場

2）香港成為全球穩定幣監管樣板

在全球範圍內：

• 美國：監管仍分裂（SEC / CFTC博弈）

• 歐洲：MiCA推進中

• 香港：已率先完成「立法+發牌」閉環

這使香港具備潛在優勢： 👉 成為亞洲穩定幣發行與清算中心

3）Web3資金入口結構重塑

穩定幣是整個加密市場的「流動性底層」。

此次發牌意味著：

• 合規穩定幣將成為主流資金入口

• 非合規穩定幣面臨擠壓

• DeFi / RWA / 支付賽道將受益

四、未發牌者的訊號：窗口仍在，但門檻極高

儘管首批僅2家獲批，但監管並未完全關閉視窗。

香港金融管理局明確表示：

• 對後續發牌持「開放但審慎」態度

• 即使增發，整體數量仍將維持有限

這釋放兩個關鍵訊號：

👉 機會仍在，但只屬於頭部玩家👉 產業將進入強者恆強階段

五、結論：穩定幣進入“定價權重構週期”

從行業視角來看，此次發牌的本質不是“利好消息”，而是：

一次底層規則的重構。

核心影響可總結為三點：

1）監管確定性落地

穩定幣從灰色地帶進入製度化體系

2）機構全面入場

銀行成為穩定幣發行核心力量

3）市場分層加劇

合規資產vs 非合規資產，估價體系將分化

Techub News 觀點

這不是一則普通監管新聞，而是：

👉全球穩定幣競爭進入「國家級賽道」的起點

隨著香港率先完成製度閉環，未來12–24個月，穩定幣將從“交易媒介”升級為“金融基礎設施”，並深度嵌入：

• 跨境支付

• 數位資產交易

• RWA現實資產

• AI Agent經濟體系

真正的機會，不在“誰發行穩定幣”，而在：

👉誰能圍繞穩定幣，重建金融與數據流通體系