作者：Nancy，PANews
史詩級的美股IPO大年，正加速展開。 SpaceX被揭露已秘密提交上市申請，正以高達1.75兆美元的潛在估值，衝擊全球史上最大IPO紀錄。
同時，隨著SpaceX、OpenAI和Anthropic等明星獨角獸加速衝刺資本市場，而納斯達克即將打通流動性通道， IPO市場正進入一個前所未有的分流時刻。
SpaceX衝擊史上最大IPO，散戶獲配或達三成
2019年，全球最壕省石油公司的沙烏地阿美以約294億美元募資、1.7兆美元估值登陸資本市場，不僅創下當時全球最大IPO募資紀錄，也成為史上市值最高的上市公司之一。
六年後，SpaceX正試圖刷新這項紀錄。
根據彭博社引述知情人士消息，SpaceX已秘密向美國SEC遞交IPO申請文件，目標估值或超過1.75兆美元。如果順利推進，SpaceX或將在今年6月登陸資本市場，成為史上最大規模IPO的有力競爭者，也是三巨頭超級IPO中的首家。
這項激進定價的背後，不僅來自其在太空基礎設施的壟斷地位，也有AI敘事的外溢加成。今年2月，SpaceX完成對xAI的收購，合併後估值升至1.25兆美元。
知情人士稱，SpaceX此次IPO募資規模可能高達750億美元，較先前500億美元預期進一步調高。而據路透深報道，SpaceX內部的Project Apex計畫已邀請包括美國銀行、花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利等21家投行參與承銷，負責全球分銷、訂單收集、定價協同及交易執行等流程。如此豪華的承銷團配置，本質上是為分散單一機構壓力、提升跨區域分銷效率並降低整體發行風險。
與傳統IPO不同，馬斯克正在設計一套非常規的配售機制。除了部分早期投資者可能需接受超過6個月的鎖定期，沒有禁售限制的散戶配售比例則被提升至30%，遠高於常規5%至10%的水平，打破了華爾街慣例。
這項變化被市場解讀為，在如此高估值與巨額融資面前，機構資金的吸收能力有一定上限。而全球龐大的粉絲群體，疊加SpaceX的統治地位以及特斯拉的成功案例，讓馬斯克擁有強大的散戶動員能力。而散戶上桌後，不僅能成為補充資金來源，更有助於上市後穩定股價，減少短線拋售行為。
事實上，市場對於高估值的承接力已顯現出疲態。
就在近期，剛完大規模融資的OpenAI在二級市場明顯降溫，有投資人試圖以折扣出售約6億美元股份，但幾乎無人接盤。這與去年的火熱搶籌判若兩樣，根本原因在於市場對高估值、高燒錢且獲利路徑不明的擔憂。
同樣的質疑，也可能在SpaceX身上放大。
獨角獸排隊敲鐘，納指大改規則
2026年的美股IPO市場，正進入一輪超級週期。
除了SpaceX之外，包括OpenAI、Anthropic、Databricks等一批重量級獨角獸，都在排隊敲鐘，IPO窗口變得異常擁擠。
面對這波IPO浪潮，納斯達克近期調整了納指100指數的納入規則，公佈兩項關鍵調整，一是取消10%流通股最低門檻；二是推出“快速納指100通道”，允許超大市值的IPO公司在15個交易日內加入納斯達克100指數。
這項新規將在今年5月1日起生效，也就是SpaceX計畫上市的前一個月。
在此之前，大型IPO公司若流通股比例不足，可能無法進入納斯達克100指數，且即便符合條件，也需等待數月觀察期甚至12月的年度調整窗口。而在納斯達克開綠燈之前，SpaceX已明確表達傾向在納斯達克上市，並提出儘早納入納指100作為入駐條件。
從時間與機制來看，這輪規則鬆綁幾乎可被視為對SpaceX這類大市值公司的量身定制，將直接重塑資金配置路徑，方便被動基金（ETF、指數基金）更快配置這些新股，提升上市初期的流動性，以及市場認可度。
不過，這項機制也被指出，將為早期大股東提供快速退出閘門，一般投資者將被動承擔了更多未成熟風險。
IPO視窗壓縮，加密機構暫緩入場
但更現實的問題是，窗口雖然打開，但資金、估值與注意力卻被快速消耗與分流。
目前美國IPO市場正處於季節性平靜期，疊加股市波動與上市延後潮，投資人信心明顯走弱。
根據彭博社報道，儘管今年美國IPO市場在第一季表現出色，但由於全球經濟的不穩定，IPO交易的表現大多不盡如人意，當季前十大IPO中有七家目前股價已跌破發行價，中位數跌幅達到28%。
同時，隨著全球局勢不確定性加劇，特別是伊朗戰爭爆發，許多公司紛紛擱置了美股上市計劃，三月甚至成為近一年以來最冷清的IPO月份之一。
不少加密企業同樣也選擇延後赴美上市的節奏，包括OKX、Ledger、Kraken和Bithumb等都在不同程度上延後IPO計畫。這背後既有加密產業本身週期性的低迷與獲利的不確定性，也來自宏觀環境的波動與資本風險偏好的收縮。
更關鍵的是，本輪待上市中，不少高估值的AI和太空巨頭並非是具備強盈利彈性的成長型企業，而是提前透支了尚未驗證的成長預期。當這些公司集中上市時，短期內不僅可能持續吸走市場流動性，還會壓縮其他公司的上市窗口和估值空間。
