著者: Jocy、IOSG 創設者
皆さんは、過去 2 週間の Consensus HK の多くの記録をご覧になったと思います。繰り返しはしません。要約すると、ほとんどの人が業界に失望しており、打開の見込みがないということです。彼らは、弱気相場に入ったと考えています。その週はP若手プレイヤーとKOLマスターにとってもごちそうでした。香港への旅行は私に合理性で感銘を与えました。ファンドや起業家よりも一生懸命働く若手プレイヤーとマスターは、超現実的な投資家であり、常にすべての取引を完璧に終わらせることができます。多くのP若手プレイヤーの取引原則は、90％またはBTC、10％のアクティブなソルポジションで、いつでもPVPとスプリントを維持します。毎回どれだけ利益を上げても、彼らはそのようなポジション構成を実行します。ミームの波とアテンションエコノミーのおかげで、これは香港で最も活発な議論になりました。
カイトの勝利は、注目度に価格が付けられ、すぐに収益化できるKOLの黄金時代の到来を告げた。対照的に、イーサリアムのエコシステム全体は活気がなく、その空虚な理想主義的な警鐘に従う者は誰もいない。これは現実からの大きな打撃だ。いわゆるバリュー投資家は深い罠にはまっており、長期保有者はイーサリアムに弱気になり始め、ソラナに目を向け始めています。多くの人は、イーサリアム起業家がどれほどハングリー精神を持っているかを理解していません（一方、ソラナの場合、開発者がL2 /イーサリアムに接続のリクエストを出すと、平均2週間かかりますが、ソル財団では、接続を完了し、グループを作成し、通信を開始するのに通常2日もかかりません）。これは、暗号業界の支配者による意図的な動きのようです。この小さな強気相場サイクルでは、長期保有者は奨励されませんが、短期トレーダーにはより良いリターンが与えられます。しかし、私の意見では、これは、活動がなかったり危機感を欠いているイーサリアムなどの業界リーダーに対する警鐘です。
短期主義が蔓延：業界価値の崩壊
同時に、強気相場が終わると誰もが仮面を脱ぎ捨てて大金を儲けようとしますが、多くの人が理想や信念を失い始め、冷酷な裁定取引の道具になります。誰も業界の将来を気にしません。誰もがこのサイクルで最後のお金を稼ぎたいのです。取引所は自社プロジェクトの価格とチェーンをサポートするために、上場基準を放棄し、自社の投資プロジェクトの一部を上場することができます。トップレベルのプロジェクトはTGEを最後のATMと見なし、マーケットメーカーはこのサイクルの勝利の将軍になりました。彼らはBDとブランドに頼ることで常に無料でチップを手に入れることができます。VCコインの全体的な下降傾向の中で、mmの平均中央サイズは4000万近くの純利益を得ることができます。すべてが長期主義から短期的なバブルと投機へと移行しているようで、これらの人々の慣行は、構築を主張する一部の起業家にさらに深刻な影響を及ぼしています。
このような瞬間は、2018 年や 2022 年の瞬間と非常に似ており、非常に寂しく、業界に希望も認知も見いだせないため、実務家は去っていきます。誰もが弱気相場で生き残るためにあらゆる手段を講じようとしている。これは、まだビジネスを立ち上げて物事を進めているチームにとっては苦痛となるでしょう。彼らには常に堅固さと価値観が必要です。 トランプは米国全体の中核的な価値観に影響を与えました。トランプトークンの後、暗号通貨業界は巨大な虚無主義的な投資主義を刺激しました。実践者も投機家もこれを手っ取り早い短期ゲームと見なすと、誰もがマネーゲームのボタンが押される前にどれだけの現金を持ち帰れるかを目指すことになります。
香港への旅を総括すると、それは業界の大崩壊であり、イーサリアムの正式な書面による裁判でもあった。業界で最も成功した起業家として、彼は業界の舵を握ったのだろうか？彼は業界を虚無主義へと導いたのだろうか？
イーサリアムエコシステムの課題と変革
TL;DR バージョン: デンバー インフラの創設者は非常に弱気ですが、アプリケーションと AI の創設者はどちらも強気です。
デンバーへの旅では、衝撃的な光景がまだたくさんありました。長年着実に構築してきた創設者や開発者の中には、突然、清朝が滅亡すると告げられた人もいました。彼らはそれを信じないことを選択しました。イーサリアムのエコシステムには、常にすべてを自分で管理する文化があるようでした。彼らは途中で順調に資金を調達し、トークンの投機市場で、自分たちほど優れていない多くのプロジェクトが好成績を収めているのを見てきました。彼らは、ある日資金を調達できなくなり、発行したコインが他のエアコインのようにゼロに戻るとは思ってもいなかったかもしれません。開発期間が残り6～9か月となったとき、私は収益とユーザーベースを備えた真の製品を開発する必要があることに徐々に気づき、Ethereumの問題について真剣に考え始めました。もちろん、遅すぎるということはありません。しかし、彼らには思い切った人員削減と過去の自分に対する完全な否定が求められます。これは創業者にとって大きな挑戦です。なぜなら、不確かな方向に賭けているだけなのに、そのために全財産を危険にさらさなければならないからです。不完全な統計によると、イーサリアムと EVM エコシステムに深く根ざし、その上に構築されたプロジェクトへの資金調達額は数千億米ドルを超え、それらの一次市場と二次市場の全体的な評価額は 1 兆米ドルを超えています。したがって、これらのプロジェクトが直面している問題は、イーサリアムに留まるべきか、それとも離れるべきかということです。 Lidoの創設者コンスタンティンは、Twitterで第2のイーサリアム財団を設立すると発表したとき、即座にイーサリアムエコシステムDeFi（Uniswapを含む）の創設者数百人からダイレクトメッセージを受け取った。もちろん、これはまだ合意形成に非常に難しい課題だ。
私はイーサリアムエコシステムで起業家の波にも会いました。彼らはこれまで常に業界の技術陣営のバックボーンであり、彼らが生み出した技術製品やソリューションは常に広く採用されてきました。TEE/zkTLS/rollup のいずれであっても、彼らは市場で唯一の存在です。しかし、これらの人々はそれに飽き飽きしています。エンドユーザーやニーズのない技術プロトコルのソリューションがいかに優れていても、彼らに本当の起業家の楽しみをもたらすことはできません。今彼らを興奮させているのは、AI 研究の分野における刺激的な新しい論文です。正直に言うと、そのような創業者はかなり多く、業界を深く掘り下げて実現可能な解決策を思いつくことができるのは彼らだけです。そのような創業者の多くが去ることを選択した場合、イーサリアムのインフラ全体への影響は少なくとも3〜5年は後退すると思います。
AIとWebの融合がもたらす魔法の力3
当初は、デンバーのインフラには人気も活気もないと誰もが言っていましたが、平均して毎日3～4件の新しいAI*Web3プロジェクトについて話し合った後、イーサリアムコミュニティがAIなどの新興技術を積極的に受け入れ、DeTraning/Inference/DePINなどの分野で革新的な試みをしていることがわかりました。 Ethereum は新しい技術トレンドに積極的に適応し、新しいアプリケーション シナリオを模索しています。資本と起業家は業界の預言者になっています。Paradigmは、評価額10億ドルのWeb3 LLM企業Nous researchへの投資を主導しました。推論としてのGroqは、過去1年間で10億ドル以上の収益を生み出しました。OpenmindとYushu TechnologyはRobotAIを作成しました。DePAIのオープンソース製品はデンバーで発表されました。Hyperbolicも、Web3開発者の間で最も統合サポートの高い推論ネットワークの1つになりました。Open GradientやPluralisなどのオープンソースインテリジェンスプラットフォームもあります。デンバーなどのEthereumカンファレンスでは、賢明な開発者や創設者がWeb3がAIを全面的に採用するのを支援し始めました。誰もがAIエージェントを作成し、より多くのアプリケーションをWeb3シナリオに登場させる方法についてブレインストーミングを行っています。この業界は決して終わることも止まることもなく、研究と好奇心が常にビルダーをどんどん前進させていきます。
OpenmindとYushu Technologyが共同でRobotAIを開発し、DePAIのオープンソース製品がデンバーで発表されました。
マクロ経済の好条件が徐々に解放され、暗号通貨は時代の流れに追随している
しかし、ほとんどのアメリカの機関と取引した後、状況はアジアとはまったく異なります。誰もが暗号通貨の強気相場の緩やかな環境について非常に楽観的です。米国の銀行の暗号資産保管受け入れ政策は可決され、銀行はまもなくBTC / ETHの担保を徐々に許可し、マイニング機器にまで拡大します。ここでは、暗号通貨の金利引き下げ環境が形になりつつあるという明確な傾向が見られます。業界の当初の10％の貸出金利は3〜4％程度に調整され、日本はマイナス金利に達することさえあり、業界に流動性が戻ります。さらに、最近、米国では暗号通貨に有利な政策が見られるようになりました。Uniswap と Coinbase は、従来の業界の投資家がトークンをより適切に評価して購入できるように、トークン化された証券モデルの設計を検討しています。このサイクルで規制によってもたらされる利益は私たちの想像をはるかに超えるものとなるため、今後 2 年間で市場が非常に良好なマクロ環境をもたらすと非常に楽観視しています。多くの人が、今回の強気相場は終わったと言っていますが、私はそうは思いません。それぞれの強気相場は、マクロ市場だけでなく、暗号内生市場の自己革新と新しいアプリケーションによっても支えられています。このサイクルでは本当の革新は見られず、見られなければ、それは偽の強気相場になるでしょう。今後 2 年間で、より多くの従来型企業や国家政府さえも L2 ネットワークに参入し、独自の分散型ネットワークを発行することが予想されます。L2 ビジネスの繁栄は、再び Ethereum L1 の成長と価値獲得を促進するでしょう。
イーサリアムガバナンスのリファクタリング：主流化と商業化に向けて
デンバー滞在3日目には、ETHGlobalが開催したPragmaに出席し、EFのコア開発者数名と会い、イーサリアムの今後の新しい組織構造の調整について聞きました。ここでさらに興味深いのは @dannyryan です。彼のイーサリアムコア開発者サークルでの評判と支持は誰の目にも明らかです。新たに設立された @Etherealize も、新時代の Consensys の使命を担い、イーサリアムが主流の世界と商業化に向かうのを支援します。さらに、財団の 2 人の共同編集者である Hsiao-Wei @hwwonx も長年イーサリアムに深く関わっており、2016 年から Vitalik の戦いを追ってきました (2019 年の北京でのイーサリアムハッカソン選考日の写真をご覧ください。Vitalik の隣に座っているのが彼です)。さらに、Tomasz @tkstanczak は Nethermind の創設者として、イーサリアムエコシステムプロジェクト全体に精通しています。サードパーティの開発ショップとして、彼らはより持続可能な生き残りのビジネスロジックに精通しており、イーサリアムがインフラと商業化の道筋のバランスを見つけるのを支援できます。
写真は北京で行われた2019年イーサリアムハッカソン選考日の様子。ヴィタリックの隣に座っているのは共同編集者のシャオ・ウェイさん@hwwonx
実際、ヴィタリックが直面した問題は、すべての起業家が直面する問題と同じです。つまり、チームが大きくなり、それをリードすることが困難になっているのです。個人の特性を研究する方法を知っている友人は、Milady 絵文字の Twitter アバターから Crypto OG への失望、World of Warcraft での半人半鳥のドルイドのイメージへの変更 (これはコミュニティの呼びかけに対する彼の内なる和解も表している)、そして翌日の Ethereum の新しいチーム構造の公式発表まで、Vitalik の精神的な旅を分析しようとすることができます。イーサリアムは歴史上初の真に分散化された組織と経済かもしれない。30歳になったばかりのこの男に対して、私たちはもっと寛容であるべきだ。彼は組織構造の管理やイーサリアムアプリケーションの商業化において特に優れた業績を残しているわけではないが、この組織を率いてさらなる栄光と成果を生み出すことができるのは誰だろうか？おそらくイーサリアムもイーロン・マスクから学び、無責任な開発者や名ばかりの役職者を解雇する責任を負うDOGE懲戒委員会を設立できるだろう。貢献価値とKPIをどのように測定するかは、V Godが直面している重要な問題である。さらに、内部のコア開発者にはより明確な価値提案と開発要件が提供され、管理チームにはより具体的なロードマップと管理期限の要件が提供されるため、Ethereum はコミュニティと民主的なガバナンスにうまく復帰できるようになります。 Ethereum は Web3 の基礎として、増大するアプリケーション ニーズを満たすために、Layer2 ソリューションとテクノロジのアップグレードも積極的に検討しています。
救世主はこれまで存在しなかった。ヴィタリックはより多くのアプリケーション起業家を奨励する必要がある。
現在の技術研究開発はイーサリアムにとってそれほど重要ですか? 2017 年、2020 年、あるいは 2022 年には重要だったかもしれませんが、現在はテクノロジーよりもアプリケーションの方が重要になるはずです。イーサリアムにとって次に最も重要なマイルストーンであり、エコシステム構築者に最大の自信を与えるのは、イーサリアムが世界のコンピューターとして画期的なスーパーアプリケーション製品を生み出すことができるかどうかです。
多くの人がヴィタリック氏をイーサリアムの救世主とみなしています。イーサリアムは業界の救世主ですが、救世主はこれまで存在したことがありません。誰もが救世主になるべきです。前回のツイートでは、この業界で十分な資本と安定した事業収入を蓄積しているすべての組織に、この業界の未来に貢献するよう呼びかけました。イーサリアムのオープンソース組織に寄付したり、業界の若者により良い機会を作ったりすることができます。助成金による支援に加えて、多くの起業家はまだ資金援助を必要としています。この業界のアルトコインの血みどろの波は、すでに不安定なアジアのファンドにも大きな打撃を与えました。多くのファンドが閉鎖したり、セカンダリファンドに転換したりし始めました。アジアの起業環境は厳しいです。アジアの機関からのVC投資を失えば、業界はさらに弱体化するでしょう。ここで私は、イーサリアム エコシステムが初期のベンチャー キャピタルのサポートを受けることを依然として求めています。すべての取引所が毎年収入の 1 ～ 2% をイーサリアム オープン ソース エコシステムの開発と革新をサポートするために投入することを提案します。
イーサリアムは次の強気・弱気サイクルで消滅するでしょうか?そうは思いません。これはWeb3業界で最も成功した分散型組織です。これを失敗させてはいけません。失敗は、イーサリアムビジネス帝国の上に築かれた数千億から数兆の才能とプロジェクト資産を最初からやり直す必要があることを意味します。業界全体が5年から10年の間に大きな後退に陥り、多くのOGが去ることを意味します。
イーサリアムを売るのは躊躇してください。10年の次元を使って、2030年に2020年から2030年までに何が起こったかを振り返ると、2025年の疑問やノイズは実際には取るに足らないものだったことがわかるかもしれません。10年の次元で価値と革新をどのように判断するかは、考える価値のある優先事項です。
楽観主義者は往々にして正しい。ステージが困難で浮き沈みが激しいほど、自信と楽観主義を維持すべきだ。
