アイザック・オラトゥンジ
編集：Vernacular Blockchain
隠遁生活を送っていない限り、過去数か月間のイーサリアムの下落に気づいていない暗号通貨関係者はほとんどいないでしょう。価格動向、市場支配力、コミュニティの感情など、すべてが史上最低水準にあります。トップの暗号通貨は大幅な下落に向かっているようだ。今サイクルで史上最高値を更新することさえない。しかし、ここ数日、イーサリアムは回復しつつあるようだ。何ヶ月も業績が低迷しているのはなぜでしょうか?現在の勢いで健全な状態に戻ることができるでしょうか?
イーサリアムのジレンマ
イーサリアムは苦戦している、それに疑いの余地はない。 2024年12月以降、市場センチメントの変化により暗号通貨市場全体が下落するたびに、ビットコインだけが以前の価格まで反発して突破することができましたが、イーサリアムは下落後、元の水準に戻ることがほとんどできませんでした。
以下は、ここ数か月のイーサリアムの市場パフォーマンスです。 2024年11月、市場は上昇局面にあり、ビットコインの価格は約96,405ドル、イーサリアムは3,703ドルでした。 2024年12月1日、市場はわずかに下落し、ビットコインは93,557ドル、イーサリアムは3,337ドルまで下落しました。両方の主要暗号通貨は、その月の後半に重要な価格レベルに達したものの、上昇を維持できず、再び下落した。
約1か月後の2025年1月1日、ビットコインの価格は94,500ドルとなり、前月よりわずかに上昇しましたが、イーサリアムはさらに下落して3,298ドルになりました。 2月1日までに、価格データによればビットコインは84,381ドルまで急落し、イーサリアムは2,236ドルまで下落した。ビットコインは同月後半に10万2000ドルに達したが、イーサリアムは以前の高値まで回復できなかった。実際、ビットコインが2月の84,381ドルから4月の94,304ドルまで上昇したのに対し、イーサリアムは下落を続け、以前の高値を再テストすることができなかった。実際、チャートデータが示すように、BTC/ETH比率は拡大しています。
出典: CoinMarketCap
本稿執筆時点では、イーサリアムは2,400ドル前後で取引されており、ここ数か月のパフォーマンスを考慮すると、かなりの上昇だ。しかし、まだ高価格帯には達していません。イーサリアム市場の何が問題なのでしょうか?いくつかの重要なポイントを分析してみましょう。
ビットコインとミームコインが注目を集める
ビットコインとミームコインはここ数ヶ月注目を集めています。米国政府がビットコイン準備金を設立する計画があるというニュースを聞いたことがあるかもしれません。この計画は個人投資家や機関投資家の間で広く議論されており、米国の多くの州政府も戦略的なビットコイン準備金の構築を進めている。この点では、テキサス州とニューハンプシャー州が進歩を遂げており、米国の他の州や他のいくつかの国も同様である。
主権国家の関心は市場の大物や機関投資家の注目をさらに集めています。最近、マイケル・セイラーは、Strategy（旧MicroStrategy）がビットコインの保有量が最も多い上場企業としての地位を強化するために、追加のビットコインを購入したと発表しました。この戦略は、総供給量 2,100 万ビットコインのうち 555,000 ビットコイン以上を保有しています。
ビットコインが注目を集め、イーサリアムを凌駕する一方で、ミームコインも同様の動きを見せている。残念ながら、これらのミームコインはイーサリアムチェーン上ではローンチされませんでした。 2025年に最も成功するミームコインの1つである、時価総額10億ドルを超えるFartcoinがSolanaチェーン上でローンチされました。人気のミームコイン発行プラットフォーム PumpFun も Solana に登場しています。気づいていないかもしれませんが、2024 年後半から 2025 年にかけて作成された最も人気のある memeToken のほとんどは PumpFun からのものでした。
出典: CoinMarketCap
したがって、イーサリアムは明らかにこの人気の波に乗り遅れました。さらに、大きな革新が生まれなかったため、分散型金融（DeFi）に関する議論も大幅に減少しました。全体的に、イーサリアムは大きな流行の中心にはなっておらず、価格を押し上げるものは何もありません。
流動性はサブネットワークに流れます
イーサリアムのガス料金の高さは、その成長にとって大きな障害となっている。さらに悪いことに、Ethereum ネットワークは、Polygon、Optimism、Base、Linea、Arbitrum などのレイヤー 2 ネットワークで溢れています。これらのレイヤー 2 ネットワークは流動性をめぐって Ethereum と競合しています。 USDCの存在により、これらのネットワークは操作を完了するために多くのETHを必要としません。言うまでもなく、これらのレイヤー 2 プラットフォームではさまざまなアクティビティが実行されるため、Ethereum メイン チェーンを通過するトランザクションは少なくなります。したがって、オンチェーンの使用率が高ければ、ETH の需要は高まるはずですが、現時点ではそうではありません。
競争ネットワーク
Solanaのような競合他社がどのようにしてEthereumの市場支配力を削ぐ可能性があるかについては、すでに触れました。事実、Solana は開発者とユーザーに優れたエクスペリエンスを提供します。より速く、より安く、より強力なチェーンを望まない人はいるでしょうか? CoingeckoのSolanaに関するレポートによると、Solanaチェーンでの継続的な活動は、なぜそれがより多くの開発者と個人投資家を引き付け続けているのかを明らかにしています。注目すべき理由をいくつか挙げます。
より高いパフォーマンスとスケーラビリティ: Solana は 1 秒あたり最大 3,000 件のトランザクションを処理でき、理論的には最大 65,000 TPS まで処理できます。いずれにせよ、イーサリアムの 1 秒あたり 15 件のトランザクションの処理能力は、これにまったく匹敵しません。大規模なトランザクションを処理する際の Solana のコストが非常に低いことを考えると、開発者が Solana を好む理由は簡単にわかります。アクティブで役立つエコシステム: Solana エコシステムは、開発者に豊富なリソースとツールを提供し、開発者の成長を促進します。 Solana エコシステムは開発者ツールキットと資金調達の機会を提供し、新しいプロジェクトがシームレスに生まれることを可能にします。 Solana と同様に、Avalanche の人気と機能は高まっています。これらのレイヤー1プラットフォームの機関による採用は、イーサリアムの優位性をさらに弱めるでしょう。 Hyperliquid と Tron は、それぞれ永久先物取引とステーブルコイン市場で進歩を遂げました。
機関投資家の関心は限られている
世界的な企業、市場の巨人、そして国々がビットコインを買い集め続けている一方で、イーサリアムの状況は全く異なります。 Coingeckoのデータによると、イーサリアムを保有している上場企業はごくわずかで、その総額は5億ドル未満だが、ビットコインの場合は500億ドルを超えている。
暗号通貨ETF市場ではビットコインとイーサリアムの需要に大きなギャップがあり、後者は前者のような多額の流入を記録できていない。 ETF流入データは、ビットコインが先行者利益と広く受け入れられている価値保存機能によって、多数の大規模投資家を引き付けていることを示しています。そして、イーサリアムはスポットETFで数十億ドルを記録しているにもかかわらず、その数字はビットコインにはまだ遠く及ばない。
イーサリアムの希望：復活なるか？
イーサリアムは、市場の優位性を取り戻し、幅広い投資を引き付け、価値を急上昇させるために覚醒を必要としている。本稿執筆時点では、Ethereum はアップグレードを開始したばかりです。これは歓迎すべき展開ですが、Ethereum レイヤー 2 エコシステムにおける資産とデータの橋渡しの課題は解決されません。 Solana などの競合他社は、ユーザーが複数の分散型アプリケーション (DApps) 間をシームレスに切り替えることができるため、依然として優位性を持っています。それでも、このアップグレードはイーサリアムの価格にプラスの影響を与えたようで、過去24時間で20％上昇して2,400ドルとなった。このトップオルタナティブトークンは今回復活するのでしょうか？最近のアップグレードがイーサリアムチェーンにどれほどの改善をもたらすのか、そしてこれが ETH を軌道に戻すのに十分であるかどうかは、待って見なければなりません。
