美国政府重启，最大利空告一段落，通胀与国债成比特币流动性关键，美国参议院通过短期拨款法案，拟为政府机构供资至2026年1月30日，目前已提交众议院审批。

该法案将结束持续41天的政府停摆，让停摆的统计机构复工、国债拍卖恢复常态，重启支撑利率预期与美元价值的官方数据发布，而通胀数据与国债发行也由此重新成为影响比特币走势的核心变量。

对加密货币而言，政府重启的核心价值在于恢复宏观数据供给、让国债发行回归可预测节奏，同时明确短期实际利率走向，这些因素直接左右比特币的市场风险偏好与现货ETF资金流。

停摆期间，劳工统计局等机构暂停了关键数据发布，如今数据日历已明确：11月13日将公布10月CPI与实际收入数据，14日发布PPI，18日推出进出口价格指数。这些数据将让市场焦点从财政新闻转回通胀与劳动力市场，进而调整利率押注和美元走势。

对比特币来说，10年期TIPS隐含实际利率是关键风向标，目前该利率为1.83%，高于年中水平。

若CPI数据温和，实际利率有望回落、金融环境宽松，将利好风险资产，还可能收紧ETF价差、改善加密货币二级市场深度。当前加密货币订单簿深度较2022-2023年显著提升，大额交易滑点更低，能让宏观驱动的资金流动更顺畅地传导至价格。

国债供给规划清晰：季度再融资将发行3年、10年、30年期债券共计1250亿美元，新增融资268亿美元，拍卖于周一至周四分阶段进行。

财政部明确，未来数季度将维持债券票面利率稳定，通过国库券灵活调节资金，并开展回购操作支持市场，这将降低短期期限溢价波动，让CPI成为利率走势的核心影响因素。

截至11月7日，财政部一般账户（TGA）余额达9430亿美元，高于2024年同期，为拍卖常态化提供缓冲。

当前10年期国债名义收益率约4.1%，CPI数据与国债发行的相互作用将主导本周利率走向。

此外，现货比特币ETF资金流仍是重要变量，10月初曾创纪录流入，11月初美国地区基金转为净流出。

未来1-2周，比特币流动性将面临三大路径：

一是CPI达标且国债再融资顺利，实际利率回落至1.6%-1.7%，美元走弱，ETF或小幅净流入；

二是CPI高企且财政部增发国库券，实际利率突破1.9%，ETF流出重启，加密货币呈防御性走势；

三是众议院审批受阻或CPI数据异常，资金流震荡，机构将紧盯国债发行与回购计划信号。

当前实际利率高企，比特币价格将对通胀数据与美元走势做出反应。