作者：Chainalysis
编译：Luffy，Foresight News
加密领域数据研究机构 Chainalysis 发布了 2026 全球加密采用报告。该报告西欧篇提到，即便全球加密市场陷入下行，西欧 2.08 万亿美元加密经济体仍保持韧性，实现小幅正增长。
该区域内部格局明显分化：英国市场收缩；法国因财政压力，用户转向自托管稳定币；西班牙交易所则吸引大量欧洲跨境资金入场。西欧市场稳定币持有量大幅飙升，欧元在加密交易中的占比提升，行业正从投机走向机构化。以下为该报告西欧篇的中文编译：
全球加密市场进入下行周期时，西欧展现出较强抗跌能力。统计周期（2025 年 7 月至 2026 年 6 月）内，西欧加密经济总规模 2.08 万亿美元，位列全球第二，实现 1.2% 的小幅增长。全球范围内，只有撒哈拉以南非洲、拉美和西欧三个地区录得正向增长。
新监管政策、机构资金持续入场、和传统金融不断深度绑定，正在改造这片区域内加密市场。不过各个国家的发展路径差异明显：稳定币普及、欧元在加密交易里地位提升、交易所跨区域发展，成为共同趋势。
欧洲头部加密基础设施服务商 BS Digital 联席 CEO Christopher Beck 这样评价这一轮变化：“机构采用速度正在加快，加密资产已经从一类新兴投机资产慢慢变成主流金融产品。”
但这一切发生的背景是欧洲整体经济前景不明、用户偏好持续转变，这些直接决定了加密资金流向和市场重心。
六个市场撑起西欧加密经济三分之二体量
英国依旧是西欧第一大加密市场，规模 4245 亿美元，占西欧总量 20%。作为老牌全球金融中心，资本市场与银行业成熟，英国加密市场更像是本土金融服务业的自然延伸。不过统计期内该市场规模下滑 8%，主要原因是去中心化交易所（DEX）交易量缩水。
德国以 2888 亿美元排在第二，法国 2158 亿美元位居第三。德国市场小幅收缩，同样是 DEX 交易减少导致；法国市场基本持平。西班牙（1561 亿美元）、瑞士（1328 亿美元）实现增长，核心来自中心化交易所（CEX）交易活跃度提升。
再加上荷兰（2078 亿美元），这六个国家合计占到西欧加密经济总量的约三分之二，西欧加密业务高度集中在头部国家。
图：西欧加密经济体规模地图
受访行业专家普遍认为，欧洲加密行业已经告别野蛮增长，进入成熟发展新阶段。去中心化信贷基础设施 Morpho 全球公共事务负责人 Faustine Fleuret 指出了这一变化：
“我们能清晰看到一个转变：大家不再只是拿加密货币做实验，而是把区块链嵌入主流金融业务。银行、资管机构、金融科技公司慢慢意识到，链上金融不是和传统金融抢生意的平行系统，而是一套可以依托它搭建业务的全新底层技术。”
欧元在加密市场话语权变强
欧元地位提升是西欧加密市场成熟的标志之一，和它在传统外汇市场里的角色一脉相承。
国际清算银行（BIS）数据显示，2025 年 4 月全球外汇交易中，欧元参与了 28.9% 的交易。加密订单簿统计是单边交易对（欧元兑代币），和外汇双边统计口径不同，文章取一半也就是 14.5% 作为参照基准。
Chainalysis 的数据显示，欧元正越来越多成为普通人进入加密市场的兑换通道。统计期末，在全球 33 种主流法币计价的加密交易里，欧元交易占比达到 11.8%，相比过去明显提升，正在靠近外汇市场的基准占比。
图：欧元计价加密交易量占加密总交易量比例
这个上升周期刚好撞上欧盟 MiCA 法规落地执行。MiCA 为欧盟境内所有加密资产发行方、服务商搭建统一监管框架，降低了投资者的不确定性，服务商拿到牌照就可以在全部欧盟国家开展业务。
虽然数据无法直接证明二者存在因果关系，但欧元交易占比上涨，大概率受益于统一监管带来的市场稳定，以及欧盟加密市场整体扩容。
Robinhood 欧洲区总经理 Laurynas Spangevičius 评价 MiCA 的影响：“对欧洲加密行业冲击最大的监管变革，就是 MiCA 全面落地执行。监管不确定性被清晰规则取代，长期主流投资者才有信心入场。”
西欧稳定币持有增速远超全球其他区域
调研发现，稳定币在西欧居民数字资产配置里的权重越来越高，所有被统计国家的个人钱包稳定币余额全部上涨。
这个变化意义重大。稳定币普及之后，欧洲必须回答一个核心问题：这类数字美元 / 数字欧元，该怎么纳入现有金融体系。
图：西欧个人钱包稳定币持有量增速
西欧区域内个人钱包稳定币总持有量暴涨 131%，远高于全球 52% 的增速，奥地利、法国涨幅最为突出。这一波增长，把西欧稳定币全球份额从 3.4% 拉高至 5.1%。
背后有多重推手：欧洲民众想要更多元的储值、转账工具；MiCA 给欧元稳定币发行商设立了明确准入规则，带动欧元稳定币赛道发展。稳定币在欧洲快速普及，它对金融体系的潜在影响，已经无法被忽视。
相关争论已经开始。2026 年 9 月，欧洲央行和欧盟各国央行公开反对 MiCA 里一条稳定币储备规则：按照现有规则，普通稳定币发行方至少 30% 储备放在欧洲银行存款里，大型重要稳定币是 60%。央行方面担心，一旦出现大规模赎回挤兑，会造成银行存款突然流失，诱发金融风险。
传统金融机构也下场布局。受联盟支持、符合 MiCA 监管要求的稳定币项目 Qivalis CEO Jan-Oliver Sell 提到，合规欧元稳定币已经出现明确落地场景：作为代币化资产的链上现金结算工具、支持企业之间货到付款这类条件可编程支付。
西班牙跨国银行 CaixaBank 的发言人表示，布局这类业务，也是欧洲希望避免在稳定币赛道上完全依赖美元稳定币。
综合来看，欧元稳定币有望成为欧洲数字金融基础设施里重要一环，但监管和银行也一直在权衡它对金融稳定、货币主权带来的风险。
欧元债券收益率变化，左右欧盟比特币、代币化黄金交易
研究还发现一个规律：当欧元区国债收益率相对美债走高时，欧元计价的比特币、代币化黄金交易占比同步上升。
这个现象出现的大背景，是市场对欧洲公共财政的担忧持续升温，主权债务风险引发讨论。多年高负债、接连遭遇经济冲击、经济增长乏力，财政隐患逐步暴露。
法国是市场焦点，债务高企加上政坛僵持，扰动债市。2026 年 10 月法国 10 年期国债收益率突破 5.14%，创 20 年新高，反映投资人对法国财政和政局的担忧。
Chainalysis 基于 2025 年 7 月至 2026 年 6 月的周度数据，对比高评级欧元区国债、美债收益率，以及比特币、代币化黄金的交易情况，得出清晰规律。
欧元收益率相对美债走高，欧元计价的比特币、代币化黄金交易，对比美元交易的占比就会提升；利差收窄时，欧元交易热度回落。
图：欧元区价值储存类加密交易与欧元区高评级国债及美债利差的联动关系
幅度上也有相关性。欧元收益率相对美债上行约 2 个基点，欧元计价交易相比美元交易高出约 7.5%；上行 7 个基点，高出约 12%；欧元收益率相对下跌时，欧元交易规模会低 8% 至 10%。
一种解读是，在欧元区财政前景受到质疑时，交易者会把比特币、代币化黄金放进组合，作为另类避险资产。后面法国的数据也侧面印证这个趋势，当然数据只能看到相关性，无法证明是直接因果。
预测市场：欧洲用户押注地缘事件，偏好赌负面结果
预测市场让加密资产不再只用于炒币，用户可以对地缘冲突、经济结果下注。Chainalysis 分析了欧洲钱包在地缘事件合约上的交易行为。
这份分析数据采集时间早于欧洲证券和市场管理局（ESMA）2026 年 7 月新规：新规认定这类事件合约属于零售二元期权，在欧盟范围内基本禁止预测市场；英国本身也有相关禁令，分析已经把持续变化的监管环境纳入考量。
数据显示，统计周期内，欧洲钱包在美伊相关二元预测市场里，74% 资金押负面结局（全球平均 49%）。但平均来看，押负面的仓位收益反而不如押正面。
图：西欧资金普遍押注美伊局势的负面走向
图：在美伊相关预测市场中，西欧资金在全部分类赛道都出现亏损
这说明预测市场不只是用来预判事件走向，也成了用户表达地缘观点的渠道。但资金流向和盈利结果脱节：大家心里预判会出事，却很难靠这个判断赚到钱。
英国市场由增转跌，欧盟持续扩张
过去好几年英国加密市场增速领跑西欧，但形势已经反转。英国依旧是西欧第一大市场，但规模下滑 8%；西欧其余地区整体增长 3.8%，欧盟地区单独统计增长 2.2%。
这种分化引出两个问题：英国之前为什么涨得快？现在欧盟为什么更抗跌？
图：自 2022 年起，英国加密经济体增速跑赢西欧其他地区
MiCA 的影响是重要线索。2024 年 12 月 MiCA 进入落地初期，合规成本增加、规则不确定，短期压制增长。等到 2026 年 7 月服务商完成过渡、拿到牌照之后，MiCA 的红利释放，持牌服务商可以在所有欧盟国家直接开展业务，不用逐个申请牌照。
所以 MiCA 先抑制、后助推欧盟市场扩张。这一轮扩张，发生在全球加密市值腰斩的熊市里。
而英国没有这套统一法规对冲下行周期。市场降温也和英国金融行为监管局（FCA）在 9 月落地加密监管准入通道有关，很多参与者选择观望。
当然数据不能证明这完全是监管造成，市场因素同样复杂，没办法单独剥离 MiCA 的影响，只是时间节点高度吻合。
英国稳定币新变化：从跨境工具变成境内转账主力
稳定币在英国的用法正在改变：英国境内钱包对钱包的稳定币转账规模大幅上涨，稳定币不再只用来跨境汇款，本土资金流转需求快速起来。
图：英国主导西欧本土稳定币规模扩张
统计周期内，英国境内稳定币点对点转账达到 20.9 亿美元，上一年同期只有 1.09 亿美元。英国本土境内稳定币增量，占到西欧区域总增量的 65.2%，总交易金额占西欧境内转账 60%。
和欧洲其他地方对比差异明显。英国境内转账金额是跨境 P2P、服务商转账的 1.32 倍；西欧其他地区，跨境交易规模是境内的 4.38 倍。
英国监管层也把稳定币支付列为 2026 年重点工作。2026 年 6 月，英国央行发布系统性稳定币监管政策草案，为大规模稳定币支付制定规则。
英国央行还设置了个人持有限额。单个系统性英镑稳定币，每人最多持有 2 万英镑，这条规则会决定稳定币在居民理财里扮演什么角色。链上数据已经提前显现趋势：越来越多英国普通用户，把稳定币当成存放资金的工具，而不只是交易中转筹码。
图：英国散户钱包把绝大多数加密资产换成稳定币的比例，高于其他西欧主要市场
统计期内，1.03% 符合条件的英国散户钱包，把至少 80% 加密资产换成稳定币；上一年这个比例是 0.66%，在西欧六大核心市场里最高。荷兰 0.54%、意大利 0.52%、芬兰 0.46%、瑞典 0.38%、德国 0.20%。
六个国家该比例全部上涨，意大利、德国涨幅倍数更高（意大利 2.5 倍、德国 2.3 倍，英国 1.6 倍），但英国的绝对领先优势还在拉大。
另外有一个关键点：换币潮的高点出现在 2025 年 7 至 9 月，早于比特币 10 月高点。说明这不是单纯熊市避险操作，而是用户使用习惯长期、渐进的转变。团队持续追踪这批钱包发现，后续行情下跌时，很多用户选择继续持有稳定币。
法国财政压力下，用户涌向自托管稳定币
法国是欧洲财政矛盾的焦点。高债务、议会分裂，削减开支、控制赤字的政策推进艰难，紧缩政策引发抗议，预算法案多次闯关，市场对法国公共财政信心走弱。
在经济和政局不确定性上升的背景下，链上数据观察到三个明显信号，法国用户开始大量使用自托管稳定币管理资产：从中心化交易所提币的占比上升、持有稳定币的个人钱包数量变多、钱包内余额持续增长，用户想要自己掌控资产。
三年时间，法国在西欧主要市场里，稳定币相关提币占比从第 10 名冲到第 1 名。统计周期内，稳定币提币占到法国用户从交易所提现总量的 54.2%，超过德国。资金从交易所转出到法国钱包的总量上涨 12%，西欧其余地区平均 7%，意味着更多资产链上自托管。
图：三年间法国在交易所提现份额排名，从第 10 位升至西欧第一
持有稳定币的法国个人钱包数量持续走高：2025 年 6 月一共 3577 个，2026 年 6 月达到 12255 个，翻了 3.4 倍；西欧其他地区平均仅 1.7 倍。
图：法国稳定币钱包数量翻三倍，12 个月中有 11 个月稳定币净流入交易所
钱包增长节奏和债市压力同步。2025 年年中每月增速约 6%，秋季债市动荡之后，年底单月增速冲到 18%；市场情绪平复后，到 2026 年 6 月回落至 5%。这份报告统计截止到 6 月，10 月新一轮债市冲击不在统计范围内，暂时看不到后续进一步传导的效果。
法国用户自托管稳定币余额统计期内大涨 192%；同期法国银行存款仅增长 2%。虽然稳定币体量和传统储蓄比依然很小，但增速非常突出。
图：法国自托管稳定币余额大涨 192%，同期银行存款仅增长 2%
这一系列趋势，代表法国居民在不确定性下寻找另类资产存放渠道，并不等于大家失去对欧元的信心，更多是资产配置多元化的选择。
西班牙交易所吸引全欧洲的用户
西班牙加密交易所的资金流入已经不再以本国用户为主，欧洲其他国家用户贡献的资金规模超过本土，西班牙正在成为泛欧加密交易聚集地。
2024 年以来，本土、跨境流入西班牙交易所的资金都在上涨，但跨境资金增速明显更快。统计周期，来自欧洲其他国家的资金流入超过西班牙本土用户。
图：西班牙交易所的资金来源，境外西欧用户已超过本土西班牙用户
跨境流入的增长覆盖面很广：上一年向西班牙交易所转账超过 10 万美元的国家，统计期内平均增幅 198%，之前一年是 100%；中位数增速从 82% 涨到 162%。意大利、葡萄牙是最大资金来源国：意大利资金增速从 22% 暴涨至 329%，葡萄牙从 36% 飙升至 751%。
欧洲其他国家流入西班牙交易所的资金增长 79.1%，而西班牙本土加密经济整体增速只有 24.6%。2023 年 7 月至今，西欧用户一共向西班牙交易所转入 9.84 亿美元，其中 5.21 亿美元是在本次统计周期内流入。
图：西班牙交易所资金流入增速几乎翻倍，从 100% 提升至 198%
西班牙头部交易所 Bit2Me 的 API 与银行业务总监 Gabriel Ayala 解释背后原因：部分邻国缺少本土头部平台。“葡萄牙市场体量、语言特点，很难跑出大规模本土平台；意大利监管复杂、市场分散，很难形成大型本土交易所。”
西班牙平台抓住这个机会，依托合规能力、规模优势面向全欧洲竞争。MiCA 统一监管框架，也进一步降低跨欧盟运营门槛。西班牙交易所的崛起是欧洲各国市场融合的缩影。
欧洲加密行业翻开新篇章
稳定币普及、部分市场 DEX 交易降温、交易所跨国家吸纳用户，用户习惯、资金偏好、外部宏观因素一起重塑西欧加密市场。Robinhood 的 Spangevičius 总结，欧洲加密行业已经从各地零散投机走向结构性成熟。
金融风险、地缘事件、监管变革正在改变全球数字资产交易，欧洲是观察这些变化最清晰的样本。行业能不能继续往前走，不仅看机构资金是否持续入场，也取决于从业者如何适应持续变化的金融环境和监管规则。
随着机构参与越来越深，消费者保护、监管规则统一、加密市场和传统银行体系的联动，会成为决定行业长期走向的核心议题。
