作者：Bitpush

Robinhood的增长引擎正在发生变化。

10月27日公布的2026年第三季度财报显示，Robinhood营收达到14.24亿美元，同比增长12%，再创历史新高；净利润4.76亿美元，同比下降14%。其中，曾经撑起公司增长的加密货币业务收入大幅下滑55%，而预测市场收入同比激增逾五倍，达到1.73亿美元，首次明显超过同期的加密业务收入。

这家以零佣金股票交易起家的美国互联网券商，正在把业务版图从股票、加密货币，扩展到预测市场、代币化资产乃至区块链基础设施。

加密交易遇冷，预测市场抢走风头

今年第三季度，Robinhood加密相关收入仅为1.20亿美元，远低于去年同期的2.68亿美元。

交易数据同样不容乐观。Robinhood App与旗下加密交易所Bitstamp的加密货币名义交易量合计约498亿美元，同比减少38%。其中，Robinhood App的加密交易量下降48%，参与加密交易的客户人数也减少了37%。

虽然加密业务收入较第二季度增长20%，但这一增幅主要来自新业务。Robinhood Chain本季度贡献了2600万美元收入，剔除这部分，Robinhood App与Bitstamp的传统加密交易收入合计只有9400万美元，较上一季度反而减少了6%。

与加密业务形成鲜明对比的是预测市场。

第三季度，Robinhood预测市场收入达到1.73亿美元，去年同期仅为2700万美元。短短一年，这项业务收入增长逾五倍，事件合约交易量达到164亿份，较去年同期增长超过七倍。

值得注意的是，预测市场同比增加的1.46亿美元收入，几乎相当于Robinhood整体营收同期增加的1.50亿美元。期权和股票交易收入也保持增长，但加密业务的大幅下滑抵消了其中相当一部分增量。

预测市场已成为推动Robinhood增长的重要力量。

华尔街也开始重新评估这一业务的潜力。伯恩斯坦（Bernstein）分析师Gautam Chhugani团队在报告中预计，到2028年，Robinhood预测市场收入可能达到17亿美元，超过同期预计的16亿美元加密相关收入。

Robinhood正在进一步向预测市场产业链上游延伸。公司与Susquehanna合作的Rothera交易所，本季度贡献约2800万美元收入。相比单纯向用户提供交易入口，参与交易所及清算环节有望扩大其收入来源。

不过，预测市场仍面临不小的变数。体育赛事、选举等热点事件容易带来交易量激增，但也可能造成较大的季节性波动。与此同时，美国围绕事件合约的监管争议尚未完全解决。预测市场能否成为持续稳定的收入来源，还有待观察。

代币化业务起步，但热闹不等于落地

在加密交易收入承压之际，Robinhood也在寻找新的区块链增长机会，其中最受关注的是Robinhood Chain和股票代币化业务。

今年，Robinhood推出自己的区块链网络，并继续扩展股票代币产品。公司希望将传统金融资产引入链上，让用户能够在更灵活的时间交易相关资产，并逐步探索链上抵押、借贷等金融服务。

从第三季度数据看，Robinhood Chain的起步相当迅速。

财报显示，该网络在主网上线后的首个季度，去中心化交易所（DEX）成交量超过800亿美元，产生逾5000万美元链上手续费，Robinhood确认相关收入2600万美元。公司称，按交易量和收入衡量，Robinhood Chain已跻身全球前五大区块链网络。

不过，链上交易的繁荣，与股票等现实世界资产的代币化进展，并不是一回事。

目前，Robinhood Chain的交易活动很大一部分仍来自模因币等加密原生资产，而非代币化股票。

StoneX分析师Mark Palmer此前指出，Robinhood的品牌影响力、开放的代币发行机制、交易费用补贴，以及模因币与代币化股票之间的互动，共同推动了网络的快速增长。

这也反映了Robinhood面临的机会与挑战：依靠加密原生交易，可以较快吸引交易量和流动性；但要将这些流量进一步转化为股票代币、链上信贷等金融服务的长期需求，还需要时间。

监管同样是一道门槛。目前Robinhood的股票代币主要面向符合条件的境外用户，尚未向美国用户全面开放。而且，股票代币持有人所享有的权利，并不完全等同于直接持有上市公司股票。

对于Robinhood而言，代币化业务的意义不仅在于增加新的交易品种，更在于未来有机会参与资产发行、交易、结算和其他链上金融服务。但从现阶段的数据看，这仍是一项有待验证的长期布局。

Robinhood正逐渐摆脱对单一交易市场的依赖。

除了预测市场和区块链业务，公司第三季度期权收入达到3.99亿美元，同比增长31%；Gold付费订阅用户增至520万，银行、信用卡和财富管理业务也在扩张。公司正试图从一个面向散户的交易App，转型为覆盖交易、支付、投资和金融基础设施的综合平台。

但快速扩张也伴随着新的压力。第三季度Robinhood月活跃用户降至1300万，同比减少80万；净利润同比下降14%，部分受到投资公允价值损失及所得税费用增加的影响。新业务虽然带来了收入增长，但其长期盈利能力仍需检验。

未来几个季度，预测市场能否维持高交易量、传统加密业务何时企稳，以及Robinhood Chain能否在模因币交易之外形成真正的代币化资产生态，将是观察公司转型成效的重要指标。

加密业务的失速并没有阻止Robinhood继续增长，预测市场正在填补留下的空间，代币化则打开了更长远的想象空间。但这些新业务能否像传统股票和期权交易一样，持续为公司创造利润，仍需要更多数据来证明。