编译：深潮 TechFlow
比特币买盘奖杯 （The Bitcoin Bid Trophy）
“ZEC 到底是怎么拉这么猛的？”
“这源源不断的买盘到底哪来的？”
“一个资产怎么能在没有操盘的情况下，从 2 亿美元市值一路狂飙到 260 亿美元？”
在加密领域，每隔一段时间，就会有一个资产赢得“比特币买盘（Bitcoin Bid）”的桂冠。
众所周知，比特币老炮们把手里的 BTC 捂得极紧。比特币社区的强大凝聚力和叙事，在“只买 BTC”周围建立了一个极其坚固的谢林点（共识聚焦点），而且非常奏效。这个共识的价值目前高达 1.7 万亿美元。
这条防线几乎从未被打破。那些叛逃去买其他资产的比特币信徒，会被羞辱、嘲笑和排挤。比特币圈只有一个铁律：别碰垃圾币（Shitcoins）。第二条铁律是：除了比特币，其他全都是垃圾币。
但说到底，比特币老炮也是人，他们同样无法对诱惑、嫉妒或贪婪完全免疫。正所谓“人前比特币原教旨主义，被窝里偷偷冲土狗（Bitcoiner in the streets， shitcoiner in the sheets）”。
通常情况下，他们是一个个悄悄叛逃的，没人会注意，也没人在乎。但偶尔有那么一次，当足够多的人叛逃并冲向同一个资产时，叛逃就会产生传染性。
这正是 2021 年以太坊（ETH）身上发生的事。这也解释了为什么 ETH 当年会迎来如此暴烈的价值重估——从底部的 120 亿美元狂飙到顶部的 5540 亿美元。
回味一下 Su Zhu 在 2021 年 10 月发出的那句绝对经典的金句：
“到了这个阶段，我认识的一些人甚至会飞到世界各地，去把他们冷钱包里的比特币搬出来换成以太坊。如果你的个人品牌是个推特上的比特币极多派，你不能在公开场合投降，因为会掉粉，但我确信，这帮人私底下肯定持有大量的 ETH。”
2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH
ZEC 已经为“比特币买盘”创造了一个足够强大的谢林点。外面有 1.7 万亿美元的 BTC 资金池，只需要极少部分的比特币信徒认可 ZEC 的价值——无论是出于它自身的优点（隐私、抗量子），还是仅仅作为他们 BTC 敞口的一个对冲。
这就是为什么 ZEC 一路暴涨（Up only）。
相比于 1.7 万亿的庞然大物，260 亿美元的市值依然只是九牛一毛。只要 ZEC 能说服一小撮比特币信徒配置一点点 ZEC“以防万一”——就像比特币信徒试图说服全世界买点 BTC“以防万一”时用的话术一样——ZEC 就会继续涨。
ZEC 涨了多少美元根本不重要。重要的是 ZEC 相对于 BTC 的体量比例，因为在 ZEC 买盘背后提供动力的，是巨大的比特币财富。如果我说错了欢迎纠正，但我认为，市场上极少会有资金配置者在完全跳过 BTC、ETH 和所有其他加密资产的情况下，单纯因为 ZEC 的技术基本面去大举买入它。
NEAR 是新的智能合约谢林点
我认为同样的现象正在NEAR身上重演。我认为 NEAR 已经赢得了 2026 年的“智能合约买盘”奖杯。
显然，NEAR 正在争夺的“智能合约买盘”，要弱于 ZEC 正在掠夺的“比特币买盘”。在加密圈，价值存储（Store of Value）永远排第一，智能合约公链排第二。
ETH 对“智能合约奖杯”的掌控力，也一直弱于 BTC 对“价值存储奖杯”的掌控力。SOL 对 ETH 的威胁，远大于任何事物对 BTC 的威胁。而且，以太坊文化也一直比比特币极多派更松散、更宽容、更多元。
因此，NEAR 吸引买盘的群体，可能比 ZEC 从比特币信徒那里吸引来的群体要分散得多。但尽管如此，效果是一样的。
越来越少的人想去买那些大蓝筹了，原因很简单：收益率不在那儿了。而且在 2026 年的今天，它们背负了太多的技术债务，在技术上看起来也已经落后了。
蓝筹的诅咒 （The Blue Chip Curse）
不幸的是，这种动态给加密行业留下了一个难题：依然得有人去买那些蓝筹股啊。
比特币需要超越一种高波动的数字货币，进化成一种成熟的黄金替代品。但最近看来，BTC 似乎并没有很好地扮演这个角色，而且尽管黄金有各种缺点，黄金依然是黄金。
至于 ETH，在 Tom Lee 之后，还有谁会去买？我依然没看到能让它再涨 10 倍的证据或叙事。如果行业里的老大和老二不能从现在的位置再涨 10 倍，我们的行业还怎么向前发展？
当然，行业肯定会进步。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都带来了令人难以置信的创新。但是，除非加密总市值从 3 万亿美元跃升到 30 万亿美元，否则这些初创公司创造的价值，大概率会被加密圈外部的势力捕获，而不是反哺给我们的本土蓝筹股。
Robinhood、Coinbase、Apollo 和传统券商，看起来比 BTC 和 ETH 更有条件捕获这波新资产的上涨红利。BTC 和 ETH 究竟能不能从他们身上捕获到什么有意义的价值，还得打个问号。
如果这种动态持续下去，我们可能永远会有新的赢家，但整个行业的总规模可能依然比我们曾经憧憬的要小众得多。
希望只是我太心急了，也希望这个周期的加密总市值能真的突破 10 万亿美元！
数以万亿计（Zillions）！
