华尔街早报：10年美债破5%，AI“踩刹车”叙事重创芯片，安全与软件股雄起

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5%美债收益率成了全球资产新的“危险水位”

昨夜美股全线收跌，核心原因是三件事同时压上来：美债收益率冲破5%、油价继续上涨、AI投资热情降温。道琼斯指数跌0.29%，纳斯达克跌0.56%，标普500跌0.48%；VIX恐慌指数涨近8%至17.10，市场避险情绪明显升温。

最大焦点是美国10年期国债收益率升破5%，最高触及约5.014%，为2023年以来首次。此外，抵押贷款利率已重新逼近7%，财政部长贝森特此前的非常规回购操作收效有限。中东局势推升油价、上周五偏强的通胀数据，以及40万亿美元联邦债务带来的供给压力叠加，令市场陷入“2023年式短暂见顶”与“类似2000年代之前的长期高利率时代开启”的激烈博弈。

PGIM Credit的Greg Peters表示，除非经济衰退，否则很难找到利率下行的催化剂，当前条件更利于收益率维持高位甚至继续上行。机构也开始上调美债收益率预期：

高盛与道明证券将10年期美债年底预测上调至4.75%；
而率先在2月预测5%的Standard Bank策略主管Steven Barrow更激进，预计年底可能到5.2%，2027年一季度进一步到5.3%。

美联储本周三议息会议加息25个基点的市场定价已升至93.5%，路透调查显示，101名经济学家中有86人预计加息。瑞银预计，美联储不仅可能本周加息，点阵图还可能暗示今年后面还有一次加息。特朗普多次呼吁降息，令新任主席沃什面临政治与通胀的双重压力，市场目前最怕美联储选择“不加息”。

中东供给冲击升级，美元走强，黄金跌至8月新低

WTI原油上涨至101美元附近，布伦特原油升至105美元上方，盘中一度突破108美元。沙特东西输油管道遭袭关闭，加上霍尔木兹海峡、红海航运继续受阻，全球能源供应再次吃紧。IEA数据显示，今年全球石油供应可能下降约570万桶/日，降幅约6%；UBS能源专家Dominic Ellis则认为，能源股三季度盈利相对市场一致预期可能有40%上行空间，炼油相关标的甚至可能高出80%—90%。

伯恩斯坦警告，如果供应问题持续，布伦特原油未来可能冲向120至150美元。雪佛龙CEO Mike Wirth也表示，全球燃料库存缓冲已经明显变薄，未来几个月油价风险仍偏上行。特朗普正在努力给油价降温，称美国愿意与伊朗接触，也表示俄乌已同意停止互相攻击能源设施。不过伊朗和乌克兰方面随后都没有完全确认这些说法，目前能源风险还没有真正解除。

美元受高利率支撑走强，彭博美元即期指数盘中最高涨约0.6%，创6月17日以来最佳单日表现，G10货币全线承压。摩根大通外汇策略师Meera Chandan继续看多美元，认为能源价格偏高、通胀和就业数据强劲、沃什鹰派表态本应给美元更多支撑。不过BBH的Elias Haddad提醒，市场已充分定价未来12个月约100个基点加息，美元在鹰派情景下上行空间有限，若美联储意外偏鸽，反而面临更大下行风险。

黄金与白银则明显承压，现货黄金一度下探至约4253美元，跌至8月7日以来新低。但黄金的长期配置逻辑尚未被破坏，世界黄金协会数据显示，8月全球黄金ETF净流入180亿美元，为历史第二高，持仓量升至4189吨的纪录高位。高盛仍维持2026年底4900美元/盎司的基准预测，只是提醒如果利率进一步上升并引发ETF资金流出，金价存在回落至4440美元附近的风险。

AI“安全警报”触发硬件抛售，防御板块逆势吸金

昨夜芯片与光通信板块领跌最为显著，费城半导体指数重挫近6%，创7月初以来最大单日跌幅。核心触发因素是Anthropic首席执行官Dario Amodei呼吁放缓前沿模型开发，OpenAI的 CEO Sam Altman与xAI的马斯克随即附议，市场迅速重估AI资本开支与算力需求节奏。

特朗普则强硬反击，将相关担忧定性为“骗局”，称唯一需要的“护栏”是“强悍而聪明的总统”，并连线英伟达CEO黄仁勋力挺数据中心建设，称其是“未来20-25年的石油”。黄仁勋也表示，AI创新和安全不是二选一。微软同日发布超1.5万字临时AI行为准则，强调人类优先。资金明显从硬件转向软件与网络安全，此前担忧被AI颠覆的软件股走强，网络安全板块集体飙升。

金融板块则因美银指引不佳同步跳水，美国银行CEO Brian Moynihan称，三季度交易收入同比大致持平，投行业务费用预计16亿—18亿美元，低于市场预期接近20亿美元。这让市场担心华尔街上半年强劲的交易和投行业务难以延续，美国银行收跌5.14%，带动大银行普跌。

针对美股后市，华尔街有不同的看法：

高盛认为高利率是逆风，但不一定终结牛市，关键仍是企业盈利，预计2026年标普500每股盈利可达340美元，同比增长24%。
摩根大通也认为，只要盈利保持韧性，加息25个基点未必会击穿市场。
但风险正在累积，摩根士丹利Michael Wilson警告，如果油价和通胀继续超预期，美股可能出现约10%回调。
Macro Risk Advisors创始人Dean Curnutt则表示，标普500可能出现8%—10%回撤，并在12月迎来第二波下跌。

交易员现在更关心加息能否压住长端收益率，否则美股将面对利率和盈利预期的双杀。

具体项目动作及股价波动：

英伟达跌3.36%：AI“放缓研发”讨论打击市场对算力需求的预期，英伟达作为AI芯片龙头首当其冲。黄仁勋虽与特朗普同台力挺AI和数据中心，但没有扭转卖压。相关芯片股中，AMD跌4.40%，博通跌4.77%，英特尔跌5.59%，台积电ADR跌3.52%。
存储板块被AI资本开支降温预期拖累：市场担心如果模型训练节奏放慢，HBM和高端存储需求的上修速度也会放缓。韩国市场数据显示，外资近期抛售约4万亿韩元三星电子和SK海力士股票，部分资金转向金融、能源和汽车。闪迪跌4.98%，西部数据跌逾4%，美光科技跌5.25%，SK海力士ADR跌超7%。
迈威尔科技跌7.32%：迈威尔是AI网络和定制芯片链条中的高弹性品种，因此在市场下调AI硬件预期时跌幅更大。相关硬件股中，慧与科技跌10.76%（Evercore ISI从“跑赢大盘”下调至“与大盘一致”），博通跌4.77%，戴尔科技跌5.82%，台积电跌3.52%。
光通信板块遭遇系统性抛售：AI支出放缓预期打击光纤、连接器和数据中心材料需求预期。康宁披露可能进行最高20亿美元股权融资，引发稀释担忧，跌逾13%；Coherent跌超12%，Lumentum跌近10%。
网络安全成为AI风险讨论的赢家：企业越担心AI数据安全，就越需要网络安全、权限管理和数据治理工具。Palantir涨3.64%，限制Anthropic Fable模型使用，同时强调客户数据保护；CrowdStrike涨13.85%，Palo Alto Networks涨13.1%，Zscaler涨约15%，Okta涨约13%，Fortinet涨约9%。
微软涨1.97%：微软发布AI行为准则，同时被报道向企业客户推广私有服务器AI方案。市场认为微软在企业AI安全和合规部署上更有优势。相关平台科技股中，谷歌A涨3.22%，Meta涨2.71%，苹果涨0.24%（发布iOS 27及新版Siri AI进入公开测试）；亚马逊跌超1%，特斯拉跌近1.8%。
美国银行跌5.14%：CEO预计三季度交易收入同比持平，投行业务收入低于预期，引发银行股集体下跌。相关金融股中，高盛跌近4%，摩根士丹利跌约3.4%，摩根大通跌1.68%，富国银行跌近2%。
甲骨文跌3.65%：甲骨文启动新一轮裁员，2026财年员工总数减少约2.1万人，降幅约13%。市场担心公司一边大举投资AI基础设施，一边削减成本，短期自由现金流压力较大。
Elmet Group盘中一度涨约55%，创历史新高：美国战争部承诺投资4.5亿美元，支持其钨制造能力建设。