作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：币圈热炒的“币股融合（Memefi）”叙事，终于在最大的发币台子上落地了。

9 月 9 日，Pump.fun 上线 Custom Pairs（自定义配对）。新币的报价盘不再锁死在 SOL 和 USDC，而是直接扩展到了代币化美股、主流币和金属，官方宣称共 93 个标的。这意味着，如果你对着英伟达（NVDA）发一只土狗，你的币就是跟着英伟达的微观盘口在动。 虽然 Robinhood Chain 7 月就已经把代币化股票的 DEX 成交量刷爆过，但 Pump.fun 这次是直接把流量管子接到了“发币口”。不过从首日表现来看，功能跑通了，但盘口依然很薄，真金白银还在观望。

发币换了“筹码”：新币直接对着股票涨跌

过去大半年，在 Pump.fun 发一只狗，联合曲线的对手盘永远是 SOL 或 USDC。现在，桌子上的筹码换了。

9 月 9 日下午，Pump.fun 正式把发币表格里的报价栏打开。任何人都可以在发币时，将新币配对代币化股票、封装 BTC、封装 ETH，甚至白银和黄金。

Pump.fun 官方点出了首批 20 个美股报价标的，包括波音（BA）、阿里（BABA）、戴尔（DELL）、英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）等。全平台支持的报价资产总数多达 93 个。

这还不是换个 UI 那么简单，它直接改变了 Meme 币的定价锚和交易节奏。你的土狗币，不仅要吃社区情绪的买盘，还要承受底层资产（比如 NVDA）在美股交易时段的现实波动影响。

搞定资产管线：票在 Backpack 手里，Sunrise 负责跨链

你可能会问，链上哪来这么多真实的英伟达和特斯拉？这背后是三家机构搭的一条合规通道。

这 20 只新美股代币的真正发行方，是走传统券商合规路线的 Backpack Securities。投资者拿到的是拥有真实股权、分红资格且经过 DTCC 过户的资产。

有了底层资产后，底层协议 Sunrise 利用 Wormhole 的跨链传输能力（NTT），把这些股票代币“打进”了 Solana 网络，并在首日提供初始流动性。

在这个局里，Pump.fun 不发股票，也不做合规审计（官方甚至在文档里写明了“上架不等于背书，不审计底层”），它纯粹就是卖自己的流量和联合曲线。

发币方的致命诱惑：抽成直接拿 NVDA

为了把这条新管道的热度炒起来，Pump.fun 在费率设计上动了真格，直接给发币的 Dev（创作者）画了一张极具诱惑力的大饼。

规则很简单：发币者可以设置 0.05% 到 1% 的交易抽成，而这个抽成是用你的“报价资产”结算的。 举个最直白的例子：如果你发行了一个配对 NVDA 的土狗币，只要池子有人交易，你的钱包里收到的直接就是代币化的英伟达股票（NVDA）。

除了给创作者发钱，协议本身也在疯狂抽水。Custom Pairs 产生的所有相关收入中，50% 会进入 $PUMP 的程序化回购销毁合约。

骨感的现实：盘口太薄，资金还在观望

“币股配对”在圈内其实并不算新活儿。早在今年 7 月，Robinhood Chain 就靠着基于代币化股票的 Meme 交易，创造了近 3000 万美元的日均 DEX 成交，一度碾压了 Solana 的场内表现。而在此之前，Raydium 上也早就出现了多个挂钩 Nvidia 的野生 Meme 池。

Pump.fun 现在想做的，是利用自己的发行垄断地位，把这些散落在外的“币股融合”流动性全盘收编。

但口号喊得响（宣称有更深流动性），真实的盘口却很诚实。功能上线首日，打开 Pump.fun 的报价选择器，这些新标的的深度比 SOL 和 USDC 薄了一大截。最深的是封装 ETH（约 307 万美元），而像 Nvidia（约 113 万美元）和 Tesla（约 83 万美元）等热门股票的展示深度 barely 过百万。

更有意思的是，上线后 20 分钟内最先冒出来的 Custom Pair，大家依然不敢拿股票发盘，而是相对保守地选择了封装比特币（wBTC）作为报价资产，单池储备仅在 3000 多美元左右。

总结

发行口已经换锚。股票代币的托管、赎回和分红有 Backpack 兜底，Pump.fun 只需要安心做那个提供曲线的流量黑洞。

接下来唯一悬而未决的问题是：圈内最狂热的投机客，到底愿不愿意把冲土狗的流动性，真正锁死在这些冰冷的股票代币里？

一旦 DJT、NVDA 计价的土狗神盘跑出来一个，Solana 上的资金节奏，或许就将被彻底改写。