每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。

强就业撞上高油价，市场开始重新交易“加息”

今日美国和加拿大市场因劳动节休市，美股流动性暂停，金银油交易提前结束。但在假期前的最后一个交易日，强劲的非农数据已经给市场浇了一盆冷水，加息预期重新抬头，科技巨头承压。美国8月非农新增就业16.2万人，远高于市场预期的5.5万人，失业率维持4.1%，直接把市场对美联储9月加息的押注从约49%推升至58%。

美股上周五应声承压，三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌0.51%，标普500指数跌0.38%，纳斯达克综合指数跌0.29%。

本周市场叙事的核心在于通胀走势的验证，交易员们正密切关注油价上涨带来的成本压力是否已渗透至更广泛的经济领域。交易员们将在周四的PPI和周五的CPI数据中寻找答案，而这两份数据，正是美联储9月议息会议前的最后一块拼图。

美联储理事沃勒已经给出关键线索：如果核心CPI环比不超过0.2%，他倾向不加息；如果达到0.3%以上，就会考虑加息。美银与花旗目前甚至给出了两个完全不同的剧本。美银预计核心CPI环比0.22%，认为数据足以支持9月加息；花旗则预计仅0.184%，认为多数官员可能维持利率不变。

中东局势在周末再度升级，美国称打击三艘伊朗油轮，伊朗则威胁将在霍尔木兹附近设立“禁区”。OPEC+周日维持10月产量不变，没有额外供应缓冲。今日早盘原油期货高开，布伦特原油期货涨至93美元附近；WTI原油期货涨约0.99%，报92.4美元附近。摩根士丹利将四季度目标上调至100美元。

特朗普也继续成为市场变量，其在社交媒体密集发布与伊朗、太空军、英特尔收益等相关图片，并称“我这么做是为了国家，不是为我自己”，同时美国方面继续宣称要“扼杀”伊朗经济；能源价格上行已经开始反噬其支持率和共和党中期选举前景。

美债逼近压力区，美元守高位，黄金多头遭遇短线清洗

美债市场已经提前紧绷，10年期美国国债收益率仍徘徊在4.79%附近，逼近市场普遍认为会对股市估值形成明显压力的5%关口。

美国财政部本周还将启动“翻倍”美债回购计划，9月9日生效，目的在于改善长端债券市场流动性。9月10日凌晨1点，美国财政部将进行10年期国债拍卖，上一期得标利率4.68、投标倍数2.53，本次拍卖需求将直接检验全球资金是否愿意在高收益率区间接住长债。

美元指数在99附近盘整，黄金短线承压，一度跌破4400美元/盎司，不过中东风险和央行买金仍在支撑金价，三大投行依然站在黄金多头一边：

• 花旗给出黄金0至3个月目标价4800美元/盎司、6至12个月目标价5000美元/盎司；
• 高盛认为黄金牛市只是“延长的暂停”，4000美元/盎司附近存在主权资金和机构资金支撑；
• 瑞银则强调美国财政风险和“财政主导”正在让黄金成为长期配置资产。

白银也进入新的交易阶段，芝商所将在9月11日把100盎司白银期货扩展至24小时全天候交易，继1盎司黄金期货全天候交易后，贵金属市场的周末与亚洲时段流动性将进一步被激活。

AI算力逆势突围，大型科技股多数回调

虽然美股三大指数收跌，但盘面不是全面悲观。大型科技股多数回调，苹果、微软、特斯拉拖累指数；但存储、光通信、半导体设备等AI硬件方向明显走强。

高盛亚太首席股票策略师Timothy Moe继续唱多韩国股市，维持Kospi 12000点目标，意味着较当前水平仍有近80%空间。他认为市场低估了AI对存储芯片制造商盈利周期的持续拉动，并预计美国科技巨头明年资本开支可能超过1.2万亿美元。

英伟达继续扮演AI产业链的中心，黄仁勋公开盛赞OpenAI GPT-6 Astra，称其由逾10万块英伟达Grace Blackwell NVLink72芯片训练而成，并表示“AGI已经到来”；高盛Delta One交易台也认为Astra可能是AI多头一直等待的能力突破。

但AI并非没有风险，美银首席投资策略师Michael Hartnett警告，若民主党在中期选举中横扫两院，美股可能下跌逾10%，美元走弱、债券收益率下行，同时AI泡沫面临破裂风险；在他看来，全球债券收益率飙升本身已经是AI资本开支热潮的最大威胁。

具体项目动作及股价波动：

• 美光科技涨6.10%：上涨核心来自HBM扩产预期，公司计划年底前将HBM月产能提升至约10万片晶圆，较去年接近翻倍，并加速量产面向英伟达“Vera Rubin”架构的HBM4 12层产品。存储股多数大涨：闪迪涨11.9%，SK海力士涨超8%，西部数据涨超5%，希捷科技跌超6%。

• 英伟达涨0.84%，黄仁勋称GPT-6 Astra由超过10万块Grace Blackwell NVLink72芯片训练而成，并直言AGI已经到来；市场同时关注其129亿美元拿下开源AI平台Hugging Face的消息，交易员认为英伟达正在从芯片供应商升级为AI开发者生态的“隐性定价者”。

• 半导体设备与材料走强：Aehr Test Systems涨13.1%，科休半导体涨10.31%，科磊涨7.32%，英特格涨6.15%，泛林集团涨5.12%，阿斯麦涨4.17%。

• 特斯拉跌5.92%：Cybercab发布会低于市场预期，活动未公开直播，马斯克也未现身。更重要的是，美国NHTSA开始审查约1000辆Cybercab是否符合安全标准，监管不确定性压制股价。

• 苹果跌2.51%：市场在发布会前先交易成本和定价压力。苹果将在9月10日凌晨发布首款折叠屏iPhone和iPhone 18 Pro系列。摩根士丹利认为这是苹果近十年来最重要发布会，但也预计Pro系列可能涨价200至500美元，折叠屏iPhone起售价或达2399美元。相关板块方面，小米集团-W最新跌3.94%，华为Mate XT 2与小米18 Fold同周登场，折叠屏、存储、面板、精密制造产业链将进入事件驱动窗口。

• Lululemon跌17.38%：二季度营收同比下降4%，可比销售下降9%，北美市场跌12%，核心瑜伽裤销量骤降20%，公司连续两季下调全年营收指引。

• 其他巨头：微软跌2.04%（摩根士丹利认为微软调整业务披露结构不会改变基本面，但会降低部分业务利润率可见度，此外微软与OpenAI还因AI训练数据问题遭美国报社起诉）；谷歌跌1.11%（推出更先进的WeatherNext 3全球天气预测大模型）；Meta Platforms涨1%（公司通过大幅折扣吸引客户使用AI模型，并继续强化智能体和编程能力）；亚马逊跌0.15%（Prime Air货机在迈阿密发生事故，FAA已介入调查）；SpaceX跌1.2%（在白宫施压下，SpaceX、Blue Origin、Stoke Space和Starcloud四家美国航天企业取消参加巴黎太空峰会）。

接下来需要关注：

9月7日（周一）

• 美股、加拿大股市因劳动节休市： 美国市场休市一日，金银油交易提前结束，全球流动性将明显下降。低流动性环境下，中东局势、原油跳空和美元波动容易被放大，亚洲及欧洲交易时段将承担更多价格发现功能。

• 华为Mate XT 2（14:30）、小米18 Fold发布会（19:00）： 华为新一代三折叠旗舰将首发HarmonyOS 7，小米18 Fold将搭载玄戒O3 AI旗舰处理器。折叠屏、铰链、面板、存储、精密结构件和端侧AI产业链可能获得情绪催化。

• 港股通扩容生效： 百度集团-W、群核科技等正式调入港股通标的名单。南向资金是否流入，将影响相关个股短线表现。

9月8日（周二）

• 0:00 加拿大对美国约200亿美元商品反制关税生效： 贸易摩擦重新升温将增加北美产业链成本不确定性。汽车、农产品、工业品及跨境供应链相关公司可能受到情绪扰动。

• 9:20 江波龙港股挂牌上市：公司拟融资不超过62.8亿港元，H股发行价较A股存在较大折让，首日表现将检验存储产业链和半导体新股情绪。

• 23:00 美国8月纽约联储1年通胀预期：若通胀预期上升，美联储更难暂停加息；若回落，美债收益率和美元压力可能缓和。

9月9日（周三）

• 0:00 美国财政部扩大版美债回购计划生效：单次最高回购规模至少提高一倍至40亿美元以上，持续至11月4日，旨在改善长端美债市场流动性。若回购提升市场承接能力，10年期美债收益率可能阶段性回落；若长债需求仍弱，收益率逼近5%的风险将继续压制科技股估值。

• 01:00 580亿美元3年期美国国债拍卖：这是三天拍卖窗口的第一场关键测试。

• 9月9日至10日，美国共和党中期选举大会召开：市场关注特朗普及共和党在关税、财政、移民和能源政策上的表态。若政策基调偏强硬，可能影响美元、能源、国防、制造业回流和全球贸易链定价。

• 9月9日至10日，巴黎太空峰会：蓝色起源、SpaceX、StokeSpace和Starcloud等美企据悉将缺席，需关注美欧航天合作是否出现政治或商业层面的摩擦，对商业航天和卫星通信概念股可能形成情绪扰动。

• 9月9日至10日，第11届“一带一路高峰论坛”：在香港会议展览中心举行，李家超出席。

• 优地机器人港股挂牌上市：机器人新股热度将影响机器人、自动化和AI硬件板块情绪。

9月10日（周四）

• 01:00 苹果秋季新品发布会：首款折叠屏iPhone、iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max将亮相，这是新任CEO约翰·特努斯的首场产品大考。市场重点关注折叠屏定价、备货规模、首销安排、Pro系列涨价幅度和毛利率保护；若定价被市场接受，折叠屏、存储、面板、铰链、精密制造产业链有望受益。

• 01:00 390亿美元美国10年期国债拍卖：当前10年期美债收益率已升至约4.78%，本次拍卖的投标倍数、间接投标人需求和尾部利差将成为判断长端美债承接力的关键。若拍卖疲弱，收益率向5%靠近，将压制银行、地产和高估值成长股；若需求稳健，则有助于缓解利率冲击。

• 20:15 欧洲央行利率决议；20:45 拉加德新闻发布会：市场对欧央行是否加息存在分歧，焦点在能源通胀、工资压力和12月政策指引。若讲话偏鹰，欧元和欧洲债券收益率上行；若偏鸽，市场会降低后续加息预期。

• 20:30 美国8月PPI年率和月率：市场预计PPI月率升至0.4%，年率升至约5.2%-5.3%，能源和运输成本是核心变量。若PPI偏热，CPI前市场会提前交易加息风险；若温和，股债压力缓和。

• 欧佩克公布月度原油市场报告：报告将更新全球原油供需、库存和OPEC+产量执行情况。若需求稳健且供应受限，油价可能继续获得支撑，并重新推高通胀预期；若需求下修，则油价上行斜率可能受限。

9月11日（周五）

• 甲骨文、Adobe美股盘后财报： 甲骨文重点看云基础设施订单、AI数据中心合同转化率和资本开支；Adobe重点看Firefly等生成式AI功能能否转化为订阅增速和客单价提升。两家公司将分别检验AI基础设施和AI应用变现能力。

• 01:00 220亿美元30年期美国国债拍卖：这是三天美债供给潮的最后一场，也是最考验长期资金信心的一场。

• 芝商所100盎司白银期货扩展至24小时全天候交易： 白银交易时段延长将提升亚洲和周末流动性。贵金属市场的价格发现将更连续，白银波动率和跨市场套利机会可能上升。

• 9月11日至13日 2026中国算力大会在廊坊开幕： 会议聚焦算力基础设施与AI基建。服务器、数据中心、液冷、光模块、交换机、电源、国产芯片和算力租赁方向可能获得事件催化。

• 20:30 美国8月CPI及核心CPI：这是美联储9月15日至16日议息会议前最后一份关键通胀数据。市场预计整体CPI环比上涨0.4%、同比3.4%，核心CPI环比上涨0.2%、同比2.5%；若核心CPI不超过0.2%，9月按兵不动概率将上升，美债收益率和美元或回落，纳指、黄金、长债和高估值成长股受益；若核心CPI达到0.3%或更高，市场将重新定价加息风险，科技股和黄金可能承压。

9月12日（周六）

• 马斯克预告Grok 4.7发布窗口开启：市场关注其2.1万亿参数模型的能力跃迁、推理成本和定价策略。若表现超预期，AI应用端情绪可能被重新点燃，并反向强化算力、存储和数据中心需求。

• 金砖国家领导人第十八次会晤： 市场关注新兴市场合作、能源结算、贸易安排和去美元化议题。若涉及黄金储备、跨境支付或大宗商品结算机制，可能影响美元、黄金和新兴市场资产情绪。