整理：Yuliya，PANews

2026年4月20日至23日，以“山、风、云、海”为主题的2026香港Web3嘉年华在香港会展中心盛大举办。大会吸引了包括香港财政司司长陈茂波、以太坊联合创始人Vitalik Buterin、币安联合首席执行官何一等多位政经与加密领域的重磅嘉宾出席，围绕“传统金融与加密世界的合流”、“AI与Web3的碰撞”等核心议题展开了深度探讨。

在官方的宏大叙事之外，一线从业者们在各大分会场与私局后写下的“小作文”，往往最能反映市场的真实温度。以下为本次合集收录的精选内容（本文将持续更新）：

SUN XIAOCHUAN

核心观点：行业“优化”空间仍存，离岸美元资产分发或成新趋势

和同为加密中登的老哥们在香港大会期间达成的一些共识：

1）在经过数轮裁员后，目前行业仍然有较大的“优化”空间。该空间则主要来源于离岸交易所。

2）加密行业的渗透率的加速度衰减剧烈，做增长的地狱难度又又又升级了。

3）行业未来的主要增长可能并非来自加密行业本身：离岸交易所，dex，perp dex...现在肉眼可见的一个大趋势是逐渐成为美元资产，包括美股，美股衍生品，大宗商品，美债等的重要离岸分发渠道。其和在岸市场形成完美互补，有望共同构建出“新时代特色美元资产大循环（双轮驱动）”体系。

4）基于离岸美元资产分发中心的新版本，投研能力强的博主会迎来较大的增强。

5）离岸美元资产分发中心的新版本可能会带来新的监管问题。因为其不仅直接绕过了原有的券商体系，银行体系等，还“暂时”绕过了CRS。回看诸多券商共同围剿futu老虎，举报他们“违规”给国内用户线上开户，导致futu老虎几乎不再发力国内市场，也才没过几年。

6）对于AI，大多数中登表示没那么焦虑，对抗强度还比不上10年前的大焦虑时代。注：10年前的大焦虑时代，是在“棚改货币化”催生的房地产牛市和“移动互联网”浪潮背景下产生的。其主要现形式是“只要资产上涨的没别人快，每天没有学到新东西，没有感到进步，就会处罚焦虑debuff”。诸多“知识付费”老师，如刘润罗振宇樊登吴晓波等，在当时充当了卓越的焦虑生产机/助推手/放大器，各种“新概念新知识”由他们传播后，往往会进一步在社会中放大焦虑，尤其是放大一线城市中产的焦虑，最终形成加强的焦虑螺旋。

7）MM，这里指自营的被动做市商，非主动操纵的大哥，这两年的淘汰率相当之高。拍脑袋粗略计算，中小MM起码一半已经没了，也不乏原来优秀的MM选择急流勇退或被动出局的。

8）均对微策略表示了极度的respect，加密世界的“擎天白玉柱，架海紫金梁”。但同时又怕它不断累积“风险”，把自己搞成了明末卢象升，最后来个大的。但不管怎么样，微策略目前已经改变了加密周期。

加密韋馱

核心观点：游客退场，留下的才是真正的 Builder；放下偏见，正视新玩家的力量

回去搬砖了，在机场也补个香港小作文

首先这是我这几年来最忙的一次香港行程：随机安排的私局和到各个活动现场见缝插针的抓相关合作方面谈…

好些兄弟伙问我做项目方有什么感觉

其实这些年每年都要参与好几个项目，节奏和强度区别不大。但是自己公开下场，精神压力和焦虑感会更大一点

但是个人来说，我的一个特长就是聚焦当下，不会去想一些形而上、没有发生的事情

与很多朋友的观察相反，我觉得今年的香港大会反而是最体现币圈作为一个独立的文化群体（注意：不是行业）韧性最有代表性的一年

游客和larpers（装货）退场，为了追风口、享受聚光灯和恭维的“投资人”“摇滚明星”不见踪影

剩下的都是真正skin in the game，真正与crypto共生的参与者：

• 雷打不动会办活动的交易所和交易所

• 嘴上骂币圈完了、实际上“百万艚工衣食所系”的币圈KOL（自媒体）老师

• 不论牛熊都在第一线掏兜的P小将战士

• 找到金融突破创新范式的主动做市商BD

当然还有“真正的破圈流量” - 强哥、赋能相爱、宝龙老师们

赋能相爱这种看起来土的不能再土的盘子，一个腾讯会议早会就好几百人。很多这样的盘子每天开会不是简单的洗脑，而是手把手教会员怎么弄VPN、下钱包、买U、入金

毫不讽刺地说，他们在crypto教育和拓展圈外流量、拉新用户方面作出的贡献，让我们中大多数“业内人士”汗颜和惭愧

另外也见到了之前在链上我接盘的各位P小将：虽然大家线上C语言，线下喊老师。但是你不能否认，P小将的素质和研究能力，要远远高于简中舆论对于他们的偏见。几乎人均AI魔法师、自学量化专家、网络文化研究员。他们表现出的专业素养、探索热情、专注程度，能充分的让你理解，你输给他们不冤 - 他们是值得尊重的年轻人

当行业的滤镜褪色，仍然坚守的，才可以说是这个行业真正的builder（如果非要用这个词的话）。我不知道下一轮什么热点会起来，但我知道胜利一定属于还留在牌桌上的人，而不是假借“上厕所”之名，从后门溜号的

如果我们币圈从业者仍然固执的坚持自己近乎偏见的“政治正确”，没有理解到币圈因参与人口、代际文化转移而导致的必然变化，没有心口合一真正做好虚心倾听每一个活生生的新来者（而不是把他们抽象成“增量用户”），没有为他们参与博弈和搞钱的需求服务

那么我们就不是真心的想要行业发展，而只是为了保护自己脆弱而不值钱的自尊心罢了

你不会想有一个年轻的（或者年老的）“P小将”走到你面前，摇着自己的钱包手机对你说：

“老登/小朋友，时代变了！”

hoidya，天使投资人

核心观点：叙事退场，基础设施建设接棒；工程期铺路，Crypto未来可期

一、现场的第一印象：悲观来自“叙事缺失感”

最近参加了Web3 Festival，也去了一些side event，整体聊下来，有一个很明显的情绪是：悲观。

很多人的直观感受是，这一轮没有新叙事，展台上的项目高度重复，讨论内容也在反复使用相似的关键词。再加上一些比较抽象甚至略显失真的表达方式，很容易让人得出一个结论：这个行业是不是进入停滞期了。

但如果你只停留在这个层面，其实是很容易误判的。

因为我看到的不是“没东西了”，而是一个典型的结构性过渡阶段：行业正在从叙事驱动，切换到基础设施驱动。

这种阶段本身就不会“好看”。

二、Crypto的本质判断：不是资产，而是金融基础设施层

我对Crypto的一个基本判断其实很直接：

它不会消失，也不是一个单一资产类别，而是在逐渐变成下一代金融基础设施的一层。

如果用一个更具体的对照系统来看，比如内地金融体系，其实可以更容易理解这一点。

在内地，你已经可以看到区块链更多被用在跨境结算、供应链金融、票据流转等基础设施层，它解决的并不是“资产交易市场”，而是多方账本一致性、信用数据结构化以及金融流程自动化的问题。

比如供应链金融平台，本质上是在把核心企业信用、应收账款和票据流转变成可计算的数据结构，再由系统自动完成拆分与流转。再比如跨境结算系统，本质上是在解决不同机构之间的账本同步问题，让金融状态可以在多个参与方之间一致更新。

这些系统的核心都不是“金融产品创新”，而是金融基础设施的数字化升级。

但关键区别在于：

内地是在封闭金融体系内部做效率优化，而Crypto是在全球范围内，把同样的“状态同步 + 可编程账本能力”开放出来，变成一个可以自由组合资产与资金的网络。

所以更本质地看：

内地是在做“金融基础设施的系统升级版本”，

Crypto是在做“金融基础设施的全球开放版本”。

三、RWA / DeFi / Tokenization：同一件事的不同切面

从这个角度看，现在被频繁讨论的RWA、DeFi、tokenization，其实不是独立叙事，而是同一个方向的不同切面。

RWA很多人理解成融资工具，但更本质上，它是一个资产数字化过程，而不是融资行为本身。

它要求的不是“上链”，而是资产必须能够被数据化、标准化和风险建模。

如果一个资产无法被结构化表达，它就很难进入链上金融体系。

所以RWA本质上是在推动企业进行一轮数字化重构，而区块链只是承载工具。

四、供给端正在变化：谁在定义“什么能上链”

在这个过程中，你会看到供给端正在发生一个很明显的变化。

越来越多的参与者开始进入资产发行和结构设计，包括传统券商、投行、交易所，以及一些专门做tokenization的机构。

他们的角色不只是发行资产，更关键的是在定义一个问题：

什么资产可以进入链上金融系统

这其实是一个筛选机制，而不是发行机制。

与此同时，他们也在做一件更隐性的事情：教育市场，告诉市场什么资产是“可结构化的”，什么是不可结构化的。

五、第二阶段已经开始：DeFi正在变成金融工程工具层

更重要的是，第二阶段已经开始出现，只是还没有被广泛感知。

第一阶段是资产上链融资，而第二阶段是：

用DeFi重新定义资产结构本身

你已经可以看到一些方向：

• 收益分层

• 风险分层

• 杠杆结构

• interest swap

• 各类结构化收益设计

这些东西本质上是在做一件事：

把传统金融的结构化能力迁移到链上，并重新组合。

DeFi在这个阶段的角色已经不再只是交易市场，而是在逐渐变成金融工程工具层。

六、资金端变化：从“收益最大化”到“结构最优”

另一端是资金端，也就是allocator，包括family office、crypto hedge fund，以及部分传统资产管理机构。

一个很现实的变化是：Crypto的绝对收益不再明显优于传统市场。

这意味着资金决策逻辑正在变化，从“哪里收益更高”，变成“哪里结构更优”。

RWA在这里的意义也随之变化，它不再只是一个新资产类别，而是一个组合工具：增强收益、降低风险、优化配置结构。

与此同时，链上市场的一个结构性特征开始重新显现：效率不均。

由于散户结构、流动性碎片化和信息不对称，链上市场开始重新出现套利空间。

所以你会看到跨市场套利、链上链下价差策略、以及各种结构化收益产品逐渐出现。

七、DeFi安全事件不会改变大方向

另外一个经常被讨论的问题是DeFi安全事件。

但如果放在结构层面看，这类事件对长期资金的影响其实有限。

因为真正的增量资金仍然在观察阶段，而不是已经深度参与阶段。

目前受到影响的更多是存量参与者，而不是未来资金。

更重要的是，这些事件不会改变一个更大的方向判断：系统是否会继续走向链上金融结构。

八、散户视角：百倍机会没有消失，只是结构变了

这里是很多人“悲观”的真正来源。

大家并不是在担心技术，而是在担心：

“散户还能不能靠Crypto获得上一轮那种财富跃迁机会”

需要非常明确的一点是：

这些机会并没有消失。

早期DeFi、空投、meme、prediction market、perp DEX，这些机制本质上仍然存在，而且基础设施甚至比过去更完整。

但变化在于：

• 工具变多了

• 资金更分散了

• 策略竞争更激烈了

• alpha被快速摊薄了

所以问题不是“没有百倍机会”，而是：

百倍机会不再集中，而是变成分散 + 窗口驱动 + 强周期依赖

你仍然会看到财富效应，但它更依赖：

• 流动性阶段

• 叙事切换

• 特殊事件驱动

• 以及流动性重新定向

甚至在很多时候，本质仍然是一个结构：

流动性被重新聚集 → 注意力被重新放大 → 新一轮短周期财富效应形成

只是这个过程变得更快、更碎片化，也更难提前捕捉。

所以大家的“悲观”，本质不是机会消失，而是：

不再存在清晰、稳定、可复制的上一轮财富路径

九、为什么看起来“无聊”，其实是工程期

回到Web3 Festival现场的情绪，其实可以理解为什么很多人会觉得“无聊”。

因为他们在用过去周期的逻辑去看现在——找新叙事、找爆点、找情绪驱动的上涨。

但这一轮更本质的变化是：

行业正在进入一个基础设施工程期。

这个阶段的特点就是：

• 不性感

• 不连续爆发

• 没有统一叙事

• 但结构持续累积

所谓悲观，很可能只是把工程期误读成停滞期。

十、核心问题：金融系统是否会变得可编程

如果从更底层看，问题其实只有一个：

全球金融系统，是否会逐渐变得可编程。

如果答案是肯定的，那么现在看到的所有“平淡”，都只是基础设施还在铺设的阶段，而不是终局，所以没有什么理由不看多。

Kathy.xyz

核心观点：加密行业以“加速”特性领先，AI工具正深刻影响交易模式与用户行为

在香港呆了2天，行情完全看不懂，但最开心的就是和一群经历周期还在一线的朋友们吃饭啦！ 一些感受：

1. 加密行业吊打其他行业的是“加速”，赌场和用户的进化速度都很快，目测钱的聪明程度与AI工具掌握程度正相关

2. 面向AI agent的交易工具越来越多，但有效的应用场景或许只有链上打狗、跨交易所套利，合约策略型交易算半个，这三个赛道极其激烈，要么是小资金量的赌狗、要么是有交易知识的成熟用户，但交易工具的使用门槛挺高，推广这类产品比让韭菜直接亏钱更麻烦

3. 网友们基本都在用AI构建自己的信息工具，AI极大提升了数据筛选的效率，指标和信号的选择是最个性化的，从这个角度，交易信号产品比交易工具更好卖（不过成熟用户都会自建工具）

4. 一人公司的产品商业化很难，相对容易的思路是面向传统行业的私企做定制方案