作者：Techub News

内容来源：香港金融管理局官网

2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布发出首批稳定币发行人牌照，标志着香港数字资产监管体系迈入实质落地阶段。这不仅是政策信号，更是全球稳定币竞争格局中的关键分水岭。

首批获牌机构为：

• 香港上海汇丰银行

• 渣打银行（联合体：渣打银行 + 安拟集团 + 香港电讯）

此前市场普遍预期将有三家机构入围，包括虚拟资产交易平台 OSL，但最终未能进入首批名单，显示监管尺度明显趋严。

一、从“政策预期”到“制度落地”：稳定币进入监管时代

此次发牌的核心背景，是香港《稳定币条例》自2025年8月1日正式生效后的首次实操落地。

根据香港金融管理局披露，本轮共评估36份申请，最终仅发出2张牌照，通过率不足6%。这一结果再次验证监管层此前释放的明确信号：

👉 稳定币发牌将坚持“少而精”的原则，而非规模扩张

金管局副总裁陈维民指出，评估标准主要围绕四大核心维度：

• 业务模型的可行性与可信度

• 风险管理能力与经验

• 应用场景的真实价值

• 合规能力（本地及跨境）

这意味着：稳定币不再是“技术叙事”，而是“金融基础设施牌照竞争”。

二、为何是汇丰与渣打？机构胜出的底层逻辑

从最终结果来看，传统金融机构占据绝对优势，并非偶然，而是监管导向的必然结果。

1）合规能力与全球体系优势

香港上海汇丰银行 与 渣打银行 均具备：

• 全球清算网络

• 成熟的风控体系

• 多司法辖区合规经验

在稳定币涉及资金托管、跨境流动、反洗钱（AML）等高敏领域时，这类能力成为核心门槛。

2）应用场景明确：从“炒作工具”走向“支付基础设施”

监管明确强调“应用价值”，而非单纯发行能力。

银行系稳定币的潜在落地方向包括：

• 跨境贸易结算

• 企业资金管理

• Web3合规支付通道

• RWA资产结算层

相比之下，纯交易平台在“实体经济连接能力”上存在明显短板，这也是 OSL 此次落选的重要原因之一。

3）风险优先：监管更偏好“可控创新”

金管局总裁余伟文明确表态：

稳定币监管的核心是“在创新与风险之间取得平衡”

这意味着： 👉优先选择“不会出错”的玩家，而不是“最激进”的玩家

三、市场影响：三大结构性变化正在发生

本次发牌，不只是牌照本身，更将对整个加密市场产生深远影响。

1）稳定币正式“银行化”

稳定币发行权，从此前的：

👉 Crypto Native（USDT / USDC）

正在转向： 👉银行主导 + 强监管体系

这将带来：

• 信用体系重构（银行信用替代项目信用）

• 用户信任度显著提升

• 合规资金加速入场

2）香港成为全球稳定币监管样板

在全球范围内：

• 美国：监管仍分裂（SEC / CFTC博弈）

• 欧洲：MiCA推进中

• 香港：已率先完成“立法+发牌”闭环

这使香港具备潜在优势： 👉 成为亚洲稳定币发行与清算中心

3）Web3资金入口结构重塑

稳定币是整个加密市场的“流动性底层”。

此次发牌意味着：

• 合规稳定币将成为主流资金入口

• 非合规稳定币面临挤压

• DeFi / RWA / 支付赛道将受益

四、未发牌者的信号：窗口仍在，但门槛极高

尽管首批仅2家获批，但监管并未完全关闭窗口。

香港金融管理局明确表示：

• 对后续发牌持“开放但审慎”态度

• 即使增发，整体数量仍将保持有限

这释放两个关键信号：

👉 机会仍在，但只属于头部玩家👉 行业将进入强者恒强阶段

五、结论：稳定币进入“定价权重构周期”

从行业视角看，此次发牌的本质不是“利好消息”，而是：

一次底层规则的重构。

核心影响可以总结为三点：

1）监管确定性落地

稳定币从灰色地带进入制度化体系

2）机构全面入场

银行成为稳定币发行核心力量

3）市场分层加剧

合规资产 vs 非合规资产，估值体系将分化

Techub News 观点

这不是一条普通监管新闻，而是：

👉全球稳定币竞争进入“国家级赛道”的起点

随着香港率先完成制度闭环，未来12–24个月，稳定币将从“交易媒介”升级为“金融基础设施”，并深度嵌入：

• 跨境支付

• 数字资产交易

• RWA现实资产

• AI Agent经济体系

真正的机会，不在“谁发行稳定币”，而在：

👉谁能围绕稳定币，重构金融与数据流通体系