原文： @radigancarter
編譯：大鉗子| PANew 龍蝦
我已經圍繞這個問題斷斷續續思考了大約一周，同時還要應對撤離妻子和回應阿曼的襲擊事件。這是我目前對這場戰爭將如何在未來6至12個月影響市場的思考框架。我並非試圖預測，而是在事件演進的過程中，梳理最可能出現的中間路徑，以便隨機應變，抓住機會。
我的使命一如既往——做修昔底德式的記錄者：承擔自己的風險，追求真相，並清晰地陳述事實。當大國力量再次正面交鋒，我們都感受到這種不確定性的重壓時，我唯一關心的，是作為一個個體投資者，該如何保護自己的家人。
我預判前方有四個階段。
第一階段：否認
這就是我們現在所處的位置。
市場的波動完全跟著總統在開盤期間說的話走。所有人都迫切地希望相信這場中東新戰爭對以色列來說是短暫的。鮑威爾已經在向市場保證"這不是滯脹"，然後一邊說一邊看著以色列轟炸南帕爾斯氣田，大概恨不得把手機扔出去。
第二階段：六週觸發點
如果戰爭持續，這一階段將在四月中旬的第六週到來。
到第六週，對能源基礎設施打擊所引發的油價衝擊，將透過運費、食品和消費品層層傳導。 CPI數據開始讓人恐慌，科技股開始承受真實的痛苦——因為估值倍數被壓縮了。
原因很簡單：能源價格上漲推高CPI，就徹底扼殺了市場對聯準會降息的任何殘存期待。鮑威爾已經開始打壓這種預期，而4月和5月的數據將最終蓋棺定論。
當鮑威爾熄滅最後一絲降息的希望，市場將上演一場"情緒崩潰"。但與過去15年每一次拋售不同的是，這次我不確定自己能否簡單地"逢低買入"，然後等美聯儲托底。
這次的通膨是供給端驅動的——來自轟炸氣田和LNG終端。
聯準會有一堆沒什麼用的經濟學博士，和一台可以憑空印錢的電腦，但它沒有石油工程師，地下室也沒有LNG生產線。貨幣政策解決不了這個問題。那些以"降息預期"定價的科技股，將被重新定價為"利率維持不變"——而所有人都會在整個夏天鬱鬱寡歡，因為大家逐漸意識到，沒有簡單的出路。
第三階段：漫漫長夏與AI
這階段瞄準7月至8月，財報季開始，戰場上看到的損失將反映在真實數字裡。
企業獲利將低於預期，失業率將上升。而在這場戰爭的背景下，AI替代勞動力的速度只會加快，因為企業要削減成本來應對更高的能源投入。政客們將在11月中期選舉前開始恐慌。
第三階段，是我期待的買進機會。
屆時，我關注的優質標的有望以顯著折扣出現——因為所有人都對這一切感到厭倦，對成本上漲感到憤怒，對就業前景感到不安，並在進入秋季和中期選舉之前，強烈要求政府有所作為。
而政府確實會有所作為。我們已經從"削減成本"切換回"大撒幣模式"，就像當年的阿富汗戰爭一樣。戰爭開打不到三週，成本已經飆升天際——數千億美元，毫無放緩跡象。聯準會最終將屈服，政客們將提供財政支持，我們將再增加一兆以上的債務來為以色列的戰爭買單。只需要耐心等待。
第四階段：2026年末至2027年
聯準會屈服、降息，第三階段買進的資產開始兌現收益。
我也認為，走出這場戰爭後，第四階段將高度聚焦在能源獨立與能源充裕。中期選舉後，國會兩黨將唱同一首歌——沒有人願意被貼上"阻礙解決民眾之痛"的標籤。更何況這也為他們提供了降息、增加支出和創造就業的完美藉口。
這場伊朗戰爭將揭示控制投入端的必要性。我預期，位於美國管轄範圍內或至少在西半球的資產，將從中受益。
在所有這些事件的背景下，AI只會加速前進。面臨利潤率壓力的企業，將盡可能以AI取代人力成本。這些不是人們通常認為的AI公司或科技公司，但生產力的提升將在2027年及以後體現在它們的利潤率上。
這場戰爭中的AI故事，不只關乎建構AI的公司，更關乎那些用AI來活下去的公司。 這是我今夏重點尋找的結構性轉變。
戰爭是如何開始的
我們距離這場戰爭爆發已近三週，而我仍然認為，大多數人低估了這場衝突持續的時間。這不是因為我在預判最壞情形，而是因為：
驅動伊朗決策的神學框架，對西方政治人物和評論者所假設的那些激勵機制根本不起作用。
什葉派傳統建立在侯賽因·本·阿里的故事上——他是第三位什葉派伊瑪目，明知自己會在公元680年的卡爾巴拉戰死，對面是數千敵軍，他只有72名同伴，但他依然前行。在什葉派神學中，面對不義、挺身抗爭是一種義務，尤其是在常規意義上無法取勝的情況下。失敗和死亡不是失敗，在壓倒性的不義面前屈服，才是真正的失敗。
以色列和美國發動這場戰爭的方式，簡直像是在亦步亦趨地重演什葉派伊斯蘭的起源故事。他們將外交用作欺騙的幌子，在阿曼外長宣布外交突破的同時，暗殺了哈梅內伊及其家人——一如侯賽因在獲得安全通行承諾後遭到屠殺。
這就是為什麼，無論以色列進行多少次定點清除，伊朗人都不會屈膝。 以色列人知道這一點，但他們不在乎。他們會把德黑蘭轟炸得如同加沙，讓整個中東陷入烈火。他們樂見混亂。美國呢？我自己是不樂見的。
什葉派神學將苦難重新定義為"走在正義之路上"的印證。這項傳統可追溯至7世紀－阿拉伯部落從半島席捲而出，開始征服羅馬和波斯的領土。波斯是一個古老文明，他們將被阿拉伯人征服視為不義，因此什葉派神學在波斯認同中找到了天然的歸宿。
以色列和美國以為，暗殺領導人、扔幾枚"聯合空對地防區外導彈"（JASSM），就能讓一個整部歷史都建立在抵抗外來強權上的民族屈服——這個想法荒誕透頂。我們對自己想要發動戰爭的對象依然悲劇性地無知，從反恐戰爭到烏克蘭戰爭的種種失敗中，我們什麼也沒學到，卻還在讓心理變態者對我們的外交政策擁有一票否決權。
當前局勢
戰爭進入第20天，衝突已經越過盧比孔河。
昨天，以色列打擊了伊朗的南帕爾斯氣田——這是全球最大的天然氣田。作為報復，伊朗對卡達的拉斯拉凡LNG設施造成了嚴重損毀，那裡也是全球最大的LNG設施。卡達能源公司已就天然氣出口宣布不可抗力，並關閉了氣體液化設施。
卡達約佔全球LNG貿易的20%，其中超過80%的貨物運往日本、韓國、中國和台灣。這項供應現已中斷，且可能需要數年才能恢復。
海法的巴贊煉油廠（供應以色列65%柴油和59%汽油）以及海灣的其他能源基礎設施也遭到打擊。
關於卡達，我有切身的了解。
在拉斯拉凡工業城（RLIC），我曾工作了五年，參與LNG設施的預調試工作。卡達能源公司是垂直整合的——他們擁有從海上氣田、LNG生產線，到出口碼頭、LNG船隊的整個環節。
這些LNG生產線規模龐大。二十年前建設時，25萬名工人每天早晨在那座瀰漫著熱浪的工業城裡奔赴工地，工地上的吊車密密麻麻如同一片森林。啟動這些生產線，尤其是在經歷損毀、修復、檢驗之後重新上線，絕非快速的過程。這些天然氣生產線如同一座小城市，造價數百億美元，系統錯綜複雜，某些零件是客製訂單，交貨週期以年計。
一旦飛彈和見證者-136無人機飛入這些裝置，造成主要和次級破片損傷、火災以及爆炸衝擊波，就必須系統性地逐一檢查，分階段重啟。如果客製化的長交期零件損毀，那就要等待數月乃至更長時間，等一個新的容器從中國或韓國製造完畢、裝船、運抵碼頭，再由馬默特重型吊裝團隊沿路緩緩運送到位。
我曾經希望RLIC的損毀不要那麼嚴重，幾個月內可以修復。但不幸的是，情況似乎並非如此。
這一事件對其他行業有直接的連鎖反應。卡達的近海氣體含硫量極高，卡達能源"物盡其用"，將從氣體中分離出的液態硫磺透過管道輸送出去，製成硫磺顆粒，再用散裝貨船運往全球，用於生產化肥、化學品、水泥、煉油產品等。 LNG停產會引發一系列連鎖效應，其二階、三階影響目前難以準確預判。但有一點是清晰的：如果這種狀況持續足夠長時間，全球經濟將以意想不到的方式開始斷裂。
正如查爾斯蓋夫所說：經濟，是轉化了的能源。 隨著世界依賴的能源供應中斷並長期缺位，各國將爭取尋找替代能源進口。中東能源產出下降推高全球能源價格；而對於那些無法以更高價格獲取能源的產業，它們將停產、裁員。
方向：向滯脹性衰退前進。
霍爾木茲危機
除了打擊能源基礎設施，衝突也持續向地區蔓延。以色列正在入侵黎巴嫩南部，已造成約1,000人死亡，近百萬人流離失所。伊拉克親伊朗的什葉派民兵組織"人民動員力量"（PMF）——他們曾在2016年對抗ISIS時發揮重要作用——如今也加入了戰局，襲擊美國在伊拉克、沙烏地阿拉伯、科威特和約旦的設施。這迫使美國從該地區縮減和撤離人員，進一步削弱了美國在區域內維持行動的能力。
綜合來看，從黎凡特、波斯灣、阿拉伯半島，整個地區都已處於伊朗的火力控制之下。
我曾多次穿越霍爾木茲海峽。戰爭開始以來，已有超過20艘船隻遭到打擊；伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）已對美國在該地區的基地發動了50波次行動。
如果再將也門的胡塞武裝納入方程，那麼一旦胡塞武裝開始打擊紅海航運，全球海上貿易和能源貿易將被一分為二。歷史上的類比包括：奧斯曼帝國關閉絲綢之路；1914年夏天一戰爆發時對全球經濟的衝擊；以及1956年蘇伊士危機——那次危機向世界宣告了大英帝國的終結。
正因如此，在走出戰爭進入第四階段後，我預期投資人將重新審視自己的持股，並認真思考資產的安全性和所處司法管轄區。 那些不需要穿越咽喉要道來到達終端市場、且被認為處於更安全司法區的資產，將很可能享有溢價。
攀上升級階梯
有人問，既然伊朗已經控制霍爾木茲海峽，為何美國不打擊伊朗的生命支持基礎設施？
在定點暗殺、衝突地區蔓延、打擊能源生產商之後，進一步升級——這不是一件可以輕描淡寫的事，無論白宮的實習生把這場戰爭的戰報視頻做得多像電子遊戲。
然而不幸的是，我們已經在打擊生命支持基礎設施了。戰爭第7天，美國打擊了伊朗格甚姆島上的一座淡化水廠。這座島嶼守護著霍爾木茲海峽入口，島上地質條件得天獨厚，革命衛隊在此花費數十年時間建造並加強了大量地下設施。
隔日，伊朗以對等方式回應，派攻擊無人機打擊了巴林的一座海水淡化廠。科威特和阿聯酋也報告了飛彈對淡化廠的損毀。
失去海水淡化設施對海灣國家和以色列而言是生存級威脅。
海灣地區90%以上的淡化水來自僅56座工廠。在科威特和巴林，淡化水約佔全國供水的90%；我所在的阿曼是86%；以色列約80%；沙烏地阿拉伯約70%；阿聯酋約42%。
如果美以繼續打擊生命支撐基礎設施，伊朗將對等報復，而隨著防空攔截資源日益稀缺，打擊這些設施將越來越容易。這是海灣國家和以色列一個不對稱的致命弱點。該地區約有6400萬人可能受到影響。這將引發一場人道主義和難民危機，與之相比，敘利亞內戰都將顯得微不足道，其後果將波及歐洲和土耳其。
石油建構了現代中東，但淡化水維繫著它的生命——而伊朗在這兩者上都擁有升級優勢。以色列可以繼續攀爬升級階梯，但終有觸頂之時，而伊朗將會打擊以色列的淡化設施。
第二階段：六週觸發點
以上所述都是第一階段──我們目前所處的位置，以及雙方為何都無法退讓、衝突可能持續下去的原因。
當然，川普明天就可以在Truth Social上宣布"輝煌勝利，戰爭結束，達成了一筆驚天大交易"——哪怕全是假的，也可能改變一切。
不管霍爾木茲海峽是否仍在伊朗控制之下，不管美國是否已經經歷了自己的"蘇伊士時刻"，如果這一切發生在油價衝擊傳導至供應鏈之前，那一切都可能被推翻。
所以我在思考：在什麼時間節點之後，無論說什麼、達成什麼協議，更高的能源價格都無法逆轉？
我得出的答案是：六週。到第六週，否認期結束，通膨數據將反映嵌入已深的損害。
每個新保守主義者都在談論中東
以下是我的計算邏輯：
第1-2週：成品油價格調整（已發生）。加油站汽柴油重新定價，脆弱國家開始出現短缺。油價較戰前上漲約40%。
第3-4週（即現在）：運費和物流成本開始調整，承運商以新燃油成本重新定價。 2月PPI年減0.7%（預期0.3%）已是此階段的早期訊號，4月的通膨數據將更糟。
第5-8週：前兩週累積的運費和物流成本上漲，流向消費品－食品、建材、製成品全面重新定價。
到第六週，更高的成本已傳遞至消費者，即便衝突停止，價格也會維持在高位，尤其是在能源生產商離線的情況下。
六週之前，停火可以撤銷大部分損害，因為合約尚未完全換約，企業可以恢復先前的定價，Fed可以降息，一切在理論上都可以回頭。
六週之後，即便停火，已在管道裡的價格傳導也無法撤銷。重新定價已經發生，5月和6月的CPI數據無論戰場上發生什麼，都將如實反映出來。
屆時，CPI數據將徹底撲滅降息的最後希望，鮑威爾將宣布維持利率不變。科技股估值倍數將被壓縮，市場不會高興——沒有人會高興。
第三階段：漫漫長夏與AI
我今夏的計劃，是去海灘和健身房，讓自己保持耐心，然後在夏末認真審視局勢。
到8月，公司財報將開始呈現我們在實地看到的損失。同時，AI取代勞動力的浪潮將在背景中持續加速——企業會透過一切能削減的成本來應對更高的能源投入壓力。
以往，企業在招募時就已經選擇部署AI，現在又將疊加滯脹性能源衝擊。面臨利潤率壓縮、油價達95美元、急需降成本的企業，會在任何可能的地方用AI工具取代員工。這不是什麼創新策略，而是生存本能。
AI的採用將在經濟下行中加速，因為它成了最顯而易見的降本手段。
殘酷的弔詭在於：這對單一企業來說運作完美，但會摧毀總需求——被替代的勞動者的收入將從經濟中消失，而對那些暫時保住工作的人，他們也會因為就業前景的不確定而壓縮非必要消費，尤其是在能源衝擊持續推高生活成本的背景下。
因此，我不會對以下情況感到意外：能源衝擊推高物價的同時，就業惡化的速度遠超任何歷史模型的預測，因為AI驅動的崗位流失正在從結構上放大週期性下行。
這是我認為對時間節點最關鍵的一點。
聯準會的就業授權將比任何人預期的都更早被觸發。不僅僅因為戰爭，更因為AI正在系統性地放大背景中的就業損失。這將壓縮整個時間軸，令9月降息成為可能。
聯準會將陷入兩難：一邊是它無力壓制的通膨，一邊是即將惡化的就業。它會撐過整個夏天，然後在9月降息，因為中期選舉將迫使它低頭。
AI和科技股價格在這種環境中會下跌，但其敘事邏輯實際上將變得更強——那些採用AI的公司，正是活過了衰退的那些；沒有採用AI的那些，正走向破產。因此，長期投資邏輯將在股價最便宜的時候變得最具說服力。
這正是我為何願意耐心等待，然後在第三階段買進那些將藉助AI在危機中脫胎換骨的科技和研究公司。
到第四階段結束後，人們回頭看，會覺得"當然應該買那家被打垮的銅礦公司——當時霍爾木茲斷供導致硫磺告急，但它們在把30噸重的礦車改成無人駕駛，如今因為國會兩黨都支持能源獨立而印鈔機轟鳴，這還不夠顯而易見嗎？"
中期選舉
聯準會、白宮、國會，各有不同的授權，但面對同一個日期：11月。沒有任何現任者願意帶著"滯脹無應對"的標籤去面對選民，沒有任何美聯儲主席願意被視為坐視經濟惡化而無所作為。
這種利益的匯聚，正是打破僵局的力量。聯準會將在8月的傑克遜霍爾會議發出信號，9月降息，每一位政客都將以"我們採取了行動"為競選口號。
市場將提前4-6週搶跑，這意味著7月到8月，是我認真考慮逐步建倉的窗口。
而AI驅動的就業惡化，實際上幫了美聯儲的忙——它提供了政治掩護，讓美聯儲得以在通脹壓力未完全消退的情況下降息，因為它可以將此定性為"應對就業緊急狀態"，而非"向市場投降"。
2027年
走出這場戰爭後，能源獨立主題將成為巨大的、跨黨派的政治議題——就像全球反恐戰爭對國防支出的意義，但這次是能源領域。
南帕爾斯、卡達LNG終端、沙烏地阿拉伯煉油廠相繼陷入烈火，能源基礎設施的脆弱性已無可辯駁。每位政客都將以"永不再依賴中東"為競選綱領。國會兩黨將在基礎建設投資、擴大開採、許可證改革、核能和清潔能源上高度一致。
最重要的是，我總是提醒自己：我不是在預測，只是在適應。
如果真正的和平協議到來——不是川普發推說"結束了"，而是真實的停火，霍爾木茲重新開放，保險市場重新介入，且有能夠執行合規的伊朗對手方——我會隨時調整。
但說實話，隨著拉里賈尼被擊殺，以色列持續暗殺任何我們可以談判的對象，這種希望每天都在消退。
以上，是我目前的思考框架。不是預測，只是一個可以隨時調整的框架。
