撰文：Eric，Foresight News

北京時間3 月13 日晚間，納斯達克上市公司UTime（聯代科技）發佈公告稱，擬以8000 萬美元對價收購非小號100% 的股份，支付方式為6400 萬美元的UTime 普通股或可轉債以及1600 萬美元的現金。

聯代科技表示，本次收購完成後公司將取得非小號的所有技術平台、原始碼、資料庫及商標權。聯代科技計畫將非小號的數據能力與其硬體專長結合，探索將區塊鏈數據服務直接整合至行動裝置和智慧硬體中的創新應用，從而進軍Web3 和區塊鏈數據基礎設施領域。

成立於2017 年8 月的非小號，在經歷了近10 年的歲月之後以被收購作為結局，並不失為一個好消息。作為區塊鏈發展早期國內與Mytoken 齊名的行情資訊平台，非小號也的確是許多幣圈老人的回憶，相信也有很多人樂見這樣的結果。

但深扒了這筆近億美元的收購案之後，筆者發現了交易背後的重重疑點。

疑點一：為什麼要收購非小號？

此次非小號的收購方UTime 公司中文名為聯代科技，公司地址位於深圳市軟體產業基地，和騰訊的濱海大廈是鄰居。

聯代科技成立於2008 年，2021 年4 月在納斯達克上市。過去核心的業務簡單來說就是造手機，旗下有「UTime」和「Do」兩款自有品牌手機，也為TCL、海爾等品牌提供OEM 和ODM 服務。官網顯示其手機終端產品全球累計銷售量超過2,500 萬台。

但從2024 年起，聯代科技已開始從傳統手機製造到醫療健康領域轉型，涉足醫療穿戴裝置。去年的12 月31 日，公司公告稱旗下香港子公司UTime Technology (HK) Company Limited 已與總部位於丹佛的Tumu Vertex LLC 正式簽署價值近1000 萬美元的智能健康設備採購協議，包括血壓手錶和智能戒指。

難以理解的是，轉型醫療健康領域看似非常成功，但突然又想要進軍Web3 和區塊鏈資料基礎設施領域。

如果說這種「想一出是一出」還在可理解的範圍內，那麼選擇非小號就屬於無法理解的範疇了：如果你打開非小號的App 和網站，會發現非小號其實幾乎沒有抓取任何的“鏈上數據”，僅僅是通過API 將諸如交易所、媒體等平台的數據和信息聚合在了一起，如此簡單的信息甚至百出錯誤。

在筆者撰文時，以太坊上的Gas 費用是0.6 GWei，但非小號上的數據是9 GWei。

即使拋開這些不談，筆者也完全想不到任何將這些資料「整合至智慧硬體」的必要性，想要查看資料直接用App 似乎是更直接的選擇。

如果收購非小號這樣的應用程式都花了8000 萬美元，那更為複雜的鏈上資料抓取，你還準備花多少錢？

疑點二：非小號值8000 萬美元嗎？

如果你在2021 年之前問這個問題，我還有底氣給出肯定的回答，但現在這個時間點，Coinglass、CoinAnk、SosoVaule 等平台的資料抓取能力和資訊豐富度都明顯優於非小號。

SosoValue A 輪融資的估值是2 億美元，比起非小號8,000 萬的估值似乎是偏高了。而如果說這二者的比較還有些牽強，我們可以拿相似度更高的Coingecko 來舉例。

今年1 月13 日，CoinDesk 報告Coingecko 計劃以5 億美元估值出售。根據SimilarWeb 數據，Coingecko 網站的月訪問量近幾個月在2000 萬左右，排名全球前5000，而非小號排名在50 萬開外，二者的訪問量差距可能在數十倍。

在App Store 上，Coingecko App 的評價數量為2.6 萬，非小號則不超過2000。當然，現在非小號無法使用國內的Apple ID 下載，這個數據可能忽略了一些早期的國內用戶。但無論如何，非小號的流量與Coingecko 的流量都不可能在同一量級上，更不用論品牌影響力的差距。

在2021 年之前，非小號的國內用戶量、影響力和平台的廣告效果都是有目共睹的，但2026 年還能給出8,000 萬美元的估值，筆者認為多少是高估了。

但高估的大頭還不是來自這些數據對比，具體的我後面會說到。

疑點三：公司的財務狀況能夠支付8,000 萬美元嗎？

筆者撰文時美股還未收盤，但聯代科技的市值也僅只是在500 萬美元附近徘徊。

收購非小號的8,000 萬美元，有6,400 萬美元是以普通股或可轉債支付，也就是說聯代科技需要增發超過自身市值16 倍的股票，就為了收購另一家公司。

若收購完成，公司原本的所有股東持股比例將降至6%，而非小號的股東將持有聯代科技超過90% 的股份。也就是說，聯代科技準備支付1,600 萬美元的現金，然後再把這家上市公司的控制權送給非小號。

至於這1,600 萬美元的現金是有些說法的，但在說這筆錢的開源之前，我們需要先了解這家公司的財務狀況。

根據聯代科技2025 年8 月提交的2024 年3 月至2025 年3 月的財報，公司截止2025 年3 月31 日的現金及現金等價物為1505 萬美元，總資產2839.2 萬美元，流動負債1908.6 萬美元，總負債4599.1 萬美元。同時，同期的淨虧損接近1 億美元。

如此看來，至少一年前聯代科技是拿不出1,600 萬美元現金的。 「巧合」的是，2025 年10 月16 日，聯代科技與5 家機構投資者簽訂最終證券購買協議，以註冊直接發行的方式出售總計22,727,275 份「一股A 類普通股+ A 類股認股權證」，總收益約2,500 萬美元。

現在看來，這次當初沒說具體原因的融資，可能是為了今天準備的。

除了這些之外，筆者還查證到一件很有意思的事情：根據去年8 月公佈的財報，聯代科技這家公司沒有任何一個股東持股的比例超過5%，公司高管以及很多機構的持股比例都在1% 以下，所以這種需要以超過自身公司市值16 倍的價格收購另一家的公司的重大決策背後是誰在推動，又是誰在推動，又是誰在推動？

真假非小號

到此為止仍不是故事的全部。花了1,600 萬美元還把公司拱手相送的聯代科技，並沒有明說他們買的是「哪家非小號」。

2024 年8 月，加密情報橘披露，非小號團隊的許多關鍵人員已經被內蒙警方帶走調查，時間已經過去半年，原因不詳，該消息後被吳說證實。

9 月，非小號官方聲明稱「該平台近期已被一支資深團隊策略性收購與整合」，強調新團隊負責運營，並繼續提供服務。但就在同年的12 月，非小號原團隊與收購方開始了一場公開的罵戰：原團隊指控買方支付首付款後獲取部分源碼和數據，但拒付尾款、撕毀合約、試圖轉售源碼/ 數據，導致原團隊取消品牌出售計劃並將繼續運營平台。

收購方則反駁已合法註冊境外公司和商標，指責原團隊交付不完整源碼、重複售賣平台，並表示接手後投入數十萬美元修復系統才重新上線。

這場爭端最後並未有明確的結果，X 上也出現了網站為feixiaohao.com 和feixiaohao.ai 兩個帳號，而公佈了收購消息的是後者。根據帳號的介紹中美國註冊的合規企業以及國際logo 版權號訊息，筆者猜測後者應該是2024 年收購傳聞中的買家。

也就是說，原本的非小號團隊仍在經營，聯代科技收購的是先前收購非小號的「新非小號」。先前筆者在疑點二中提及的估值高估是基於feixiaohao.com 的網站和App，而.ai 網站實在是一言難盡，有興趣可以自己去看下。

這就讓聯代科技的這次操作愈發讓人看不懂。目前的所有證據，都指向了他們花了8000 萬買了個新團隊花了數十萬美元才修復到勉強能上線的版本，還沒有原團隊的品牌資產…

而這些甚至不是連代科技的今年以來的第一次離譜操作。

今年2 月3 日，聯代科技公告稱，與「Shenzhen Yunwei Digital」簽訂了一項策略性意向訂單合作協議，對方擬採購50 萬台智慧伺服器達成協議，合約金額預計約為5,000 萬美元。聯代科技稱之為「高效能伺服器」，旨在滿足現代運算基礎設施日益增長的需求，並表示這項合作協議標誌著公司正式進軍雲端基礎設施領域。

然後這款型號為「GM800」的「高效能伺服器」，採用的是RK3566 晶片組，配備4GB 記憶體和128GB 儲存空間。

我跟你一樣不知道RK3566 晶片是啥，所以我查了一下：

誰能告訴我花每台100 美元的價格買50 萬台這種配置的伺服器能滿足哪裡的「運算基礎設施日益增長的需求」？

綜上種種，筆者唯一能得出的結論就是：花8,000 萬美元收購非小號，應該只是一個局。