최근 사지에팀은 수많은 RWA 프로젝트 문의를 받고 있습니다. 기초 자산도 매우 이상합니다. 농산물, 부동산, 귀금속, 심지어 매우 환각적인 것처럼 들리는 순수 컨셉 프로젝트까지 있습니다...
사실, 사지에 팀은 이전 기사에서 우리나라의 9.4 발표와 9.24 고시는 홍콩 앙상블 샌드박스의 엄격한 심사를 통과하고 감독 하에 발급되어 일정한 "범죄 위험 저항 능력"을 갖춘 RWA 프로젝트를 제외하고 여전히 유효하다는 전제 하에, 다른 유형의 RWA(특히 우리나라 본토 거주자에게 발급된 RWA 프로젝트)는 매우 위험하다고 분명히 밝혔습니다.
따라서 오늘 사지에팀은 이 글을 통해 홍콩 샌드박스에서 어떤 중국 본토 자산을 사용할 수 있고 어떤 자산을 사용할 수 없는지 직접 설명해 드릴 것입니다. 이를 통해 파트너사들이 더욱 효율적으로 사업을 진행하고 컨설팅 비용을 절감할 수 있도록 도와드리겠습니다.
01 기본 이해: 본토 자산의 RWA에 대한 제한 및 판단 기준
우선, 본토에 "물리적으로" 위치하고 주로 본토 거주자를 위해 운영되는 자산은 RWA에 사용할 수 있다는 점을 명확히 해야 합니다. 이전에 성공한 몇몇 RWA 프로젝트가 이를 증명했습니다.
그러나 실제로 중국 본토에 있는 자산에 대해 홍콩의 샤허에서 RWA를 발행하는 데에는 제한이 있습니다. 사지에 팀의 실제 경험에 따르면 다음 세 가지 유형의 자산은 RWA로 사용할 수 없습니다.
1. 본국 홍콩의 법률을 준수하지 않는 자산.
2. 본토 국가의 법률을 준수하지 않는 자산.
3. 현재 홍콩에서 발행하기에 적합하지 않은 자산.
홍콩에서 RWA를 발행하는 중국 본토 자산은 "이중 준수 원칙"을 준수해야 합니다.
사실, 그 논리는 이해하기 쉽습니다. 자산은 중국 본토에 있지만, 토큰화된 전통 자산은 실제로 홍콩에서 판매되고 운영됩니다. 전체 자금 조달 체인은 중국 본토와 홍콩에 걸쳐 있으며, 당연히 "이중 준수 원칙"을 준수해야 합니다. 즉, 기초 자산은 중국 본토와 홍콩 모두에서 규정을 준수해야 합니다.
1. 홍콩 규정
홍콩이 RWA 프로젝트의 자산 토큰화 및 금융화 운영을 주로 담당한다는 점을 감안할 때, 홍콩 규정에 따라 금융 상품을 발행할 때 증권선물조례, 은행조례, 보험조례, 자금세탁방지 및 테러자금조달방지조례 등 금융 규제법 및 기초자산에 대한 규정의 요구 사항에 특별히 주의를 기울여야 합니다.
사지에팀은 이전에 홍콩(제나라)이 아직 RWA 발급 및 감독에 대한 명확한 규범적 법률 문서를 발표하지 않았으며, 여전히 탐색 단계에 있다고 말한 바 있습니다. 따라서 현재 RWA 프로젝트는 샌드박스 감독 검토 과정에서 여전히 "한 프로젝트, 한 논의" 상황을 겪고 있습니다. 그러나 명확하고 규범적인 법적 문서가 없다고 해서 모든 사람이 돌을 만지며 강을 건너야 하는 것은 아닙니다. 제 나라인 홍콩의 금융자산에 대한 일관된 규제 원칙을 이해하고, 유사 금융상품의 구체적인 발행 규정을 참고한다면 성공률을 크게 높일 수 있습니다.
원칙적으로, 우리나라 홍콩 지역은 금융자산에 대해 항상 '실질적 감독 원칙'(혹은 '투명 감독')을 채택해 왔습니다. 즉, 자산의 겉모습이 아닌 실질에 따라 규정을 준수해야 한다는 의미입니다. 불법적인 핵심을 가리기 위해 규정을 준수하는 모습을 사용하는 것은 실행 가능하지 않습니다. 구체적인 규정에 관해서는 RWA에 해당하는 실물자산에 적용되는 규제규칙을 토대로 판단을 내릴 필요가 있습니다. 예를 들어, 기초 자산이 채권인 경우, 기초 자산에 적용되는 검토 기준은 홍콩 증권선물조례 및 관련 규범 문서입니다.
2. 중국 본토 규정
토큰화의 기반 자산은 물리적으로 중국 본토에 위치하므로 기반 자산 자체의 합법성과 운영 방식의 합법성에 초점을 맞춰야 하며, 이는 두 가지 측면에서 살펴봐야 합니다.
기초자산 자체의 합법성에 관하여, 우리나라 민법 및 관련 판례해석과 사법실무경험에 따르면, 물건은 유통가능성 여부와 유통범위에 따라 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.
- 순환
- 제한된 순환
- 금지 품목
유통물이란 법률에 따라 시민 주체 간에 자유롭게 유통되는 것을 허용하는 물건을 말한다. 유통제한물이란 법률에 따라 유통범위와 정도가 제한되는 물건을 말한다. 유통금지물이란 법률에 따라 유통 및 양도가 명시적으로 금지된 물건을 말합니다. 사지에팀은 개인적인 의견으로, RWA에 사용되는 품목은 허용된 흐름이 있는 "유통 품목" 또는 "제한된 유통 품목"이어야 한다고 생각합니다.
실제로 "제한된 유통 품목"에는 일반적으로 다음이 포함됩니다.
"금지된 품목"에는 일반적으로 다음이 포함됩니다.
운영의 합법성 측면에서 홍콩은 RWA 프로젝트의 기초 자산에 대한 현금 흐름 요건을 가지고 있기 때문에(현재 발행된 프로젝트는 모두 실제 적용 시나리오가 있는 상업 프로젝트임), 기초 자산은 운영 수준에서 중국 법률의 규정도 준수해야 합니다. 즉, 적색선을 벗어나지 않고 운영에 필요한 행정 허가를 받아야 합니다.
현재 홍콩에서 발행에 적합하지 않은 자산
이러한 유형의 자산 자체는 "이중 준수 원칙"의 요건을 충족하지만, 현재 단계에서는 홍콩에서 발행하기에는 적합하지 않습니다.
한편, 홍콩의 RWA는 아직 샌드박스 실험 단계에 있습니다. 따라서 기초자산 선택에 더욱 신중해야 하며, 추천되는 기초자산 유형은 '하이테크'와 '클린앤그린' 속성을 지닌 자산입니다. 따라서 사지에팀은 현 단계에서 홍콩에서 RWA 프로젝트를 발행하려면 기초 자산이 탄소 배출권 등 두 가지 요건 중 하나 이상을 충족해야 한다고 생각합니다. 탄소 배출권은 무형 자산이지만 녹색 경제와 긴밀하게 관련된 재산권입니다.
반면, RWA를 통해 활성화를 원하는 자산과 양호한 현금흐름을 창출할 수 없는 자산은 홍콩 샌드박스에서 RWA에 적합하지 않은데, 통과 확률이 낮기 때문이다. 예를 들어, 경제적 가치가 낮은 일부 부동산은 새로운 개념으로 아무리 '강화'되더라도 자산 자체의 시장 가치가 점차 감소하고 있다는 현실을 바꿀 수 없습니다. 이러한 자산에 대해 RWA를 발행할 가능성은 매우 낮습니다.
02 이러한 특정 본토 자산은 기본적으로 RWA에 적합하지 않습니다...
파트너사들이 기초자산이 RWA를 발행할 수 있는지 여부를 판단하는 원칙과 기준을 이해한 후, 최근 문의가 많았거나 별도로 논의해야 하는 자산에 대해 중앙 집중식 Q&A 세션을 제공하여 모든 사람의 컨설팅 수수료를 절감해 드립니다.
보석 및 수집품 RWA
보석 및 수집품 RWA는 상담 건수가 많은 카테고리이며, 이러한 유형의 RWA 프로젝트에 대해 명확한 법률 의견을 제공하는 것이 가장 어렵습니다. 이는 주로 보석 및 수집품이 종류와 깊이가 매우 다양하고, 법률, 규정, 사법 해석, 행정 규정, 부처 규정 및 국가 표준에 다양한 특별 제한 사항이 산재해 있기 때문입니다. 일반적인 범주가 아닌 경우, 의견을 제시하기 전에 많은 법적 조사 작업이 필요한 경우가 많습니다. 일반적으로 이 단계에서는 보석과 수집품을 RWA의 기본 자산으로 사용하는 것은 권장되지 않습니다.
파트너의 자산이 다음과 같은 상황에 있는 경우, 거부권을 행사할 수 있습니다.
1. 도박적 속성을 지닌 보석 제품. 일반적으로 재료의 품질은 외부 표면으로 판단할 수 없습니다. 원석이나 원석의 내부 품질은 절단 후에야 알 수 있는데, 예를 들어 옥 원석, 껍질을 벗기지 않은 청록색 원석, 개봉하지 않은 진주 등입니다.
2. 가공된 보석 및 옥, 예를 들어 B급 옥, C급 옥 등.
3. 국가는 상아, 뿔코뿔새 제품, 대합, 여왕조개, 산호, 코뿔소 뿔, 대모거북, 코팔 수지, 바다 버드나무, 호박 베개, 호박 가루, 주사 등 생물학적 제품(유기 보석)의 판매를 금지합니다.
4. 알바이트 옥, 과테말라 옥, 구운 붉은 옥 등 품질이 낮거나 가공된 옥 또는 옥 모조품.
5. 순금, 순은 등의 귀금속으로서 특정 국가의 특별법에 따라 유통이 제한되거나 금지된 것.
지적 재산권 RWA
저작권, 상표권, 특허권 등 지적재산권 분야에서는 실제로 해외 암호화폐 시장에서 많은 프로젝트가 진행되고 있습니다. 토큰화를 통해 단기간에 빠른 자금 조달을 달성한 영화 및 TV 프로젝트도 많습니다. 지금까지 홍콩 RWA 프로젝트에서 성공적인 사례를 본 적은 없지만, 사지에 팀은 지적 재산권이 탐색할 수 없는 기본 RWA 자산이 아니라고 생각합니다. 우리는 각각의 프로젝트를 분석할 것입니다. 만약 해당 지적 산물이 상업적으로 큰 가치가 있다면, 규제 기준이 명확해진 후에 우리는 과감하게 "돌파"를 시도할 수 있습니다.
농업 및 농식품 RWA
"선샤인 그린 그레이프를 사용해서 RWA를 만들 수 있나요?" 얼마 전, 한 친구가 사 자매의 팀에 국내 포도 프로젝트의 RWA 홍보 자료를 가지고 와서 상담해 주었습니다. 우리는 특정 프로젝트에 대해서는 언급하지 않습니다. 농업 및 농산물 RWA 사업을 추상적으로만 본다면, 해당 사업이 과학기술윤리심사 기준을 충족하고, 높은 과학기술 내용과 과학적 연구 가치가 있으며, 상업적 가치가 좋다면, 규제 규정을 명확히 한 후 과감하게 '돌파'를 시도할 수 있을 것입니다.
퓨어 컨셉트 RWA
파트너는 한 가지 사실을 이해해야 합니다. RWA는 크라우드 펀딩이 아닙니다. 이런 프로젝트의 경우, 사 수녀님의 팀은 대개 직접 거부권을 행사합니다.
03 결론
확장 포인트: 기초 자산의 "물리적 본체"가 중국 본토나 홍콩에 없는 경우, 홍콩에서 RWA를 할 수 있습니까? 사지에팀은 현재 홍콩 RWA를 신청하기 위해 자산을 어디에 위치시켜야 하는지에 대한 규정이 없다고 생각합니다. 홍콩이 '국제 금융 센터'라는 위치를 차지하고 있다는 관점에서 볼 때, 기초 자산의 위치 자체가 RWA에 방해가 되는 조건이 되어서는 안 됩니다. 진정성, 신뢰성, 규정 준수, 투자 가치는 확실한 지표입니다.
