기관 레버리지와 청산 위험: 돌파 전 BTC 모멘텀
비트코인 선물 총 미결제약정(USD) 출처: CoinGlass
2025년 5월 20일, 비트코인 선물 계약의 미결제약정 총 규모는 720억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 이는 1주일 전 666억 달러에 비해 8% 증가한 수치입니다. 이 데이터는 암호화폐 파생상품 시장의 기록을 깨는 것뿐만 아니라, 기관 투자자들이 BTC에 대해 강한 신뢰를 가지고 있다는 것을 보여줍니다. 포지션 분포 측면에서는 시카고상품거래소(CME)가 169억 달러 규모의 계약량으로 1위를 차지했고, 바이낸스가 120억 달러 규모로 그 뒤를 이었습니다. 이는 기존 금융 플랫폼과 암호화폐 기반 플랫폼의 공동 노력을 보여줍니다. 이러한 현상은 MicroStrategy가 2021년에 대량의 비트코인을 매수했을 때의 시장 패턴과 유사하지만, 현재 기관 투자자들의 참여 깊이와 폭은 더 이상 비교할 수 없습니다. 상장 기업인 MicroStrategy가 보유한 비트코인의 수는 576,000개에 달했으며, 시장 가치는 600억 달러를 넘었습니다.
비트코인 선물 레버리지 히트맵, 단위: 백만 미국 달러. 출처: CoinGlass
시장의 관심은 107,000달러에서 108,000달러 범위에서 12억 달러 규모의 단기 청산 위험에 쏠려 있습니다. CoinGlass 데이터에 따르면 이 가격대는 암호화 역사상 가장 큰 레버리지 단기 포지션을 모은 것으로 나타났습니다. 가격이 이 한계점을 돌파하면 강제 청산의 연쇄 반응이 촉발됩니다. 이 청산 히트맵의 구조는 비트코인이 2021년에 69,000달러에 도달했을 당시의 시장 특성과 매우 유사하다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 당시 단기 포지션 마감으로 인한 유동성 유출 효과로 인해 가격이 2개월 만에 35%나 급등했습니다. 현재의 거시경제 환경은 돌파구의 가능성을 높여줍니다. 20년 미국 국채 수익률은 5% 안팎으로 맴돌고 있는데, 이는 미국 정부 부채의 지속 가능성에 대한 시장의 우려를 반영하는 것이며, 연방준비제도는 안정성을 유지하기 위해 국채 시장에 개입해야 할 수도 있습니다. 이로 인해 미국 달러 신용 시스템이 더욱 약화되고 비트코인과 같은 인플레이션 방지 자산으로 자금이 이동하게 될 것입니다.
금과 비트코인의 예비 게임
글로벌 자산 재분배의 물결 속에서 비트코인은 점차 금의 안전 자산 지위를 침식하고 있습니다. 2025년 5월 현재 금의 시장 가치는 여전히 22조 달러에 달하지만, 연초 이래 24%의 증가율은 피로감을 드러냈습니다. 비트코인의 시장 가치는 2조 1,000억 달러로 이미 은과 비슷하며, 기관 자산 포트폴리오에서 없어서는 안 될 구성 요소가 되었습니다. 더 상징적인 것은 일부 미국 의원들이 금 보유액의 5%를 비트코인으로 전환하는 제안에 대한 논의를 시작했다는 것입니다. 이러한 조치가 시행되면 1,050억 달러의 자금이 유입될 것이며, 이는 비트코인 가격을 12만 달러 이상으로 끌어올릴 수 있는 양입니다. 이러한 준비금 구조의 발전 뒤에는 비트코인의 "디지털 금"이라는 속성이 국가 차원에서 인정받고 있다는 중요한 신호가 있습니다.
시장 구조의 관점에서 볼 때, 비트코인의 제도화 과정은 새로운 단계에 접어들었습니다. CME 선물 계약은 각 계약이 5비트코인(약 514,000달러)을 나타내는 방식으로 설계되어 소매 투자자를 자연스럽게 걸러내 플랫폼의 보유량 변화가 전문 기관의 실제 움직임을 더 잘 반영하도록 합니다. 현재 CME 미결제약정은 1월 최고가보다 13% 낮지만, 비트코인 가격은 5.8%만 하락했습니다. 이러한 차이는 가격 하락 기간 동안 기관들이 조용히 포지션을 구축하고 다음 상승을 위해 에너지를 축적하고 있음을 시사합니다. 이 전략은 "비용에 관계없이 보유량을 늘리는" 마이클 세일러의 기업 수준 비트코인 전략과 공명하며, 이 두 가지 전략을 함께 사용하면 단기 변동에 대처하기 위한 가치 합의가 구축됩니다.
이더리움의 기술적 돌파구와 시장 테스트
이더리움 1일 차트. 출처: TradingView
비트코인이 역대 최고치를 경신하는 가운데, 이더리움의 기술적 형태 역시 돌파구를 찾는 조짐을 보이고 있습니다. 일간 차트에서 ETH는 2,400달러에서 2,750달러 범위에서 형성된 강세 플래그 패턴의 끝에 가까워지고 있으며, 패턴의 목표는 3,000달러~3,100달러의 저항 구역을 가리킵니다.
성공적으로 돌파한다면, 깃대 높이를 기준으로 한 이론적인 상승폭은 3,600달러에 도달할 수 있는데, 이는 2023년 93% 급등에 이은 또 다른 주요 시장 추세가 될 것입니다. 기술적 지표의 공명은 강세 기대감을 강화합니다. 50일과 200일 이동 평균이 형성하는 골든 크로스가 12시간 차트에 나타납니다. 일일 수준보다 신뢰도가 약하기는 하지만, 중기 추세가 강화되고 있다는 신호를 보냅니다.
이더리움 가우시안 채널 분석. 출처: Cointelegraph/TradingView
가우시안 채널 분석은 이더리움에 대한 더 심층적인 역사적 참고 자료를 제공합니다. 5월 20일에 ETH 가격이 채널 중간선에 도달한 후, 시장은 2020년에 기록된 1,820%라는 엄청난 상승세를 재현할 수 있을지 주의 깊게 지켜보았습니다. 당시 비슷한 돌파구가 생기면서 본격적인 알트코인이 폭발적으로 증가했습니다.
이더리움 주간 가격 분석. 출처: TradingView
하지만 트레이더 XO의 신중한 태도는 주목할 만합니다. 2,800달러 아래에 상당한 저항이 있습니다. 앞으로 몇 주 안에 효과적으로 돌파되지 않으면 ETH는 2,150달러와 2,750달러 사이에서 상자 모양의 변동으로 떨어질 수 있습니다. 이러한 차이는 피보나치 수정 수준에 반영되어 있으며, 0.5~0.618 범위를 반복적으로 테스트한 결과 강세 주저함이 드러났고, 시장이 균형을 깨기 위해 더 강력한 촉매제가 필요하다는 것을 시사했습니다.
거시변수와 시장 심리의 갈등
암호화폐 시장을 움직이는 근본적인 힘은 항상 기존 금융 시스템의 균열에서 비롯되었습니다. 미국 정부 부채 규모는 36.2조 달러를 넘어섰고, 재정 정책에 대한 민주당과 공화당 간의 차이는 해소하기 어렵습니다. 이러한 정치경제적 딜레마는 미국 재무부 수익률 곡선을 통해 암호화폐 시장으로 전달되고 있습니다. 10년 미국 국채 수익률이 14개월 만에 최고치인 4.79%로 치솟자 위험 자산의 가치 평가 모델이 심각한 문제에 직면했지만, 비트코인은 그 대신 독보적인 회복력을 보여주었습니다. 연간 42%의 성장률을 기록하며 미국 주식보다 높은 성과를 거두었고, 이는 디지털 자산과 기존 시장 간의 상관관계에 구조적 분리가 있음을 증명했습니다.
규제 환경의 변화 또한 고민해 볼 가치가 있습니다. 그레이스케일 리서치는 미국 대선 후보자들의 암호화폐에 대한 태도 차이가 중장기 시장 동향에 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다. 트럼프 행정부가 비트코인 결제를 허용하는 정책을 모색하는 것은 바이든 행정부가 규정 준수와 규제에 중점을 두는 것과 대조적이다. 이런 정치적 게임으로 인해 시장에 새로운 불확실성이 생겨났습니다. 하지만 더 근본적인 추세는 분명합니다. 누가 백악관에 들어가든 미국 정부 부채/GDP 비율이 150%를 넘어섰다는 현실을 뒤집는 것은 어렵습니다. 불환화폐 신용의 지속적인 손실은 결국 더 많은 기관 투자자들을 비트코인으로 몰고 갈 것입니다.
