지난 한 해 동안 암호화폐 시장은 미국 주식 시장과 극명한 대조를 보였습니다. S&P 500과 나스닥 100 지수는 지난 2년간 각각 47%와 49%의 누적 상승률을 기록한 반면, 알트코인 지수는 하락세에 머물렀습니다. 암호화폐 시장은 자본이 고품질 자산에 집중되는 구조적 변화를 겪고 있습니다.

S&P 500 지수는 2024년과 2025년에 각각 25%와 17.5% 상승할 것으로 예상되며, 나스닥 100 지수는 같은 기간 동안 25.9%와 18.1% 상승할 것으로 예상되고, 최대 하락폭은 약 15%에 불과할 것으로 전망됩니다.

반면, 알트코인 시장에서는 코인데스크 80 지수(상위 20개 외 80개 암호화폐 자산을 추적)가 2025년 1분기에 46.4% 급락했으며, 7월 중순 현재 연초 대비 38% 하락했습니다.

MarketVector 디지털 자산 100 소형주 지수는 2025년 말까지 2020년 11월 이후 최저치로 떨어질 것으로 예상되며, 암호화폐 자산의 총 시가총액은 1조 달러 이상 감소할 것으로 전망됩니다.

이러한 대조의 핵심은 "높은 상관관계 속에서 나타나는 수익률 불균형"입니다. 비트코인과 같은 주요 암호화폐를 추적하는 코인데스크 5 지수는 코인데스크 80 지수와 0.9의 상관관계를 보입니다. 두 지수는 함께 움직이지만 수익률은 극명하게 다릅니다. 같은 기간 동안 코인데스크 5 지수는 12~13% 상승한 반면, 코인데스크 80 지수는 거의 40% 하락했습니다.

위험 조정 수익률 격차는 더욱 두드러집니다. 알트코인 지수의 변동성은 미국 주식과 비슷하거나 심지어 더 높지만, 마이너스 샤프 비율과 함께 상당한 마이너스 수익률을 기록했습니다. 반면 미국 주식 지수의 샤프 비율은 지속적으로 플러스 값을 유지했습니다.

지난 5년간 MarketVector 소형주 암호화폐 지수는 -8%의 수익률을 기록한 반면, 대형주 암호화폐 지수는 같은 기간 동안 380% 상승하여 기관 자금이 다른 곳으로 이동했음을 분명히 보여줍니다.

Kaiko 데이터에 따르면 알트코인 거래량은 2021년 수준으로 반등했지만, 상위 10개 알트코인에 64%가 집중되어 있는 반면, 솔라나(Solana)와 XRP처럼 규제 명확성이 확보된 "기관 투자자급" 자산이 몇 안 되는 수혜주로 떠올랐습니다.

자금이 암호화폐 시장에서 빠져나간 것이 아니라, 오히려 우량 자산으로 유입되었으며, 비트코인과 이더리움 현물 ETF가 기관 투자를 지속적으로 유치하고 있습니다.

투자자들에게 있어 알트코인을 활용한 포트폴리오 다각화는 더 이상 의미가 없습니다. 코인데스크 5와 코인데스크 80의 상관관계가 0.9에 가깝다는 것은 알트코인 보유가 다각화 효과를 가져다주기는커녕 오히려 추가적인 위험을 초래한다는 것을 의미합니다.

2024년 말 알트코인 시즌 지수가 88에서 16으로 급락한 것은 장기적인 자산 배분보다는 전술적인 거래에 더 적합하다는 것을 더욱 분명히 보여줍니다.

현재 시장 논리는 완전히 바뀌었습니다. 자본은 더 이상 틈새 시장의 알트코인을 선호하지 않고, 명확한 규제와 충분한 유동성을 갖춘 고품질 코인에 집중하고 있습니다.

비트코인과 이더리움은 ETF를 통해 기관 투자자들의 인정을 받았고, 미국 주식은 안정적인 수익률로 자금을 끌어들이고 있습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 성능이 떨어지는 알트코인들의 생존 공간을 좁혀가고 있습니다.