1% 할당의 시대는 끝났습니다. 비트코인이 IPO를 앞두고 있습니다.

원저자: Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자

원문 번역: Jinse Finance

비트코인의 횡보세는 IPO가 임박했음을 시사합니다. 따라서 BTC 할당이 증가할 것으로 예상됩니다.

조르디 비서는 제가 가장 존경하는 거시경제 사상가 중 한 명이며, 저는 그의 모든 기사를 읽습니다.

그의 최근 기사에서는 핵심적인 질문을 탐구합니다. 긍정적인 소식(ETF 유입 증가, 규제 혁신, 기관 수요의 지속적인 성장)이 끊임없이 쏟아지고 있음에도 불구하고 비트코인은 왜 여전히 횡보 또는 하락 거래에 갇혀 답답한 상황에 처해 있을까요?

이 글은 지난 6개월 동안 제가 읽은 비트코인 시장의 현재 상황에 대한 가장 훌륭한 분석입니다. 여러분께서도 꼭 읽어보시기를 권합니다.

비서는 비트코인이 "침묵의 IPO"를 겪고 있다고 주장하며, 엉뚱한 아이디어에서 주류 성공 사례로 탈바꿈하고 있다고 말합니다. 그는 일반적으로 주식이 IPO를 완료하면 상승 추세를 시작하기 전에 6개월에서 18개월 동안 가격이 안정화되는 경향이 있다고 지적합니다.

페이스북을 예로 들어 보겠습니다. 페이스북은 2012년 5월 12일 주당 38달러로 상장했습니다. 그 후 1년 넘게 주가는 보합세를 유지하거나 심지어 하락하기도 했지만, 15개월 후 마침내 IPO 당시 가격인 38달러를 회복했습니다. 구글을 비롯한 유명 IT 스타트업들도 비슷한 추세를 보였습니다.

비서는 횡보 거래가 반드시 주식 자체의 문제를 의미하는 것은 아니라고 말했습니다. 이러한 상황은 창업자와 초기 직원들이 현금을 인출하고 주식을 매각할 때 종종 발생합니다. 고위험 스타트업에 투자했던 사람들은 이제 초기 투자금의 수백 배에 달하는 수익을 거두었기 때문에 당연히 현금을 인출하고 싶어 하기 때문입니다. 내부자 매도와 기관 매수 과정에는 시간이 걸리며, 이러한 소유권 이전이 일정 수준에 도달한 후에야 주가는 상승세를 회복할 수 있습니다.

비서는 이것이 오늘날의 비트코인과 놀라울 정도로 유사하다고 지적합니다. 비트코인 가격이 1달러, 10달러, 100달러, 심지어 1,000달러였을 때 비트코인을 구매했던 초기 투자자들은 이제 획기적인 부를 축적했습니다. 비트코인이 주류로 자리 잡으면서(NYSE에 상장된 ETF, 대기업의 비트코인 보유고 설정, 그리고 국부펀드의 시장 진입 등), 이러한 투자자들은 마침내 수익을 현금화할 수 있게 되었습니다.

그들에게 찬사를 보냅니다! 그들의 인내심이 큰 결실을 맺었습니다. 5년 전만 해도 누군가 10억 달러 상당의 비트코인을 매도했다면 시장은 혼란에 빠졌을 것입니다. 하지만 오늘날에는 다양한 구매자 기반과 풍부한 거래량 덕분에 이처럼 큰 규모의 거래가 훨씬 원활하게 처리될 수 있었습니다.

온체인 데이터는 판매자 구성이 매우 복잡하다는 점을 보여줍니다. 따라서 Visser의 분석은 현재 시장 동인의 일부일 뿐이지만, 매우 중요한 부분이며 미래 시장에 미치는 영향을 고려해 볼 가치가 있습니다.

이 기사에서 제가 추출한 핵심 요점 두 가지는 다음과 같습니다.

관점 1: 추가 이익의 높은 잠재력

많은 암호화폐 투자자들이 비서의 기사를 읽고 좌절감을 느꼈습니다. "초기 OG들이 기관 투자자들에게 비트코인을 팔고 있다니! 우리가 모르는 걸 그들이 알고 있는 걸까?"

이 해석은 완전히 틀렸습니다.

초기 투자자들이 보유 자산을 매도하는 것은 자산 투자의 종식을 의미하는 것이 아니라, 오히려 새로운 단계의 시작을 의미합니다.

페이스북을 예로 들어 보겠습니다. 물론 IPO 후 1년 동안 주가가 38달러 미만을 유지했지만, 현재는 637달러로 1,576%라는 엄청난 상승률을 기록했습니다. 2012년 당시 페이스북 주식을 38달러에 전부 살 수 있었다면 저는 주저하지 않았을 것입니다.

물론, 페이스북의 시리즈 A 펀딩 라운드에 투자했다면 더 높은 수익을 낼 수 있었겠지만, 그만큼 더 큰 위험도 감수했을 것입니다.

오늘날 비트코인에도 마찬가지입니다. 앞으로 비트코인이 1년 안에 100배의 수익률을 달성하는 것을 보기는 어려울 수 있지만, 이러한 "토큰 이전" 단계가 완료되면 비트코인의 상승 잠재력은 여전히 엄청납니다. 비트와이즈(Bitwise)가 "비트코인 장기 자본 시장 가정" 보고서에서 지적했듯이, 저희는 비트코인이 2035년까지 코인당 130만 달러에 도달할 것으로 예상하지만, 개인적으로는 이 예측이 여전히 보수적이라고 생각합니다.

한 가지 더 덧붙이고 싶습니다. 초기 투자자들이 보유 지분을 매각한 후의 비트코인과 IPO 이후의 기업 사이에는 중요한 차이가 있습니다. 기업은 IPO 이후에도 계속 성장해야 합니다. 페이스북은 매출과 이익만으로는 그러한 가치를 뒷받침할 수 없었기 때문에 하룻밤 사이에 38달러에서 637달러로 급등할 수 없었습니다. 매출을 확대하고, 새로운 사업 분야를 개발하고, 모바일 분야에 집중해야 했는데, 이 모든 과정에는 내재된 위험이 수반되었습니다.

하지만 비트코인은 다릅니다. 초기 OG들이 매도를 마치면 비트코인은 더 이상 아무것도 할 필요가 없습니다. 2조 5천억 달러의 시가총액에서 금값 수준인 25조 달러로 성장하려면 광범위한 수용만 있으면 됩니다.

이런 일이 하룻밤 사이에 일어날 것이라고 말하는 건 아니지만, 페이스북보다 훨씬 더 빠르게 성장할 가능성이 큽니다.

장기적인 관점에서 볼 때, 비트코인의 통합은 "선물"입니다. 즉, 상승 추세가 재개되기 전에 더 많이 매수할 수 있는 좋은 기회입니다.

관점 2: 비트코인의 1%를 어느 한 회사에 할당하는 시대는 끝났습니다.

비서가 그의 기사에서 주장하듯이, IPO를 완료한 기업은 스타트업보다 훨씬 덜 위험합니다. 주식 배분 범위가 더 넓고, 규제도 더 엄격하며, 사업 다각화 기회도 더 많습니다. 페이스북 IPO 이후 투자하는 것은 팔로알토의 파티하우스에서 일하는 대학 중퇴자에게 자금을 지원하는 것보다 훨씬 덜 위험합니다.

비트코인도 마찬가지입니다. 비트코인은 얼리어답터에서 기관 투자자로 전환하고 기술로서 성숙해지면서 10년 전과 같은 실존적 위험에 더 이상 직면하지 않게 되었고, 자산군으로서의 성숙도도 크게 향상되었습니다. 이는 비트코인의 변동성에 분명히 반영되어 있습니다. 비트코인 ETF가 2024년 1월에 거래를 시작한 이후 변동성은 급격히 감소했습니다.

비트코인 역사적 변동성

 데이터 출처: Bitwise Asset Management, 데이터 기간: 2013년 1월 1일 ~ 2025년 9월 30일

이는 투자자들에게 중요한 통찰력을 제공합니다. 비트코인의 수익률은 미래보다 약간 낮을 수 있지만, 변동성은 크게 감소할 것입니다. 자산 배분 전문가로서 저는 이러한 변화에 대한 대응으로 매도보다는 보유량을 늘리는 것을 고려합니다. 비트코인은 향후 10년 동안 전 세계적으로 가장 높은 수익률을 기록하는 자산군 중 하나로 남을 것으로 예상되기 때문입니다.

다시 말해, 변동성이 낮다는 것은 이러한 자산을 더 많이 보유하는 것이 더 안전하다는 것을 의미합니다.

Visser의 기사는 한 가지 추세를 더욱 확신하게 해 주었습니다. 지난 몇 달 동안 Bitwise는 자문가, 기관 투자자, 그리고 기타 전문 투자자들과 수백 건의 미팅을 진행했고, 그 결과 비트코인의 1%를 포트폴리오에 할당하는 시대는 완전히 끝났다는 것을 알게 되었습니다. 점점 더 많은 투자자들이 비트코인의 5%를 할당하여 시작하고 있습니다.

비트코인은 IPO의 순간을 맞이하고 있습니다. 과거를 돌이켜보면, 우리는 보유량을 늘려 이 새로운 국면을 맞이해야 합니다.