최근 미국 증권거래위원회(SEC)와 통화감독청(OCC)의 일련의 우호적인 규제 조치는 향후 정책 방향에 어떤 영향을 미칠 것인가라는 질문을 제기합니다.

글쓴이: 덩퉁, 진세금융

2025년 12월 11일, 예탁결제원(DTC)은 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 수탁 자산의 일부를 토큰화할 수 있도록 하는 이의 없음 서한을 받았습니다. DTC는 블록체인 기술을 활용하여 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)을 연결함으로써 더욱 탄력적이고 포용적이며 효율적인 글로벌 금융 시스템을 구축하는 것을 목표로 합니다. 앞서 통화감독청(OCC)은 설명서 1188호를 통해 각국 은행이 위험 부담이 없는 암호화 자산 거래와 관련된 허용된 은행 활동에 참여할 수 있음을 확인한 바 있습니다.

이 기사는 미국 증권거래위원회(SEC)와 통화감독청(OCC)이 최근 취한 규제 조치에 초점을 맞추고 있습니다.

1. SEC: DTCC는 주식, 채권 및 국채를 토큰화할 수 있습니다.

어제, 예탁결제공사(DTCC)는 자회사인 예탁회사(DTC)가 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 승인 거부 통지서(NAL)를 받았다고 발표했습니다. 이 통지서는 DTC가 연방 증권법 및 규정의 틀 안에서 통제된 운영 환경을 통해 DTC가 수탁한 실물 자산을 토큰화하는 새로운 서비스를 제공할 수 있도록 승인하는 것입니다. DTC는 2026년 하반기에 해당 서비스를 출시할 예정입니다.

이번 무조치 서한은 DTC가 사전 승인된 블록체인 상에서 DTC 참여자와 그 고객에게 3년간 토큰화 서비스를 제공할 수 있도록 허가하는 내용입니다. 서한에 따르면, DTC는 실물 자산을 토큰화할 수 있으며, 디지털 버전은 기존 자산과 동일한 권리, 투자자 보호 및 소유권을 누릴 수 있습니다. 또한, DTC는 기존 시장과 동일한 수준의 복원력, 보안 및 안정성을 제공할 것입니다.

이 승인은 러셀 1000 지수(시가총액 기준 미국 상장기업 1,000개를 대표), 주요 지수를 추종하는 ETF, 미국 국채, 채권 및 어음 등 유동성이 매우 높은 특정 자산에 적용됩니다. 이 승인서는 특정 제한 사항 및 조건을 충족하는 경우 DTC가 최종 확정 후 평소보다 빠르게 서비스를 출시할 수 있도록 허용한다는 점에서 중요합니다.

미국 증권거래위원회(SEC)의 이의 없음 서한은 안전하고 투명하며 상호 운용 가능한 디지털 자산 생태계를 발전시키고 블록체인 기술의 잠재력을 최대한 실현하려는 회사의 광범위한 전략을 추진하는 데 중요한 역할을 합니다.

DTCC의 사장 겸 CEO인 프랭크 라사라는 “미국 증권거래위원회(SEC)의 신뢰에 감사드립니다. 미국 증권 시장의 토큰화는 담보 유동성, 새로운 거래 모델, 연중무휴 24시간 접근성, 프로그래밍 가능한 자산 등 많은 혁신적인 이점을 약속하지만, 이러한 이점은 새로운 디지털 시대에 걸맞은 시장 인프라가 확고히 구축될 때에만 실현될 수 있습니다. 우리는 이번 기회를 통해 업계, 참여자, 그리고 그들의 고객을 더욱 강화하고 혁신을 주도하게 되어 매우 기쁩니다. 업계의 모든 이해관계자들과 협력하여 실물 자산을 안전하고 안정적으로 토큰화함으로써 미래 세대를 위한 금융의 미래를 만들어 나가기를 기대합니다.”라고 밝혔습니다.

이러한 전략을 지원하기 위해 DTCC의 토큰화 체계는 DTC 참여자와 그 고객들이 DTCC ComposerX 플랫폼 제품군이 제공하는 포괄적인 토큰화 서비스를 활용할 수 있도록 할 것입니다. 이를 통해 DTC는 기존 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 전반에 걸쳐 통합 유동성 풀을 구축하여 더욱 탄력적이고 포용적이며 비용 효율적이고 효과적인 금융 시스템을 만들 수 있습니다.

승인 통지서에 따르면, DTC는 L1 및 L2 제공업체에서 제한적인 프로덕션 환경 토큰화 서비스를 제공할 수 있도록 승인되었습니다. DTCC는 향후 몇 달 내에 상장 요건(지갑 등록 포함) 및 L1/L2 네트워크 승인 절차에 대한 자세한 내용을 제공할 예정입니다.

SEC 위원장 앳킨스는 온체인 시장이 투자자들에게 더 큰 예측 가능성, 투명성, 효율성을 제공할 것이라고 밝혔습니다. DTC 참여자들은 이제 토큰화된 증권을 다른 참여자의 등록된 지갑으로 직접 전송할 수 있으며, 이러한 거래는 DTC의 공식 기록에 따라 추적됩니다. DTC의 이러한 움직임은 온체인 자본 시장을 향한 중요한 진전입니다. 저는 이 계획이 금융 시장에 가져다주는 이점을 기쁘게 생각하며, 시장 참여자들이 온체인 결제를 향해 나아갈 수 있도록 혁신을 지속적으로 장려할 것입니다. 하지만 이것은 시작에 불과합니다. 저는 SEC가 혁신 면제를 검토하여 혁신가들이 새로운 기술과 비즈니스 모델을 활용하여 번거로운 규제 요건에 얽매이지 않고 시장을 온체인으로 전환할 수 있도록 허용하기를 기대합니다.

II. OCC: 은행업 허가를 취득한 암호화폐 기업은 다른 금융기관과 동일하게 취급됩니다.

12월 8일, 통화감독청(OCC) 청장 조너선 굴드는 미국 연방 은행 면허를 취득하려는 암호화폐 기업들을 다른 금융기관과 동일하게 취급해야 한다고 밝혔습니다.

올해 들어 현재까지 OCC는 신규 은행 설립 신청서를 14건 접수했는데, 여기에는 "신규 또는 디지털 자산 관련 사업에 종사하는 기관들의 신청서도 포함되어 있다"며, 이는 지난 4년간 OCC가 접수한 유사 신청서 수와 거의 비슷한 수준입니다. "은행 인가 제도는 은행 시스템이 금융 발전 속도에 발맞춰 나가고 현대 경제 성장을 뒷받침할 수 있도록 보장하는 데 도움이 됩니다. 따라서 디지털 자산 및 기타 신흥 기술 관련 사업에 종사하는 기관들도 연방 규제를 받는 은행이 될 기회를 가져야 합니다."

규제 당국은 "기존 국립은행들로부터 새로운 상품과 서비스를 출시하는 흥미로운 계획에 대한 서한을 거의 매일 받고 있습니다. 이 모든 것은 OCC가 신규 진입자와 기존 은행의 신규 사업을 공정하고 편견 없이 효과적으로 규제할 수 있다는 확신을 더욱 강화시켜 줍니다."

 조너선 굴드 영국 통화감독청장이 블록체인 협회 정책 서밋 2025에서 연설하고 있다. (출처: 유튜브)

III. 증권거래위원회(SEC)와 통화감독청(OCC)의 정책 방향은 어떤 영향을 미칠까요?

미국 디지털금융위원회(DTC)가 주식, 채권, ETF와 같은 핵심 자산을 블록체인 상에서 토큰화하는 것을 승인함에 따라, 실물 자산이 미국 연방 증권 시스템에 공식적으로 편입되고 있습니다. 이는 전통적인 금융 시장의 핵심 자산들이 블록체인 상에 "네이티브 버전"으로 존재하며, 기존 자산과 동일한 법적 권리를 누리게 된다는 것을 의미합니다. 통화감독청(OCC)은 디지털 자산 사업에 종사하는 기관들이 기존 금융기관과 동등한 자격으로 연방 은행 면허를 신청할 수 있다고 명시적으로 밝혔는데, 이는 암호화폐 업계가 처음으로 미국 은행 시스템의 "핵심 규제 계층"에 진입할 수 있는 공식적인 경로를 확보했음을 시사합니다. 증권거래위원회(SEC)와 통화감독청(OCC)의 규제 동향은 본질적으로 미국과 글로벌 디지털 금융 표준 간의 경쟁입니다. 블록체인 기술이 금융 인프라로 자리 잡으면서, 미국은 인터넷 시대와 유사한 모델, 즉 제도적 및 규제적 틀을 통해 글로벌 규칙 제정을 주도하는 모델을 채택하고 있습니다.

부록 1: 굴드의 연설 주요 요점:

현재 OCC에 제출된 신청서 중 상당수는 새로운 내셔널 트러스트 은행 설립 또는 기존 은행의 내셔널 트러스트 은행으로의 전환을 위한 것입니다. 이러한 증가는 건전한 시장 경쟁을 나타내고 혁신에 대한 의지를 반영하며 우리 모두에게 고무적인 일입니다. 신청 건수는 과거 경험 및 관행과 일치하는 OCC의 정상 수준으로 돌아왔습니다.

1970년대 이후, 통화감독청(OCC)은 국립신탁은행에 인가를 발급하는 책임을 맡아 왔으며, 이는 1978년 의회가 은행감독위원회(ABC)에 명시적으로 부여한 권한입니다. 현재 OCC는 약 60개의 국립신탁은행을 규제하고 있습니다. 일부 은행과 업계 협회는 계류 중인 특정 신청 건에 대해 우려를 표명했습니다. 이들은 해당 신청을 승인하는 것은 국립신탁은행이 신탁 업무 이외의 활동에 관여할 수 있도록 허용하는 것이므로 OCC의 기존 관례를 위반하는 것이라고 지적합니다.

그들이 간과한 것은 OCC가 수십 년 동안 내셔널 트러스트 은행이 신탁 업무 외 활동에 참여하는 것을 허용해 왔다는 점입니다. 실제로 내셔널 트러스트 은행의 신탁 업무 외 활동을 금지하는 것은 연방 은행 시스템의 역동성을 위협할 뿐만 아니라 내셔널 트러스트 은행이 현재 운영하고 있는 수조 달러 규모의 전통적인 사업에도 차질을 초래할 것입니다.

관련 규정에 따르면 내셔널 트러스트 은행은 사업 활동을 신탁 회사 운영 및 관련 활동으로 제한해야 합니다. 최근 제기된 반대 주장에도 불구하고, OCC가 내셔널 트러스트 은행에 인가를 내주기 시작한 이후로 신탁 이외의 활동, 특히 수탁 및 보관 활동은 모두 은행의 허가된 사업 범위 내에 포함되어 왔습니다.

실제로 대부분의 국립신탁은행은 이미 이러한 사업에 참여하고 있으며, 여기에는 종합 금융 서비스를 제공하는 보험 가입 국립은행이나 주립은행의 자회사 또는 계열사인 무보험 국립신탁은행도 포함됩니다. 올해 3분기에 국립신탁은행들은 약 2조 달러에 달하는 비수탁 또는 수탁 자산을 관리하고 있다고 보고했는데, 이는 전체 관리 자산의 약 25%에 해당합니다.

따라서, 신탁 외의 수탁 및 보관 서비스가 계류 중인 프랜차이즈 신청에 부적합하다고 판단될 경우, 기존 경제 활동의 자금 흐름을 교란할 수 있는 기존의 안정적인 국가 신탁 은행 업무의 정당성 또한 재평가되어야 합니다. 일부 신규 프랜차이즈 신청자(특히 디지털 또는 핀테크 분야)의 사업 계획은 국가 신탁 은행 업무에는 생소할 수 있지만, 수탁 및 보관 서비스는 이미 수십 년 동안 전자 방식으로 제공되어 왔습니다.

예를 들어, 기존의 내셔널 트러스트 은행을 포함한 은행들은 일반적으로 기업 티켓과 고객 수탁 권한을 전자적으로 보유합니다. 따라서 디지털 자산을 다르게 취급할 이유가 없습니다. 더 나아가, 은행(기존의 내셔널 트러스트 은행 포함)을 과거의 기술이나 비즈니스 모델에 얽매여서는 안 됩니다.

이는 사실상 쇠퇴를 의미합니다. 내셔널 트러스트 은행의 사업 활동은 물론이고, 전국 다른 은행들의 사업 활동도 변화했습니다. 이제 주립 신탁회사들도 디지털 자산 관련 사업에 참여하고 있습니다. 예를 들어 뉴욕주와 사우스다코타주를 비롯한 여러 주는 주립 신탁회사가 고객에게 수탁 서비스를 포함한 디지털 자산 관련 서비스를 제공할 수 있도록 허가했습니다.

기존 은행/신용조합 중 일부는 잠재적인 불공정성이나 OCC(통화감독청)가 기존 신청자들이 제안하는 새로운 활동을 감독할 역량이 부족하다는 점에 우려를 표명했습니다. 이러한 우려는 은행 고객에게 더 나은 서비스를 제공하고 지역 경제를 활성화할 수 있는 혁신적인 사업들을 저해할 수 있습니다.

앞서 언급했듯이, OCC는 수십 년 동안 내셔널 트러스트 은행의 활동을 감독해 왔으며, 수백만 달러 규모의 자산 관리를 포함하는 수탁 및 비수탁 활동이 안전하고 건전한 방식으로 관련 법률에 따라 수행되도록 보장해 왔습니다.

OCC는 암호화폐 기반 은행인 내셔널 트러스트 은행을 수년간 규제해 온 경험이 있으며, 내셔널 트러스트 은행의 혁신적인 상품 및 서비스에 대한 피드백을 거의 매일 받고 있습니다. 이러한 모든 경험을 바탕으로 저는 OCC가 신규 진입 기업과 기존 은행의 새로운 사업 진출을 공정하고 편견 없이 효과적으로 규제할 수 있을 것이라는 확신을 갖게 되었습니다.

우리는 기존 금융기관들의 새로운 시도를 환영하며, 유사한 사업 활동과 위험을 전제로 신규 및 기존 금융기관 모두가 공정하게 대우받고 동일한 높은 기준을 준수하도록 보장할 것입니다. 연방 은행 시스템의 가장 큰 강점 중 하나는 전신 시대에서 블록체인 시대로 진화하고 새로운 기술을 적극적으로 수용하여 농촌에서 도시 중심부에 이르기까지 고객에게 금융 상품과 서비스를 제공할 수 있는 능력입니다. 160여 년 전 의회의 국립은행 개혁에도 불구하고, 국립은행은 여전히 미국 금융 시스템의 중요한 부분을 차지하고 있습니다. 이는 우연이 아닙니다. 오히려 은행이 오랜 사업을 수행하는 새로운 방식을 개발하고 적응할 수 있어야 한다는 의회와 법원의 오랜 인식의 직접적인 결과입니다. 국립은행(내셔널 트러스트 은행 포함)이 합리적으로 허용되는 활동에 참여하는 것을 단순히 그들의 활동이 새롭거나 대형 기술 시장의 활동과 다르다는 이유로 막는 것은 이러한 근본적인 전제를 훼손하는 것입니다. 이는 경제 침체를 초래하고 은행 시스템에 심각한 결과를 가져올 수 있습니다.

부록 2: SEC가 최근에 발행한 다른 비조치 서한에는 무엇이 있습니까?

미국 법률 체계에서 유래한 무조치 서한(no-action letter)은 규제 기관이 규제 대상 단체 또는 개인의 요청에 따라 발행하는 공식 서면 문서로, 해당 단체 또는 개인이 신청서에 명시된 행위를 수행할 경우 규제 기관이 법적 또는 강제 조치를 취하지 않을 것임을 나타냅니다. 무조치 서한의 핵심 기능은 규제 관련 불확실성을 해소하는 것이며, 법적 구속력이 있는 문서는 아닙니다.

2025년 9월 29일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 제시된 사실관계를 바탕으로 DoubleZero가 발행한 특정 토큰에 대해 집행 조치를 권고하지 않겠다는 내용의 무조치 서한을 발표했습니다. 이러한 움직임은 암호화폐 시장의 규제 변화를 보여주는 중요한 신호로 해석되었으며, 토큰의 증권 분류와 관련된 특정 사안에 대해 규제 당국이 개별 사례별로 판단을 내릴 의지가 커지고 있음을 시사합니다.

2025년 9월 30일, 미국 증권거래위원회(SEC) 투자관리국은 심슨 태처(Simpson Thacher)에 "조치 없음 서한(No Action Letter)"을 발송하여 특정 조건 하에서 주정부 인가를 받은 신탁회사가 규칙 206(4)-2(변호사법(Counsel Act)에 따른 적격 수탁기관) 및 1940년 증권거래위원회법에 따라 허용된 수탁기관으로 간주될 수 있으며, SEC는 이러한 계약과 관련하여 기업 및 등록 펀드에 대해 집행 조치를 취하지 않을 것임을 확인했습니다. 이러한 조치는 기존 자산운용사들이 암호화폐 자산 수탁 및 규정 준수 서비스와 관련하여 보다 명확한 규제 입장을 확보하는 데 도움이 됩니다.