마지는 거듭된 패배에도 불구하고 계속 싸운다. 그의 seemingly endless한 돈은 도대체 어디서 나오는 걸까?

저자: 클로우

제작: 플레인 랭귀지 블록체인

어젯밤 암호화폐 시장에서는 또 한 번의 극적인 대규모 매도 사태가 발생했습니다.

유명 투자자 황리청(애칭 "마치 형님")은 분산형 파생상품 플랫폼 하이퍼리퀴드에서 보유했던 장기 포지션이 단기간에 무려 10번이나 청산되는 일을 겪었습니다. 그의 계좌 잔액은 130만 달러에서 5만 3178달러로 급격히 줄어들어 원래 가치의 5%에도 미치지 못하게 되었습니다.

고레버리지 거래의 가장 잔혹한 장면입니다. 불과 몇 시간 만에 125만 달러 이상이 사라졌습니다.

아이러니하게도, 불과 며칠 전 그는 하이퍼리퀴드에 254,700달러 상당의 USDC를 투자하여 이더리움 롱 포지션을 11,100 ETH로 늘렸고, 총 가치는 3,600만 달러를 넘어섰습니다. 그러나 며칠 후, 새로 투자된 자본과 기존 보유 자금은 다시 한번 높은 레버리지의 늪에 빠져 큰 손실을 입었습니다.

만약 이야기가 여기서 끝난다면, 그것은 과도한 레버리지를 사용한 도박꾼의 또 다른 비극적인 최후일 뿐일 것이다.

그가 이처럼 "기적적인 작전"을 펼친 것은 이번이 처음이 아닙니다. 2024년 10월 10일에는 훨씬 더 극적인 청산 사태를 겪었습니다. 그의 7,900만 달러 상당의 이더리움 롱 포지션이 강제로 청산되면서 계좌 잔고는 순식간에 4,450만 달러의 수익에서 1,000만 달러의 순손실로 바뀌었고, 결과적으로 총 5,450만 달러 이상의 손익 역전을 기록했습니다.

하지만 그는 매번 손실을 본 후 곧바로 자금을 다시 채워 넣고 다음 고위험 도박을 시작했습니다. 12월 12일에는 199,800달러, 11월 5일에는 275,000달러, 그리고 며칠 전에는 또 254,700달러를 투자했습니다.

아이러니하게도 언론이 그의 막대한 손실에 대해 대대적으로 보도하는 동안, 황리청은 인스타그램에 수영장 사진을 올리고 "캘리포니아의 사랑"이라는 캡션을 달았습니다.

지난밤 10번의 연속적인 계좌 청산으로 그의 계좌 잔액은 최저치인 53,178달러까지 떨어졌습니다. 하지만 그의 과거 행적을 보면, 조만간 새로운 자금을 투입하여 고위험 도박을 재개할 가능성이 높습니다.

이로써 모두가 궁금해하는 질문이 제기됩니다. 수천만 달러에 달하는 손실을 반복적으로 겪은 후에도 그는 도대체 어디서 돈을 꺼내어 기계적으로 손실분을 계속해서 메우는 것일까요?

01. 미친 레버리지 게임

황리청의 자금 출처를 이해하려면 먼저 그의 암호화폐 시장 거래 스타일, 즉 극도로 공격적인 스타일을 이해해야 합니다.

그는 주로 탈중앙화 파생상품 거래소인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 활동합니다. 이 플랫폼은 고성능 합의 메커니즘인 하이퍼BFT(HyperBFT)를 사용하여 "밀리초 수준의 매칭 속도"를 구현합니다. 이는 인상적으로 들리지만, 시장 변동성이 극심한 시기에는 이러한 속도가 구조적 위험을 초래하기도 합니다. 즉 , 고레버리지 포지션이 신속하고 기계적으로 청산될 수 있어 거래자들이 "회피할 기회조차 없게" 되는 것입니다.

황리청은 이러한 극단적인 매매 전략을 특히 선호하는 것으로 나타났습니다. 온체인 데이터에 따르면 그는 이더리움 롱 포지션에 15배에서 25배에 달하는 극단적인 레버리지를 자주 사용합니다. 이러한 레버리지는 시장이 4~6%만 하락해도 그의 모든 증거금이 날아갈 수 있음을 의미합니다. 어젯밤 발생한 10건의 연속적인 청산은 시장 변동성이 높은 시기에 이러한 극단적인 레버리지가 얼마나 큰 영향을 미치는지를 여실히 보여줍니다.

이처럼 광란적인 거래 패턴 뒤에는 충격적인 사실이 숨겨져 있습니다. 그는 손실을 보더라도 즉시 증거금을 보충하여 투기를 계속할 수 있다는 것입니다. 5,450만 달러의 수익에서 손실로의 반전부터 어젯밤 계좌 잔액이 거의 0에 가까워진 상황까지, 그는 큰 손실을 볼 때마다 단기간에 수십만 달러를 투입하거나 수천만 달러에 달하는 포지션을 다시 구축할 수 있었습니다.

수천만 달러의 손실을 입은 후에도 즉시 새로운 마진을 투입할 수 있었던 이러한 능력은 해당 손실이 전체 순자산의 고갈에서 비롯된 것이 아니라 특별히 할당된 유동성이 높은 거래 준비금에서 비롯되었음을 보여줍니다.

그렇다면 이처럼 무한한 자금은 정확히 어떻게 조성된 것일까요?

02. 자금은 어디에서 오는가? 3단계 자본 구조 공개.

첫 번째 단계: 전통 기술의 "고정 자본"

황리청의 재산은 암호화폐 자산에만 기반한 것은 아닙니다. '암호화폐 도박의 신'으로 불리기 전에는 성공적인 IT 기업가였습니다.

황리청은 2015년 17미디어(이후 M17엔터테인먼트/17LIVE)를 공동 설립했습니다. 이 플랫폼은 빠르게 성장하여 아시아 최고의 라이브 엔터테인먼트 플랫폼으로 자리매김했으며, 2018년 뉴욕 증시 상장 실패 후 2023년 싱가포르 증시에 성공적으로 상장했습니다.

가장 중요한 재정적 사건은 2020년 11월에 발생했습니다. 황리청이 17LIVE 이사회에서 사임한다고 발표했고, 이에 따라 17LIVE는 그가 보유하고 있던 회사 주식을 자사주 매입했습니다.

이 자사주 매입은 2021년 암호화폐 강세장 직전에 이루어졌으며, 황리청에게 "안정적인 자금"을 제공했습니다. 성숙한 기업에서 확보한 현금 유동성은 그가 이후 암호화폐 시장에 대한 고위험 투자를 감행할 수 있는 탄탄한 재정 기반을 마련해 주었고, 파생상품 거래에서 발생할 수 있는 상당한 단기 손실을 감당할 수 있도록 했습니다.

두 번째 층위: 초기 암호화폐 프로젝트들의 논란이 되었던 과거 사건들

황리청은 전통적인 기술 분야에서의 성공 외에도 초기 암호화폐 프로젝트에 깊이 관여했지만, 그의 행적은 논란으로 가득 차 있습니다.

가장 대표적인 사례는 미스릴(MITH) 프로젝트입니다. 황리청은 이 탈중앙화 소셜 미디어 플랫폼의 창시자였습니다. 그러나 이 프로젝트는 이후 "개념만 있고, 제품은 조잡하며, 실제 사용자도 없다"는 비판을 받았습니다. 시장이 식으면서 MITH 토큰 가격은 99% 이상 폭락했고, 결국 2022년에 상장 폐지되었지만, 공개된 자료들을 보면 토큰 발행자가 프로젝트 초기 단계에서 "막대한 수익을 올렸다"는 것을 알 수 있습니다.

이는 2017~2018년 ICO 시대의 전형적인 혼란을 반영합니다. 프로젝트의 장기적인 유용성이나 지속 가능성과는 상관없이, 창업자들은 초기 토큰 발행을 통해 상당한 자본을 확보할 수 있었습니다. 반면, 수많은 개인 투자자들은 프로젝트가 실패로 돌아가면서 큰 손실을 입었습니다.

황리청은 탈중앙화 대출 프로토콜인 크림 파이낸스(CREAM)를 공동 설립하기도 했습니다. 이 프로토콜은 2021년에 3,400만 달러 규모의 취약점 공격과 최대 1억 3,000만 달러 규모의 플래시론 공격을 포함한 여러 차례의 주요 보안 사고를 겪었습니다.

이러한 초기 프로젝트들의 궁극적인 실패는 투자자들에게 막대한 손실을 초래했다는 점을 강조해야 합니다. 이 사례는 단지 배경 정보로만 제공되며, 유사한 프로젝트에 대한 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다.

세 번째 단계: NFT 제국으로부터의 유동성 추출

황리청은 전통적인 자본과 초기 단계 암호화폐 프로젝트를 기반으로 NFT 자산을 금융 수단으로 활용하여 유동성이 높은 암호화폐 자산을 지속적으로 창출하고 거래 자금을 보충합니다.

황리청은 Bored Ape Yacht Club(BAYC)과 같은 유명 NFT 컬렉션을 수집하는 것으로 잘 알려져 있습니다. 2023년 6월 기준으로 그는 machibigbrother.eth에 연결된 이더리움 지갑에 950만 달러 이상의 NFT를 보유하고 있었습니다.

하지만 그의 NFT 전략은 단순한 수집을 훨씬 뛰어넘는, 유동성 창출에 초점을 맞춘 정교한 금융 전략입니다.

대규모 매도세: 2023년 2월, 그는 48시간 만에 1,010개의 NFT를 매도했는데, 이는 "역사상 가장 큰 규모의 NFT 매도세 중 하나"였다.

에이프코인 수익화: 2022년 8월, 그는 일주일 만에 13 MAYC(약 35만 달러 상당)를 매도하고 1,496,600 에이프코인을 바이낸스로 이체했습니다.

Blur 유동성 채굴: 그는 Blur 토큰 에어드롭의 주요 수혜자였으며 NFT 담보 대출을 위해 Blur Blend 플랫폼을 적극적으로 사용했고, 한때 플랫폼에서 가장 큰 대출자로서 총 1,180 ETH에 달하는 58건의 대출을 제공했습니다.

이러한 빈번하고 대규모의 매도 및 NFT 대출 활동은 에어드롭 보상 획득을 극대화하고 고가의 디지털 자산을 유동성이 높은 이더리움(ETH)이나 스테이블코인으로 전환하여 파생상품 거래 준비금을 지속적으로 확충하는 것을 목표로 합니다.

황리청(Huang Licheng) 역시 BlurNFT 유동성 채굴에 참여하는 과정에서 비용을 지출했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 그는 Bored Ape NFT를 통해 토큰을 채굴하려다 약 2,400 ETH, 즉 약 420만 달러 상당의 손실을 입었습니다. 하지만 이 420만 달러의 손실은 대규모 Blur 에어드롭과 기타 자산 매각을 통해 얻은 상당한 수익으로 상쇄되었을 가능성이 높습니다.

03. 자본의 영구 운동 기계

따라서 황리청이 수천만 달러에 달하는 청산 손실을 지속적으로 감수하고 즉시 공격적인 포지션을 재개할 수 있는 능력은 다각화되고 막대한 자본 구조에서 비롯됩니다.

전통적인 기술 투자 회수 방식: 2020년 17LIVE 주식 매각을 통해 안정적이고 대규모의 법정화폐 유동성을 확보했습니다.

초기 암호화폐 기반 자본: 프로젝트 자체를 둘러싼 논란에도 불구하고, 초기 토큰 발행은 실제로 암호화폐 기반 자본을 축적했습니다.

고속 NFT 유동성 생성: 전략적으로 고가치 블루칩 NFT 자산을 이더리움(ETH) 또는 스테이블코인으로 전환하여 대규모 판매, 에어드롭 보상 및 NFT 담보 대출을 통해 담보로 활용할 수 있도록 합니다.

공개적으로 확인된 주요 청산 및 손익 반전 총액(5,450만 달러 이상)과 여러 차례 청산 직후 수십만 달러의 증거금을 즉시 투입할 수 있었던 점을 고려할 때, 이러한 고위험 거래 방식을 유지하기 위한 미배정 유동성 보유액은 보수적으로 추정해도 1억 달러 이상일 것으로 예상됩니다.

어젯밤 10차례 연속 계좌 청산으로 계좌에 53,178달러밖에 남지 않았지만, 과거 행적을 보면 곧 새로운 자금이 투입될 가능성이 매우 높습니다. 손실 소식이 널리 보도된 후에도 황리청은 침착한 모습을 보이며 인스타그램에 수영장 사진을 "캘리포니아 사랑"이라는 캡션과 함께 공유했는데, 이는 (절대적인 금액은 엄청나지만) 이러한 청산 사태가 그의 전반적인 재정 건전성을 위협하지는 않는다는 것을 시사합니다.

더욱 주목할 만한 점은 황리청의 전략적 비전이 기존 자산 거래를 넘어 새로운 자본 창출 메커니즘을 도입하는 데까지 확장된다는 것입니다. 2024년 말, 그는 블래스트 블록체인에서 새로운 MACHI 토큰 프로젝트를 시작하여 "벤치마크 가치 이벤트"를 통해 500만 달러의 유동성을 확보하려 했고, 1억 2,500만 달러의 자본금을 확보하며 빠르게 대규모 투자자들을 유치했습니다.

전통적인 출구 전략 → 초기 단계 암호화폐 프로젝트 → NFT 채굴 → 파생상품 거래 → 신규 토큰 발행(MACHI)으로 이어지는 이러한 부의 순환은 자본 인출과 재배포가 지속적이고 공격적으로 이루어지는 모델을 보여줍니다. 유동성 자원이 고위험 포지션으로 인해 묶이거나 고갈되면, 자본 준비금을 보충하기 위해 커뮤니티 주도의 새로운 토큰화 프로젝트가 즉시 출시됩니다.

04. 요약

황리청은 온체인 거래의 완전한 투명성 덕분에 시장의 바로미터로서 중요하지만 논란의 여지가 있는 역할을 맡게 되었습니다. 그의 거래 규모는 상당한 가격 변동과 커뮤니티의 논의를 불러일으킬 만큼 큽니다.

하지만 일반 투자자들에게 황리청의 사례는 본보기라기보다는 경고의 메시지에 더 가깝습니다.

첫째, 고레버리지 거래의 위험성은 극심합니다. 25배 레버리지는 시장이 단 4%만 하락해도 원금을 모두 잃을 수 있음을 의미합니다. 황리청처럼 자금력이 풍부한 사람조차도 이러한 거래로 수천만 달러의 손실을 입었습니다.

둘째로, 자본 규모는 위험 감수 능력을 결정합니다. 황리청은 다양한 자본 조달 방식과 상당한 유동성 확보 덕분에 막대한 손실을 입은 후에도 즉시 마진을 보충할 수 있었습니다. 일반 투자자들은 분명히 그러한 자원을 보유하고 있지 않으며, 단 한 번의 청산으로도 치명적인 결과를 맞을 수 있습니다.

셋째, 온체인 투명성은 양날의 검과 같습니다. 투명성은 사용자의 데이터 개방 요구를 충족시키지만, HyperBFT 청산 프로세스의 기계적 효율성은 시장 충격 시 수동적인 위험 헤지 가능성을 없애버립니다. 플랫폼의 효율성 자체가 고레버리지 거래자에게 구조적 위험 증폭기 역할을 하는 것입니다.

황리청이 극단적인 레버리지를 지속적으로 활용하고 새로운 토큰 프로젝트를 끊임없이 출시하는 것은 그의 금융 활동으로 인해 시장에 상당한 변동성이 발생할 가능성을 시사합니다. 그의 자본 모델은 전통적인 기술 관련 자산과 암호화폐 관련 자산을 효율적으로 결합하여 암호화폐 시장에서 가장 공격적인 거래 방식을 뒷받침하는 방법을 보여줍니다.

하지만 관련된 모든 투자자에게 더 중요한 질문은 다음과 같습니다.

유동성을 창출하는 사람이 되고 싶으신가요, 아니면 유동성을 공급하는 사람이 되고 싶으신가요?

이 시장에서는 빨리 부자가 되는 것보다 살아남는 것이 언제나 더 중요합니다.