저자: 동징
금값이 이번 주 43년 만에 최악의 주간 하락폭을 기록하며 시장에 불안감을 조성하고 있습니다.
이번 주 금 가격은 1983년 3월 이후 최대 주간 하락폭을 기록했으며, 현물 금 가격은 8거래일 연속 하락하여 2023년 10월 이후 최장 하락세를 보였습니다. 한편, 은 가격은 이번 주 15% 이상 하락했고, 팔라듐과 백금 가격도 떨어졌습니다.
이러한 급격한 하락세의 원인은 중동 지역의 분쟁 격화로 에너지 가격이 상승하고, 결과적으로 금리 인하에 대한 기대감이 약화된 데 있습니다. 연준의 금리 인상에 대한 시장의 기대가 50%까지 치솟으면서 귀금속 매도세가 더욱 심화되었습니다.
시장을 더욱 불안하게 하는 것은 현재 상황이 1983년 3월 중동 산유국들의 대규모 금 매도 사태로 촉발된 역사적인 폭락과 매우 유사하다는 점입니다. 당시 석유 수입이 급감한 OPEC 회원국들은 현금화를 위해 금 보유고를 매각할 수밖에 없었고, 금값은 며칠 만에 100달러 이상 폭락했습니다.
역사적 자료에 따르면 이번 주 금 가격 하락폭은 43년 전 '금 매도 열풍' 이후 가장 심각한 수준이라는 점에 주목할 필요가 있습니다.
금리 인하에 대한 기대감이 무너졌고, 금을 안전자산으로 보는 논리도 무너졌다.
미국과 이스라엘이 지난달 이란을 공격한 이후 금값이 몇 주 동안 하락세를 보였는데, 이는 금이 전통적으로 안전자산으로서의 역할을 한다는 점과는 극명한 대조를 이룬다.
그 이유는 전쟁이 통화 완화에 대한 기대가 아니라 오히려 인플레이션 압력을 가져오기 때문입니다. 현재 연준의 정책 방향에 대한 시장 전망은 근본적으로 뒤집혔습니다.
현재 투자자들은 연준이 10월 이전에 금리를 인상할 확률을 50%로 보고 있습니다. 높은 에너지 가격이 인플레이션 기대치를 높이고 있으며, 무이자 자산인 금은 실질 금리가 상승하는 환경에서 점점 매력이 떨어지고 있습니다.
동시에 시장에서 달러 유동성이 위축되고 있다는 징후가 나타나고 있습니다. 이번 주 통화 간 베이시스 스왑이 크게 확대되어 달러 자금 조달에 어느 정도 압력이 가해지고 있음을 시사합니다.
이러한 현상은 금 매도세의 근본적인 논리를 설명해 줄 수 있습니다. 달러 유동성이 경색될 때, 금은 투자자들이 우선적으로 매도하려는 자산 중 하나이기 때문입니다.
이번 주 금속 시장에서 가장 급격한 하락세가 아시아 및 유럽 거래 시간대에 발생했다는 점은 주목할 만하며, 이는 달러 부족 압력이 역외 시장에서 먼저 나타나는 일반적인 패턴과 일치합니다.
기술적 손절매가 발생하여 매도세가 더욱 강화됩니다.
금값이 계속 하락하면서 기술적 지표도 크게 악화되었고, 14일 상대강도지수(RSI)가 30 아래로 떨어져 일부 트레이더들은 이를 과매도 영역으로 보고 있습니다.
StoneX Financial의 분석가인 Rhona O'Connell은 이번 금 가격 조정이 차익 실현과 유동성 해소 두 가지 요인의 복합적인 결과 라고 지적했습니다. 그녀는 금 가격이 5,200달러를 넘어서면서 상당한 매수세가 유입되어 시장 조정에 취약해졌다고 설명했습니다.
가격이 하락하기 시작하자 투자자들의 손절매 주문이 대량으로 자동 체결되었고, 매도 압력은 빠르게 악순환을 형성했습니다. 이동평균선과 같은 기술적 신호들도 하락 압력을 더욱 가중시켰습니다.
동시에 주식 시장 하락으로 촉발된 수동적 매도세는 금에도 영향을 미쳤습니다.
오코넬은 주식 자산 관련 강제 청산이 금 가격 하락을 초래했을 수 있으며, 중앙은행의 금 매입 속도 둔화와 금 ETF에서의 지속적인 자금 유출이 시장 심리를 더욱 위축시켰다고 지적했습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 금 ETF는 3주 연속 순유출을 기록했으며, 이 기간 동안 보유량이 총 60톤 이상 감소했습니다.
1983년 중동 금 매도 광풍의 망령
현재 상황은 시장 참여자들에게 43년 전 석유 위기로 촉발된 금 가격 폭락을 떠올리게 합니다.
역사적 자료에 따르면 1983년 2월 21일경 영국과 노르웨이 산유국들이 가격 인하를 주도하면서 OPEC 회원국들에게도 가격 인하 압력을 가했고, 이는 세계 석유 시장의 공급 과잉 상황을 급격히 악화시켰습니다. 석유 수입의 급격한 감소에 직면한 중동 산유국들(주로 OPEC 회원국)은 현금 확보를 위해 막대한 양의 금 보유고를 매각할 수밖에 없었고, 이는 금 가격 폭락으로 이어졌습니다.
당시 뉴욕 타임스의 보도도 이러한 평가를 뒷받침했습니다. 1983년 3월 1일자 보도에 따르면, 거래자들은 중동 산유국들의 금 매도가 금값 폭락의 직접적인 원인이라고 명확히 밝혔 으며, 석유 수입이 더욱 감소할 경우 이들 아랍 국가들이 금을 더 많이 매도할 가능성이 있다고 경고했습니다. 당시 금값은 일주일도 채 안 되어 최고치에서 105달러 이상 폭락했으며, 하루 만에 42.5달러나 하락하여 거의 3년 만에 최대 낙폭을 기록했습니다.
당시 뉴욕 타임스 보도에 따르면, 중동 금값 폭락으로 발생한 자금은 즉시 유로달러와 기타 단기 투자 상품으로 유입되어 단기 금리를 약화시키고 세계 금 시장에 경고 신호를 보냈습니다. 2월 21일은 미국 대통령의 날 공휴일로 뉴욕 증시가 휴장했기 때문에 그 영향은 다음 주에야 본격적으로 나타났고, 이후 강제 매도 사태가 연쇄적으로 발생하여 구리, 곡물, 대두, 설탕 등 상품 시장에도 영향을 미쳤습니다.
제로헤지는 1983년 금값 폭락이 석유 시장의 수년간에 걸친 약세장 사이클의 시작을 알렸다고 지적합니다. OPEC의 규율이 약화되고 시장 점유율이 계속 하락하면서 1980년대 내내 유가가 압력을 받았다는 것입니다.
스태그플레이션이 우려되는 상황에서 금 가격은 안정될 수 있을까?
이번 주 상당한 하락세를 보였음에도 불구하고 금 가격은 연초 대비 약 4% 상승했습니다. 금 가격은 투자자들의 열정, 중앙은행의 금 매입, 그리고 트럼프 대통령의 연준 독립성 침해 우려에 힘입어 1월 말 온스당 거의 5,600달러라는 사상 최고치를 기록했습니다.
그러나 현재 거시경제 환경은 상당히 악화되었습니다. 블룸버그에 따르면 골드만삭스의 이코노미스트 조셉 브릭스는 에너지 가격 상승이 향후 1년간 세계 GDP를 0.3%포인트 하락시키고 전반적인 인플레이션을 0.5~0.6%포인트 상승시킬 것으로 예측했습니다. 스태그플레이션 위험 증가로 인해 중앙은행의 정책 여력이 크게 줄어들었습니다.
골드만삭스 애널리스트 크리스 허시는 호르무즈 해협 봉쇄가 4주째에 접어들면서 분쟁의 신속한 해결에 대한 기대가 사라지고 있다고 지적했습니다. 전투가 계속되고 유가가 높은 수준을 유지하는 기간이 길어질수록 주식 및 채권 시장에서 "단기적인 고통은 감수하자"는 논리는 더욱 설득력을 잃게 되어 글로벌 자산의 취약성이 더욱 드러날 것이라고 분석했습니다.
금 가격에 있어서 실질 금리 추이는 핵심 변수가 될 것입니다. 전쟁이 장기화되고 인플레이션 기대치가 계속 상승한다면, 연준의 금리 인상 경로가 더욱 명확해지고 금에 대한 압력이 지속될 수 있습니다. 하지만 지정학적 상황이 완화될 조짐이 보인다면, 억눌렸던 안전자산 수요가 다시 표출될 수 있을지가 시장의 가장 큰 관건으로 남을 것입니다.
