시장 점유율이 80%에서 20%로 떨어진 하이퍼리퀴드는 몰락의 위기에 처한 것일까요?

저자: esprit.hl

작성: AididiaoJP, Foresight News

최근 몇 주 동안 업계에서는 하이퍼리퀴드의 미래에 대한 우려가 커지고 있습니다. 시장 점유율 하락, 경쟁업체의 급속한 성장, 그리고 점점 더 포화 상태가 되어가는 파생상품 시장은 모두 근본적인 질문을 제기합니다. 표면적으로 드러나지 않는 곳에서 무슨 일이 벌어지고 있는 것일까요? 하이퍼리퀴드는 이미 정점을 찍은 것일까요, 아니면 현재 시장의 해석이 더 심층적인 구조적 신호를 간과하고 있는 것일까요?

이 글에서는 그 내용을 단계별로 분석해 드리겠습니다.

1단계: 완전한 리더십 기간 (2023년 초 ~ 2025년 중반)

이 기간 동안 하이퍼리퀴드의 주요 지표는 반복적으로 최고치를 경신했으며, 시장 점유율은 다음과 같은 구조적 이점 덕분에 지속적으로 증가했습니다.

점수 기반 인센티브 시스템: 시장 유동성을 효과적으로 유치합니다.
신규 계약 출시를 통한 선발주자 이점: 예를 들어, 트럼프(Trump)나 베라(Bera)와 같은 계약을 최초로 출시함으로써, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 새로운 거래쌍에 대해 가장 풍부한 유동성을 제공하는 플랫폼이 되었고, 장전 거래(PUMP, WLFI, XPL 등)에서 최고의 선택지가 되었습니다. 트레이더들은 새롭게 떠오르는 트렌드를 포착하기 위해 하이퍼리퀴드를 이용할 수밖에 없으며, 이는 하이퍼리퀴드의 경쟁 우위를 극대화합니다.
사용자 경험: 무기한 계약 탈중앙화 거래소(DEX) 중 최고 수준의 사용자 인터페이스와 사용자 경험을 자랑합니다.
낮은 거래 수수료: 중앙 집중식 거래소에 비해 비용 효율성이 높습니다.
스팟 거래 소개: 새로운 활용 사례를 열어줍니다.
생태계 구축 도구: 빌더 코드, HIP-2 제안서 및 HyperEVM 통합을 포함합니다.
극도로 높은 안정성: 주요 시장 변동 중에도 서비스는 중단 없이 제공됩니다.

이러한 장점을 바탕으로 하이퍼리퀴드의 시장 점유율은 1년 이상 꾸준히 증가하여 2025년 5월에는 80%라는 최고치를 기록했습니다.

당시 Hyperliquid 팀은 혁신과 실행 면에서 월등히 앞서 있었고, 전체 생태계에서 Hyperliquid에 진정으로 필적할 만한 제품은 없었습니다.

2단계: 성장 둔화 시기: "유동성 AWS" 전략과 치열한 경쟁

2025년 5월 이후 하이퍼리퀴드의 시장 점유율은 급락했으며, 12월 초에는 거래량 점유율이 약 80%에서 거의 20%까지 떨어졌습니다.

이러한 성장세의 상대적 둔화는 주로 다음과 같은 요인에 기인합니다.

1. 전략적 초점을 B2C에서 B2B로 전환

하이퍼리퀴드는 순수 B2C 모델을 더욱 발전시키는 대신(예: 자체 모바일 앱 출시 또는 새로운 무기한 계약 상품 지속 출시), B2B 전략으로 전환하여 "유동성의 AWS"(Amazon Web Services)가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이 전략의 핵심은 외부 개발자가 활용할 수 있는 인프라를 구축하는 것입니다. 예를 들어 프런트엔드 개발을 위한 빌더 코드나 새로운 영구 계약 시장 출시를 위한 HIP-3 등이 있습니다. 하지만 이러한 변화는 제품 배포 권한의 일부를 제3자에게 양보해야 함을 의미합니다.

단기적으로 볼 때, 이 전략은 유동성을 유치하고 유지하는 데 최적의 전략은 아닙니다. 인프라는 아직 초기 단계에 있으며, 시장 도입에는 시간이 걸릴 것이고, 외부 개발자들은 현재 Hyperliquid 핵심 팀이 수년간 구축해 온 사용자 기반과 신뢰도를 확보하지 못하고 있습니다.

2. 경쟁업체들은 이 기회를 틈타 시장 점유율을 확보했습니다.

하이퍼리퀴드의 새로운 전략과는 달리, 경쟁사들은 완전한 수직 통합 모델을 유지해 왔으며, 이를 통해 훨씬 더 빠르게 신제품을 출시할 수 있었습니다.

이러한 플랫폼들은 전체 실행 과정을 통제하기 때문에 제품 출시를 완벽하게 관리하는 동시에 기존 사용자 신뢰를 활용하여 빠르게 확장할 수 있습니다. 이러한 특징 덕분에 초기 단계보다 현재 단계에서 훨씬 더 경쟁력이 있습니다.

이는 시장 점유율 증가로 직결됩니다. 이제 경쟁사들은 Hyperliquid의 모든 상품을 제공할 뿐만 아니라, Lighter에서 이미 제공되고 있는 현물 시장, 무기한 주식 거래, 외환 거래와 같이 Hyperliquid에는 아직 없는 기능까지 제공합니다.

3. 인센티브 부족 및 유동성 이동

Hyperliquid는 주요 경쟁업체들과 달리 1년 넘게 공식적인 인센티브 프로그램을 출시하지 않았습니다. 예를 들어, 최근 거래량 시장 점유율(약 25%)에서 선두를 달리고 있는 Lighter는 여전히 토큰 발행 전 "포인트 인센티브 시즌"을 진행 중입니다.

DeFi 세계에서 유동성은 본질적으로 수익 창출을 목적으로 합니다. Hyperliquid에서 Lighter(및 기타 플랫폼)로 유입되는 거래량의 상당 부분은 인센티브 및 에어드롭 기회 추구에 의해 발생할 가능성이 높습니다. 인센티브 기반 시스템으로 운영되는 대부분의 무기한 계약 DEX와 마찬가지로 Lighter의 시장 점유율은 토큰 발행 후 감소할 것으로 예상됩니다.

3단계: HIP-3 및 건축 규정의 부상

앞서 언급했듯이 "유동성 AWS"를 구축하는 것은 단기적으로 최적의 전략은 아닙니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 바로 이러한 전략적 포지셔닝이 Hyperliquid를 글로벌 금융의 핵심 허브로 만들 수 있는 잠재력을 지니고 있습니다.

경쟁사들이 하이퍼리퀴드의 현재 기능 대부분을 모방했지만, 진정한 혁신의 원천은 여전히 하이퍼리퀴드에 있습니다.

Hyperliquid에서 개발하는 생태계 구축 기업은 특정 영역에 집중하고 지속적으로 발전하는 인프라를 기반으로 더욱 구체적인 제품 개발 전략을 수립할 수 있습니다.

반면, Lighter와 같이 완전한 수직적 통합을 유지하는 프로토콜은 여러 제품 라인을 동시에 최적화할 때 더 많은 제약에 직면하게 됩니다.

HIP-3는 아직 초기 단계이지만, 장기적인 영향이 이미 나타나기 시작했습니다. @tradexyz와 같은 주요 업체들은 무기한 주식 거래를 시작했고, @hyenatrade는 최근 USDe 거래 터미널을 구축했습니다. IPO 이전 자산에 투자할 수 있는 @ventuals나 포켓몬이나 CS:GO 관련 자산과 같은 틈새 투기 시장에 집중하는 @trovemarkets와 같은 더욱 실험적인 시장들도 등장하고 있습니다.

2026년까지 HIP-3 시장의 거래량이 하이퍼리퀴드 전체 거래량에서 상당한 비중을 차지할 것으로 예상됩니다.

Hyperliquid의 궁극적인 부활의 열쇠는 HIP-3와 Builder Codes 간의 시너지 효과에 있습니다.

Hyperliquid와 연동되는 모든 프런트엔드는 HIP-3의 모든 마켓플레이스에 즉시 접근할 수 있으므로 사용자에게 차별화된 상품을 제공할 수 있습니다. 따라서 빌더는 HIP-3를 통해 새로운 마켓플레이스를 구축할 강력한 동기를 갖게 됩니다. 이러한 마켓플레이스는 Phantom, MetaMask 등 호환 가능한 프런트엔드에 쉽게 접근할 수 있어 완전히 새로운 유동성 확보 경로를 구축할 수 있기 때문입니다. 이는 완벽한 성장 동력이 됩니다.

Builder Codes의 지속적인 성장은 향후 수익 창출 및 사용자 증가 가능성에 대해 더욱 낙관적으로 생각하게 만듭니다.

현재 Builder Codes의 주요 사용자는 Phantom, MetaMask, BasedApp과 같은 암호화폐 기반 애플리케이션입니다. 하지만 저는 Hyperliquid를 기반으로 구축되어 암호화폐 기반이 아닌 완전히 새로운 사용자층을 유치하도록 설계된 새로운 유형의 "슈퍼 앱"이 등장할 것으로 예상합니다.

이는 하이퍼리퀴드가 다음 단계의 성장에 진입하기 위해 택할 경로일 가능성이 매우 높습니다.