連邦準備制度理事会は再び金利を引き下げた。内部の分裂が顕著となり、6年間で唯一、引き下げに反対票が3票投じられた。

著者: Chloe、ChainCatcher

連邦準備制度理事会（FRB）の今年最後の政策会合が終了し、市場は政策金利が25ベーシスポイント引き下げられ、政策金利は3.50%～3.75%になると予想しています。今回の会合では3回連続の利下げとなります。9月以降、FRBは累計で75ベーシスポイントの利下げを実施しています。今回の決定は9対3の賛成多数で可決され、2名の理事が利下げに反対し、1名の理事が50ベーシスポイントの利下げを支持しました。

一方、連邦準備制度理事会（FRB）は、十分な準備金を維持するため、財務省証券（T-Bill）プログラムを開始しました。ロイター通信によると、このテクニカルな購入ラウンドは12月12日に開始され、第1ラウンドのT-Bill購入額は約400億ドルに上ります。

連邦準備制度理事会は、12月初旬にバランスシートの縮小を終了すると決定したばかりだったが、現在では、レポ市場における最近の圧力と短期資金調達市場の変動に対処するため、バランスシートの若干の拡大へと急速に方向転換した。

パウエル議長は金利引き上げの可能性を否定し、2%のインフレ目標を維持することが主な使命だと強調した。

政策声明では、経済活動は緩やかに成長しているものの、労働市場は弱体化し、失業率は上昇し、インフレ率は依然として高水準にあることが示されました。連邦準備制度理事会（FRB）は、最大雇用と2%のインフレ目標の達成に向け、金利レンジを引き下げました。今後の調整については、最新のデータとリスク評価に基づき決定します。委員会は引き続き、労働市場、インフレ期待、国内外の金融動向を注視していきます。また、十分な準備金を確保するため、FRBは短期国債購入プログラムを開始します。

運用レベルでは、連邦準備制度理事会は関連金利を調整することに全会一致で同意し、政策実施を支援するために買い戻し再投資を含む公開市場操作を指示した。

パウエル議長は記者会見で、利下げの理由について、インフレ率は依然として上昇圧力にさらされている一方で、労働市場は弱まり始めており、二つの目標が相反する状況になっていると述べた。リスクのない政策など存在しないと強調し、金利は現在「概ね中立的なレンジ」に戻り、政策スタンスは「極めて適切」であるため、政策当局は事前に方向性を定めるのではなく、次のステップを決定する前にデータをより辛抱強く観察することができると述べた。また、労働市場への下振れリスクはインフレリスクよりも大きく、目標を上回るインフレは主に関税によるものであり、一時的なものだと示唆した。

パウエル議長は利上げの可能性を否定し、FRBの中心的な使命は「2%のインフレ目標を維持すること」と「最大限の雇用を支援すること」であり、すべての政策調整はこれらの原則に基づいていると改めて強調した。

経済見通しについて、パウエル議長は、消費と企業投資は堅調であり、住宅市場は低迷しているものの、全体的な勢いは依然として強いと指摘した。最近の連邦政府の短期閉鎖は今四半期の経済に影響を与えたが、来四半期には幾分緩和すると予想される。

連邦準備制度理事会（FRB）の最新の特別経済予測（SEP）では、今年と来年のGDP成長率予測がそれぞれ1.7%と2.3%に上方修正されました。来年の見通しがより楽観的になったのは、主に底堅い個人消費と、AI関連のデータセンターや設備投資を牽引する企業の設備投資の増加によるものです。政府閉鎖の影響を除くと、来年のGDP成長率は約2.1%と予測されています。

会合後に発表されたドットプロットによると、政策担当者の大半は2026年にさらに25ベーシスポイントの利下げを予想しており、これは9月の予測と同じである。しかし、パウエル議長は、これは次のステップが確実に利下げ、あるいは利下げ停止となることを示唆するものではなく、FRBの次の動きは事前に定められた方向性ではなく、経済状況に完全に左右されるという理解を促すものだと強調した。

連邦準備制度理事会内の分裂は拡大しており、トランプ大統領は利下げは小さすぎると述べている。

しかし、この決定は連邦準備制度理事会（FRB）内の異例の分裂を浮き彫りにした。パウエル議長とジョン・ウィリアムズ副議長を含む9人の理事が賛成票を投じた一方、反対票を投じたのは、スティーブン・ミラン氏（50ベーシスポイントの利下げを支持）、オースティン・グールズビー氏とジェフリー・シュミット氏（金利据え置きを支持）だった。このような3者対立の状況は、2019年以来初めてである。

さらに、声明で利下げを支持しなかったとされる2人の当局者だけでなく、他の政策担当者も躊躇を示した。公定歩合（FRBが商業銀行に緊急融資する際に課す金利）の引き下げを申請したのはFRBの支店4つだけであり、6人の政策担当者は経済予測の中で来年末までに金利を3.75%～4%の範囲に維持することを好んだ。

連邦準備制度理事会（FRB）を声高に批判するニック・ティミラオス氏は、インフレと雇用市場のどちらをより大きな懸念材料とすべきかについて当局者の間で深刻な意見の相違があると指摘し、それはパウエル議長の今後の対応次第となる可能性があると指摘する。パウエル議長の任期は来年5月に満了するため、残された政策会合はあと3回のみとなる。

決定発表後、米国株と債券は連動して上昇し、ダウ工業株30種平均は500ポイント近く上昇しました。米国債利回りと米ドル指数は低下し、金利スワップ市場では来年さらに50ベーシスポイントの利下げが見込まれています。一方、仮想通貨市場は反応が鈍く、ビットコインは9万ドルから9万1000ドルの範囲で推移し、イーサリアムは3200ドルから3300ドルの間で推移しました。仮想通貨の恐怖と貪欲指数は30から29に低下しました。

トランプ米大統領は、利下げは小さすぎ、もっと大きくできたはずだと述べた。