在2020年的DeFi夏季，我们目睹了去中心化金融（DeFi）的迅猛崛起。以太坊是无可争议的主导网络，拥有绝大部分的用户和资金。以太坊的生态系统中涌现了数十个创新的去中心化金融应用（dApps），吸引了大量流动性，总价值达数十亿美元。然而，这个狂热期并非都是美好的，高昂的以太坊交易费用使得交易确认变得缓慢，甚至需要几分钟的时间。由于这些昂贵的交易费用，仅仅完成一个简单的代币兑换甚至会需要支付数百美元，这让许多用户经济上无法与迅速扩张的DeFi进行交互。

其中一个解决方案是新的区块链网络，其中最著名的是由币安推出的中心化Geth分叉链币安智能链（Binance Smart Chain），它具有几乎免费的交易费用和快速的交易确认。BSC并不是唯一挑战以太坊的网络，还有以太坊侧链Polygon以及Layer-2 Rollups的承诺。这些新型高效网络迅速从以太坊手中夺取了大部分市场份额，以太坊在总DeFi TVL的控制率从2020年的95％下降到2021年的50％。随后，更多新型网络相继推出，如Fantom、Solana、Cosmos、Avalanche、Optimism等，备受瞩目。这些新产品的出现虽然解决了一些问题，但在如今多链世界中产生了一个更大的问题 - 缺乏互操作性。

区块链上的互操作性是指链与链之间相互通信的能力。缺乏互操作性会导致用户（和流动性）被困在由数百个链组成的独立孤岛中！为了解决在这些链之间资金转移的需求，人们创造了桥梁，使用户能够将其资金从一条链转移到另一条链。用户希望将资金转移到这些新的链，以便与具有独特功能的新生态系统进行交互。

虽然桥梁似乎是解决这个问题的完美方案，但实际上它们无法提供安全和无摩擦的体验，让用户安全快速地转移资金，这导致了DeFi中超过一半的黑客事件，仅在2022年就造成了36亿美元的损失。桥梁的速度也较慢，例如L2 <> L1桥梁需要用户等待数周或更长时间才能在以太坊上收回他们的资金。桥梁通常还会收取费用或在移动用户流动性时引入滑点，并且通常会发行“IOUs”，比如在Avalanche上的USDC.e，这进一步孤立了流动性。

为什么碎片化的流动性很重要？与传统金融系统相比，DeFi的流动性严重孤立，这显著降低了资本效率。资本效率与资产的生产力相关。在DeFi中，例如，以太坊上的USDC流动性无法与Avalanche上的USDC流动性共享，导致更高的滑点和费用，最重要的是，这一现象极大降低了用户收益。想象一下，如果像ETH这样的资产流动性可以在所有现存的链上共享，这将导致资本效率和用户收益的指数级大幅提升。

当前的DeFi景观是一个多链世界，包括数百个不同的分散式区块链，它们都具有独特的特性和dApps生态系统。在DeFi中，主要的dApps通常在特定的区块链上运行，并仅允许用户与dApps所在的底层区块链的原生资产进行交易。一些dApps试图通过在多个链上部署孤立版本的代码库来扩展规模，但这并没有解决用户面临的任何问题，比如流动性碎片化和用户体验的降低。总而言之，流动性的碎片化会严重损害资本效率（用户收益）。

DeFi的核心一直是借贷市场，如MakerDAO、Aave和Compound。这些基础层应用充当非托管和去中心化的银行系统，是DeFi的重要基石。然而，问题在于这些应用程序通常是过时的，在其他快节奏的DeFi生态系统中缺乏创新。其次，这些主要应用程序仍停留在以太坊上，或者将其代码库孤立地部署到“替代链”上。最重要的是，它们都缺乏互操作性。解锁互操作性将大大改善用户体验并为用户提供指数级的收益流！这也是当前迫切需要解决的问题。

总体而言，在借贷领域，自AAVE V1、Compound V1和Liquity到现在，几乎没有提供多少创新。当我们看到"第二代"借贷dApps如Euler、Alchemix、Gearbox和Abracadabra发布时，它们能够获得大规模的用户采用，并带来了逐步的改进。然而，我们还没有看到完整规模的下一代DeFi货币市场。

当新的区块链出现时，通常伴随大量用户和流动性的迅速涌入，开发者会迅速复制这些过时的代码库（如AAVE V1和Compound V1）以满足需求，这往往会导致严重的安全问题。例如，Metis曾经有一个名为Agora的Compound分叉版本，被黑客攻击损失了8000万美元。Gnosis也曾有一个名为Agave的Aave分叉版本，损失了1100万美元。币安智能链也曾有一个名为Venus的Compound分叉版本，损失了2亿美元。Celo的Moola Markets是Aave的一个分叉版本，损失了800万美元。Polygon的EasyFi是Compound的一个分叉版本，损失了6000万美元。Avalanche的Blizz Finance是Aave的一个分叉版本，损失了800万美元。可以说，复制三年前脆弱的代码库并不是一个明智的做法。然而，用户需要在新的区块链上使用这些重要的核心dApps，而孤立的多链部署需要太长时间才能适应需求。

到了2023年，借贷市场在针对用户的特性需求这块并无进展，比如高效杠杆，无需许可的借贷，以及支持长尾和流动性提供者代币。目前最重要的其实是需要支持跨链借贷。

代币经济问题：

另一个主要问题是协议采用的吸引用户和流动性机制，即流动性挖矿（Liquidity Mining）。流动性挖矿在短期内被证明是有效的，但对于寻求获得市场份额的DeFi应用程序，会带来灾难性的问题。

不可避免地，流动性提供者会将他们的资本租给流动性挖矿dApp，只要激励措施仍有价值。问题在于，当你免费提供某物时，它的价值很快就会变成“免费”（零）。一旦激励措施的数量减少，或者更普遍地说，其价值急剧下降，流动性提供者就会离开，并转向下一个流动性挖矿项目，导致协议在经济上失效。

通常，AAVE V1/Compound V1的分叉版本会采用更不合理的通货膨胀性流动性挖矿计划来弥补其过时的功能（正如Fantom的Geist和Avalanche的Blizz）。以Geist为例，曾一度达到120亿美元的TVL，但现在不到1亿美元。Geist从这场流动性挖矿盛宴中获得了什么？什么都没有。正如杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）太清楚的那样，通货膨胀不是长期有效的。TVL代表“总锁定价值” - 然而它并没有被锁定，它的“价值”是相当主观的。因此，下一代DeFi协议需要一个新的经济增长模型。

图片来源: https://defillama.com/protocol/geist-finance

流动性挖矿的整个范式让协议陷入一个无法持续的局面，需要持续的通货膨胀来维持其流动性。除了OlympusDAO的Olympus Pro bonding计划外，很少有其他解决方案。

当今的用户已经认识到“70000％的APY”这种完全由激励构成的收益的幻象，并且现在要求真实的收益。真实收益已经得到广泛采用，用户不再希望担心他们所获得的收益有多少是“虚假的”，或者来自激励，而不是来自他们提供的基础资产的复利。

真正的跨链互操作性与DeFi的借贷市场相结合，并配合一个新的代币经济模型（以及去中心化的全链稳定币），将达到以下效果：

• 在大量资产上提供更广泛的收益机会 - 从而提高资本效率，并因此获得更高的实际收益 - 不需要由激励构成的虚假收益。

• 无摩擦地将资金从链传送到链 - 消除了当前稳定币所带来的安全问题、滑点和等待时间，以及过时的桥梁带来的问题。

• 无缝体验，消除了DeFi目前所定义的许多摩擦。借贷、杠杆和对所有资产进行借贷无需桥梁。

• 通过全面改进DeFi代币模型实现可持续增长，更好地协调投资者、流动性提供者和协议本身的利益。

在全链世界，令人兴奋的未来正在逐渐展现，而这个未来并不是遥不可及的。近期，我们发现了一个备受关注的创新项目，它就是TapiocaDAO。这个项目是一匹黑马，在DeFi赛道上崭露头角，引起了业界的瞩目。现在，让我们一起深入了解TapiocaDAO，并看看它带来了哪些惊人的变革和创新。

TapiocaDAO目前看来是解决以上提及的这些问题的创新者。TapiocaDAO是首个全链货币市场，由LayerZero提供支持。LayerZero提供了一个高度可定制的消息传递网络，目前连接着20多个EVM和非EVM区块链。TapiocaDAO利用LayerZero的消息传递网络来支持20个区块链，随着更多端点的部署，支持的区块链数量还会进一步增加，这有助于解决流动性碎片化问题并最大化资本效率。Tapioca计划支持的一些区块链包括：Arbitrum（作为其主网络），以太坊，Optimism，Polygon，币安智能链，ZKSync，Starknet，Avalanche，Celo，Gnosis，Fantom，Aptos，Sui，Cosmos，Berachain，Solana等等。

Tapioca如何支持如此多的区块链呢？其实，要支持一个新的区块链，Tapioca只需部署小型代理合约，通过这些代理合约向在Arbitrum上运行的Tapioca智能合约发送和接收消息。这使得Tapioca能够在很少的开发工作和没有固有安全风险的情况下支持数百个区块链。这一点本身就非常创新，并使得Tapioca在迅速支持最新最热门的网络方面领先于竞争对手，但创新并不止于此。

这种设计为用户提供了无缝的体验，让他们可以从许多不同的网络中借贷资产，消除了流动性孤岛，增加了借贷机会，并提高了资本效率（实际收益更高）。

首先，让我们通过一个假设性的例子来更好地理解Tapioca的实际运作：

再次说明，在DeFi中有许多分布在各处的货币市场 - 例如，在Avalanche上有Benqi，在币安智能链上有Venus，在Fantom上有Geist，在Optimism上有Sonne Finance。有趣的是，这些都是Compound V1的分叉版本。

还有像AAVE V3这样的多链货币市场，部署在多个链上，每个链上只有一个实例，这意味着AAVE V3的每个部署的流动性都是彼此隔离的。想象一下，你可以在Avalanche上存入抵押品，但在Fantom上借入代币，或者在以太坊上进行借贷，同时在十几个链上获得资产收益。Tapioca有效地连接了DeFi分散的世界，这种创新带来的机会是无限的。

Tapioca不仅是首个跨链货币市场，还创造了首个全链稳定币。Tapioca的usd0可以在各个链上无滑点、无等待时间地进行铸造和销毁，完全去中心化和抗审查。这意味着Tapioca的usd0不是由USDC和其他中心化代币支持的。

从增长的角度来看，这非常有趣，因为在真正去中心化抗审查稳定币市场上一直存在巨大的空缺。在当前的“去中心化稳定币”市场上，FRAX的抵押品是USDC，DAI目前主要由法币代币支持，MIM是通过多签签名生成的，历史上曾拥有劣质的抵押品（以及中心化代币），Liquity的LUSD仍然被严重孤立在以太坊上。

最重要的是，正如前面提到的，usd0将是首个跨链稳定币，这意味着您的流动性现在可以随您跨越各个链。您根本不需要使用桥梁。usd0实际上可以在各个链之间铸造和销毁，就像在以太坊上的两个钱包之间转移代币一样。这为稳定币领域带来了全新的可组合性水平，Tapioca有效地通过协议本身和usd0填补了最大的市场需求。最后，Tapioca最有趣的组成部分之一是其全新的代币经济模型，将去中心化金融发展到前所未有的全新水平 - 专注于可持续性和“POL － Protocol Owned Liquidity“（协议捕获流动性）的创建。