由有形协议发行的USDR稳定币在10月12日出现价格脱钩达到 50% 的情况，虽然 USDR 号称 100% 储备，但背后是由 50% DAI作为价值储备，另外 50% 来自房地产，这市值4.5亿美元的稳定币在昨天遭到市场狙击，单日出现超过1000万美元的赎回需求。

USDR 的估值从 0.996 美元开始，Tangible诞生的“重新定基”稳定币，其估值暴跌至 0.52 美元——在几个小时内无情地下跌了 50%。

价格开始脱钩，现在该发行商的DAI储备与TNGBL代币瞬间被刺激，用户无法再等价赎回USDR，导致其价格在Uniswap出现脱钩，目前仅剩0.55美元，由于最后的房地产代币不具流动性，USDR发行商无法在短时间内进行变，在流动性危机下价格迅速暴跌。

USDR原意发行商流通持有50%流动资产因应赎回需求，加上另外50%储备金投资于房地产产生租金收益，只要用户不一次赎回过多稳定币就可以安稳外汇资金收益。

但显然市场深度远比发行商自己想得更浅，持有的 DAI稳定币数量不足，另外持有的 TNGBL代币交易深度也严重不足，Uniswap 买价深度甚至不足 5,000 美元，最终导致追加赎回市值 15%等值的稳定币就发生流动性危机。

特殊储备

值得注意的是，USDR 以其独特的储备组合而闻名，其中主要由代币化的房地产组成。这种独特的形象引起了观众的广泛期待，人们对产生可观的租金收入寄予厚望。

通过Tangible官方门户网站预计USDR收益率将触及6.38%大关。相比之下，其内在代币 TNGBL承诺更高的回报，年化百分比收益率 (APY) 为 10.00%。

根据 Chainlink的储备证明计划透露的信息，Tangible 的储备已大幅减少至 49,590,552 美元，较其超过 8000 万美元的最高点出现了令人痛苦的下跌。引人注目的是，去中心化稳定币DAI占据了 Tangible 的 50%。

法规的影响

随着大量赎回，USDR 的金库失去了所有流动性 DAI。这种不可预见的消耗导致了抛售和脱钩的疯狂，将市场推向混乱状态。

导致这种混乱的原因是，美国众议院金融服务委员会于7月实施了一项规定，要求稳定币投资者必须仅通过现金、现金等价物或国库券支持代币。这种突然的监管干预加剧了持续的骚乱。

“USDR和TNGBL的突然下跌散发出熟悉的事件，让人想起2022年Terra USD（USTC）和Terra Luna（LUNA）崩盘后的阴霾。”

重要的经验教训

USDR 的崩溃为我们提供了关于储备管理不善、监管漏洞和投资者情绪重要性的惨痛教训。它凸显了资产支持的稳定币的隐藏风险，尤其是那些以房地产等非常规储备元素为价值基础的稳定币。

这场危机凸显了透明度、稳健储备和严格监管协议的紧迫性，以确保市场尊严和投资者利益得到保障。所有的目光都将集中在Tangible以及更广泛的行业如何应对这种不和谐的震动并从中恢复。

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