美元指数连续12周上涨，风险偏好下跌: 比特币在大盘回撒下錄得4%升幅 (简）

2023年九月总结

9月份，随着美元指数飙升至2023年的年内高点，主要资产回撤。标普500指数下跌5.3%，纳斯达克指数下跌6.4%，黄金下跌4.7%。然而，比特币录得4%的涨幅。比特币的表现与这些主要资产之间的去相关性值得持续关注。一般而言，美元走强导致市场风险偏好下跌，导致股票和风险资产（包括加密货币）表现不佳。

伴随市场调整的是长期国债收益率的上升，10年期、20年期和30年期国债收益率达到了2008年以来的最高水平。美联储在9月份的FOMC会议上将利率维持在5.25%至5.5%，而市场已开始预计最早在2024年下半年就可能降息。8月份消费者物价指数（CPI）上升至3.7%，加上能源价格上涨至2023年新高，引发了近期对抗击通胀努力成效的担忧。

在这种宏观经济背景下，CME上的商业交易商对比特币保持着激进的净空头头寸。整个加密货币市场的交易量和交易活动在9月都有所减少。比特币永续期货的总持仓量自上次抛售以来没有恢复。此外，在Binance交易所推出FDUSD之后，交易量从BTCTUSD转向BTCFDUSD，这可能为市场参与者带来新的交易机会。

关于加密货币的表现，9月份第一层和第二层代币的表现普遍优于GameFi/Metaverse代币。在第一层加密货币中，LINK的表现最为突出，整个月的价格上涨了40%。

在监管动态方面，美国证券交易委员会（SEC）最近推迟了对现货比特币ETF申请的决定，其中包括BlackRock和Fidelity的申请。同时，SEC警告更多的加密货币交易所、交易商和经纪人可能会面临有关披露不足或未在该机构注册的指控。

市场评论

1.宏观经济

1.1随着通胀担忧加剧，美国长期债券收益率达到了2008年以来的最高水平

八月份消费者价格指数（CPI）同比通胀率达到了3.7%，超出预期，并引发了对持续通胀压力的担忧。同時长期国债（包括10年期、20年期和30年期）收益率不断攀升，这些收益率创下了自2008年以来的历史新高。国债收益率的飙升表明投资者对中长期利率上升和通胀前景日益不安。与此同时，能源价格不断攀升，石油和汽油价格升至年度高位。美联储在九月FOMC将利率维持在5.25%至5.5%的水平。

1.2九月份出现了广泛的市场调整

在九月份，美元表现强劲，导致主要资产类别普遍回调。标普500指数、纳斯达克综合指数和黄金都出现了下跌，这与美元指数的复苏相吻合。标普500指数在该月下跌了5.3%，纳斯达克指数下跌了6.4%。黄金也面临挑战，损失了4.7%。然而，比特币在九月份录得了4%的增长。比特币与标普500指数、纳斯达克指数和黄金的相关性降低，表明比特币的走势更加独立。这引发了一个问题，在美元走强下，即比特币在九月份的上涨是否能在十月份持续。

2.加密货币市场评论

2.1商业机构在比特币CME期货市场上继续保持净空头头寸

根据最新的COT报告，在美元走强、风险偏好减弱的背景下，芝加哥商业交易所（CME）的商业交易商在9月份保持激进净空头头寸。

2.2比特币价格回测短期持有者成本基准价及二百周移动平均线

9月份，比特币价格在200周移动平均线和短期持有者成本基础下方盘整。200周移动平均线是一个常用的趋势指标，被认为具有重要意义，因为价格低于该水平可能预示着比特币有可能转入下跌趋势。目前，价格正在重新测试这一水平。此外，已实现价格与长期持有者的成本基础位於$20600。

2.3前4名稳定币的总流通供应量继续下降，ETH质押数量上升

比特币的市值在9月份保持稳定，因为整个月的价格在盘整。与此同时，以太坊质押数量继续增加，达到3,050万枚，更多的以太坊持有者质押以太坊以获得质押奖励。根据StakingRewards的数据，目前的质押收益率为3.5%。此外，DeFi的总锁定值（TVL）仍然保持低迷，本月底为212亿美元。前四大稳定币的流通供应量继续下降，达到1140亿美元。

2.49月份加密货币交易所交易量

9月份，中心化交易所的现货交易量与8月份相比保持相对稳定。不过，Upbit的交易量大幅上升。另一方面，去中心化交易所的现货交易量在9月份出现下降。在衍生品方面，主要中心化交易所的交易量与8月份相比变化不大。

2.5Binance20大交易期货交易对

9月初，CYBER和PERP的交易量显著增加。同样，在9月中旬，TRB的交易量也显著上升。

比特币和以太坊的周末交易量普遍低迷。然而，某些altcoins（如PERP、TRB和WLD）在周末交易活动比较活跃。

2.6Binance20大交易COIN-MARGINED交易对

BTCUSD_PERP和ETHUSD_PERP的交易量占Coin-Margined交易总量的近80%。相比之下，周末的交易量往往相对较低。除比特币和以太坊外，交易最活跃的Coin-Margined交易对包括SOL、LTC、LINK和BNB。

2.7币安比特币和以太坊现货/永续期货交易量

9月份，Binance上的比特币SPOT交易量创下年内新低，低于上个月的水平。值得注意的是，交易活动从BTCTUSD转向了BTCFDUSD，如图所示，BTCTUSD的交易量大幅下降，而BTCFDUSD的交易量则相应增加。与此同时，比特币和以太坊永续期货的交易量保持相对稳定，尽管略有下降趋势。

2.8BYBITBTCUSDT/ETHUSDT现货和永续期货交易量

9月份，Bybit上的比特币和以太坊现货市场的交易量有所上升。然而，比特币和以太坊永续期货的交易量与8月份相比保持相对稳定。

2.9OKXBTCUSDT/ETHUSDT现货和永续期货交易量

9月份，OKX在比特币和以太坊现货市场的交易量有所增加。此外，比特币和以太坊永久期货市场的交易量也比8月份略有增加。

2.10价格密度-Binance永久期货交易对

9月份，XEMUSDT的价格密度值最高，接近6。另一方面，AMBUSDT和ETHBTC的价格密度值最低，分别为4.3和4。这些测量结果表明，XEMUSDT显示出更多动荡和不稳定的价格行为，而AMBUSDT和ETHBTC则显示出更平滑的趋势特征。

值得注意的是，上述测量采用的是20小时滚动法。在分析价格密度时，不同的时间框架会产生不同的结果。时间框架的选择会影响特定资产的波动或趋势特征。

2.11九月份主要加密货币的年化波动率有所下降

9月份，包括比特币、以太坊、莱特币和比特币现金在内的主要加密货币的年化波动率有所下降。具体来说，比特币的年化波动率在8月初达到0.18，然后在9月初大幅上升至0.42。然而，年化波动率逐渐下降并稳步下跌。

2.12比特币交易流量（UTC）

在纽约交易时段与伦敦交易时段重叠期间（13:00-16:00UTC），Binance上BTCUSDT.P的交易活动有所增加。

2.13BTCUSDT.P(Binance)3%市场深度（9月）

BTCUSDT.P(Binance)的3%市场深度在2023年8月16日发生的抛售期间有所下降。然而，流动性逐渐恢复并增加，并且回复到八月初水平。

2.14自上次大规模清算后，比特币永续期货总未平仓量保持低迷

在2023年8月16日的最后一次清算事件之后，比特币的未平仓合约总量继续保持低迷，保持在160億美元左右。此外，9月11日还发生了一次清算事件，导致价值4亿美元的加密货币边际未平仓合约被抹去。在2.16中，我们将观察这次猎杀止损。

2.15比特币永续期货清算可视化8月29日

8月29日，比特币价格突然飙升，交易者追逐上涨走势，导致总未平仓合约增加了20亿美元。然而，价格飙升并没有持续下去，紧随其后的交易量不足就证明了这一点。随后，在2023年8月31日出现了抛售，引发了一连串的清算。在清算之外，交易活动和交易量依然低迷。

2.16比特币永续期货清算可视化9月11日

2023年9月11日，发生了一次特定的猎杀止损，导致价值4亿美元的加密货币保证金未平仓合约被抹去。图表显示，一连串的TakerSell订单将价格推低至整个8月份的区间低点以下，而绝大部份止损单很可能就在这个位置。次日，价格跌破8月份的区间低点后，激进的TakerBuy买单进入市场，将价格推高至25800美元以上。这引发了后期的短暂回升(空头平仓)。

2.17BTCFDUSD成交量上升，交易价格高于BTCUSDT（溢价）

Binance于8月4日推出FDUSD，提供0%的Maker和Taker费用。BTCFDUSD的交易量从9月5日开始增加。随着9月5日交易量的增加，BTCFDUSD的交易价格开始高于BTCUSDT。目前，BTCFDUSD占Binance比特币现货市场交易量的一半。

2.18尽管BTCTUSD的交易量大幅减少，但BTCTUSD仍保持溢价

从9月5日开始，BTCTUSD的交易量大幅下降，但值得注意的是，尽管交易量下降，它的交易价格仍然高于BTCUSDT。

2.19尽管交易量从BTCTUSD转移到BTCFDUSD，但BTCTUSD仍保持溢价

从9月5日开始，BTCFDUSD的交易量开始攀升，而BTCTUSD的交易量同时下降。这表明交易活动明显向BTCFDUSD交易对转移。尽管出现了这种转移，但BTCTUSD的交易价格仍然高于BTCFDUSD。

2.20LINK在L1中表现优异

在第一层加密货币中，LINK的表现最为突出，整个9月份的价格上涨了40%。紧随其后的是TRX，涨幅为15.5%；BCH，涨幅为12.7%；SOL，涨幅为8.3%。同期，比特币的价格也上涨了4%。

2.21IMX在L2中表现优异

在第二层加密货币中，IMX在9月份的回报率最高，增长了5.3%。紧随其后的是ARB，涨幅为0.9%。不过，Matic和OP的价格出现了下跌，Matic同期下跌了3%，OP同期下跌了3.45%。

2.22在DeFi代币中，MKR、RUNE和AAVE表现优异

在DeFi代币中，MKR的表现最为突出，9月份的价格上涨了32.8%，令人印象深刻。紧随其后的是RUNE，涨幅为28.25%，AAVE涨幅为21.58%。然而，JOE表现不佳，同期价格下跌了20%。

2.23MAGIC在GameFi/Metavese代币中表现优异

在GameFi/Metaverse代币中，MAGIC的表现最为强劲，9月份价格上涨了8.46%。不过，总体而言，与DeFi领域相比，GameFi/Metaverse领域在同期的表现较为低迷。

2.24 KCS 和 FLOKI 在 CEX 和 MEME 代币中表现优异

在CEX代币中，KCS表现强劲，价格上涨了18%。另一方面，在memecoins中，FLOKI表现出色，价格上涨了11.56%。

2.25标准普尔500指数、纳斯达克指数、黄金和比特币的季节性变化

过去的表现并不能保证未来的结果。就季节性而言，十月历来是市场调整的转折点。

新闻要闻

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U.S.CPIInflationJumpedto3.7%inAugust,MoreThanExpected

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SouthKoreafocusesonOTCcryptoregulationsasunlawfuldealsreach$4B

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EUparliamentvotesoverwhelminglyinsupportofDAC8cryptotaxreportingrule

Binance.USnotcooperatingwithinvestigation,USSECsaysinfiling

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BybitexpectstoexitUKmarketasnewregulationsloom

SECDelaysSpotBitcoinETFDecisionforAllApplicantsIncludingBlackRock,Fidelity

OKXPlanningWeb3ForayIntoIndia,ChiefMarketingOfficerSays

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FollowingSECdelays,ARKInvestand21SharesfileforspotEtherETF

VitalikButerin’sXaccounthackedtocarryoutphishingattackthatstole$700,000incrypto,NFTs

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JPEXexchangesuspendscertainoperations,hikesfeesamidliquiditycrisis

MarkCubanloses$860,000ofcryptotophishingattack

HongKongregulator:Cryptofirmscannotclaimtobe'banks'

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HongKonglookstoreleasestablecoinregulationsbymid-2024,lawmakersays

TetherreportedlyshutsUSDTredemptionforsomeSingaporecustomers

TensionrisesbetweenCoinbaseandSECoverCelsiusbankruptcyplan

SECExtendsArk,GlobalXETFDeadlinesasGovernmentShutdownLooms

BinanceSellsRussianUnittoDay-OldCommEX,ExitsCountry

USTreasurysanctionsEthereumwallettiedtocartelover‘illicitfentanyltrafficking’

CoinbaserollingoutperpetualfuturestradingforretailusersoutsideUS

10月波动日

附录

图A.美联储资产负债表、美国财政部普通账户（TGA）、逆回购（RRP）和欧洲中央银行总资产

九月，资金继续撤出美联储的逆回购协议（RRP），转向国債，因国債的收益率高于逆回购协议。

图B.CPI同比变化率、原油价格和汽油价格

石油和气油价格已达到年内最高点，考虑到能源价格是导致通货膨胀的重要因素，能源价格的飙升加剧了对抗击通胀的整体担忧。

图C.比特币清算热图（Hyblockcapital)

高于市场价的清算区：

$32,000-$34,000.

低于市场价的清算区：

$22,000-$24,000.

資料來源：HyblockCapital,截至2023年10月2日。

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