比特币昨日晚间跌破4万美元关口，最低至3.94万美元，目前重回4万美元。从盘面上看，多空双方在4万美元关口博弈较为激烈，但盘面反弹比较弱势，空方最大的助力是手持几十万BTC的灰度基金持续赎回。

那么比特币还会继续下跌么？StarEx聊聊观点。

市场的涨跌是需要钱来推动的，确切说是流动性，有增量的资金进入市场，市场才会有效上涨。虽然理论上加息压制流动性，但并不绝对，比如2023年的美股和加密货币，在美国的加息缩表下依然上涨，这说明市场流动性没有受到根本影响。

2024年加密市场的几个大的影响因素：ETF、减半、降息。ETF已经落地，减半大概率也透支了。那么就要看降息什么时候落地，落地后什么时候给市场带来有效流动性。

美国在疫情后大放水，市场上钱多了，直接直升机撒钱，把钱打给老百姓，市场上流动性多了，所以2020-2021年美股涨了。2022-2023年强力的加息缩表，市场上钱的压力增加，但由于利息高，相当于政府再次负债给存款用户发钱，市场流动性依然充裕，所以2023年美股和加密市场竟然在加息下出现了牛市。

2024年最核心的指标是美元流动性还是不是有效？毕竟美国政府也不能无限制负债给市场发钱。美元流动性什么时间点会出现危机？市场普遍认为是3月份之后，因为那时候美元流动性压力比较大。5万亿美元的国债到期需要续约；货币市场基金余额即将用尽，承接新发国债的能力下降；救助银行业的协议到期等问题，美元流动性似乎又要开始面临巨大问题。

bitmex创始人Hayes 也表示，比特币的下跌走势可能预示着美元流动性未来将面临问题。对加密市场而言，如果ETF和减半有行情，它的底层也是需要流动性支持的，毕竟投资人有钱才会买ETF。

目前，ETF通过后，BTC持续下跌，从数据上看，直接原因是灰度基金的持续卖出和FTX等破产机构清算不断在卖出。

目前灰度基金已经卖出超过6万个BTC，价值超过20亿美元，并且依然处于持续卖出中。由于ETF现货采用的是现金结算，用户赎回时，灰度基金必须卖出BTC给付用户现金，这直接就给市场带来了抛压。用户拿到现金后，会不会再次入场？什么时候入场？多少比例入场？都是不确定的，这里面就存在一个净卖出的时间窗口。按照目前灰度基金的抛售力度，市场猜测要持续2个月左右，即使有部分用户不赎回，估计也有约1个月左右的利空时间。

虽然长期看BTC处于牛市趋势中，机构们理性，但用户们并不理性的。2023年加密市场涨幅较大，此时有用户获利了结，他们离场后不会立即重返市场的。

StarEx认为未来几个月市场净卖出会持续。加密市场大概率开始进入到ETF通过后的消化期，以震荡回调为主，4万美元关口可能很难有效保住，看3.5万美元的支撑吧。

由于2024年上半年，etf通过后的消化期，美元流动性的压力在，上半年大概率都会笼罩在这个利空下。比特币目前的价格是4万美元附近，比1.5万美元的低点依然有很大的涨幅，因为ETF而入场的资金还有不错的利润空间。由于ETF的fomo情绪，加密市场抄底待涨的资金也很多，这么重的车，在市场流动性有危机时，难以有大的行情的。

StarEx认为解决方式还会回到了老办法上：继续放水印钞。但是往往市场有危机的迹象或者危机已经出现时，美联储才有“印钞”的理由，这也是历史上美联储降息初期往往市场会大跌的原因。从历史看，减半，降息初期，市场往往也是下跌的，每一次市场真正的牛市行情来临时，总会有一次大跌打爆杠杆资金和融资盘，然后才会在跌跌撞撞中走向牛市。大行情应该在下半年才开启。

比特币ETF是个长期的利好，它从需求端拉动了BTC的需求，传统金融行业的用户可以像炒股一样方便的进行BTC交易，逢低入场，定投为佳，别急。