一、引言

过去，越南明令禁止比特币等数字货币作为法定支付工具，甚至发行与使用都可能触及刑责。但短短几年后，这个国家却成为全球资本竞逐的RWA 淘金圣地。是什么在推动这样急剧的转变？

一、 越南：数字资产活力全国最强，RWA 的“天然市场”

越南的数字资产市场正在高速爆发。

• 2025 年资金流入突破 2200 亿美元，同比增长 55%
• 2023–2024 年累计流入超1050 亿美元
• 2023 年利润高达12 亿美元
• 加密货币使用率是全球平均3–4 倍
• 20% 的国民持有数字货币——东南亚最高

在越南，哪怕是酒吧的普通女生，手机里也一定装着数字钱包。

越南之所以成为全球加密货币渗透率最高的国家，与其本土条件密切相关：

• 人口近 1 亿，平均年龄仅 32 岁
• 互联网普及率 70%+
• 移动支付渗透极高
• 年轻人对数字资产接受度甚至超过欧美成熟市场

庞大的数字资产用户群，为 RWA 带来了最重要的基础设施——稳定的流动性入口。

更关键的是经济结构：

• 越南信贷占 GDP接近 150%
• 过度依赖银行信贷增长模式难以持续
• 亟需激活7.7 千万亿越南盾（约 3000 亿美元）私人存款池

而私人信贷 RWA 恰好是全球 RWA 最大、最成熟、最易落地的细分领域。

越南具备“数字资产普及 + 信贷结构刚需 + 用户黏性强”的三重叠加效应，是极少数天然适配 RWA 的市场。

二、2025：越南数字资产进入“监管成型年”，RWA 获得政策正名

经历多年的监管灰色期后，2025 年成为越南数字资产的决定性转折点。政府连续落下三记重锤：

（一）《数字技术产业法》（2025.6）

2026 年 1 月 1 日起正式施行。

核心意义：

• 首次明确数字资产的独立法律地位
• 将其从证券、外汇、法定货币中剥离
• 为征税、反洗钱、执法权限提供法律基础
• 细则将通过实施条例进一步完善

这意味着：

数字资产合法存在，监管有据可依。

（二）《监管沙盒法令》（2025.7.1 生效）

由越南国家银行主导，主要用于金融创新测试：

• 涉及 AML（反洗钱）、KYC、结算等核心要求
• 虽非直接针对加密货币
• 但预计将与交易所牌照制度形成联动

沙盒的存在代表：越南愿意让金融创新“在可控范围内大胆试错”。

（三）《05/2025/NQ-CP 虚拟资产试点决议》（2025.9.9 发布）

这是影响最直接的政策，标志着越南首次允许交易所在合法框架下运营。

限制明确：

• 仅越南本土企业可申请运营牌照
• 外资只能通过合资、技术提供、合规系统支持、流动性合作等方式参与
• 试点期限五年

最关键的是：

越南将 RWA 放在数字经济发展的主线地位。

根据第 05 号决议：

• 发行主体必须是本地企业
• 加密资产必须锚定实物资产
• 暂不包含证券类
• 暂不包含越南盾类别

也就是说：

越南官方明确支持“实物资产代币化”而非“金融证券代币化”。

三、越南牌照：严苛，但也最能看出国家意图

越南设置了严苛的准入制度：

越南设置了全球最严苛的准入制度之一：

1. 注册要求

• 必须为越南《企业法》下注册的本地企业

2. 资本要求

• 10 万亿越南盾（约 3.8 亿美元）实缴资本

• 至少 65% 来自机构股东

• 机构股东中至少有两家来自：

• 商业银行 / 券商 / 基金 / 保险 / 科技企业

• 外资持股比例不得超过 49%

3. 运营要求

• CEO 需具备 2 年金融经验

• CTO 需有 5 年 IT 经验

需配备至少：

• 10 名具网络安全认证员工

• 10 名具证券从业资格员工

4. 技术要求

• 必须达到国家金融业最高级别的信息安全四级认证

这一切表明：越南要把数字资产纳入本土金融体系，由越南自己掌控。不是赶客，而是把蛋糕留在国内，让外资做配角。

四、监管严？对外资限制多？为什么资本还在疯狂涌入？

因为越南的数字经济仍处在“半成型”状态：

• 金融监管体系尚未完全成熟
• 风控系统不完备
• 实名制体系弱
• 政策快速试错、调整空间大
• 互联网人口大、增速快
• 制造业迁移带来大量外资和财富效应
• Web3 和 DeFi 对普通人具有更高吸引力

这对 Web3 创业者和 RWA 创新者而言，意味着：

• 监管不死板
• 创新空间大
• 用户增长快
• 资本活跃度高

当然，风险也不能忽视：

• 投资者专业性普遍不足
• 诈骗案件高发
• 跨部门监管协调难
• 资产透明度参差不齐

越南是“机会 + 风险”并存的典型市场。

结语：越南不是孤例，而是全球 RWA 竞速的缩影

越南监管框架的变化清晰展示了全球趋势：

• 数字资产：“不禁 → 规范 → 纳入财政与税收体系”
• RWA：“从概念验证 → 成为国家数字经济战略主线”
• 本土化运营：“外资有限度参与 → 本国企业主导”

理解各国 RWA 监管路径，就是理解未来十年的全球数字经济版图。越南只是开始。如果你想真正理解 RWA 的落地逻辑、监管趋势和全球化机会，现在正是最好的窗口。